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建立投资者的社交网络模型；
建立状态空间模型；
构建预测处置效应模型；
建立投资组合选择模型。
2戴晓凤;
谭剑伟;
中国股市反应偏差的投资者心态模型[J].广东金融学院学报,2008,（02）:
33-43.？
摘要：
在行为金融学理论中,投资者心态模型将投资者的心理偏差当作反应偏差的源泉,但这些投资者心态模型对于发展时间较短、具有区别于成熟市场的独特市场制度和社会环境的中国股票市场而言,存在适用度问题。
分析中国股票市场投资者普遍的投机心理等要素,运用改进了的HS模型,根据股票市场的习惯,分别对一个牛市周期和熊市周期进行验证得出,投机心理支配下的机构投资者和个人投资者的相互作用是导致反应偏差的主要原因。
文献2运用HS模型分析导致偏差的原因，通过对一个牛市周期和熊市周期的分析，验证投机心理支配下的机构投资者和个人投资者的相互作用是导致反应偏差的主要原因，未涉及如何者的社交网络模型和状态空间模型。
3方壮志.个人投资者行为及偏差的研究[D].导师：
张宗成.:
华中科技大学,2004
行为金融学融合了经济学与心理学,研究在不确定环境下,金融市场的投资者决策过程中的心理因素及其偏差行为对市场价格的影响。
行为金融学的崛起,不仅动摇了EMH的主流的地位,而且为金融经济学提供了一种新的理论、一套新的对实证检验规律的解释和新的预测方法。
尽管它还处于初级阶段,但是它并不局限于对理性人假设的争论,而是将投资者的心理与偏见引入到竞争性的金融市场进行分析。
并且考察当不同类型的投资者相互交易时,价格和其他显示市场业绩的信号将发生什么样的变化。
这意味着金融市场不再是EMH所假设的均衡状态。
行为金融有两大理论基础:
有限套利和投资者心理分析。
其中投资者的心态分析探讨的是在现实世界中,投资者在买卖证券时,是如何形成投资理念和对证券进行判断的。
实际上是对投资者决策价值观的研究。
所以,行为金融学的研究围绕着有限套利和心理与行为偏差的种类两个方向展开。
前者的分析建立在理性人行为分析之上,比较容易建立模型。
而后者,对投资者心态的分析还处于试验阶段,因为现在还没有清晰的方法来判断那一种心理偏见是最重要的。
本文是对投资者的行为与心理进行研究。
相对于发达的金融市场,我国的金融市场发展历史和水平都有限,所以投资者心态和行为对市场所造成的影响比发达的市场要高。
本文研究了我国股票市场个人投资者的心理与行为偏差,并说明这种行为偏差虽然偏离传统理性,但是也遵循动态理性的本质。
本文首先从理论上阐述了理性与非理性的经济学涵义,以及投资者行为过程中的理性主题。
详细分析了金融市场不确定性的原因,以及投资者进行简单推断和偏差的原因。
本文重点阐述了投资者决策与行为偏差的理论基础,包括期望理论、心理帐户理论。
传统经济理论忽视了投资者在不确定下的行为偏差及其对市场短期波动的影响,本文运用行为金融学已经揭示的偏差行为,从分工的扩大与专业化的角度重新诠释了市场效率,并指出投资者采取规则行动的理性本质。
通过对个人投资者深入的访谈,运用行为金融学的理论,本文分析了投资者的心理,归纳总结了投资者的行为偏差规则,阐明了行为资产组合与心理帐户的建立实际上是自我控制的行为规则。
在此基础上,本文从投资者心理决策过程与行为的角度,探讨了知识累积在金融创新中的作用。
在投资者的这些行为偏差规则中,重点论述了投资者行为中的前瞻性与后顾式警觉性规则,即一种企业家精神。
并指出了传统经济理论所忽视的这种企业家精神在创新中的引导作用。
最后,本文深入探讨了个人投资者行为研究的方法以及本文研究方法的意义,并提出了需要进一步探索的问题。
文献3分析投资者的心理，归纳总结投资者的行为偏差规则和探讨个人投资者行为的研究方法而对投资者的心理、行为和决策模型没有进行研究。
4谭剑伟.中国股市反应偏差的行为金融学解释[D].导师：
戴晓凤.:
湖南大学,2007
行为金融学结合实验心理学有关个体决策的研究成果建立的投资者心态模型,较成功地解释了股票市场中与有效市场假说相悖的反应偏差异象。
但是,对发展时间较短,具有区别于成熟市场的独特市场制度和社会环境的中国股票市场而言,这些模型存在适用性的问题。
