茶叶行业分析报告Word格式文档下载.docx

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最大品种，集中度十分低14

2、乌龙茶：

产地集中，区域性龙头崛起15

3、红茶：

增速最快，最具潜力品种16

4、普洱茶：

集中度最高，将迈入爆发式增长期17

五、相关公司：

深深宝、博闻科技和天福17

1、深深宝A：

A股唯一茶叶上市公司18

2、博闻科技：

主业一般，关注重组机会21

3、天福：

国内最大茶叶公司22

4、大益茶业：

普洱茶龙头企业24

国内外双向驱动，推动行业继续较快发展。

近十年来，我国茶叶产量保持稳定增长，年均增速约8.3%；

2014年精制茶行业市场规模已达到1669亿元，2004-2014年CAGR为35.9%。

未来，随着国内消费扩大，非洲等主要出口地社会环境逐渐稳定，同时受益一路一带建设，预计我国茶叶消费量（含出口）在2020年达到254万吨，将在现有基础上提高44%，增长空间巨大。

品牌影响力与行业集中度提升有望催生大型龙头企业。

目前，我国茶叶行业品牌影响力和集中度均十分低，前四大品牌企业各自市场份额均不超过5%，相比于台湾、英国等地存在巨大差异，造成国内企业竞争力低下。

随着消费者由非品牌逐步转向品牌茶叶消费，我国品牌茶叶市场份额已由2000年的25%增至2010年的35%。

未来，我们判断国内茶叶市场品牌影响力与行业集中度将大幅提升，有望催生大型龙头企业。

主要产品：

绿茶规模最大，红茶最具潜力，普洱茶将迎爆发式增长。

目前，我国前三类消费量最大的茶类为绿茶、乌龙茶和红茶，分别占66.8%、12.2%、8.2%。

其中，绿茶规模最大，但集中度十分低；

红茶增速最快、近年来增速接近20%，是最具潜力品种；

乌龙茶产地较集中，已诞生天福等区域龙头；

普洱茶，则是较为值得关注的一个单品，在龙头企业大益集团的带领下，由小的区域市场向全国发展，正迎来爆发期。

一、行业简介

茶叶源自中国，已经是世界饮料市场三分天下有其一的重要品种。

作为世界上最早发现、繁育栽培茶树，加工、利用茶叶的国家，我国也是世界上最大的茶叶生产国、消费国和贸易国之一。

茶叶种类繁多，根据国家最新版《茶叶分类》，茶叶可以分为七大类，包括绿茶、红茶等。

同时，茶叶中含有茶多酚、茶多糖、茶氨基、维生素和矿物质等，具备提神醒脑、助消化、抗氧化、降血压等功能。

从产业链角度来看，茶叶行业包括上游的种植环节，中游的加工、流通环节，以及下游的消费环节，茶叶不仅可以直接供消费者饮用，还可以通过深加工制成速溶茶、茶饮料、茶食品、茶保健品和茶日化品等。

国内外市场双向驱动推动继续较快发展

近年来，我国茶园面积和茶叶产量均保持稳定增长。

根据农业部统计，我国茶园面积连年扩大，2013年达到246.9万公顷，2000-2013年CAGR为6.5%；

茶叶产量增速则高于茶园面积扩张速度，近年来增速保持在8%-10%之间。

2014年我国茶叶总产量达到209万吨，销售176万吨；

其中，17.3%的用于出口，国内直接消费占73.5%，剩余9.2%则通过深加工制成各类茶类产品。

在过去十年内，我国精致茶行业呈现高速增长，2014年行业收入达到1669亿元，2004-2014年CAGR高达35.9%，行业利润则达到144亿元，同期CAGR为48.2%。

由于近两年来，受经济景气度不强，需求疲软等影响，精制茶行业增速仅在10%-20%之间。

随着国内外市场双向驱动，我们判断我国茶行业仍有较大增长潜力。

保守估计，预计到2020年消费量可增至254万吨，在现有基础提高44%。

潜在消费量巨大，增长动力十足

通过对国内茶叶消费人群、消费习惯、茶叶中间品消费以及茶叶消费与收入之间的关系进行分析，我们判断国内茶叶潜在消费量巨大，预计到2020年达到220万吨，在现有基础上增长约51.1%,而因茶叶品牌、价格等提升所带来产业价值增速将远超产量增速。

