中国互联网行业分析报告.docx

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中国互联网行业分析报告

中国互联网行业分析报告

一、行业概况

1.行业规模

截止今年6月底，我国光纤接入用户达到5393万户，8M以上的用户占比超过30%。

3G基站超过117万个，用户已经达到4.7亿户。

4G基站超过40万个，用户达到了1397万户。

3G和4G用户占移动用户的比重接近40%。

互联网网间互联带宽达a到134G，新增的7个国家级互联网骨干接入点将于今年下半年全部开通。

我国互联网网民达到6.32亿，普及率达到46.9%，其中手机网民达到5.27亿，网站总数突破350万个。

67家上市互联网企业中有7家企业进入全球互联网企业排名的前30名。

据有关统计，上半年，我国信息通信业基于互联网的业务收入已经突破4000亿，在行业总收入中的占比接近47%。

移动互联网已经成为基础电信企业收入增长的第一引擎，贡献力已经达到1.29%。

移动互联网产业链更加细分，业务应用日益丰富，商业模式不断创新，带动了整个互联网产业和行业格局的加速变革。

同时最近两年掀起了互联网金融等概念，我们也来看看互联网金融的一些概况：

速途研究院2015年5月4日报告金融行业可谓是“离钱最近的”行业，进入互联网时代，新兴互联网金融企业搞得风生水起，传统金融行业也不甘示弱，纷纷投身到互联网金融建设中来。

如今的互联网金融市场，银行、保险当道，第三方支付、P2P、众筹争鸣，甚是热闹，然而热闹的背后不得不提，其中的风险依然不容忽视。

就单单互联网金融行业的规模就已经超过10万亿元：

2.发展速度

2013年，中国互联网发展迎来了重要战略机遇期。

首先，国家出台“宽带中国”战略进一步加速中国网络基础设施建设和网络演进升级进程，网络基础设施服务能力大幅提升，网络带宽不断增长，接入手段日益丰富便捷。

其次，3G、移动终端快速普及以及4G牌照发放，移动应用和服务爆发式增长，移动互联网创新热潮进一步释放，不断开辟着互联网发展的新空间。

在此推动下，中国互联网继续保持较快发展。

从消费方式看，近年来网络消费呈现出迅猛增长态势。

2013年中国全年网络零售交易额达到1.8万亿元，预计2015年将超过3万亿元，占到社会消费品零售总额的10%以上[4]逐步进入成熟平稳增长期。

截止2013年11月底，电子商务交易额达9.7万亿元，同比增长34.6%[5]。

当前，中国互联网已形成了具备一定国际竞争力和影响力的互联网产业体系，一大批具有较强竞争实力的知名企业、上市公司不断涌现。

2013年，58同城、去哪儿、3G门户、汽车之家等企业的上市引发中国互联网企业新一波上市浪潮。

2013年第3季度，腾讯市值已突破1000亿美金；市值同比增长最快的唯品会，同比增长率达到674.0%，奇虎360、携程网与搜房网的同比增长率也都在200%以上。

3.平均利润水平

中国的互联网利润率要远远高于全球同类行业其它的公司。

2005年一年当中，中国互联网上市公司基本上平均的营业利润率达到32％，而美国一些行业领袖，包括谷歌、eBay、雅虎平均利润率只有19％，最重要的原因是中国劳动力成本相当便宜。

捷成，平均的劳动力成本相当于美国同行的10％。

正是因为中国互联网市场发展的前景非常广阔，利润率非常高，几乎所有世界上大的互联网公司都进入了中国，无论是谷歌、Ebay、亚马逊、雅虎，一直到最近几个月的澳大利亚和日本的公司，都无一例外地进入了中国，在外资进入的程度来讲，可能是最彻底的行业。

但是到目前为止，几乎没有例外，大部分外国公司在中国都或多或少面临水土不服的问题，其中eBay、亚马逊、卓越都把行业领袖地位拱手让给了阿里巴巴、淘宝、当当。

雅虎中国在两年以前也被阿里巴巴收购了。

我们认为水土服务最主要有几个原因，一个是政府监管的门槛相对来说比较高，另外一点是因为跨国企业在本地化内容和本地化对消费市场的了解上有待于提高。

而最近的2014年中BAT三大互联网公司巨头利润率都超过了30%，可见互联网行业的资源利用率是多么的高效。

4.主要厂商

中国目前体量最大的互联网公司当属XX、阿里巴巴以及腾讯了，他们俗称BAT，其他的一些互联网公司诸如：

360、小米、唯品会、京东商城等互联网电商也是该市场上的主要玩家。

二、行业竞争力分析

1.PEST分析：

P:

我国由于错过了第一和第二次技术革命，与发达国家的差距较大。

所以当第三次技术革命的时代到来时，党和政府高度重视积极出台各种政策极力推进互联网行业的发展。

因而有利的政治局面，宽松的政治环境，还有党和政府的高度重视，推动着我国互联网行业的告诉发展。

E:

改革开放以来，中国的经济每年以稳定的速度增长，特别是加入WTO以后，国家积极与外界开展经济活动，使我们的经济水平进一步提高，2014年我国更是成为世界第二大经济体，仅次于美国。

这一系列因素致使我国的互联网行业能够得到稳定的健康发展。

至今我国已经是成为世界上最大的互联网使用者。

S:

21世纪是互联网的世纪，百姓越来越多的使用网络，而且中国已经开始从最初的不懂互联网，到现在涌现着许多的网络大亨，互联网科技的发展和人类知识的进步，推动了互联网创新和社会进步。

如今，互联网也不断地在方便人们的生活还有改变着我们的生活方式，比如，网络购物，在线视频等。

T:

在实际的运用中，作为消费者的我们，均感受到了互联网技术所带来的好处：

网上购物，电子银行，网络营销，等等还有目前很火的物联网金融

互联网行业分析报告

互联网行业天然的规模效应、网络效应和范围经济等特点，往往导致“赢家通吃”的行业竞争格局；同时，由于互联网企业轻资产的特点，股权融资成为其发展过程中的主要融资渠道。

基于互联网企业在财务结构、盈利模式、治理结构等方面的一些特殊性，以及境外风险资本的退出要求，目前国内互联网各子行业的龙头企业基本选择了境外上市，这为我国信息安全问题埋下了隐患，也不利于我国产业结构转型和资本市场建设。

考虑到互联网企业普遍存在盈利滞后性突出、股权架构和治理结构特殊等现象，较难满足国内资本市场现行的发行上市条件，相关部门应通过一系列的政策调整和制度安排，支持中国互联网企业在境内上市。

一互联网行业基本情况

（一）互联网行业的发展历程及现状

互联网起源于苏联和美国冷战时期，多应用于国家安全领域，1989年互联网开始商业化应用后得到了飞速的发展，随着计算机硬件、网络宽带的不断改善，互联网逐渐开始普及，与此同时，国内外都诞生了第一批互联网企业，互联网的热潮也席卷而来。

从2000年开始，由于互联网行业膨胀过快、多数企业没有盈利模式、以及计算机行业景气度下滑等原因，整个互联网行业出现了泡沫瞬间破灭的现象，纳斯达克互联网上市公司股价纷纷暴跌，许多企业倒闭，2000-2002年是全球互联网行业的萧条期。

但是，短暂的萧条挡不住互联网行业的长期发展趋势，随着电信基础设施的改善、互联网终端设备的普及、技术的进步，互联网迅速普及，而互联网企业逐步探索出不同的盈利模式，新的商业模式不断涌现。

目前，互联网行业作为增速最快的行业之一，正加速向传统行业渗透，对传统行业进行改造和提升，已经成为我国产业结构调整和经济发展方式转变的重要推手。

（二）互联网行业产业链分析

互联网行业产业链包括基础网络运营商（如三大电信运营商）、网络设备提供商（如中兴、华为）、终端硬件制造商（如联想、小米）、内容提供商（ContentProvider，简称CP）、终端用户（包括企业用户和个人用户）等。

本报告所指的互联网行业主要是指互联网内容（产品或服务）提供商。

随着科技和社会的不断发展，互联网产品和服务越来越丰富，目前按照业务来划分，主要包括门户网站、电子商务、即时通讯、搜索引擎、电信增值、在线游戏、视频媒体、在线旅行、互联网金融、在线教育、网络招聘、社交网络、操作系统及软件开发、集成电路设计、大数据服务、云存储服务等等。

（三）互联网行业的商业模式

由于互联网行业具备明显的规模效应、网络效应以及范围经济，在竞争格局稳定后往往存在“赢家通吃”的现象，因此通过免费的内容或服务积累流量并培养用户粘性，当流量达到一定的规模或市场份额后再将虚拟流量货币化为实际收入，是互联网行业较为普遍应用的商业模式。