适用于中国股票市场的投资者心态模型必须考虑中国市场环境下投资者的心理偏差。
本文利用理论分析和经验研究,分析研究了在我国股票市场特殊环境影响下投资者表现出来的心理偏差,认为投资者不仅具有与成熟市场一致的心理偏差,如过度自信,也具有自身特性的心理偏差,如投机心理;
进而分析了在这种投机心理的作用下,不同投资者表现出不同的行为特征:
机构投资者倾向于操纵市场;
个人投资者倾向惯性交易和处置效应。
在此基础上,本文仍然以HS模型为整体框架,在加入中国投资者的投机心理条件下,对其加以改进。
根据股票市场的习惯,模型分别从一个牛市周期和熊市周期去分析中国股票市场反应偏差的形成过程,认为投机心理影响下的机构投资者和个人投资者的相互作用是导致反应偏差的主要原因,模型也较合理地解释了中国股票市场反应偏差异于成熟市场的特征:
反应过度显着,反应不足不显着。
然而,中国股票市场反应偏差的研究都是建立在市场制度不完善的背景下,我们对模型的改进也是以目前特殊的制度和社会环境为前提,因此随着中国股票市场改革的深入,市场制度的逐渐完善,有必要重新审视反应偏差以及加入新的条件去改进投资者心态模型。
文献4与文献相近是同一作者
5赵洪丹;
丁志国;
行为金融学理论研究综述[J].吉林师范大学学报（人文社会科学版）,2008,（06）:
33-36.？
行为金融学理论以其开创性的视角重新审视金融市场的投资行为,对传统金融学理论提出了前所未有的挑战,并且行为金融学与传统金融学之间的理论分歧已经成为现代金融学理论研究最重要的焦点问题之一。
行为金融学的研究内容主要由两方面构成:
投资者心态与行为分析理论和非市场有效性理论,未来研究方向主要集中在投资者心理、市场异象和模型构建方面。
文献5一般相关
（（无关，可删除））朱曦.沪深A股市场惯性效应和反转效应研究[D].导师：
陈俊芳.:
上海交通大学,2008
我国沪深A股市场经过二十多年的发展,取得了很大成就,但与西方成熟股市相比,沪深A股市场仍存在许多问题,如中小投资者比例高、内幕交易和市场投机严重、金融产品单一及缺乏有效的避险工具等,因此我国沪深A股市场仍处于非有效市场水平,存在股价的惯性效应和反转效应异象。
近年来,“惯性效应”和“反转效应”作为令人迷惑的股票市场异象,已经成为金融学界关注的热点问题,关于这些现象的实证检验和形成机理的研究直接推动了证券市场微观理论及行为金融理论的发展。
根据行为金融理论的观点,“惯性效应”显示股价对信息的反应不足,“反转效应”显示股价对信息的过度反应。
研究过度反应和反应不足现象的存在性一方面有助于验证有效市场假说的正确性,另一方面可以指导投资者选择更有效的投资策略,通过反转投资策略或惯性投资策略进行套利活动。
因此关于“惯性效应”和“反转效应”异象的研究不仅具有重大的学术意义,也具有很强的应用价值。
本文从理论和实证两个角度全面探讨了我国沪深A股市场惯性及反转效应异象及影响因素、形成原因,对沪深两市异象特征及影响因素进行了系统比较,并在实证检验基础上就中国股票市场交易机制和交易者行为提出相关建议。
本文的研究内容主要包括:
第一,分别以沪深A股市场作为两个研究个体,同时,为了保持沪深A股市场连贯的股票价值评估模式和足够的研究样本数量,避免由于股权分置改革所导致的市场差异性,选择了1997年1月1日至2005年4月30日沪深A股市场数据作为研究对象,研究在六种形成期交叉搭配六种持有期下,沪深A股市场中各自执行惯性策略或反转策略的显著获利模式。
第二,从市场状态因子和个股特征因子这两个维度出发,分别检验不同因子作用下沪深A股市场惯性及反转策略的获利模式,并对不同因子下两市异象的表现差异性进行了比较,以进一步考察在加入各种市场状态因子和个股特征因子情况下,沪深A股市场惯性与反转策略获利模式的特性。
第三,在上述两步基础上,结合国外研究的成果并考虑国内沪深股市的特点,筛选了计量沪深A股市场目标股票的十个因素,采用Fama-Macbeth模型进行指标的敏感性分析,即首先分别对沪深A股市场十个因素进行单因素敏感性分析,筛选出较敏感的因素并分别对沪深股市进行两两因素的敏感性分析,在两两因素敏感性分析基础上继续筛选出敏感因素作进一步的三三因素分析和相关的动态组合检验,通过Fama-Macbeth模型对沪深A股市场截面风险补偿与惯性和反转策略收益分解进行分析,探讨导致沪深A股市场不同股票惯性策略获利性差异的敏感因素。
