金融科技中国平安分析报告Word文档格式.docx

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传统分红万能均衡发展，降低了公司利率敏感性。

过去5年中国平安代理人传统险保费占比33%，分红险保费占比45%，万能险业务保费占比22%，市场利率持续下降后，公司随之下调分红水平和结算利率，由于分红万能险负债现金流具有部分浮息债的特性，投资收益率敏感性较低。

（4）精细化管理创造价值。

中国平安通过优秀的经营管控提升利润和价值，投资和经营偏差持续贡献利润，2012年至2016年间投资回报差异在税前利润中的平均占比达到19.7%，而经营偏差该占比也达到16.1%。

与此同时公司还通过全流程智能风控体系的应用，保证稳定的死差来源。

梯次消费升级驱动寿险价值。

在社会环境变化、国家政策支持以及居民收入提高和意识的转变等因素推动下，寿险业消费升级已成为必然结果，与此同时人口老龄化加剧和医疗费用上涨，带来寿险需求不断扩大，而居民收入提升和保障意识增强使保险需求得以实现，预计未来梯次消费升级将为寿险增长持续带来动力。

科技提高产险盈利能力。

平安财险致力于科技创新，车险定价方面构建驾驶风险因子体系，体系中风险评估因子数量超过180个，并且不断进行动态优化，车险理赔方面则建立起智能反渗透、智能反欺诈和风险筛查模型，科技创新带来产险盈利能力提升，2017年前三季度产险业务综合成本率为96.1%，盈利能力优于行业。

科技推动综合金融发展。

平安银行科技金融转型快速发展，2017年8月推出的平安口袋银行4.0APP月活量达1245万，在股份制银行中名列前茅，同时综合金融持续发力，零售综拓新模式客户新增304万。

平安证券打造差异化竞争优势，互联网证券快速发展，未来平安证券将巩固交易技术优势并加强向资管业务输出。

平安信托转型“财富+基金”发展新模式，公司围绕“财富管理、资产管理和私募投行”，促进差异化发展。

金融科技构建生态圈。

中国平安在近十年内对研发累计投入超过500亿元，在金融科技、医疗科技和人工智能等创新科技方面发展快速，并利用这些科技实现对外输出。

与此同时，中国平安的科技平台主要服务于金融、房地产、汽车和医疗健康四大生态圈，目前中国平安的金融和医疗健康生态圈在业内占据领先的地位，预计未来四大生态圈市场规模将高达550万亿。

一、科技提升传统金融价值

1、科技广泛运用于各项业务

中国平安将科技广泛应用与业务经营，提升价值。

平安将生物识别（脸谱/声纹/微表情）、大数据（超过26000+维度，500+数据专家）、人工智能（机器学习/NLP/机器人）、云（金融云/医疗云/政府云/企业云）、区块链（资产交易/医疗健康/数字货币/融资&

贷款）广泛运用于客户经营、渠道管理、客户服务以及风险管控四大业务领域，以提升效率、降低成本、强化风控和改善体验。

二、科技助跑，寿险受益

1、多维度提升新业务品质

中国平安价值和利润的增长，来源于高品质新业务的增长，而高品质新业务的增长主要来自于四大方面：

（1）代理人：

代理人队伍规模和产能持续提升，智能化严格筛选；

（2）客户：

客户基础广泛，客户迁徙效应显著，科技细化客户管理；

（3）产品策略：

产品结构不断优化，实现客户、代理人以及公司的三方共赢；

（4）经营管控：

运营高效，全流程智能风控体系保证死差稳定。

（1）代理人扩规模提质量

中国平安代理人领先的关键因素是高标准严考核、综合金融平台优势、“科技+”全程武装代理人。

高标准严考核体现在留存和晋升标准高于同业，综合金融平台能提供庞大的客户基础，交叉销售提升代理人收入，助力增员和留存，同时公司运用“科技+”从培训、增员、留存、管理和营销方面全程武装代理人。

