习题及答案Word格式.docx
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B。
没有考虑风险因素
C．只考虑自身效益而没有考虑社会效益D。
没有考虑投入资本和产出之间的关系
ABD
企业价值最大化目标（）。
A．考虑了盈余取得时间和大小B。
考虑了风险因素
C．没有考虑资本和获利的关系D。
对各种类型的企业都适用
股价是衡量企业财务目标实现程度的最好尺度。
对
我国曾于1996年发行10年期、利率为11.83%的可上市流通国债，决定其票面利率水平的主要因素有（）。
A．纯粹利率B。
通货膨胀附加率C。
变现力风险附加率
D．违约风险附加率E。
到期风险附加率
ABE
第二章
货币的时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。
它可以用无风险的社会平均资金利润率来衡量。
某公司打算5年后获得收益20000元，按年利率15%计算，该公司应投入多少元？
20000*（P/F,15%,5）=20000*0.497=9940（元）
设某项目在3年建设期内每年年末向银行借款50万元，年借款利率为8%，该项目竣工时应付本息总额是多少？
F=50*（F/A，8%，3）=50*3.246=162.3（万元）
某企业有一笔4年后到期的借款，数额为100万元。
年借款复利利率为10%，到期一次还清借款，问每年末应存入多少万元？
100*（1/年金终值系数）=100/4.641=21.55（万元）
某企业每年年末需支付房屋租金20000元，年复利率为6%，问5年内应支付的租金总额的现值是多少元？
20000*年金现值系数=20000*4.212=84240（元）
某企业投资600万元，年借款利率为8%，企业要在5年内还清贷款本息，每年回收多少？
600/年金现值系数=600/3.993=150.26（万元）
某公司租赁房屋每年初支付10000元，年利率为8%，6年后付年金终值是多少？
F=10000[（F/A,8%,7）-1]=10000*（8.923-1）=79230（元）
某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第6年末起每年取出15000元，至第10年末取完。
年利率6%。
此人应在最初一次存入多少元？
15000*（10年期年金现值系数-5年期年金现值系数）=15000*（7.360-4.212）=47220（元）
或15000*4.212*0.747=47195
某人持有的某公司优先股，每年每股股利为1元。
若此人想长期持有，在利率5%的情况下，对该股票投资进行估价。
1/5%=20（元）
某公司于第1年初借款200000元，每年末还本付息40000元，分6年还清。
问借款利率为多少？
年金现值系数=200000/40000=5
查表知，利率5%，年金现值系数为5.0757；
利率6%，年金现值系数为4.9173。
利率=5%+（5.0757-5）/（5.0757-4.9173）*（6%-5%）
=5.48%
某企业投资500000元，借款利率为8%，预计每年净回收120000元，几年后可全部收回投资本息？
年金现值系数=500000/120000=4.167
查表知，5年，年金现值系数=3.993；
6年，年金现值系数=4.623
回收期=5+（3.993-4.167）/（3.993-4.623）*（6-5）=5.3（年）
递延年金具有的特点有（）。
A．年金的第一次支付发生在若干期之后B。
没有终值
C．年金的现值与递延期无关D。
年金的终值与递延期无关
AD
影响实际年利率的因素有（）。
A．本金B。
名义年利率C。
一年的复利次数D。
年限
BC
利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（）。
A．项目所属的行业相同B。
项目的预期报酬相同
C．项目的置信区间相同D。
项目的置信概率相同
B。
下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（）。
A．市场利率上升B。
社会经济衰退
C．技术革新D。
通货膨胀
预计ABC公司明年的税后利润为1000万元，发行在外普通股500万股。
要求：
（1）假设其市盈率应为12倍，计算其股票的价值；
（2）预计其盈余的60％将用于发放现金股利，股票获利率应为4％，计算其股票的价值。
（1）每股盈余＝税后利润÷
发行股数＝1000÷
500＝2元/股
股票价值＝2×
12＝24元
（2）股利总额＝税后利润×
股利支付率＝1000×
60％＝600万元
每股股利＝600÷
500＝1.2元/股
（或：
每股股利＝2元/股×
60％＝1.2元/股）
股票价值＝每股股利÷
股票获利率＝1.2÷
4％＝30元
假定无风险报酬率为10%，市场平均报酬率为14%，甲企业股票的贝他系数为1.5。
在以下若干因素相关的条件下，试计算：
（1）若本年预算每股股利为2.4，股票每股价格应为多少?