最后采用Fama-French三因子模型分别对沪深A股市场进行市场风险、规模效应、净值市值比效应的检验。
第四,从证券市场的微观结构出发,运用Hasbrouck模型,通过分析目标股票的实时买卖交易价格中包含的信息不对称性,探讨沪深A股市场知情交易者掌握的私有信息与导致沪深A股市场股票价格惯性和反转效应异象之间的关系,并对沪深A股市场的股价信息不对称性及其原因进行比较和分析。
第五,进一步从投资者行为角度出发,将投资者分为知情交易者和非知情交易者,运用投资者心理模型,通过对投资者的守旧性和表征性启发式思维方式的分析,说明投资者行为方式对形成股市异象的影响,并进一步从博弈论角度探讨了两类交易者的交易策略,阐述引起沪深A股市场惯性和反转效应异象的形成机理。
6蒋睿凌.中国证券市场个体投资者行为研究[D].导师：
何小洲.:
重庆大学,2009
作为证券市场的重要参与者,个人投资者能否健康、理性的从事证券投资活动在相当程度上决定了证券市场能否健康、持续、稳定的发展。
因此针对证券市场的参与者和证券产品的消费者——证券市场投资者的行为及其在投资活动中的心理特征、行为模式等进行分析,是研究证券市场的重要手段,是实现保护投资者权益这一监管目标的重要前提。
在现实的金融证券市场活动中,大量有悖于传统金融理论的异象引发了经济学家、金融学家、心理学家、社会学家和其他行为科学家的关注和进一步探索。
他们用丰富的心理学实验检验方法、缜密的投资者交易数据的实证检验和以计量经济学建立的投资者行为模型等手段,对证券投资者投资行为的发生、发展和演化的内在机制及其中深层次的因素进行了卓有成效的研究,大批研究成果相继问世,同时,一个当代金融学研究的重要分支——行为金融学应运而生,并随着时间的推移,逐渐开辟了金融学理论研究的新路径。
我国证券市场用十余年时间走过了发达国家上百年的发展历程,然而跨越式的发展速度并没有培养出一个与之相适应的成熟、完善的投资者群体,投资者的投资理念及投资心理尚未形成比较成熟的风格。
而长期以来的基本面分析和技术面分析,着眼于客观的市场状态,把投资者仅仅看作“理性经济人”,作为一个生硬的市场构件,忽略了其作为活生生的“人”的心理、情感等柔性因素。
遵循行为金融研究的思路,本文通过“中国投资者行为特征研究”、“投资者行为影响因素实证检验”等手段作为主要论证工具,对中国个体投资者行为作了较为深入的研究,发现了投资者在决策过程中存在的主要心理因素,力图从论证得出的投资者行为模式中找到制订我国证券市场监管政策的可依路径,由此提出一些对于监管部门和投资者本身必须引起关注的建议。
文献6主要研究投资者在决策过程中存在的那些主要心理因素，而对投资者的心理、行为和决策模型没有进行研究。
7王天然.股票市场个体投资者行为研究[D].导师：
方建武.:
陕西师范大学,2010
二十世纪八十年代以来,行为金融理论的迅速兴起,对现代金融理论的核心理论有效市场假说（EMH）提出了强有力的挑战,行为金融理论已经成为金融理论领域最为引人关注的研究重点之一。
然而行为金融学在中国的研究却刚刚起步,作为金融学的一门前沿学科,需要研究的问题很多。
基于行为金融理论对中国的股票市场投资者行为加以分析,不论对投资者还是对证券监管当局都具有重要的现实意义。
中国证券市场的发展较晚,尚不完善,同西方发达的证券市场存在较大差异。
在中国股票市场不成熟的条件下,不能直接套用西方的行为金融理论来解释和预测中国投资者的投资行为。
而从投资者本身入手,结合中国的实际,分析中国证券市场投资者的投资行为和心理特征,寻找具有中国特色的行为金融理论则是可行的。
本文就是在这样的学术背景下对股票市场的个体投资者投资决策心理和投资行为进行研究,从行为金融学的角度来考察股票市场个体投资者的投资决策心理和行为偏差,并通过心理学实验来分析我国投资者的投资决策心理和行为,希望本文的研究可以对中国证券市场的个体投资者和证券市场监管层的决策有所帮助。
在本文的研究中,我们以行为金融理论为基础,通过调查问卷分析股票市场个体投资者的投资决策心理,指出个体投资者存在有限理性。