代理人队伍强劲增长的同时，产能持续提升。

与此同时，公司代理人人均件数持续提升，由2012年的1件提升至2016年的1.5件。

公司通过刻画高留存及高脱落人群的画像，构建起动态的代理人筛选体系，智能化识别准增员个人特征，严格把关代理人准入门槛。

公司为代理人提供动态规划发展路线，提高人均产能约20%，留存率提高30%。

并且公司重视代理人的后期培训，如提供远程个性化课程等等。

（2）运用科技细化客户管理

集团内各公司深度合作，在满足客户需求的同时，帮助业务员更好地经营客户。

庞大的集团客户群促使客户忠诚粘性高、开发难度低，开发销售助力增员和留存。

2017年前三季度公司中国平安集团个人客户总量达到1.5亿（YoY+22%），其中持有多家子公司合同客户数超过4000万（YoY+44%），占比达到27%（YoY+4pt），与此同时互联网用户规模达到4.3亿（YoY+27%），客户迁徙与转化是推动集团整体发展的关键因素之一，未来随着客户迁徙不断深入，以及个人客户与互联网用户的不断增加，公司价值将持续提升。

在客户肖像描述以及客户分类的基础上，凭借技术优势，公司能够智能化生成产品、服务等，并通过差异化的方式传导至客户，有效地提高了老客户加保率。

（3）产品均衡发展

新业务价值高速增长的同时保障型业务占比持续提升。

2016年偿二代口径下的新业务价值达到508亿元，偿一代口径下则为392亿元，较之2012年的159亿元大幅提升；

与此同时，长期保障型业务新业务价值的占比也从2012年的49.2%提升至67%。

注：

为统一口径，均为偿一代口径下数据

基于价值导向、兼顾规模的整体思路，运用传统分红万能均衡发展、重点发展保障型产品的产品策略，实现客户、代理人以及公司的三方共赢。

公司方面，近年来新业务价值年均增长达到33.7%，长期保障型新业务价值在代理人占比从49%升至67%，寿险资产负债久期缺口小于5；

代理人方面，代理人收入年均增长近10%，收入持续高于社平工资；

客户方面，产品保障范围不断拓展，客均保障型产品件数、件均保额持续提升。

（4）精细化管理创造价值

卓越的经营管控提升利润、创造价值。

中国平安分别从费差（费用率）、死差（死亡率、疾病发生率）、利差（投资收益率）、退保差（退保率）等角度考核KPI，近年来保单继续率和退保率持续优于行业，同时过去10年中国平安保险资金实际收益率超过内涵价值假设，平均公允投资收益率达到5.7%，高于5.3%的财务总投资收益率。

且得益于卓越的经营管控，投资和经营偏差持续贡献利润，2012年至2016年间，投资回报差异在税前利润中的平均占比达到19.7%，而经营偏差该占比也达到16.1%。

过去5年会计估计变更主要由于贴现率曲线下行

全流程智能风控体系，是寿险获得稳定死差的有力保证。

公司通过事前+事中+事后三大环节，对风险进行全流程智能控制，保证公司平稳获得死差。

2、梯次消费升级带动寿险价值

寿险业的持续消费升级是顺应社会趋势的必然结果。

在社会环境变化（人口老龄化、医疗费用上涨）、国家政策支持（国十条、十三五规划、偿二代、134号文、税收政策等）以及居民收入提高和意识的转变（可支配收入持续增长，保障意识增强）推动下，寿险业消费升级已成为必然结果。

人口老龄化加剧和医疗费用上涨，带来寿险需求不断扩大。

人口老龄化方面，预计到2050年人口供养比（20-59岁与60岁以上人口比值）将由2013年的4降至2；

而医疗费用方面，过去10年人均医疗支出由876元增至3352元，复合增长率达到16%，过去10年的健康险赔付支出也由126亿元增至763亿元，复合增长率达到22%，多因素推动下，寿险需求将不断扩大。

居民收入提升和保障意识增强使保险需求得以实现。

2012年至2016年间，我国城镇居民人均可支配收入年均增速为8.2%，寿险业保费收入年均增速则达到21.6%，而健康险保费收入年均增速高达47.1%。

我国保险也仍处于较低发展水平，居民保障缺口不断扩大，未来空间巨大。

2016年我国保险密度为2225元（2020年十三五目标的3500元），日本、台湾、香港的保险密度分别为24629亿元、28517亿元、50680亿元，与发达地区差距较大；

2016年保险深度为4.2%（2020年十三五目标的5%），日本、台湾、香港分别为9.5%、20%、17.6%；

且中国工作人群寿险保障总缺口也已经由2004年的6.5万亿美元扩大至2014年的32万亿美元。

目前我国大陆一线城市与日本、台湾和香港尚有不小差距，其他地区空间更广，预计未来梯次消费升级将为寿险增长持续带来动力。

三、投资端表现突出，权益占比稳升

2017年上半年公司大幅提高权益类投资占比至20%，公司投资风格谨慎，2017年二季度上证50涨幅接近10%，使得公司股票基金卖亏损减少，年化总投资收益率达到4.9%。