根据国家茶叶技术体系经济研究室样本调查数据显示：

年轻人将成消费主力，未来渗透空间大：

全国喝茶消费者有4.68亿人，占总人口的36%，其中城市消费者2.54亿，农村为2.14亿，潜在人群巨大；

此外，我国当前茶叶消费以老年人为主，由于茶比其它饮料健康无副作用，许多80、90后年轻人已转为茶饮，将成未来消费主力，且倾向于品牌茶。

人均消费量有望提高：

我国人均茶叶消费量为950克/年，位列全球第20位左右，与中国香港、台湾等具有相同文化背景的地区相比仍有较大差距，其中，国内沿海等发达城市茶消费量较高，而广东人均年饮用量位列第一，在2000克/年以上，已经超过英国。

此外，与从冲泡习惯来看，48%的人茶叶投放次数为1次/天，40%的人为2次/天，12%的人超过2次/天，如果按2杯茶的标准计算，现有人群消费量可提高40%以上。

此外，研究还表明个人收入每提高1%，茶叶消费量就提高0.07%。

此外，各种茶类产品正如火如荼展开，必然拉动茶叶需求，其中茶食品已经成为中国的新兴产业。

根据EuromonitorInternational测算，2000年中国茶食品市场规模为121.6亿元，2013年已经超过千亿，年复合增长率在19%左右。

综上所述，我们通过估算，可判断2020年国内消费量可增至220万吨，增长空间巨大。

假设：

1）参考食品饮料及相关行业发展来看，预计未来几年茶叶中间消费量每年以19%的速度增长；

2）消费人群扩大，以及人均消费量的提升，预计几年茶叶直接消费量每年以5%的速度增长。

国内茶叶消费量=现存中间消费量×

（1+年增速）^6+现存直接消费量×

（1+年增速）^6=16*（1+19%）^6+130*（1+5%）^6=220万吨。

一路一带建设，国际环境优化推动出口稳步提升

作为第二大茶叶出口国，2014年我国茶叶出口量达到30.2万吨，2000-2014年CAGR为2.03%，同期出口金额CAGR为9.72%。

其中，非洲、亚洲和独联体位列我国茶叶出口前三大地区，占比分别为54%、18.3%、12.9%。

近年来，我国茶叶出口量增速相对稳定，2014年下降7.5%，这主要是因为，部分非洲国家埃博拉疫情爆发以及政局不稳导致该地销量下降，同时欧日对我国进口茶叶农残检测标准日趋严苛。

未来随着“一带一路”建设，以及非洲等外部市场恢复稳定，我国茶叶出口量有望恢复稳定增长。

保守估计，我国茶叶出口量至少以2.03%的复合增速增长，预计到2020年达到34万吨。

“一带一路”建设下，代表中国传统文化的茶将受益明显。

茶叶是古丝绸之路的主要贸易产品，“一带一路”建设将使这条古老的茶道重焕生机。

以福建宁德为例，其为中国生产茶类最多的地市，茶叶产量占福建的29.7%、全国的4.3%。

得益于“一带一路”建设，2014年其出口东南亚地区茶叶达985.1万美元，同比增长近5倍，且首次进入乌兹别克斯坦、摩洛哥等市场。

疫情控制与政局趋于相对稳定将扩大对非洲市场的出口。

2014年非洲埃博拉病毒爆发引起全球关注，各国纷纷伸出援助之手，疫情得以控制。

同时，该地部分地区政局不稳定使得国际社会给予更多关心。

我们判断，随着各国对非洲援助加强，该地有望恢复稳定，我国这一最大茶叶出口地有望恢复稳定增长。

走品牌化道路，集中度有望提升

虽然我国茶叶市场总体规模庞大，但是缺乏大型品牌企业，市场集中度十分低，我们判断未来中国茶叶市场集中度将逐步提升，而天福、大益等行业龙头企业将受益明显。

1、品牌茶叶占比不断提升，品牌化是未来趋势

随着生活水平的提高，消费升级国内消费者已经由购买非品牌茶叶逐步转向购买品牌茶叶，同时品牌茶叶又可以利用多种渠道快速占领市场，我们判断未来品牌茶叶市场份额将会继续提升，茶叶品牌化是未来发展趋势。