在此基础上,运用心理学实验方法和问卷调查方式对股票市场个体投资者的心理偏差和决策行为进行检验,并对各种心理与行为偏差进行具体识别。
通过分析,得出证券市场中个体投资者的认知与行为偏差主要有：
过度自信、损失厌恶、后见之明、锚定效应、模糊厌恶、处置效应与后悔厌恶、呈定方式、对心理账户的检验等。
最后,提出了一些基于行为金融学的投资建议,监管层应该完善信息披露制度、加强个体投资者教育、树立以投资者保护为重点的监管理念；
新闻媒体要正确解读信息,新闻媒体的报道要适度；
投资者则需要加强自身投资修养,理性对待股市波动,培养良好的投资心理素质。
文献7通过调查问卷分析股票市场个体投资者的投资决策心理,，然后运用心理学实验方法和问卷调查方式对股票市场个体投资者的心理偏差和决策行为进行检验，没有进一步理论提升。
本课题查新点3采用实证描述-仿真试验-理论推导-指导实践的方法，在实证描述和仿真的基础上，从行为金融理论、复杂网络理论及优化理论层面推导投资者心理特征的描述、投资者心理特征对交易行为的影响，建立投资组合选择模型。
8李英;
浅析证券投资心理行为的特征[J].吉林省经济管理干部学院学报,2008,（06）:
47-50.
证券投资心理与行为分析就是对证券投资者个体和公众在投资过程中所表现出来的投资心理活动和投资行为所进行的分析和描述,从而找出规律性的投资模式,帮助投资者做出正确的投资决策。
证券投资心理行为的特征主要有:
投资需要满足程度的层次性,投资大众心理行为的趋同性,投资者个性心理行为特征的偏执性等。
文献8一般相关
（无关，可删除）余学斌;
戢涛;
张秀娟;
周娟;
周璇;
金融危机背景下的散户投资策略[J].产业与科技论坛,2009,（08）:
130-132.
处于金融危机背景下的中国股市,个人投资者（散户）的数量占了股市投资者的大部分以及资金量的46%以上。
作为市场主体之一,其投资行为结果对我国证券市场同样会产生一定影响,但近几年来对证券市场的研究较少涉及散户问题,80%的散户处于亏损状态,他们的相应权益得不到有效保护。
规范研究散户的非理性投资心理及行为,对当前投资决策都具有现实意义。
本文通过实证调查方式,利用行为金融学理论对散户投资行为进行全方位分析,指出散户投资过程中存在的主要问题并结合实战经验总结散户投资基本策略。
9何昊.中国证券市场个人投资者投资行为分析[D].导师：
朱敏.:
西南财经大学,2009
证券市场是伴随着世界经济历史的发展而形成壮大的,尤其是在市场经济的大环境中,作为资源配置的中心证券市场在整个经济体系中具有非常重要的意义。
证券市场通过市场的定价功能实现资金的有效配置,将有限的资金合理的分配到不同的企业中,从而实现市场经济的优化配置资源的基础作用。
而投资者作为证券市场上的主体,其投资行为对证券市场的功能发挥起着关键性作用。
传统的主流金融学以有效市场、完全理性人等假说前提为基础,用现代资产组合理论（MPT）等经典金融理论来解释和分析投资者的行为。
然而在现实中,证券市场的大量异常现象却无法用经典金融理论来解释。
越来越多的证据表明,证券市场不是完全由理性人组成,存在着大量的非理性投资者。
因此,需要一种全新的理论对投资者决策行为进行深入研究,了解投资者非理性的根源,探索投资者决策行为的规律,引导投资者进行理性的投资,促进证券市场的健康发展。
近年来兴起的行为金融学,突破了传统金融理论的完全理性人、有效市场、效用最大化等假设前提,将心理学、社会学、人类学等其他社会科学的行为研究方法引入到对投资行为的研究中来,以此解释人们是如何处理信息和做出投资决策的。
其研究发现,投资者并不都是如同数理模型中描述的那样以一种理性的、无偏的方式分析信息与做出投资决策,而是在决策过程中由于人类某些固有的心理特点和存在的认知偏差,导致诸多非理性的投资行为。
这一理论以更加贴近现实的理论基础,较好的解释了证券市场上投资者非理性行为的形成原因,为分析投资者决策行为提供了一个崭新的视角。
我国证券市场发展至今只有十余年时间,作为一个新兴市场,与西方发达国家相比,不仅市场制度建设方面不够完善,作为市场主体的投资者在投资理念、投资知识和技巧方面也不够成熟。
并且,虽然中小投资者人数众多,但在市场中却处于弱势地位,受到的保护也还远远不够。