与此同时，固定收益类投资利息收入增加带动净投资收益同比增长3.5%，不过由于基金投资分红收入下降，公司年化净投资收益率为5%，同比下降0.7个百分点。

2017年前三季度公司投资资产达到2.3万亿元，较年初增长17%，实现投资收益992亿元（YoY+18%），总投资收益率5.4%（QoQ+0.5pt），净投资收益率5.5%（QoQ+0.5pt），投资端表现突出。

房地产投资浮盈较高。

公司投资性房地产以历史成本计价，使得该项目下存在大量投资浮盈。

根据2016年数据，平安的投资性房地产净值为424亿元，而公允价值达到676亿元，投资浮盈已经高达252亿元。

历史成本计价的投资性房地产资本占用较低。

在偿二代下投资性房地产的资本占用也较低，以历史成本计价的投资性房地产的房地产价格风险最低资本基础因子为0.08，而相比较而言，以公允价值计价的投资性房地产的房地产价格风险最低资本基础因子则为0.12。

四、科技提升产险盈利能力

平安产险在发达城市具备明显的优势地位。

根据保监会数据，平安财险在上海深圳市场份额位居第一，超过人保财险，而上海2016年人均可支配收入位居全国首位，深耕发达城市使得平安产险的客户具备较好的消费能力，受益于此，平安产险近年来保费基本保持两位数的增长。

2017年前三季度公司产险业务实现保费收入1575亿元（YoY+23.6%），其中车险保费收入同比提升16%（占比77%）。

车险定价方面，公司构建了驾驶风险因子体系，体系中风险评估因子数量超过180个，并且不断进行动态优化。

车险理赔方面，公司建立起智能反渗透、智能反欺诈和风险筛查模型，其中图片定损技术已经向7家保险公司输出。

科技的运用提高财险业务盈利能力，2017年前三季度产险业务综合成本率为96.1%，盈利能力优于行业，预计2017年全年公司综合成本率将在96%左右。

五、科技推动综合金融发展

1、科技引领银行零售转型

（1）科技引领，转型加速

科技转型引领。

公司科技金融转型快速发展，根据公司公告，2017年8月推出的平安口袋银行4.0APP月活量达1245万，在股份制银行中名列前茅。

公司综合金融持续发力，零售综拓新模式客户新增304万、集团销信用卡新发卡渠道占比44%、银行代销保险收入增幅106%，保持高速增长。

平安银行的智能化银行形成了新的金融+互联网“1-2-3-4”模式，兼顾短期目标与长期战略：

（1）一个尖兵策略-以LUM带动AUM，以信用卡带动借记卡；

（2）两大能力-大数据和风控能力；

（3）三新三变-社交+移动应用+远程服务（SAT）/组织、网点、产品；

（4）四轮驱动-综拓SAT，家族传承模式，传统银行升级模式，B2B2C模式。

平台战略方面，平安银行的“橙e网、跨境e、保理云、行E通”四大平台保持迅速发展势头。

2017年9月末，“橙e网”已为992个行业电商平台提供服务，较上年末增加176个，不断对外输出平安银行的数字化供应链金融体系行业标准。

2017年1-9月，“跨境e金融平台”交易规模3,638亿元，同比增幅21%。

“保理云平台”持续升级扩容，用户达5,717家，较上年末增加1,351家。

综合金融资产交易平台“行E通”的客户覆盖面持续扩大，平台累计合作客户逾1,800家，较上年末增加超400家，同业渠道集聚效应明显。

人才战略方面，公司在零售业务端配臵专属IT人员目前已超过1800人。

继而打出SAT+智能主账户牌，打破了传统银行计量增长的方式。

从2017年8月开始，平安银行提出线上流量入口三合一，将橙子银行、口袋银行及信用卡三个移动终端整合为新口袋APP，形成统一的流量入口，提供证券、理财等在内的综合金融服务。