根据EuromonitorInternational分析，2000-2010年非品牌茶叶由213.1亿元增至609.5亿元，CAGR为11.1%，2010年市场份额为65%；

同期，品牌茶叶则由71.3亿元增至328亿元，CAGR为16.5%，2010年市场份额为35%，相比于2000年提升10pp。

2、行业集中度较低，有望诞生几大龙头

整体来看，我国茶叶行业集中度十分低，尚无大型品牌企业。

而业内流传的“7万家茶企不敌一家立顿”折射出我国茶叶行业面临国际巨头时的无奈，以及社会对诞生本土大型品牌企业的渴望，我们判断未来几年在国家的扶持下，国内茶叶行业有望诞生几大龙头，使中国成为真正意义上的茶叶大国。

据统计，我国现有1000个产茶县，8000万茶农，7万家茶企。

茶树种植以农户为主，每户平均仅1亩左右，平均每个茶厂年加工茶叶仅15吨。

7万家茶企中绝大部分是规模较小的初加工厂，精致茶加工企业共1629家。

前4大品牌企业是天福、大益、吴裕泰、竹叶青，占比均不超过5%，合计市场份额不超过20%。

相比于相同文化背景的台湾天仁茶业12.5%市场份额，英国几家老牌茶商几乎垄断英国茶叶市场等局面，我国茶叶市场集中度则有待提升，未来龙头企业将能从中获益良多。

绿茶规模最大，红茶最具潜力，普洱茶将迎爆发式增长

目前，我国前三类消费量最大的茶类为绿茶、乌龙茶和红茶，分别占66.8%、12.2%、8.2%，且红茶增速最快、是最具潜力品种。

其中，绿茶属不发酵茶叶，寒凉解暑；

红茶属全发酵型，温热暖胃；

乌龙茶属半发酵型，不寒不热。

而值得关注的一个单品就是普洱茶（属于黑茶），其发展较慢，以往不为大众所知，如今在龙头企业大益集团的带领下，正迎来爆发式增长。

最大品种，集中度十分低

绿茶是我国最大的茶叶品种，生产企业众多，行业集中度十分低，前五大品牌市场份额不到10%，分别是萧氏集团、论道、天福、绿剑和更香茗茶。

绿茶被国际卫生组织定位世界六大保健饮料之一，且居首位，是六大茶类中唯一没有发酵的茶类，同时也是保存生物碱、茶多酚、维生素最多的茶。

2013年绿茶产量达到128万吨，2000-2013年CAGR为7.5%。

产地集中，区域性龙头崛起

我国乌龙茶生产地比较集中，主要位于福建、广东和台湾三地，但是生产企业众多，多为中小型企业，综合实力不强，部分地方已培育出一些区域性龙头企业或知名品牌企业，例如天福、安溪铁观音集团等。

2013年我国乌龙茶产量为24吨（不包括台湾），2001-2013年CAGR为10.8%，其中前五大品牌天福、八马、凤山、理想、华祥苑占比达到47%，天福市场份额最高，约9%-10%。