（2）若无风险报酬率降为8%，股票价格应为多少?
（3）若市场平均报酬率降为12%，股票价格应为多少?
（4）若公司贝他系数为1.8，股票价格应为多少?
（1）预期报酬率=10%+1.5×
（14%-10%）=16%股价=2.4/16%=15元
（2）预期报酬率=8%+1.5×
（14%-8%）=17%股价=2.4/17%=14.12元
（3）预期报酬率=8%+1.5×
（12%-8%）=14%股价=2.4/14%=17.14元
（4）预期报酬率=8%+1.8×
（12%-8%）=15.2%股价=2.4/15.2%=15.79元
第三章
销售百分比法的假设前提条件是（）。
A．假设费用与销售收入之间存在稳定的百分比关系
B．假设资产与销售收入之间存在稳定的百分比关系
C．假设负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系
D．假设实收资本与销售收入之间存在稳定的百分比关系
ABC
股利支付率越高，外部融资需求越小；
销售净利率越大，外部融资需求越小（）。
下列有关销售百分比说法中，错误的是（）。
A．易于使用B。
假设符合事实
C．便于了解变量之间的关系D。
可以作为复杂方法的补充和检验
B
某企业2001年12月31日的资产负债表如下：
单位：
万元
资 产
金 额
负债及所有者权益
金 额
现 金
600
短期借款
3149
应收帐款
2400
应付票据
1000
存 货
4000
应付帐款
1771
固定资产
13000
应付费用
80
长期借款
实收资本
5000
资本公积
3000
留存收益
2000
合 计
20000
某公司2001年的销售收入为30000万元，销售净利率为10%。
如果2002年的销售收入为40000万元，公司的股利支付率为50%，流动资产和固定资产都随销售规模变动成正比例变动，负债中应付帐项和应付费用也随销售的增加而增加，其他负债项目与销售无关。
（1）根据销售总额确定从企业外部融资的金额；
（2）根据销售增加额确定从企业外部融资的金额；
（3）计算“外部融资销售增长比”，并计算2002年的外部融资额；
（4）计算“仅靠内部融资的增长率”。
（1）根据销售总额确定外部融资的金额
资产销售百分比=20000/30000=66.66%
相关负债项目占销售百分比=1851/30000=6.17%
预计2002年40000万元销售额的总资产和总负债：
总资产=40000*66.66%=26664
总负债=40000*6.17%+3149+1000+4000=10617
预计留存收益增加=40000*10%*（1-50%）=2000
外部融资=26664-10617-（10000+2000）=4047
（2）根据销售增加额确定从企业外部融资的金额
外部融资=10000*（66.66%-6.17%）-40000*10%*（1-50%）=4049
（3）外部融资销售百分比=66.66%-6.17%-10%*［（1+33.33%）/33.33%］*（1-50%）
=40.49%
外部融资额=10000*40.49%=4049
（4）设仅靠内部融资的增长率为X%
66.66%-6.17%-10%*［（1+X%）/X%］*（1-50%）=0 X%=9.01%
ABC公司19*1年有关的财务数据如下：
项目
金额
占销售额的百分比
流动资产
1400
35%
长期资产
2600
65%
资产合计
无稳定关系
400
10%
长期负债
1200
800
负债及所有者权益合计
销售额
100%
净利
200
5%
现金股利
60
要求：
假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的4个问题：
（1）19*2年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资（保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变）？
（2）设19*2年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率（保持其它财务比率不变）。
（3）保持目前的全部财务比率，明年可实现的销售额是多少？
（4）股利支付率为零，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资（保持其它财务比率不变）？
（1）融资需求＝资产增长－负债增长－留存收益增长
＝1000×
（100％－10％）－5000×
5%×
70％ ＝900－175 ＝725万元
（2）资产销售比－负债销售比=销售净利率×
［（1＋增长率）÷
增长率］×
留存率
100％－10％＝5％×
［（1/增长率）＋1］×
70％
增长率＝4.05％
（3）可持续增长率＝权益报酬率×
＝200/［1200＋（800－200×
70％）］×
70％＝7.35％
销售额＝4000×
107.53％＝4301.2万元
（4）
融资需求＝500×
（100％－10％）－4500×
6％×
100％ ＝450－270 ＝180万元
下列关于资本成本的说法中，正确的有（
）。
A．资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价
B．企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定
C．资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位
D．资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本
BCD
资本成本是企业的投资者对投入企业资本所要求的收益率，从企业的角度看，资本成本是投资项目的（）。
A．实际成本B。
预测成本
C．机会成本D。
计划成本
某企业发行5年期债券，面值总额为2000万元，平价发行，已知债券票面利率8%，发行费率为1%，所得税率33%。
该债券的资本成本为多少？
债券成本=2000*8%*（1-33%）/（2000*（1-1%））=5.41%
如果该债券溢价发行，发行额为2500万元，其他条件不变，则其资本成本为多少？
债券成本=2000*8%*（1-33%）/（2500*（1-1%））=4.33%
某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率5%，每年支付10%的股利。
优先股成本为多少？
优先股成本=100*10%/（100*（1-5%））=10.53%
