包装铝箔行业分析报告文档格式.docx

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（3）利乐包装10

2、易拉罐：

需求增速达到9%13

3、药品箔：

铝塑泡罩包装发展空间大15

三、铝箔企业产品定位清晰18

四、鲁丰环保：

扩张铝箔保鲜膜市场19

五、风险因素21

一、包装箔技术、市场条件已具备

1、生产技术推动铝箔发展

铝箔包装始于20世纪初期，当时铝箔作为最昂贵的包装材料，仅用于高档包装。

1911年瑞士糖果公司开始用铝箔包装巧克力，逐渐代替锡箔而流行起来。

1913年美国在炼铝成功的基础上亦开始生产铝箔，主要用于高档商品、救生用品和口香糖包装。

1921年美国开发成功复合铝箔纸板，主要用作装饰板和高级包装折叠式纸盒。

1938年可热封式铝箔纸问世。

二战期间，铝箔作为军品包装材料得到快速发展。

1948年开始采用成型铝箔容器包装食品。

20世纪50年代，铝纸、铝塑复合材料开始发展。

到70年代，随着彩印技术的成熟，铝箔和铝塑复合包装进入快速普及的时期。

进入21世纪，市场竞争和产品同质化的趋势，刺激了产品包装的快速发展，包装铝箔材质也在不断更新换代。

第一代铝箔复合纸是用0.06毫米的铝箔与纸贴合，第二代复膜纸，是通过PET或者OPP膜经喷铝后与纸进行贴合，第三代真空镀铝纸，也是最新一代的产品，相比以前最大的优势就是铝层非常薄，只有6.5—7微米，并且环保、防伪水平高，适用范围更广。