增速最快，最具潜力品种

与绿茶、乌龙茶不同的是，红茶在国外市场消费较多。

因此，中国的红茶主要出口海外。

据国家统计局统计，2013年我国红茶产量达到16万吨，2000-2013年CAGR为9.8%，近几年来增速加快，远超绿茶和乌龙茶，是最具潜力品种。

此外，红茶行业集中度较高，现在前五大品牌茗红、泰云春、凤牌、新坦洋、束湖合计市场份额在32%左右。

集中度最高，将迈入爆发式增长期

普洱茶不仅具有十分高的饮用价值，而且因其容易储藏还可以当做一项收藏品，价值也随着年份的增加而递增。

普洱茶市场的发展大致分为三个阶段，目前正处于爆发时期：

2004年以前：

全国普洱茶消费者凤毛麟角，主要集中于港澳台、马来西亚以及沿海广东地区；

2004-2008年：

普洱茶商开始全国范围内推广，各省部分消费者开始尝试普洱茶，但是对其了解较少，消费人群仍很小；

2014年以后：

普洱茶具有较强的消费粘性，越喝越上瘾，随着消费群体逐步扩大，我们判断普洱茶消费市场将呈现爆发式增长。

目前，全国普洱茶市场规模大概在40亿元以上，其中大益茶业集团市场份额近40%，是行业龙头企业，其品牌推广能力首屈一指，未来将带领普洱茶行业迈入更快发展阶段。

深深宝、博闻科技和天福

由于茶叶市场十分分散，不多属于中小型公司，上市公司较少，包括A股的深深宝A，港股天福、碧生源、龙润茶，新三板的谢裕大、雅安茶厂、茶乾坤、黑美人等，以及非上市公司大益茶业集团。

由于标的的稀缺性，我们比较看好其中有代表性的龙头企业，未来有望成为中国的大型品牌企业，例如天福，同时重点关注大益茶业集团。

因统计口径问题，龙润茶2014指2013,2013指2012

A股唯一茶叶上市公司

深圳市深宝实业股份有限公司成立于1975年，由深圳市国资委控股，是深圳主板首家以茶产业为主业的上市公司，公司坚持以茶及天然植物精深加工为核心，以建设天然健康产品和服务一体化的产业链为目标，向茶园基地和精品业务两头延伸的发展战略。

目前，公司已经形成“一个核心动力、三大创新平台、六大基地”的战略布局，即以科技创新为核心动力，以iTealife福海堂、Teabank深宝茶行和普洱茶交易中心为营销创新平台，驱动公司包含深圳、汕头、婺源、杭州、武夷山、惠州在内的六大基地的连通和发展。

目前，公司旗下已形成“深宝”、“三井”、“金雕”、“聚芳永”、“兴乆”等五大品牌，并拥有茶叶及天然植物原料、名优茶、软包装饮品、调味品等四个产品系列的专业化运营。

2014年营收3.7亿元，同比降16%，这主要是公司将目标销售市场不稳定的深深宝华发股权转让出去所致，2005-2014年CAGR为18.2%。

其中，茶制品为公司主营业务，2015Q1收入占60.5%，软包装饮料、调味品分别占7.9%、2.7%，而房地产业务属于2014年新增项目。

2007-2013年，茶叶毛利占公司总毛利水平逐步提高，但是受饮料市场不景气影响，茶叶及公司整体毛利率呈下滑趋势。

2014年，由于房地产项目销售才使得公司毛利率大幅提高。

核心竞争力分析

公司是A股唯一一家以茶产业为主业的上市公司，标的稀缺。

公司以茶及天然植物精深加工为核心，以建设天然健康产品和服务一体化的产业链为目标，向上游茶园基地和下游精品茶业务延伸，已经形成“一个核心动力、三大创新平台、六大基地”的战略布局。

科技创新为核心动力：

公司技术中心开发了系列“高品质的即饮速溶茶产品”，正进行市场客户调查和试推广；

协助深宝华城建立深圳市植物深加工工程实验室的小试和中试车间；

开展消费需求调研，有针对性构建各品牌产品线。

三大创新服务平台：

1）iTealife海福堂，以都市时尚年轻人为目标客户群，2014年6月6日正式营业，通过线下体验和线上销售的连接和引流，打造体验空间、微信平台、电商平台三合一体的商业模式；

2）Teabank深宝茶行，成立于2014年，将茶产业链碎片化链接进行协同和整合，形成线上线下互联打造深宝茶产业链产品独特的营销平台，乃是顺应互联网时代O2O营销模式创新、中产阶级的崛起和都市社交生活方式改变而打造的中高端茶产品、茶饮品的全新复合品牌、统一销售终端和体验空间；

