大连商品交易所大豆与豆粕期货价格之间的协整分析Word格式文档下载.docx
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12.26036
7
8
9
10
11
12
12.00901
11.97031
11.76877
11.7414
11.75792
11.77261
12.15483
12.13501
11.95249
11.9443
11.98016
12.01435
表2序列BEAN的检验结果
ADFTestStatistic
0.408042
1%CriticalValue*
-2.5777
5%CriticalValue
-1.9416
10%CriticalValue
-1.6167
从上表可知，检验t统计量值是0.408042，大于显著性水平为10%的临界值-1.6167，所以不能拒绝原假设，序列存在单位根，是非平稳的。
对其一阶差分进行检验，方法同上，在滞后一期时检验t统计量值小于显著性水平为1%的临界值，得到其一阶差分为平稳序列，即BEAN~I
（1）。
用同样的方法对豆粕的期货价格序列（DOUPO）进行检验，经过试验，当滞后期为9时，检验方程的AIC和SC值最小。
此时的方程的拟合程度和检验结果如表3。
表3序列DOUPO的检验结果
0.194913
-2.5776
同样的，从上表可知，检验t统计量值是0.194913，大于显著性水平为10%的临界值-1.6167，所以不能拒绝原假设，序列存在单位根，是非平稳的。
对其一阶差分进行检验，在滞后一期时检验t统计量值小于显著性水平为1%的临界值，得到其一阶差分为平稳序列，即DOUPO~I
（1）。
2．协整检验
通过单位根检验可知，大豆期货价格和豆粕期货价格序列都是一阶单整序列，满足协整检验的前提。
用豆粕期货价格对大豆期货价格进行普通最小二乘回归，得到回归方程估计残差序列的取值如图二所示。
图2残差序列e的折线图
对序列e做单位根检验，ADF检验结果见表4。
表4序列E的ADF检验结果
-5.621179
-2.5771
-1.9415
-1.6166
由于检验统计量值-5.621179小于显著性水平为1%的临界值-2.5771，所以拒绝原假设，可认为残差序列是平稳序列，表明是大豆期货价格和豆粕期货价格具有协整关系，即二者存在长期均衡关系，这与现实的经济意义相吻合。
3．误差修正模型（ECM）
在通过协整检验的基础上，为了了解大豆期货价格与豆粕期货价格之间的短期变动关系，建立误差修正模型，可得如下方程：
表5ECM估计及相关检验结果
（1）
Variable
Coefficient
Std.Error
t-Statistic
Prob.
C
184.8124
93.57359
1.975049
0.0498
DOUPO（-1）
0.425370
0.064661
6.578429
0.0000
BEAN
0.471328
0.053441
8.819653
BEAN（-1）
-0.043451
0.069904
-0.621578
0.5350
R-squared
0.767658
Meandependentvar
2405.983
AdjustedR-squared
0.763698
S.D.dependentvar
157.7534
S.E.ofregression
76.68542
Akaikeinfocriterion
11.53927
Sumsquaredresid
1034995.
Schwarzcriterion
11.61023
Loglikelihood
-1034.534
F-statistic
193.8348
Durbin-Watsonstat
2.156144
Prob（F-statistic）
0.000000
由于常数项系数不明显，我们去掉常数项后再进行回归，结果如下：
表6ECM估计及相关检验结果
（2）
0.473589
0.060364
7.845603
0.496495
0.052323
9.489083
-0.044273
0.070473
-0.628225
0.0307
0.762509
0.759825
77.31125
11.55008
1057934.