某公司发行面值为1元的普通股600万股，筹资额为1000万元，筹资费率为3%，预计第一年每股股利为0.15元，以后各年按5%的比率增长。
则其资本成本为多少？
0.15*600/（1000-1000*3%）+5%=14.28%
在计算综合资本成本时，可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资本的比重。
正确
以下说法正确的有（）。
A．边际资本成本是追加筹资时所使用的加权平均成本
B．企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金
C．当企业缩小其资本规模时，无需考虑边际资本成本
D．当企业筹集的各种长期资金同比例增加时，资本成本应保持不变
AB
A企业拥有长期资金400万元，由长期借款与普通股构成，其产权比率为25%，企业拟募集新资金100万元，并维持目前的资本结构，随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：
资金种类
筹资范围
资本成本
长期借款
40万元及以下
40万元以上
普通股
100万元以及以下
12%
100万元及以上
14%
计算各筹资突破点及相应的各筹资范围的边际资本成本。
产权比率=负债/所有者权益=25%
负债占总资本比率为25%÷
（1+25%）=20%
普通股占总资本比率为1-20%=80%
借款筹资突破点
（1）=40÷
20%=200（万元）
普通股筹资突破点
（2）=100÷
80%=125（万元）
筹资额在0-125万的边际资本成本=20%×
5%+80%×
12%＝10.6%
筹资额在125-200万元的边际资本成本=20%×
14%=12.2%
筹资额在200万元以上的边际资本成本=20%×
10%+80%×
14%＝13.2%
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。
有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%；
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；
如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；
（3）公司普通股面值为l元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，保留盈余420万元；
（5）公司所得税率为40%；
（6）公司普通股的β值为1.l；
（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
（1）计算银行借款的税后资本成本。
（2）计算债券的税后成本。
（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
（4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。
（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）
解析：
本题主要计算思路是先计算各个筹资渠道的个别成本,再根据各个渠道资金所占的比重计算加权平均成本。
（1）银行借款成本=8.93×
（1-40%）=5.36%
说明：
资金成本用于决策，与过去的举债利率无关。
（2）债券成本=[1×
8%×
（1-40%）]÷
[0.85×
（1-4%）]=4.8%/0.816=5.88%
（3）普通股成本和保留盈余成本
股利增长模型=d1/P0+g=[0.35×
（1+7%）]÷
5.5+7%=6.81%+7%=13.81%
资本资产订价模型:
预期报酬率=5.5%+1.1×
（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=（13.81%+14.30%）/2=14.06%
（4）保留盈余数额
明年每股净收益=（0.35÷
25%）×
（1+7%）=1.4×
1.07=1.498（万/股）
保留盈余数额=1.498×
400×
（1-25%）+420=449.4+420=869.4（万元）
计算加权平均成本:
项目
金额
占百分比
单项成本
加权平均
银行借款
长期债券
普通股
保留盈余
150
650
400
869.4
7.25%
31.41%
19.33%
42.01%
5.36%
5.88%
14.06%
14.06%
0.39%
1.85%
2.72%
5.91%
合计
2069.4
10.87%
第四章
按照现行法规的规定，公司制企业必须经过股东大会作出决议才能（）。
A．增发新股 B．发行长期债券
C．发行短期债券 D．举借短期银行借款
以公开间接方式发行股票的特点是（）。
A．发行范围广，易募足资本 B．股票变现性强，流通性好
C．有利于提高公司知名度 D．发行成本低
对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。
（）
某股票认股权证所规定的认购价格为10元/股，每张认股权证可认购股票5股。
问股票市价分别为7元、13元时，认股权证的理论价值为多少？
股票市价为7元时，认股权证的理论价值=0
股票市价为13元时，认股权证的理论价值=（13-10）*5=15
例：
某公司发行面值为1000元/张的可转换债券，条款规定持有人在1-5年内以每股10元的价格将债券转换成普通股票。
问该可转换债券的绝对转换价格和相对转换价格各为多少？
绝对价格=10元。
相对价格=1：
（1000/10）=1：
100
可转换债券转换成普通股后，公司不再支付债券利息，因此综合资本成本将下降。
发行可转换债券公司设置赎回条款的目的是（）。
A．促使债券持有人转换成股份
B．能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失
C．限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报
D．保护债券投资人的利益
某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。
现有净资产经评估价值6000万元，全部投入新公司，折股比率为1。
按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。
预计明年税后利润为4500万元。
请回答下列互不关联的问题：
（1）通过发行股票应筹集多少股权资金?