3）普洱茶交易中心，2014年投资8000万成立，并投资设立小额贷款公司、融资担保公司，打造“茶交易中心+电子商务+移动互联网+线下配送”四合一模式，实现交易与消费相结合。

六大基地确保优质原料供应：

分别位于深圳、汕头、婺源、杭州、武夷山、惠州等地。

主业一般，关注重组机会

公司前身为云南省保山水泥股份有限公司，成立于1990年5月，并于1995年12月8日登入上交所，主要从事水泥制品的生产和销售。

公司主营业务一般，有望迎来重组。

由于地方基础建设投资持续下滑，以及同行扩产所带来竞争加剧，近年来公司业绩出现大幅下滑。

国内最大茶叶公司

天福茗茶成立于1993年，历时数十年，已成为集茶叶加工、销售、科研、文化、旅游为一体的全方位茶叶品牌，连续两年被中国茶叶流通协会评为“中国茶叶行业综合实力百强企业”第一名。

目前，公司拥有天福、天福天心、丹峰、安可李、天曦、放牛斑等多个品牌，以占据中国传统中式茶产品市场的各个细分市场。

同时，公司拥有一千八百多种天福系列产品，主要包括乌龙茶、绿茶、红茶、普洱茶、花茶、白茶等包装茶、袋泡茶，以及茶食品、茶具、茶艺用品、香道等系列。

按照零售额统计，公司品牌传统中式茶叶在中国所有品牌传统中式茶叶中均占有最大的市场份额，其中公司乌龙茶和绿茶就均位居第一。

2014年公司营收16.9亿元，净利润2.7亿元，2008-1014年收入CAGR为19.8%，净利润CAGR为16.3%，净利润增速低于收入增速主要是因为公司市场开拓费用投入较高。

2014年，主要产品茶叶、茶食品、茶具收入分别占68%、12%、16%。

作为国内最大的茶叶企业，公司已经打造出多款品牌产品，并拥有多家线下门店以出售公司产品。

多品牌齐头并进，抢占各细分市场。

天福是公司最受欢迎及知名度最高的品牌，主要在自由及第三方门市及专卖点出售；

天福天心、丹峰和安可李，则主要在国内大型综合超市的特许经营点出售；

天曦，专门通过电子商务渠道销售。

线下销售网点众多，遍布全国各地。

截止于2014年底，公司拥有1374家门市及专卖点（包括位于街道及购物中心的商店及百货公司及大型综合超市的专柜），其中直营492家，经销商882家，分布于全国31个省市，形成强大的销售网络。

普洱茶龙头企业

大益茶业集团公司源自1940年成立的佛海试验茶厂，是目前中国首屈一指的现代化大型茶业集团，市场份额全国第二。

其集团母公司为云南大益茶业集团有限公司，董事长为吴远之，集团旗下包括勐海茶厂（勐海茶业有限责任公司）、江苏宜兴益工坊陶瓷工艺品有限公司等成员企业。

作为专业茶产品及相关服务供应商，集团公司拥有以“大益牌”普洱茶为代表的众多产品，不仅获得“有机”（天然）食品证书，而且通过欧盟国际有机认证，远销日本、韩国、马来西亚、欧美等国家和港台地区。

“大益茶制作技艺”也于2008年入选国家级非物质文化遗产名录。

时至今日，“大益”茶已经成为经典茶品与健康品质生活方式的代表，拥有极高的品牌知名度，特别是其主要产品普洱茶已获得国内外多项荣誉，不仅国内市场份额第一，而且远销日本、韩国、马来西亚、欧美等国家和港台地区。

对此，公司已经打造出多个知名系列产品，例如经典系列、臻品系列、皇茶系列、大师系列、便捷茶品等。

此外，集团公司拥有两个自有茶园基金——巴达基地和布朗山基地，均是闻名遐迩的新六大茶山。

长期以来，两个基地所产的茶叶为“大益”牌普洱茶提供了优质的原料保证。