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（三）在事后控制阶段的作用
（四）结论
摘要：
本文通过对财务管理演进的回顾，考虑财务管理的目标、内容、职能与资产优化配置的关系，对财务管理在资产优化配置中的作用进行了分析，指出财务管理在资产优化配置的几大作用。
关键词：
财务管理资产优化配置
一、财务管理的目标
1、财务管理的演进概述
财务管理（FinancialManagement）是指在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。
西方财务学主要由三大领域构成，即公司财务（CorporationFinance）、投资学（Investments）和宏观财务（Macrofinance）。
其中，公司财务在我国常被译为“公司理财学”或“企业财务管理”。
企业财务管理的发展大致经历了五个阶段：
萌芽期（15世纪末16世纪初）、筹资财务管理时期（19世纪末20世纪初）、法规财务管理时期（1929年之后的西方经济不景气时期）、资产财务管理时期（20世纪50年代以后）、投资财务管理时期（第二次世界大战结束以来）。
在萌芽期，企业的筹资活动仅仅附属于商业经营管理，并没有形成独立的财务管理职业；
在筹资财务管理时期，股份公司的迅速发展使其成为占主导地位的企业组织形式，企业筹资活动进一步强化，许多公司纷纷建立了一个新的管理部门——财务管理部门，财务管理开始从企业管理中分离出来，成为一种独立的管理职业；
在法规财务管理时期，由于1929年爆发的世界性经济危机和30年代西方经济整体的不景气，众多企业破产，为保护投资人利益，西方各国政府加强了证券市场的法制管理，这一时期的研究重点是法律法规和企业内部控制；
在资产财务管理时期，面对激烈的市场竞争和买方市场趋势的出现，财务管理研究的重点由重视外部融资转向注重资金在公司内部的合理配置，使公司财务管理发生了质的飞跃；
在投资财务管理时期，财务管理的重点转移到投资问题上，投资管理理论日益成熟，财务管理朝着国际化、精确化、电算化、网络化方向发展。
2、财务管理的主要理论及其目标
财务管理的基本理论主要有：
（1）资本结构理论（CapitalStructure）
资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。
1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是：
在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。
米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔经济学奖。
（2）现代资产组合理论与资本资产定价模型（CAPM）
现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论。
1952年马科维茨（HarryMarkowitz）提出了该理论，他的研究结论是：
只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。
马科维茨为此获1990年诺贝尔经济学奖。
资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。
夏普等人的研究结论是：
单项资产的风险收益率取决于无风险收益率，市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。
夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖。
（3）期权定价理论（OptionPricingModel）
期权定价理论是有关期权（股票期权，外汇期权，股票指数期权，可转换债券，可转换优先股，认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。
1973年斯科尔斯提出了期权定价模型，又称B—S模型。
90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。
斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。
（4）有效市场假说（EfficientMarketsHypothesis，EMH）
有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论。
若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。
在这种市场上，证券交易不可能取得经济利益。
理论主要贡献者是法玛。