目前在市场上有许多材质的包装，如塑料、纸质、玻璃和铝箔，从绿色环保、耐高温、耐水、油和价格低廉几个方面来进行比较。

塑料制品包装比较常见，但塑料是化学材质，在温度过高的情况下大多释放出有毒物质，另外生活中白色垃圾也比较多，所以塑料在耐高温和回收方面存在弊端。

相比之下纸质可以回收，但在耐高温、保温、耐油方面有一定的缺陷。

玻璃包装有一个致命的弱点就是易碎，所以在运输以及仓储过程中，有很大的弊端。

特别是在实体行业玻璃包装占比并不是很大，目前主要集中在啤酒、饮料，而且发达国家已经逐渐减少玻璃的啤酒包装，未来这种趋势也会逐步向国内发展。

相比之下，铝箔包装可以满足易回收、绿色环保、耐水、耐高温等多个方面的要求。

但价格偏高制约了铝箔的发展。

以餐盒为例，目前市场上一个20克的铝箔餐盒售价大约是0.75元，回收价格0.2元，实际的使用成本在0.55元左右。

但是目前市场上采用的发泡餐盒的成本还不足0.1元，显而易见铝箔餐盒比发泡餐盒价格高出很多倍。

所以铝箔包装在食品包装中的竞争优势主要集中在中高档食品，以及对耐热性要求比较高的领域。

2、包装铝箔普及空间大

从全球范围来看，随着人均GDP的增长会带动人均铝消费量的增加，对比美国、日本等发达国家，若我国人均GDP上升到相应水平，对应的人均铝消费量也将随之上升。

从铝的应用领域也可以看出，我国铝的主要运用领域是建筑行业，其次是交通用铝。

建筑行业的占比达到了30%以上，铝箔包装的使用仅为7%。

但是在美国，铝使用领域的差距很大，主要用在交通领域、包装领域以及建筑领域，包装领域的占比是19%。

我们离发达国家差距较大，并且与全球的平均水平相比也处于比较低的水平。

通过发达国家的发展趋势，我们可以充分判断，未来中国的铝金属消费，向包装领域、交通倾斜是大势所趋。

另一方面，铝箔包装在包装市场占有率也会不断增加。

前期的铝箔包装成本较高，难以普及，随着国内技术水平的日渐提升，包装铝箔的生产成本有所降低。

并且我国市场容量比较大,相比发达国家，我国的包装市场明显落后，所以随着刚性需求、市场空间的拓展，国民生活水平的提高，高档包装的需求也会上升。

目前我国的包装铝箔占铝箔总消费量已经达到了17%，年消费量在30万吨以上。

根据欧洲铝箔工业协会的统计，目前欧洲的包装铝箔占铝箔消费的比重达到了70%，美国更是高达75%，巨大的差距说明我国包装用铝箔未来发展空间很大。

3、食品和药品包装发展速度快

铝箔在包装领域应用广范，主要包括烟草包装、食品包装、药品包装、啤酒封标以及日化包装。

其中，用于烟草包装的铝箔占包装用铝箔总量的36%，食品包装占27%，药品包装占22%，是最主要的应用领域。

但是近年来，随着经济增速的放缓，烟草行业的主营收入增速明显低于食品和药品行业，有碍铝箔在烟草包装市场的发展。

所以在未来包装铝箔行业发展中，食品包装以及药品包装的增速明显快于烟草包装，成为包装铝箔的主要消费领域。

二、包装用铝年增速约18%

上文提到在未来包装铝箔行业发展中，食品包装以及药品包装的增速将明显快于烟草包装，逐渐成为包装铝箔行业的支柱，下面将主要讨论这两个行业的发展对包装铝箔的影响。

保鲜膜需求增量最大

铝箔在食品包装中的应用主要有两种：

一种是素铝，例如铝箔保鲜膜与铝箔餐盒；

另外一种是铝、塑、纸多层复合包装，即利乐包装。

（1）铝箔保鲜膜

铝箔保鲜膜即家用铝箔，用于食品烹饪，可直接放在火上蒸烤，使食物内外均匀受热，并能保持食物原有风味和美丽的光泽。

所以铝箔用于家庭、餐馆和食品店作为耐高温的烹调材料或包装材料，在发达国家需求量很大，市场前景很好。

在日本家用铝箔的需求量已超过了铝箔总量的10％。

目前在中国多用于餐馆和食品店，随着人民生活水平的提高，家用铝箔在中国家庭的应用将不断普及，市场潜力也很大。

目前国内每年的铝箔销量在250万吨左右，铝箔保鲜膜为7.2万吨，占比不到3%。

若10年后可以达到日本10%的水平，根据铝工业协会的预测，我国铝箔需求增速在10%左右，到2023年家用铝箔的消费量应达到70万吨左右，则10年内复合增速需达到27%。

今明两年新增需求量为2万吨、2.4万吨。

（2）铝箔餐盒

在国家大力提倡发展绿色能源和低碳经济的背景下，“白色污染”的塑料餐盒将逐渐被其他材料取代而退出市场。

铝箔餐盒具有可以回收而利于环保的优点，并且加热方便，能有效防止食物变质，是塑料餐盒的良好替代品。

国际食品包装协会的数据显示，中国每年消耗的一次性饭盒有150亿个，其中铝箔餐盒占比29%，约43.5亿个；

美国每年消耗一次性餐盒160亿个，与我国的规模相当，而其中铝箔餐盒消费量约占一半达80亿个，且年增速在4%左右，而我国的增速仅1%。

由于铝箔饭盒每个重量为10克，预计今明两年的铝箔新增需求为0.04万吨、0.05万吨。

（3）利乐包装

利乐包装主要用于牛奶、果汁饮料、茶饮料等流质食品的包装，其中，用于牛奶的包装占总量的70%，比重最大。

随着人们生活水平的提高以及对营养健康的日益重视，液体乳产量不断增长，但是因为2013年瘟疫大量奶牛被杀，并且奶牛产奶需要两年，所以将会导致2014年和2015年的产奶量增速不大，根据我证券公司相关行业研究员的预测，2014年和2015年我国液体乳产量增速为2%和3%，而茶饮料和果汁饮料的增速分别保持在12%和10%。

同时，我国东、中、西部地区消费差异明显，中西部地区人均消费饮料量仅占东部地区的20%-30%，随着中西部以及农村地区收入的持续提升，将带动这些地区的乳品、饮料等的增长。