平安银行新口袋银行用户数较年初增加50%，约为3164万，月活水平跃居股份制银行第二；

在零售AUM中，增量业务中的三分之一来自综拓渠道；

无抵押信用贷款“新一贷”产品，来自综拓渠道的业务占比也达到28.4%。

依托平安集团，科技优势显著。

平安集团在产品、客户渠道上具有优势，销售网络包括130万个险代理人，和1.5亿个人客户及4亿互联网客户。

平安集团的大数据平台数据规模超过8PB，单个用户数据标签2万个。

征信技术领先，助力2200家机构管理风险。

从2017年9月末表现来看，公司借力平安集团优势，综拓渠道贡献了300万新增客户，433万张信用卡发卡量，269亿新一代发放额，在主要业务的占比均超过30%，并呈现稳步上升趋势。

未来平安集团1.5亿的金融客户和4亿的互联网客户预计将开始向银行端转移，客群基础广阔，发展潜力巨大。

（2）零售业务快速增长

2017年零售转型成绩优异。

2017年9月末，公司管理零售客户资产（AUM）达10,215亿元，较上年末增长28.07%。

公司零售收入同比增长38%，零售业务净利润125亿元、同比增长94%，在全行净利润中占比为65%。

零售客户数（含借记卡和信用卡客户）达6,574万户，同口径较上年末增长25%，其中私财客户43万户、较上年末增长26%，私行达标客户2万户、较上年末增长29%；

信用卡流通卡量达3,389万张，较上年末增长32%。

零售存款余额3,260亿元、较上年末增长21%，零售贷款（含信用卡）余额7,471亿元、较上年末增长38%；

信用卡总交易金额10,468亿元，同比增长28%；

平安口袋银行APP月活量1,245万，在股份制商业银行中名列前茅。

2017年1-9月零售业务营业收入336亿元、同比增长38%，在全行营业收入中占比为42%。

信用卡和新一贷业务继续保持快速稳健增长。

2017年9月末，平安银行信用卡业务作为银行战略的“尖兵”累计新增发卡991万张，同比增长55%，其中第三季度新发卡环比增长57%，集团内渠道发卡量从1月份的26万增加到9月份120万张，在新发卡中占比提升超过25个百分点。

2017年1-9月，平安银行新一贷贷款新发放额826亿元，期末余额1,137亿元，不良率0.69%。

同时，平安银行积极开辟消费金融业务线上通道，借助网上银行、手机银行、微信、门户网站等互联网渠道打造一站式自助消费贷款平台，提升客户体验，实现持续经营，助推消费升级。

汽车金融保持领军优势。

2017年1-9月，平安银行汽车金融业务贷款新发放额795亿元、同比增长39%，全行汽车贷款余额1,163亿元、较上年末增幅22%，市场份额继续保持同业领先地位。

通过产品创新、授信流程优化、运用科学风险量化模型及大数据策略等举措，平安银行汽车金融业务整体系统自动化审批占比达60%，其中二手车业务自动审批率达33%，有效提升了客户体验并建立了行业领先优势。

（3）资产质量改善，综合金融发力

资产质量改善。

1.不良率首次下降。

公司9月末不良贷款率比6月末下降1bp至1.75%，是今年以来不良率首次下降。

不良集中在对公和经营性贷款领域，主要是由于宏观经济下行压力及过剩产能行业风险持续暴露；

而优势的零售贷款不良率相比上年末各下降5-29个bps不等。

随着公司零售转型持续突破，不良率有望迎来拐点持续下降。

2.不良清收加快。

2017年1-9月全行收回不良资产总额74亿元，同比大幅增长95%；

不良资产收回额中现金收回比例保持在80%以上，9月末贷款减值准备余额较上年末提升10%至328亿元，风控有力有序。

（4）信贷增速保持领先

信贷助推收入增长。

2017年1-9月，公司实现营业收入798亿元，净利润191.53亿元，同比增长2.32%，盈利能力保持稳定其中手续费及佣金净收入231.61亿元，同比增长5.54%，营业收入增长主要来自于贷款规模的增加，公司发放贷款和垫款总额16468亿元，较上年末增幅11.6%，其中零售贷款占比较上年末提升8个百分点至45%。

其中零售贷款贡献了大部分增量，公司个人贷款同比大幅增长69%至4947亿元，信用卡应收账款大幅增长71%至2524亿元，主要是由于公司全面推进智能化零售转型，使得零售客户数较上年末大幅增长25%，而信用卡累计发卡量则累计同比增长55%至991万张。