（5）代理理论（AgencyTheory）
代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司价值。
理论主要贡献者有詹森和麦科林。
（6）信息不对称理论（AsymmetricInformation）
信息不对称理论是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同，即在公司有关人员中存在着信息不对称，这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。
纵观财务管理的主要理论，我们不难发现，这些理论全部来自于西方社会的财务管理实践及研究，鉴于我国经济环境与西方社会的差异，直接拿这些理论分析我国的财务管理并不妥当。
笔者认为，分析财务管理在资产优化配置中的作用，应首先从财务管理的内容和目标入手。
通过上文对财务管理演进的简要分析可知，财务管理的内容主要是筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理。
财务管理的目标显而易见：
（1）利润最大化；
（2）管理当局收益最大化；
（3）企业财富（价值）最大化；
（4）社会责任最大化。
二、财务管理职能与资产优化配置
（一）绪论
在工业经济阶段，一般企业的财务管理目标是实现股东利益最大化，但在知识经济时代，由于知识资本地位的上升和社会对企业责任要求的多元化，财务管理目标呈现多元化发展态势，企业的财务管理目标要考虑各相关主体的利益，企业也理应肩负起应有的社会责任。
要实现这些目标必须通过财务管理职能的具体实施。
资产优化配置本质上也是一种发挥财务管理职能的行为，属于企业财务管理的范畴。
财务管理目标的实现，必须通过充分发挥财务管理职能来实现。
财务管理职能是指财务管理工作所具有的功能，它随着经济发展和经营管理需要而不断发展和完善。
财务管理的职能是由财务管理的性质决定的。
财务管理目标是一个主观范畴，而财务管理的职能是一个客观范畴，所以财务管理目标受制于财务管理的职能。
具有什么样的职能就只能定什么样的目标，如果提出超过财务管理职能的目标，财务管理目标的定位就等于是空中楼阁，对财务管理工作起不到指导作用，毫无意义。
（二）资产优化配置存在的问题及常用的测定方法
1.对无形资产的优化配置重视不够
企业资产配置行为就是通过资产的重新组合，以尽量少的资源耗费取得尽量大的增量资源。
换言之，是一种追求资本增值的行为，实质上也属于企业财务管理这个较大的范畴。
所谓资产优化配置，笔者认为，这是指企业在众多资产配置组合中的最优方案，最优资产配置是一种客观存在，企业在筹集决策中，要通过不断优化资产结构使其趋于合理，方能实现企业价值最大化这一目标。
现在的企业财务管理在资产优化配置方面，非常注重对有形资产的管理、配置和优化，但对无形资产的重视不足。
企业的无形资产主要是指信誉、形象、名牌、专利、版权等知识性的资产，这些资产没有实物形态，它们必须依托有形资产才能实现使用价值。
因此，有形与无形资产优化配置，是两种性质不同但又相互依托的优化配置形式。
值得注意的是，传统的财务管理以资金管理为核心，但从20世纪90年代开始，信息和通信等高科技产业发展引起了一场科技革命，对经济社会的发展产生了深刻而全面的影响。
1990年，联合国研究机构首先提出了知识经济的概念，随后知识经济成为西方世界的一个社会热点。
1997年世界经济合作与发展组织（OECD）正式定义知识经济是“以知识和信息的生产、分配、传播和应用为基础的经济”。
1996年OECD主要成员国国内生产总值中50%以上是由知识经济的贡献产生的。
从那时起到现在，科技的发展更加印证了知识经济创造价值的速度和奇迹。
在知识经济时代，知识资本成为评价企业财务体系的重要组成部分，其作用主要有两点：
一是反映企业的发展潜力；
二是为企业未来的发展导航，通过知识资本价值的指标，观察企业潜在的优缺点，以扬长避短，为正确决策奠定基础。
在这种时代大背景之下，企业财务管理的观念、手段及内容也都要相应做出调整。
鉴于知识经济背景下企业经营活动的现状，企业财务管理也随着劳动经济、自然资源经济、智力经济的更迭，财务管理的核心已由单纯的资金变为资产。
资产既包括机器、厂房等有形资产，也包括品牌、职工资源等无形资产，其中，对智力资源、无形资产的配置不但是企业资产配置的重要课题，也将势必占据财务管理相当大的比重。
无形资产不同于有形资产，企业信誉、名牌、形象、专利、服务等等，它们大多是抽象灵活的一种可变资产，不像有形资产那么直观，可以迅速折算为金钱。
因此，企业管理者需要有挖掘企业无形资产的眼力，有培养企业无形资产的毅力和耐力。
因为无形资产在短期内不会迅速发生效益，但对企业的长期发展非常重要。
资产优化配置必须辩证地配置有形与无形资产。