目前三种主要饮料的总产量是5575万吨，预计2014年和2015年总产量将为5966万吨和6418万吨，增速分别为7%和7.6%。

我国目前每年消费的利乐饮料包装约为300亿只，每只利乐包装中含0.5克的铝箔，铝箔消费总量为1.5万吨，按照7%和7.6%的增速计算，2014年和2015年利乐包装所用铝箔分别为1.61万吨和1.73万吨。

总体来看，2014年和2015年食品铝箔总需求量分别是15.20万吨和17.77万吨，增速达到16.5%和16.9%，其中，用量增长最大的是铝箔保鲜膜。

需求增速达到9%

虽然易拉罐用铝材厚度约0.265mm，超出了铝箔厚度的范围，基于其仍然属于食品包装用材，所以本文也对其进行讨论。

铝制易拉罐主要用于碳酸饮料和啤酒等具有内压的液体包装。

从1985年重庆长江电工厂全铝易拉罐生产线投产，打开中国生产此类产品的先河。

在这二十多年中铝加工业尽最大努力研发与生产铝罐体带材（3104合金），特别是西南铝业做了许多工作，前前后后生产了约18万吨3104带材，终因受装备制约未能形成批量生产，直到2005年2000mm（1+40）式热轧线投产中国才开始罐体料的批量生产。

以啤酒包装为例，美国目前56％的啤酒采用铝制易拉罐包装，42％采用玻璃瓶包装。

在国内，60％采用玻璃瓶包装，35％已采用易拉罐包装。

铝制易拉罐与传统的玻璃瓶包装相比，具有更时尚、重量更轻、冷却速度更快以及易于运输等优势，所以这将是未来铝罐最具潜力的市场。

另外，铝罐单个的生产成本低于铁罐，除了碳酸饮料，在茶饮料领域，加多宝已开始使用全铝罐（按照每年八亿罐的销量，要消耗铝罐1.12万吨，一个355ml的易拉罐净重14g）。

根据我证券公司相关研究员的预测，今明两年我国碳酸饮料和啤酒的产量增速分别保持在7%和6%，碳酸饮料产量是1838万千升和1967万千升，啤酒产量是5365万千升和5687万千升。

目前，我国的碳酸饮料市场，尽管PET塑料瓶的入侵，铝制易拉罐仍然稳居市场第一，多年来依然稳固在65%。

而在啤酒市场，根据国外的经验，目前我国铝易拉罐还将以每年增长2%的比重来替代玻璃瓶。

根据预测，2014年和2015年铝制易拉罐总需求量分别是89.57亿只和98.49亿只，消耗铝带材13.66万吨和14.91万吨，增速均保持在9%以上。

铝塑泡罩包装发展空间大

铝箔在医药包装应用有铝塑泡罩包装（PTP）、条形包装、铝塑组合瓶盖、铝塑封口垫片以及双铝包装，其中铝塑泡罩包装是其主要应用,具有防潮、卫生、安全、方便等优点，从而成为国际上广泛使用的新型药品包装方式，在国外已有50多年的使用历史。

目前我国65%的药品包装水平相当于世界20世纪80年代的平均水平，包装对医药产业贡献率偏低。

在发达国家，医药包装占药品价值的30%，而在中国仅为10%。

由于我国用铝箔作为药品包装用材料起步较晚，所以目前包装铝箔约占药品包装材料的25%左右，其中，铝塑泡罩包装仅占药品包装总量的20%，而发达国家已达80%。

但这也从另一个角度说明通过提高药用铝箔的使用比率，药用铝箔包装将获得比较大的潜在发展空间。

我国是医药生产大国，可生产化学原料药1300多种，总产量270多万吨；

中成药产量310多万吨，中成药品种、规格达8000多种。

化学药品已进入稳步发展阶段，而中成药发展迅猛，已取代化学药成为医药工业的主要支柱。

根据红塔证券医药行业研究员的预测，到2015年化学药和中成药的产量将达307万吨、389万吨，总产量达到近700万吨。

而医药用品制造业受此影响，在过去几年内的主营收入增长率也保持在20%，预计今明两年还将保持快速发展的势头。

目前药用铝箔消费量约5.5万吨，考虑到铝塑泡罩包装在药品包装上的推广，药用铝箔的发展将快于医药用品制造业的发展，比照发达国家，我国铝塑泡罩包装在药品包装领域的比重估计每年增加2%，那么2014年和2015年铝塑泡罩包装的需求增速将达到29.8%和30.9%，我们将它近似认为药用铝箔需求的增速。