11.60330
-1036.507
284.1450
2.227024
此时方程为
可以看出该方程与上面方程的ECM系数大致相同。
在误差修正模型中，模型解释了因变量DOUPO的短期波动
是如何被决定的。
一方面，它受到自变量
、
和
的短期波动影响，另一方面取决于ECM。
ECM反映了变量在短期波动中偏离它们长期均衡关系的程度，称为均衡误差。
ecm项系数的大小反映了对偏离长期均衡的调整力度，从系数估计值（
）看，调整力度是比较小的。
这一分析结果，就是误差修正模型的优势所在。
4．格兰杰因果检验
通过以上的分析，运用Granger因果分析方法来检验大豆期货价格和豆粕期货价格之间的因果关系，分析的结果如下：
表7Granger因果检验结果表
NullHypothesis：
Obs
F-Statistic
Probability
DOUPOdoesnotGrangerCauseBEAN
180
0.03267
0.85678
BEANdoesnotGrangerCauseDOUPO
33.7627
2.8E-08
DOUPO2doesnotGrangerCauseBEAN2
179
0.36500
0.54652
BEAN2doesnotGrangerCauseDOUPO2
14.6048
0.00018
进行Granger因果检验中，采用DOUPO，BEAN，
DOUPO，
BEAN四个变量，从上面的结果可以看出，在显著性水平为5%的情况下，大豆期货价格是豆粕期货价格的格兰杰原因，并且大豆期货价格的变化是豆粕期货价格变化的格兰杰原因。
而豆粕期货价格却不是大豆期货价格的格兰杰原因，同样的豆粕期货价格的变化也不是大豆期货价格变化的格兰杰原因。
由于一阶差分变量反映二者在短期内的关系，所以可以看出无论是从长期看还是从短期看，大豆期货价格与豆粕期货价格都有稳定的关系，并且表现为前者影响后者，这个结果与实际情况相符合。
四、结论
通过上面的分析，可以得出以下结论；
第一，大豆期货价格与豆粕期货价格之间存在协整关系，即二者之间存在长期均衡关系。
从长期来看，大豆期货价格的变化会影响豆粕期货价格的变化，因而考虑跨商品套利是有其内在的意义的，协整关系为其提供了理论基础；
第二，从误差修正模型所得出的方程看，长期豆粕期货价格的变化主要受长期大豆价格变化的影响，其次受短期豆粕期货价格的影响较大，而短期大豆期货价格对其影响较小，并且变化方向相反，这与实际情况有所不同。
此外误差修正模型方程还得到了短期变量对长期变量的偏差不是很大。
第三，Granger因果检验结果得出无论是从长期看还是从短期看，大豆期货价格都是豆粕期货价格的格兰杰原因，这为在期货市场上这两个商品之间的跨商品套利提供了理论依据。
附表（原始数据）
序号
大豆
豆粕
2937
2506
61
2610
2330
121
2400
2177
3008
2579
62
2637
2390
122
2421
2070
3067
2592
63
2692
2358
123
2509
2150
2963
2574
64
2721
2326
124
2590
2238
2950
2544
65
2770
2365
125
2623
2248
2957
2535
66
2723
2376
126
2688
2314
2900
2420
67
2717
127
2711
2338
3074
2720
68
2730
2355
128
2775
2392
3157
2744
69
2729
2295
129
2788
2407
3093
2719
70
2630
2442
130
2100
3040
2665
71
2678
2397
131
2463
2126
3045
2670
72
2322
132
2545
2182
13
3050
2470
73
2751
2364
133
2573
2215
14
2859
2611
74
2738
2359
134
2642
15
2934
2649
75
2704
2369
135
2259
16
2976
2659
76
2708
2382
136
2693
2276
17
2981
2643
77
137
2700
2300
18
2958
2639
78
2742
138
2715
2323
19
2986
2651
79
139
2533
2200
20
2885
2550
80
2647
2255
140
2624
2260
21
2840
2599
81
2683
2309
141
2690
2274
22
2899
2551
82
2714
2315
142
2792
2321
23
2917
83
2335
143
2822
2393
24
2895
2526
84
2745
2346
144
2455
25
2941
85
2758
2370
145
2887
2490
26
2687
2516
86
2781
146
2892
2491
27
2501
87
2581
2205
147
2566
2252
28
2825
2493
88
2648
2270
148
2310
29
2838
2471
89
2694
2312
149
2790
2266
30
90
2698
150
2915
2332
31
2924
2508
91
2710
151
2978
2415
32
2962
92
2736
152
3069
2461
33
2853
93
2757
153
3061
2512
34
2511
94
2797
2375
154
3073
2538
35
2666
2540
95
2829
2351
155
3124
2628
36
2425
96
2465
2801
156
2172
37
2418
97
157
2784
2195
38
98
2632
158
2911
2303
39
2749
2391
99
2679
2253
159
3014
40
2752
2408
100
2313
160
3107
2468
41
2800
2450
101
2311
161
3114
42
2761
2440
102
162
3154
2563
43
103
2756
2344
163
3169
44
2621
104
2520
2120
164
3233
2525
45
2675
105
2147
165
2275
46
2696
106
2187
166
2353
47
2360
107
2235
167
2930
48
2769
2379
108
2740
168
3027
49
2803
109
169
3117
2554
50
2760
110
2837
2406
170
3137
2580
51
111
171
3134
2617
52
2641
112
2906
2492
172
3145
53
2536
2429
113
2518
173
3222
2620
54
2208
114
2595
2175
174
2898
2505
55
2164
115
2658
2233
175
3046
2606
56
2572
2160
116
2319
176
3170
2657
57
117
2350
177
3230
58
2564
2223
118
2807
2387
178
3240
2724
59
2560
2225
119
2835
2410
3263
60
2199
120
2893
3324
数据来源：
大连期货交易所http：
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