有形资产是企业生存、发展和参与市场竞争的物质基础。
光顾配置有形资产，企业的利益增量有限，光顾配置无形资产，无异于无本之木，无源之水，因此，企业优化配置自己的资产，应该以雄厚的有形资产为基础，综合考虑有形资产和无形资产的优化配置方案，这样才能发挥最佳竞争力，才能使无形资产反过来促进有形资产的增值，这种反作用力要比有形资产增量扩大的威力大几倍、甚至是几十倍。
例如，海尔产品树立了自己的信誉后，每年的销售额和利润都以30%以上的速度增长。
所以，有形资产是企业参与市场竞争的基础性物质资产，而无形资产优化配置能使经营者获得持久效益。
长期忽视对企业无形资产的优化配置，有形资产再雄厚的企业也难免会被淘汰。
2.忽视了“人”对财务管理及资产优化配置的影响与作用
在知识经济时代，知识资本在企业资本结构中占据主体地位，企业之间的竞争不再是以有形资产为中心，而是转向以无形资产为中心。
无形资产的拥有程度和质量高低决定着企业在竞争中的地位。
企业资本结构以无形资产为中心地位的形成，改变了企业资产的结构，使得以知识为基础的专利权、商标权、商誉等无形资产在企业的总资产中占据越来越大的比重，在企业的生产经营中发挥着重要的作用，成为企业收益的决定因素。
因此，在21世纪，无形资产成为企业最主要的投资对象，企业对无形资产投资的重视和提高，必然要求企业财务管理进行相应的变更，调整企业旧的投资决策指标，增设反映企业无形资产投入状况及其相关情况的决策指标体系。
在资产优化配置的过程中，企业往往会非常注重对资本的配置，对无形资产的关注程度也仅涉及到品牌、服务等部分，极易忽略对企业智力资源与人力资源管理这部分。
其实，后者虽不容易折算为货币，但对企业实现其经营目标而言也是至关重要的，一切工作都需要人去完成，如何运用好企业的智力资源和人力资源，使其为企业创造价值，是非常值得企业去思考的问题。
3.测定资本配置是否优化的常用办法（净资产收益率、存货周转率和应收账款周转率、成本费用利润率、流动比率和资产负债率等）
针对我国企业中存在的较大问题，比如坏账过多，负债过大，成本费用过高、净资产收益率过低等问题，判断一个企业的资本配置是否优化，笔者认为可以从以下指标入手
（1）净资产收益率。
它反映企业盈利的真正绩效，也是杜邦分析体系的核心指标。
通过这一指标，可以找出企业中影响利润高低的因素和解决的办法。
因为：
净资产收益率=税后利润÷
平均净资产=总资产周转率×
销售利润率×
权益乘数=（销售收入÷
平均总资产）×
（税后利润÷
销售收入）×
（总资产÷
净资产）。
从净资产收益率指标的分解中可以得出，要提高净资产收益率，就要不断提高税后利润，就要求企业提高销售收入，加强内部管理，降低产品成本，提高销售利润率，同时要求企业有适当的负债，利用财务杠杆的作用，使企业获利更大。
（2）存货周转率和应收账款周转率。
存货和应收账款是企业资产账户中两个重要的科目。
存货的高低影响着企业占用资金的高低，影响着销售成本，从而影响销售利润。
应收账款的长期挂账是企业坏账的根源。
加强对二者的管理能提高企业的利润。
其中：
存货周转率为：
产品销售成本÷
存货平均余额×
100%；
应收账款周转率为：
赊销净额（销售收入）÷
平均应收账款。
（3）成本费用利润率。
成本费用问题是当前企业中存在的一个重大问题。
一个企业没有盈利或者盈利过低并不是因为产品销路不好，而是因为成本费用太高。
（4）流动比率和资产负债率。
这是考察一个企业短期和长期偿债能力的主要指标。
负债经营已成为企业存在的普遍现象，但负债过多会加大企业经营的风险，能否偿还到期债务是确认企业破产与否的界限，同时也是投资者进行投资和债权人据以借贷的评判标准。
其中，流动比率为：
流动资产÷
流动负债，资产负债率为：
负债总额÷
资金总额。
所有这些指标计算结果应至少不低于本行业的平均指标水准，否则意味着该企业财务状况的恶化和经营的亏损。
（三）用财务管理手段测定资产优势
1.企业价值最大化
财务管理的目标必须与企业的目标相一致。
企业都是以盈利为目的的生产经营组织，追求最大利润是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标。
因此，利润最大化无论过去、现在还是将来，都符合企业存在的目的。
目前考察企业资产存量、增量、资产优化配置、资产保值增值及其辅助指标，都是以利润为基础的，利润的高低决定着这些指标的优劣。
可以说，利润最大化对企业财务管理的事前计划起着决定性的作用。
企业在经营决策时，运用的量本利分析、因素变动分析、敏感系数分析均是建立在利润最大化的基础之上。
但值得注意的是，企业利润最大化只是一个相对理想的概念。
利润的形成受诸多因素的影响，其中包括一些不可控因素。
因此在实际工作中，往往是选择次优化目标。
为获得最大利润而不惜任何代价的做法，是不必要也是不可取的。