预计2014年和2015年药用铝箔需求量是7.14万吨和9.34万吨。

综上，食品和药品这两类包装用铝箔的总需求量今明两年将达到22.34万吨和27.11万吨，增速高达20%以上。

如果再考虑上易拉罐用铝，那么2014年和2015年的包装用铝量为36万吨、42万吨，增速约16%。

三、铝箔企业产品定位清晰

目前，我国铝箔行业已形成了多个较为清晰的铝箔行业细分产品领域，大多数铝箔生产企业采取了定位于特定产品品种进行专业化生产的模式，各细分领域内部形成了龙头企业拥有明显市场份额及技术实力优势的市场格局。

在易拉罐生产行业，2012年全国铝罐体料产量达29万吨（其中南山铝业15万吨、中铝西南铝板带冷连轧有限公司9万吨、渤海铝业4万吨、亚洲铝业板带有限公司1万吨），其中南山铝业占据52%市场份额，主要为百威集团提供冷轧板带。

不仅满足国内生产需要，还是罐体料的净出口国。

罐体料供应充足，但国内现有的制罐企业分属于波尔、皇冠、太平洋、美特等几大集团，共22条生产线总生产能力约122亿个/年，均为外商独资或中外合资企业，形成了典型的寡头垄断行业。

易拉罐生产线投资巨大，厂房与设备投资需2亿左右，加上流动资金，一般需3亿元才能维持正常运行。

并且设备专用性很强，不能用作其他产品制造，退出成本太高。

另外，这些企业都有牢固的罐料供应商，集中采购各种原材料，与他们争夺市场份额的难度较大。

目前本土企业的上市公司仅奥瑞金一家，可供应全铝易拉罐7亿只/年。

较高的资金壁垒形成了寡头垄断的行业特征。

在包装箔行业，从表格中可以看出鲁丰环保是家用和药用铝箔的主要生产商，也是唯一的上市公司。

目前，我国拥有包装铝箔产能40万吨，产量约31万吨。

鲁丰环保拥有铝箔产能12万吨，铝板带生产能力5万吨，铝箔产量占据35%以上的市场份额，是包装用铝箔行业的绝对龙头。

扩张铝箔保鲜膜市场

2013年报显示，鲁丰环保营业总收入24.13亿元，同比增长17.23%，归属上市公司净利润7.26百万元，同比增长-62%，实现每股收益0.02元。

2014半年报显示，鲁丰环保营业总收入11.85亿元，同比增长3.53%，归属上市公司净利润-0.18亿元，同比增长-400%，实现每股收益-0.02元。

从产品来看，公司产品基本都属于包装箔，其中以家用铝箔（即铝箔保鲜膜）收入和毛利占比最大，分别占到公司总收入和毛利的35%和51%，是公司业绩的主要贡献者。

另外，软包装箔和药用铝箔也为公司贡献了不少业绩。

铝箔保鲜膜每年新增3.6万吨的需求量，公司为顺应市场需求，IPO项目“年产3万吨铝箔生产线项目”已于2014年初投产。

另外，为完善产业链，公司向上游延伸的“年产5万吨高精度铝板带生产线项目”将于2015年下半年投产。

预计2014年到2016年，公司收入增速分别是-5.53%、-3.26%和3.53%，净利润增长率分别为-186.91%、274.38%、57.97%。

五、风险因素

铝箔对其他包装材料的替代速度低于预期；

包装箔下游行业需求增速低于预期；

鲁丰环保新增产能扩张速度低于预期。