互联网行业的盈利模式可以分为前端收费、后端收费和服务佣金三大类型。

其中前端收费即直接向用户收费，包括会员费、出售虚拟物品、按在线时长收费等，这种收费能力主要基于内容需求的刚性程度、内容的不可替代性等，多存在于在线游戏、在线秀场、在线文学等业态中；后端收费主要是广告模式，这种收费能力基于强大的流量导入能力以及具备广告合适的展示方式，目前主要应用在门户网站、搜索引擎、在线视频、社交网络等领域；而服务佣金是帮助客户达到某种目的，然后收取佣金或者按照一定的比例从客户的收入中分成，主要存在于电子商务、在线旅游代理、团购网站、游戏等领域。

（四）互联网行业的财务特点

流量是互联网企业获得收入的根本，互联网特殊的商业模式使得其财务特点较传统行业有较大区别。

1.互联网企业的“流量经济”模式

互联网企业具有典型的“先有用户流才有现金流”的特征。

与传统企业相比，就共性而言，互联网企业具有突出的“流量经济”特点，并在其发展的各个阶段显示出与传统企业显著不同的财务特征。

具体来说，互联网企业往往在发展初期通过营销和免费使用吸引流量，当累积了一定的用户流量，获取了足够的市场份额和用户粘性后，再通过探索合适的盈利模式将流量货币化，从而获得收入和现金流入，并通过拓展流量变现模式和巩固平台吸引力等方式保持其市场地位和竞争优势。

2.互联网企业较传统企业特殊的财务特征

1）关于核心资产的确认与计量：

互联网企业的核心是人才，属于典型的轻资产模式；用户流量是互联网企业实现收入的基础，其载体往往是客户信息数据库以及客户使用频率，但是流量无法在财务报表上体现。

2）关于企业地位与收入利润水平：

互联网企业在其具有显著影响力时，可能尚未获取流量变现模式，其收入可以为零，利润为负数，例如推广阶段的微信。

3）关于定价模式、盈利模式以及价格变动对企业的影响：

互联网企业营业收入的实现取决于流量的变现模式，其盈利模式与传统企业有显著区别。

4）关于采购模式与成本波动对企业的影响：

互联网企业一旦形成稳定的商业模式和市场地位，可以低成本扩张，其主要成本费用为宽带租赁费用、服务器折旧费用、人员成本及营销费用等。

5）关于投资者看待企业的方式与方法：

互联网企业在发展初期尚未盈利、甚至尚未获得收入和现金流的阶段，市场（包括一级市场和二级市场）往往根据企业的用户流量和预估的变现能力来为互联网企业估值。

当互联网企业的盈利模式较为稳定，也具备一定的盈利能力后，市场逐渐采用市销率、PEG、市盈率等方法对其估值。

3.互联网行业的财务特点

1）资产负债结构：

资产负债率低，流动比率、速动比率高；轻资产模式，固定资产占比低，基本无存货；流动负债为主，长期借款较少。

2）收入成本费用结构：

单笔交易额小，但客户群体广发，一般不存在客户集中；因产品形成的特殊性，呈现显著的低成本特点；费用占比较高，主要为研发费用、市场推广费用和员工薪酬。

3）盈利能力：

毛利率普遍较高，但净利率具有不确定性，取决于公司控制费用的能力。

（五）互联网行业监管体系

中国互联网行业监管政策是影响互联网企业经营情况的关键因素之一。

由于中国特殊的国情，对互联网相关业务经营资质、股权构成、以及互联网内容中涉及政治敏感、色情、暴力、赌博、青少年沉迷等有较为严格的管制。

中国互联网行业各类业务采取多部门联合监管模式。

国家互联网信息办公室负责互联网信息内容管理，协调电信主管部门（工信部）、公安部、国务院新闻办公室、国家新闻出版广电总局、文化部等相关部门在各自职责范围内对互联网行业信息内容实施监管；工信部负责互联网行业管理，公安部负责互联网安全监督管理。

（六）互联网行业的发展趋势

伴随互联网普及率的进一步提升以及科技的进步，互联网行业对经济社会的影响还将继续深化，未来互联网行业的发展存在以下趋势。

一是随着移动终端的普及和电信基础设施的改善，移动互联网相