利润最大化不等于企业效益和价值最大化。
利润最大化是企业生产经营净成果的最大化，是企业生产经营收入减去生产经营支出后的余额。
而效益最大化是投入产出之比例。
利润最大化是一个绝对指标，而效益最大化则是一个相对指标。
利润最大化不仅意味着一个财务周期的利润最大化，同时也应包括更长时期内的利润最大化。
基于上述分析，笔者认为，片面追求利润最大化的企业是危险的，应追求企业价值最大化，即：
企业不光要注重经济效益的提高、还要注重经济效果的好坏，也就是说，在实现尽可能大的利润的同时，要尽到应尽的社会责任。
过去以及现在，都有一些企业单纯追求利润最大化，但在长期的实践中暴露出很多问题和不足，单纯追求企业利润最大化有可能导致企业偏离正常的经营轨道，只追逐利益，不考虑社会效果，造成各行业竞争秩序的紊乱和各种社会问题。
企业价值最大化要求重视企业的社会责任。
在知识经济时代，企业由于知识的可共享性和可传播性，企业和社会的联系比工业时代更加密切，企业对知识的应用将更加取决于知识对社会的贡献度，因而要求企业要更加重视其社会责任，重视维护社会公众的利益。
为保护生态平衡，企业生产要做到无公害、对社会无污染；
要积极参与社会公益活动，支持社会慈善事业等等。
这就对企业的财务管理提出了更高的要求，企业要通过财务管理活动致力于履行社会责任，从而树立企业良好的形象，这样不仅能提高企业的经营效益，而且能使企业获得更好的生存和发展条件。
2.财务杠杆利益
财务杠杆利益是衡量资本结构的重要指标。
由于企业一般都采用债务筹资和股权筹资的组合，由此形成的资本结构一般称为“杠杆资本结构”，其杠杆比率即为资本结构中债务资本与股权资本的比例关系。
因此，财务杠杆利益就成为衡量企业资本结构，评价企业负债经营的重要指标。
利益是企业运用负债对普通股收益的影响额。
财务杠杆理论的重心是负债对股东报酬的扩张作用。
其计量公式如下：
普通股利润率=投资利润率+负债股东权益×
投资利润率-负债利率×
（1-所得税率）由上式可见，企业全部资金为权益资金，或当企业投资利润率与负债利率一致的情况下，企业不会形成财务杠杆利益；
当投资利润率高于举债利率时，借入资金的存在可提高普通股的每股利润，表现为正财务杠杆利益。
为充分运用正的财务杠杆利益，限制或消除负的财务杠杆利益，应注意提高企业的盈利能力和降低企业的负债利率。
企业投资利润率与财务杠杆利益呈正方向变动，企业盈利能力的提高有利于正财务杠杆利益的提高。
企业可以通过合理配置资产，加速资金周转，降低产品成本，改进产品质量和结构等措施，促进企业盈利能力的增长。
并将企业各类负债的加权平均利率作为投资利润率的最低控制线，以防止发生负的财务杠杆利益。
因此，企业在追求高投资报酬率时，应注意投资报酬与经营风险的协调平衡。
企业负债利率与财务杠杆利益呈反方向变动关系，降低负债利率能增加财务杠杆利益。
企业应通过比较各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点，选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金。
另外，企业还可以通过选择合理的还本付息方式，最大限度地降低借款实际利率；
根据企业资产配置的要求，优化借款结构，在不增加筹资风险的情况下，最大限度地利用短期贷款。
衡量资本结构是否合理的关键是确定负债与股东权益的适宜比例，当企业资本结构最优时，财务杠杆利益最大。
在实际工作中除要考虑财务杠杆利益外，还要考虑经济周期、市场竞争、行业、预计投资效益等因素对企业经营的影响，根据各因素的变化选择合适的负债比率，更好地经营，防范财务风险。
三、财务管理在资产优化配置中的作用分析
通过前文的分析，我们明确了财务管理和资产优化配置的关系，也发现了目前企业在资产优化配置中存在的一些问题，财务管理在资产优化配置过程中到底可以起到什么作用？
我们可以联系企业的经营过程，从财务管理的各个环节入手进行分析。
（一）在决策阶段的作用
从财务管理的环节和方法角度看，财务管理职能应当包括财务预测、财务决策、财务计划、财务控制和财务分析等五职能。
财务预测、财务决策、财务计划属于事前管理职能，财务控制属于事中管理职能，财务分析属于事后管理职能。
其中财务决策职能是财务管理的核心职能。
企业财务决策，是指企业财务人员根据企业经营目标和财务管理目标的要求，运用各种合法手段和方法，对资金筹措、使用的方案进行甄别与选择，从中选出最优方案，使企业的财务活动取得最佳经济效益。
它主要通过调节资源配置和控制财务风险两个渠道为企业经济利益服务。
财务决策包括筹资、投资和成本等决策，它主要以财务报表等财务信息资源作为决策的基础，并以常用决策计算方法和相应的绩效评价作为手段。
