东方证券电力设备及新能源行业国网12年第4批中标点评行业精.docx

东方证券电力设备及新能源行业国网12年第4批中标点评行业精.docx

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东方证券电力设备及新能源行业国网12年第4批中标点评行业精

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专题报告

【

行业·

证券研究

投资要点●

一次设备中,特变、思源、东源电器中标份额居前。

变压器第四批招标

29011.99MVA,同比下降1.2%,环比增长7.9%,前四批共招标151474.58MVA,占去年全年比重为58.2%;份额来看,特变、西变、达驰居前,其中特变份额上升突出,由18%升至34.4%。

组合电器第四批招标992间隔,同比增长81.4%,环比下降10.1%,前四批共招标5787间隔,同比增长80.9%,占去年全年比重为89.4%:

份额来看,西变、平高、北开居前,思源份额出现下滑。

开关柜第四批招标6585台,同比增长52.1%,环比下降14.6%,泰开、东源、库伯居前,长城、森源下滑。

思源在电抗器的份额4.9%,在互感器的份额25.5%,在消弧线圈的份额49.6%。

●

二次设备,保护中标依然集中,监控中标情况较为分散,许继综合中标率较高。

缘于10-110KV的集中中标量大幅上升,保护类设备前四批同比增长97.1%。

中标情况来看,保护类设备继续向大厂集中,主要由南瑞继保、国电南自、许继电气、四方、深南瑞所分食,此次许继份额提升较明显,份额提升至23.4%。

上次南瑞保护首次中标达到10.7%,此次中标下降至1.2%。

。

监控类设备前四批同比下滑5.7%。

份额来看,北京四方、金智科技出现较大幅度下滑,四方由第三批的13%下滑至0%,金智科技由11.8%下滑至2.5%,而东方电子份额则有所提升,由2.3%提升至9.8%,南瑞份额提升至15.9%。

●

智能变电站占比进一步提升,智能化率已达37%。

智能化设备招标量大规模启动。

11年第二批仅招标7个站,但12年第一批共招197个,第二批招254个站,增幅明显,虽然第三批智能化率有一定下滑,由原先的34%降至23%,但第四批又回升到37%。

从总量来看,目前智能变电站的建设总量已超过1088个。

我们预计,随着智能变电站的建设进一步加快,智能化设备的比例会持续提升,设备商也将有所受益。

保护类智能化设备份额上,许继份额提升明显,达到24.5%;智能化变电监控设备份额上,山东鲁能份额提升明显,由2%提升至13.1%,国电南瑞份额回升,由第三批的2.6%回升至14.3%,。

投资策略与建议:

●

投资建议:

相对看好配网设备和二次设备,一次设备仍在底部。

配电设备,尤其是开关柜,今年前四批同比翻倍以上增长,集中招标量上升有望利好龙头企业,看好配电设备板块,建议关注森源电气（002358,买入、北京科锐（002350,未评级。

智能变电站的设备招标量同比上升,相对看好二次设备龙头企业,建议关注国电南瑞（600406,买入、四方股份（601126,未评级、许继电气（000400,未评级。

一次设总的招标量并没有太大增长,价格企稳,业绩环比好转有待三季度。

建议关注思源电气（002028,买入、平高电气（600312,未评级、中国西电（601179,未评级。

●

近期重点关注:

国电南瑞（600406,买入、森源电气（002358,买入、正泰电器（601877,买入、思源电气（002028,买入、四方股份（601126,未评级、北京科锐（002350,未评级

风险提示:

投资增速放缓,价格竞争超预期。

行业集中度提升,龙头优势逐步显现

—国网12年第4批中标点评

电力设备及新能源行业

重点公司盈利预测及投资评级

股价

2011

2012E

2013E

2014E

目标价

评级

思源电气12.700.350.540.750.9815.66买入森源电气14.380.380.590.811.0516.52买入国电南瑞16.670.540.751.001.2520.25买入国电南自7.250.360.240.340.458.02中性行业评级