2017年1-9月，公司利息收入增长11%，债券投资和贷款利息收入分别增长24%和11%，主要得益于债券和贷款资产规模的增加及债券收益率上升。

企业贷款占比继续较年初下降8个百分点，对公风险加权资产减少429亿，对公持续做精做深。

2、平安信托转型升级

平安信托转型“财富+基金”发展新模式。

平安信托致力于实现个人顶级财富管理、机构另类资产管理与精品私募投行业务的无缝对接。

截至2017年9月30日，活跃财富客户数7万人，同比增长33.9%。

个人财富管理方面，平安信托依托集团综合金融和互联网平台服务集团高净值客户，实现差异化竞争，截至2017年上半年公司服务活跃财富客户数达6.5万，较年初增长24%，同时注重发展丰富家族信托产品线，实现财富传承、资产配臵与保险保障相结合。

机构资产管理和私募投行方面，截至2017年上半年公司累计为近50家保险和年金、40多家银行等机构客户提供投资服务，同时公司以股权、债权、夹层融资、基金等多种方式开展项目投资，参与了地产、基建、新能源、PPP、一带一路、国企混改等诸多领域，还积极推动基金化转型，深耕健康医疗、消费升级、节能环保、现代服务和先进制造等行业。

风险管理方面，平安信托持续推进“全员参与、全流程管控、业务全覆盖”的风险管理体系，强化风险识别及风险化解方式，建立多层级跟踪项目执行情况的监控体系，以确保业务风险可控。

3、平安证券差异化竞争

平安证券经纪互联网客户活跃度持续提升，2017年前三季度日均活跃客户数为137万，同比大幅增长72.9%。

机构业务持续推进投行转型和交易创新模式探索，债券主承销家数行业

排名第五；

ABS业务发力，行业规模排名提升至第六名；

利率互换做市业务排名保持券商第一。

未来平安证券将不断提升投行业务获取优质资产的能力，巩固交易技术优势并加强向资管业务输出，为互联网经纪业务快速增长的零售客户及机构客户提供更多的产品与更优质的服务，将互联网经纪业务获客优势转化为业绩增长胜势，打造以零售为核心的领先互联网券商。

六、金融科技构建生态圈

1、坐拥五大领先技术

其中的生物识别技术，人工智能和区块链技术已经在多个场景中有广泛的应用。

平安生物识别准确率较高。

平安生物识别包含平安脸谱、平安声纹和平安微表情。

其中平安脸谱和平安声纹的识别准确率均已超过90%。

平安微表情可以识别54种复杂微表情，现已能做到1秒内识别，被用于超过30万次贷款审批。

各生物识别技术目前已被用于多种场景。

平安AI+脑贯穿人工智能所有环节。

平安AI技术目前被应用于智能认知（如保险的智能双录）、智能预测（如医疗的疾病预测）、智能风控（如个人贷款）和智能服务（如产线的智能查勘）。

在各生态圈的应用效果显著。

平安区块链提供安全高效的交易记录方式。

平安的壹账链具有高性能、领先加密和高安全性的特点。

目前中国平安是唯一一家将区块链技术应用于金融和医疗等实际场景的公司。

大数据和金融云技术发展较快。

中国平安大数据应用于金融、医疗、房产和汽车四大生态圈，在各个生态圈都积累了充足的数据。

平安云提供可靠、快捷、安全的实施方案。

2、四大场景助力构建生态圈

中国平安的科技平台主要服务于四大生态圈：

金融、房地产、汽车和医疗健康。

四大生态圈未来市场规模预计高达550万亿。

目前中国平安的金融和医疗健康生态圈在业内占据领先的地位。

金融生态圈致力于发挥金融科技优势。

中国平安的金融生态圈主要由陆金所和金融壹账通组成。

陆金所目前是全球领先的互联网资产管理平台，管理贷款余额达到2692亿元，客户资产达4762亿元，机构交易量达4.17万亿元，活跃借款人达570万人。

金融壹账通是全球最大的金融科技云平台，业务包含智能银行云、只能保险云和智能投资云。

医疗健康生态圈从流量端和支付端切入。

在流量端，平安好医生注册用户约1.8亿，日活跃用户约500万，日咨询人次约40万，是医疗健康的第一入口。

在支付端，中国平安拥有平安医保，目前已接入超过18%的二级及以上医院，在深圳地区用户规模达到212万人。

汽车生态圈业绩增长显著。