学位论文浅析中小企业资本结构优化问题.docx
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学位论文浅析中小企业资本结构优化问题
前言
我国中小企业的发展，与其能否获得足够的资金支持密切相关。
然而，融资的困境与资本结构的缺陷严重制约着中小企业的健康发展，表现在融资途径不畅通、融资成本较高等方面。
从内源融资来看，中小企业分配中留利不足，自我积累意识差，自有资金来源有限，难以支持企业的快速发展。
从外源融资来看，中小企业可以选择银行贷款、资本市场公开融资和私募融资等几种渠道进行融资，但目前我国中小企业的外源融资渠道并不畅通。
与大中型企业相比，中小企业在贷款方面不仅与优惠利率无缘，而且由于银行对中小企业的贷款多采取抵押或担保方式，为寻求担保或抵押，中小企业还要付出诸如担保费、抵押资产评估等相关费用。
正规融资渠道的狭窄和阻塞使许多中小企业为寻求发展不得不从民间借高利贷，使得中小企业在市场竞争中处于不利地位。
中小企业融资结构的缺陷主要表现在中小企业发展主要依靠自身积累、依赖内源性融资，外源性融资比重很小。
单一的融资结构极大地制约了中小企业的快速发展和做强做大，并且在外源性融资中，中小企业一般只能向银行申请短期贷款。
对中小企业来说，资本结构的调整和优化，必须畅通各种债务资本、股权资本渠道和方式。
因此，本文提出从政府、行业和企业角度研究中小企业融资路径，促进中小企业资本
结构的优化。
目录
摘要1
Abstract:
2
一、绪论3
（一）研究背景3
（二）研究现状4
1.国外研究现状4
2.国内研究现状4
（三）研究方法5
二、资本结构优化概述5
（一）资本结构5
（二）企业价值与资本结构优化的关系6
（三）研究资本结构优化的重要意义6
1.最优资本结构可降低企业的资本成本6
2.最优资本结构可实现企业对资源的优化配置6
3.最优资本结构可有效地发挥财务杠杆效应6
三、影响资本结构的主要因素7
（一）外部影响因素7
1.经济周期对资本结构的影响7
2.国家宏观经济政策对资本结构的影响7
3.市场竞争环境对资本结构的影响8
4.行业的预计投资收益对资本结构的影响8
（二）企业自身的影响因素8
1.企业规模对资本结构的影响8
2.企业资产结构对资本结构的影响8
3.所有者和经营着所持的态度9
四、我国中小企业资本结构存在的问题9
（一）中小企业资产负债率低，融资渠道狭窄9
（二）中小企业贷款结构侧重于流动资金货款和短期货款10
（三）中小企业资本结构调整的弹性小10
五、中小企业资本结构优化的措施10
（一）政府为中小企业营造宽松的融资环境11
1.加快金融改革与创新步伐，创建多层次的资本市场体系11
2.成立中小企业发展投资基金11
3.完善融资服务体系11
（二）企业加强自身的融资能力12
1.发挥行业集体优势互助融资12
2.将企业资本结构优化同企业的治理结构和发展战略相结合12
3.中小企业要提高自身素质增强融资能力13
结束语14
参考文献15
致谢17
附注：
毕业论文开题报告书
一、主要研究目标和内容1
（一）主要研究目标1
（二）论文提纲1
（三）各部分内容之间的逻辑关系2
二、准备工作情况和主要工作措施2
三、论文进度安排及预期达到研究结果2
（一）论文进度安排2
（二）期望达到研究结果3
四、文献综述3
浅析中小企业资本结构优化问题
摘要:
中小企业资本结构与多样性融资工具密切相关。
融资渠道狭窄、资金需求不足、资本结构调整缺乏弹性造成的资本结构不合理，已经成为制约我国中小企业发展的瓶颈。
本文通过对中小企业资本结构特征的分析，提出应采取政府营造宽松的融资环境、发挥行业集体优势互助融资、提升中小企业融资实力等措施来拓宽资金来源渠道，促进中小企业资本结构的优化。
关键词：
中小企业、资本结构、融资渠道、结构优化。
Theoptimizationofcapitalstructureofsmallandmediumsizedenterprises
Abstract:
Smallandmediumsizedenterprisecapitalstructureanddiversityfinancingtoolsiscloselyrelated.'theunreasonablecapitalstructurebecauseofnarrowfinancingchannel.smallcapitaldemand.andinelasticcapitalstructureadjustmenthavebecomethebottleneckpfrestrictingChinesesmallandmediusizedenterprisedevelopment.Basedontheanalysisofcapitalstructureofsmallandmediumsizedenterprise，thispaperputforwardthatthemeasurestobuildcomfortablefinancingenvironmentbythegovernments,expressthecollectiveadvantagestoundertakethemutualfinancingenhancefinancingstregthofsmallandmediumsizedenterprisesandsoonshouldbetakentobroadenthechannelsofcapitalsourcesandoptimizethecapitalstructuresofsmallandmediumsizedenterprises.