看好中性看淡（维持

国家/地区中国/A股

行业电力设备及新能源报告发布日期

2012年08月16日

行业表现

资料来源:

WIND

证券分析师曾朵红

021-*********6089

zengduohong@

执业证书编号:

S0*******80001

联系人方重寅

021-*********7500

fangcy@

相关报告

低于预期风险释放较多,关注超预期的配网和二次设备板块

2012-08-07低于预期风险释放较多,关注超预期的配网和二次设备板块

2012-07-30板块仍将弱势,关注中报超预期个股:

—2012-07-23

-56%-42%-28%-14%0%14%11/08

11/09

11/10

11/11

11/12

12/01

12/02

12/03

12/04

12/05

12/06

12/07

电力设备及新能源

沪深300

一、变压器

图表1:

变压器招标量累计对照（单位kVA

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表2:

变压器厂商11年及12年各批次中标量（单位kVA

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表3:

变压器厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

二、电抗器

图表4:

电抗器招标量累计对照（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表5:

电抗器厂商11年及12年各批次中标量（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表6:

电抗器厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

三、互感器

图表7:

互感器招标量累计对照（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表8:

互感器厂商11年及12年各批次中标量（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表9:

互感器厂商11年及12年中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

四、电容器

图表10:

电容器招标量累计对照（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表11:

电容器厂商11年及12年各批次中标量（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表12:

电容器厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

五、组合电器

图表13:

组合电器招标量累计对照（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表14:

组合电器厂商11年及12年各批次中标量（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表15:

组合电器厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

六、断路器

图表16:

断路器招标量累计对照（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表17:

断路器厂商11年及12年各批次中标量（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表18:

断路器厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

七、隔离开关

图表19:

隔离开关招标量累计对照（单位:

组

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表20:

隔离开关厂商11年及12年各批次中标量（单位:

组

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表21:

隔离开关厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

八、消弧线圈图表22:

消弧线圈厂商11年前三标中标量

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表23:

消弧线圈厂商11年及12年各批次中标量

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表24:

消弧线圈厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

九、开关柜图表25:

开关柜招标量累计对照

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表26:

开关柜厂商11年及12年各批次中标量

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表27:

开关柜厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

十、二次设备

图表28:

保护类设备招标量累计对照（按设备分类

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表29:

保护类设备招标量累比对照（按电压等级分类

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表30:

保护类设备厂商11年及12年各批次中标量（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表31:

保护类设备厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表32:

监控类设备招标量累计对照（按电压等级分类

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表33:

监控类设备厂商11年及12年各批次中标量（单位:

个

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表34:

监控类设备厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

十、智能变电站设备

图表35:

智能变电站建设量环比略有增长

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表36:

智能化变电监控类设备厂商11年及12年各批次中标量

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表37:

智能化变电监控类设备厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表38:

常规变电监控类设备厂商11年及12年各批次中标量

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表39:

常规变电监控类设备厂商11年及12年各批次中标量

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表40:

保护类设备（智能化厂商11年及12年各批次中标量

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表41:

保护类设备（智能化厂商11年及12年各批次中标份额

资料来源:

国家电网公司、东方证券研究所

图表42:

保护类设备（非智能化厂商11年及12年各批次中标量

电力设备及新能源专题报告——行业集中度提升，龙头优势逐步显现资料来源：

国家电网公司、东方证券研究所图表42：

保护类设备（非智能化）厂商11年及12年各批次中标份额批次201112（112（212（312（4北京四方23.6%19.6%19.2%12.6%17.6%国电南瑞0.9%2.0%0.0%5.0%1.0%国电南自17.2%22.3%18.2%17.8%14.1%金智科技0.0%5.4%0.0%3.1%0.0%南瑞继保28.6%26.0%23.8%25.7%27.2%许继电气16.6%12.3%25.5%12.8%24.5%长园深瑞10.5%12.4%13.3%23.0%15.7%资料来源：

国家电网公司、东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。

其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。

并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

16

电力设备及新能源专题报告——行业集中度提升，龙头优势逐步显现分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反