（2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0.4元规划，最高发行价格是多少?
（3）若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股?
发行后每股盈余是多少?
市盈率是多少?
（4）不考虑资本结构要求，按公司法规定，至少要发行多少社会公众股?
（1）需要股权资金=3×
（1-30%）=2.1（亿元）
再筹集股权资金=2.1-0.6=1.5（亿元）
（2）发行价格=0.4×
15=6（元/股）
（3）社会公众股数=1.5÷
5=0.3（亿股）
每股盈余=0.45÷
（0.3+0.6）=0.5（元/股）
市盈率=5÷
0.5=10（倍）
（4）社会公众股0.6×
25%÷
（1-25%）=0.2（亿股）
第五章
某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件为1/20、N/50。
若银行短期借款利率为10%，则企业应在折扣期内支付货款。
（）
正确。
放弃折扣的机会成本为12.12%（1%/（1-1%）*360/（50-20）），高于银行短期借款利率。
所以企业应当利用更便宜的银行借款在折扣期内偿还应付账款。
某企业采购商品，已知销售商提供的条件为：
不超过20天付款企业可享受4%的折扣，若企业放弃在20天内付款则放弃折扣的成本为25%，试计算销售商提供的信用期为多少天?
设信用期为X
根椐公式25%=4%/（1-4%）×
360/（X-20）
求得X=80天
从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。
长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。
A．利息能节税
B．筹资弹性大
C．筹资费用大
D．债务利息高
在我国对公司发行债券规定的条件有（）。
A．私募发行
B。
公募发行
C．累计债券总额不超过公司净资产的40%
D．债券发行方案由公司股东大会通过即可实施
E．前一次发行的债券已经全部募足
BCE
某企业拟发行公司债券，面值为100万元，期限为5年，票面利率为10%，且每年付息一次到期还本。
试求：
（1）若市场利率为12%时，发行价格应为多少?
（2）若发行价格为105万，此时市场利率为多少?
（1）发行价格=100×
（P/F，12%，5）+10×
（P/A，12%，5）=100×
0.5674+10×
3.6048=92.788万
（2）105=100×
（P/F，i，5）+10×
（P/A，i，5）
采用逐步测试法：
因为发行价格高于面值，市场利率应低于票面利率。
若市场利率为9%，净现值为-1.1
若市场利率为8%，净现值为3.03
若是实际市场利率，则净现值为零。
市场利率=8%+1%×
（3.03-0）/（3.03+1.1）=8.73%
企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是（）。
A．收款法B。
贴现法
C．加息法D。
分期等额偿还本利和的方法
某公司正准备筹集一笔1年期贷款，贷款金额12000元。
银行提供如下几种备选方案：
（1）年利率14%的贷款，没有补偿性余额要求，本息在年末支付；
（2）年利率12%的贷款，补偿性余额比例为10%，本息在年末支付；
（3）年利率11%的贴现利率贷款，补偿性余额比例为10%；
（4）年利率9%的附加利率贷款，逐月等额偿还本息。
问哪一贷款方案最好？
（1）贷款利率即为14%
（2）贷款实际利率=12%/（1-10%）=13.33%
（3）
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