KeyWords:
smallandmedium；sizedenterprise；capitalstructure；financingchannels；structureoptimization
一、绪论
资本结构是否优化直接或间接地影响到企业的资本成本、市场价值和治理效率，因而是现代企业理论的重要内容之一，也是激发企业活力的关键所在。
（一）研究背景
自20世纪50年代的Modigliani和Miller提出资本成本与资本结构无关的MM定理以来，资本结构理论就成为了企业财务和金融研究领域的一个十分重要的内容，资本结构问题一直是财务金融学者关注的一个焦点。
研究者先后提出了权衡理论、新优序融资理论、代理成本理论、财务契约理论和信号传递理论，从不同的角度研究了资本结构的优化问题，资本结构己经形成了一套较为系统和丰富的理论，因而也可见资本结构问题在理论研究中的重要地位。
同时，资本结构本身也是一个与实践联系十分紧密的问题，任何一个企业，无论它是什么性质、什么规模、处于什么成长周期等等，都必然要面对融资问题。
企业发展需要融资，融资是企业经营决策的一项主要内容。
企业融资的实质，是对资金的配置过程，是对资金进行科学合理的组织来最大限度地减少资金浪费和实现企业价值最大化。
企业融资的方式有三种，即内部自有积累资金、债务融资和股权融资。
企业如何根据自己的目标函数和效益成本原则选择资本结构，使企业融资效率最高，市场价值最大?
企业进行筹资决策时，必须先做出资本结构决策。
因此，资本结构是一个财务理论与实践相结合的问题，对其加以研究意义重大。
我国民营企业在改革开放后的20多年里得到了长足的发展。
1980年民营企业的工业总产值仅2.5亿元，占全国工业总产值的0.49%，社会消费品零售额为84亿元，占社会消费品总额的4.45%;到1998年底，民营企业创造出了73%的工业总产值，63%的GDP,100%以上的新增就业和80%的经济增长;而2002年民营经济在各项指标中所占比重是:
在GDP中占62.3%，在全社会固定资产中占52.69%，在全社会税收中占64.42%，占进出口总额55.04%，占城镇就业人口68.09%。
自1980年以来民营经济以年均20%}-30%的速度递增，而国有经济年均递增仅5%一10%。
民营经济是我国经济新的增长点，是改变地方面貌、增强地方实力、发展地方经济的主要依托，也是安排城乡剩余劳动力、实现藏富于民、改善人民生活的一种必然选择。
但是，我们应该看到，随着我国国民经济的调整和发展，特别是加入世界贸易组织以后，激烈的市场竞争给我国民营企业的发展带来了口益严峻的压力和挑战，特别是在融资方面，资金来源基本上靠自我积累、滚动发展，融资渠道单一，资金严重不足，银行“惜贷”现象严重，外部融资环境欠佳。
有的企业因此丧失了发展机遇，不得己放慢发展的步伐。
有的企业因此陷入严重的经营危机，甚至破产。
造成这一问题的原因是多方面的，既有体制问题，也有政策问题，还有民营企业自身的问题。
民营企业在逐步发展壮大的过程中必然会面对在管理特别是财务管理的各个方面上进一步科学化提升的必要，以带动整个企业和国民经济的良性发展。
而企业资本结构是企业发展的基础，直接制约着企业面临的财务风险，影响着企业整体的市场价值。
因此，不论从经济大环境还是企业自身的发展要求上看，民营企业资本结构问题都是无法回避而必须认真研究的。
（二）研究现状
一个企业能否通过改变资本结构来改变其价值及资金成本，即是否存在一个使企业市场价值最大，或者使企业资本成本最小化的资本结构?
对这个问题在不同的发展阶段有不同的解释。
归纳起来可以分为传统资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论。
其中，现代资本结构理论以MM定理及其修正理论为代表，新资本结构理论以融资优序理论为代表。
1.国外研究现状
资本结构理论从不同角度对资本结构问题进行了分析与解释。
在资本结构的规范研究的基础上，国外学者以发达国家证券市场为基础，对上市公司资本结构的影响进行了大量的实证研究，研究内容主要包括两方面:
一是对资本结构的经济效果进行研究;二是对资本结构的影响因素进行研究。
这两方面的研究国内外文献颇多，国外对资本结构的经济效果研究方面，代表人物有Williamson（1988）等，对资本结构的影响因素研究方面，包括:
Timan和Wessels（1988,1998）从盈利能力、Braxter和Gragg（1970）从公司规模、Myers和Majluf（1984）,Scott（1976）等从资产担保价值、FerdinandA.GuI（1999）从公司成长性、Harris和Raviv（1991）从公司所有权、以及SudhaKrishnawami（1999）从非对称信息的多个角度研究了影响资本结构的各种因素及影响程度的重要性。
以发展中国家的上市公司为对象，Singh做了开拓性的研究。
他发现，与西方的优序融资理论不同，发展中国家的上市公司具有“异常融资优序”（AbnormalPeckingOrder）现象:
外部资本优于内部资金;外部资本中股权资本优于债权资本。
对于发展中国家资本结构的特殊性，Singh以发展中国家的经济市场化与金融开放进程作为解释。
2.国内研究现状
我国对中小企业资本结构优化问题研究得较少，关注度明显不够。
研究内容主要局限在其融资问题上，包括企业融资难的症结分析、融资渠道的选择、融资体系的构建等等。
研究范围主要包括两个方面，一是选用民营上市公司为研究对象，进行一般性分析或实证分析，二是对一般民营企业资本结构的一般性分析。
从资本结构与融资效率关系的角度研究民营企业的融资问题目前仍是空白。
李翠霞（2004）选取40家民营企业为研究对象，研究结论是民营企业的资本结构符合“先后顺序论”，这一融资方式与国有企业截然不同。
张俊喜、张华通过对沪深两地的中小企业公司的经营绩
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