具体而言，在财务决策阶段，财务管理可以借助已经掌握的定性或定量的会计信息及其他相关信息，利用数据统计方法，分析研究企业各项有形及无形资产运动的规律，对企业未来资金运动情况进行科学预测，从而协调整个企业的经济活动，更好地调动和配置企业各项资产。
比如，财务管理通过对资金的预测，可以对未来一定时期内企业经营活动所需的资金、资金利用效果以及扩展业务需追加的资金进行估计和测算，从而确定合理的筹集比例，降低筹集风险。
同时，财务管理通过对利润的预测，可以对未来一定时期内企业的盈利情况进行事先了解。
对成本和费用的预测，科学地测定企业未来一定时期内的成本费用水平和变动趋势。
这样通过科学的预测对企业经营的各种情况有了了解，从而分析市场行情，较准确地反映经营趋势，比较有效地集中人力、物力和财力，使企业经营在科学的预测指导下发展。
具体来讲，企业可以利用“量本利”分析法，确定盈亏临界点，避免损失并获得利润。
关键是确知边际贡献能否抵偿全部固定成本，在销售、成本一定的情况下，边际贡献的大小取决于销售水平的高低，所以，企业需要进行利润规划。
制定目标利润，首先需要测定达到什么样的销售水平时，边际贡献能抵偿全部固定成本才能保本。
这就需要运用财务管理中的量、本、利分析法，收入、成本、销量、利润这几个方面的变动所形成的差量相互联系进行分析，将各种变量归结为不同的数学模型，通过关系求解，得出“量佳值”。
在此基础上，将企业现时或未来可能达到的销售水平，同保本销售水平进行比较，就能测定企业取得了利润或发生亏损，以便企业能有针对性地降低消耗，扩大销售量，制定最低的成本目标，以获得最大的经济效益。
如果能科学地做好财务预算，预测企业未来一定时期内的财务状况和经营成果，则企业管理人员就能更加全面地利用预算对企业内部各种财务及非财务资源进行分配和控制，对企业的未来整体经营规划做出更加恰当的安排，更有效地组织和协调企业的生产经营活动，完成既定的经营目标。
总之，财务管理通过参与决策，可以对企业商品质量、物资消耗、资金占用、成本费用、销售水平等进行认真分析，找出薄弱环节，促进企业制订和完善措施，使其达到正确反映过去，准确预测未来，有效地控制和作用于现在，起到广开财路，提高企业经济效益的作用。
（二）在经营阶段的作用
在企业经营过程中，财务管理始终关注的是资本的运营状况。
市场经济条件下，资本运营是企业经营战略的根本性变革，其关键点使资本得到迅速扩张，实现资源的有效积聚和最优配置。
企业可以通过资本运营，将本企业的各类资本和资源不断地与其它企业、其他部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组、使企业的运行处于最佳状态，提高资本运营效率，达到自有资本的不断增值。
除了关注有形资本外，企业还应注重无形资本的管理，在经营阶段，必须明确一点：
在当今知识经济背景下，企业财务管理的特点随着劳动型经济→自然资源经济→智力经济的更迭，企业资源配置上也呈现出与以往不同的特征，也就是说，知识经济背景下，企业资源配置以智力资源、无形资产为第一要素。
现代企业需要占领市场，其过程不管是市场的直接开拓与占领，还是通过对外投资和资产重组等资本经营机制间接地占领市场，其目的都需要通过无形资产（品牌）占领市场，具体方式可表现为：
其一以自有品牌的产品开拓和占领市场；
其二以资产经营实现对外扩张，通过经营过程中（比如品牌投资合作）实现的资源控制达到市场控制的目的。
现代企业财务管理和分析技术中，应强调无形资产的营运与管理，应重点注意无形资产的培育与报告分析，企业潜在资产（如品牌价值、产品信誉、职工资源等）的培育与报告分析。
在此基础上，合理使用在职职工，妥善安置退休人员，还应加强人力资源及职工专业技能的培训工作，想法使职工队伍保持稳定，降低人工成本。
在企业经营过程中，由于各种管理上的原因，存在各种风险，财务管理必须在企业经营过程中规避风险，降低经营成本。
具体而言，对外完备各项法律手续。
加强银行的查询、函证工作，如通过银行贷款证查询系统发现是否存在或有负债；
对内要及时清理档案、核查资料、人员征询等办法，努力化解和规避风险，把风险成本降低到最低限度。
由资本结构理论，我们开始思考“是否存在最佳资本结构”这一财务命题，结果是客观上确实存在资本结构的最优组合，那么借鉴资本结构理论，为了实现资本的最优组合，企业既不能过于分散自身资产的所有权，也不能过分集中，否则会导致控制力削弱或经营效率下降，因此，企业针对自身的情况，将自己的所有权对经营权的管理进行合理设置，以能实现最大利润为前提进行管理和控制。
（三）在事后控制阶段的作用
在企业某项经营活动或项目结束后，财务管理对整个经营过程中财务活动的运行结果进行追踪、记录和计量，及时发现实际情况与财务计划之间的差异，确定差异产生的原因，并采取纠正措施消除差异，或避免以后出现类似的问题，这是财务管理中最常用到
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