目前对中国证券市场的研究主要还是偏重于技术研究、市场研究、行业及企业基本面分析等,利用行为金融学对投资者行为的研究相对较少。
近两年来,我国证券市场经历了股权分置改革,各种法制法规的建设逐渐完善,许多关系着国民经济命脉的大型企业也纷纷上市,证券市场作为国家经济晴雨表的作用日渐明显。
在这种背景下,以行为金融理论为框架系统的分析我国个人投资者决策行为的特点,无论是为了提高投资者自身的收益水平还是促进证券市场的稳定发展,都具有重要的理论及现实意义。
全文共分六个方面,具体内容如下:
第一部分,导论。
首先是本文的研究背景和意义,指出作为一个新兴市场,中国证券市场仍然处于发展的初级阶段,很多方面存在不足,尤其是投资者的利益得不到保障。
其次对国内外的研究现状和发展趋势做了简要的回顾和说明,介绍了行为金融学的一些主要研究成果。
然后是本文的基本内容和写作思路,最后提出了本文可能的创新点和存在的不足。
第二部分,投资者行为理论概述。
首先对传统金融理论做了介绍,包括马柯维茨（HarryMarkowitz）的《现代投资组合理论》（ModernPortfolioTheory,MPT）和尤金法玛（EugeneFama）的“有效市场假说”（EfficientMarketHypothesis,EMH）。
其次详细阐述了行为金融学的形成背景。
随着研究的深入,证券市场上发现了很多经典金融理论不能解释的异象,如“长期反转”、“中期惯性”、“反应不足”、“反应过度”、“处置效应”等,传统金融理论陷入了困惑。
而与此同时,行为金融学却从萌芽进入了迅速发展的阶段,大量的著作和研究成果相继问世,并且开始成为金融学的重要组成部分。
第三,介绍行为金融学的重要理论基础和成果:
前景理论（prospecttheory）、行为组合理论（BehavioralPortfolioTheory,BPT）、以及行为资产定价模型（BehavioralAssetPricingModel,BAPM）。
第三部分,我国证券市场投资者结构分析。
先概述了我国证券市场的发展阶段,重点阐述了股权分置改革及其重要性。
接着对我国证券市场投资者进行了分类,详细介绍了我国证券市场的各类投资主体。
最后指出我国证券市场投资者的基本特点,主要包括年龄结构、资金规模、收入状况、持股期限等方面。
第四部分,投资者投资决策产生机理及偏差分析,这是全文的重点章节。
首先分析投资者投资决策产生机理,指出在获取信息、处理信息、产生决策、实施行为和修正行为的整个主体客体认知链中,认知偏差处于中心位置,并对整个认知决策过程产生影响。
其次,分析归纳投资者在完整的投资决策过程中可能存在的认知偏差,以及这些偏差是如何影响投资者的投资行为,包括:
信息获取和处理过程中产生的选择性感知、易得性偏差、晕轮效应和对比效应等偏差;
投资决策产生和评判过程中的启发式偏差、框架依赖、认知失调和情感引起的偏差等;
投资决策实施过程中的过度自信、处置效应、羊群行为、
文献9..分析归纳投资者在投资决策过程中可能存在的认知偏差以及这些偏差是如何影响投资者的投资行为，而对于投资行为和投资组合选择模型没有涉及。
10王玲玲.证券投资组合优化模型的研究[D].导师：
赵东方.:
华中师范大学,2008
我国证券市场在07年迎来的令投资者盼望已久的大“牛市”。
可是好景不长,受着周边股市特别是美国经济衰退的影响,系统风险越来越大。
所谓的“牛市”是否已经结束,也就成为了投资者最关心的问题。
对于投资者而言,目前最大的风险,并非来自处于高位的大盘,也非相对较高的估值,而是忘记风险的存在!
马柯维茨（Markowitz）1952年提出的组合投资理论开创了金融数理分析的先河,是现代金融经济学的一个重要理论基础。
利用马柯维茨模型确定最小方差资产组合首先要计算构成资产组合的单个资产的收益、风险及资产之间的相互关系,然后,计算资产组合的预期收益和风险。
在此基础上,依据理性投资者投资决策准则确定最小方差资产组合。
本文以马柯维茨的均值方差模型为主要的理论基础,根据投资者对收益率和风险的不同偏好,建立投资组合优化模型,并且通过数学软件进行实证研究,希望能为
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