融资的管理习题Word格式.docx

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11.一般而言，债券成本要高于长期借款成本。

12.在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，其资本成本也最高。

13.由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。

14.在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。

四、单项选择题　

1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（ 

）。

A.是企业选择资金来源的基本依据

B.是企业选择筹资方式的参考标准

C.作为计算净现值指标的折现率使用

D.是确定最优资金结构的主要参数

2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（ 

A.9.37％ 

B.6.56％ 

C.7.36％ 

D.6.66％

3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。

每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（ 

A.3.5％ 

B.5％ 

C.4.5％ 

D.3％

4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（ 

A.22.39％ 

B.21.74％ 

C.24.74％ 

D.25.39％

5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（ 

B.25.39％ 

C.20.6％ 

D.23.6％

6.按照（ 

）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。

A.账面价值 

B.市场价值 

C.目标价值 

D.目前价值

7.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。

A.1000 

B.1250 

C.1500 

D.1650

8.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（ 

A.2 

B.3 

C.4 

D.无法计算

9.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10％，则2005年的每股利润增长率为（ 

A.10％ 

B.10.5％ 

C.15％ 

D.12％

10.某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。

假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（）。

A.3 

B.4 

C.5 

D.6

11.下列说法错误的是（ 

A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金

B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多

C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本

D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多

12.要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低。

A　综合资本成本 

B　边际资本成本　

C　债务资本成本 

D　自有资本成本　

13.可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是　（）。

A　个别资本成本 

B　综合资本成本　

C　边际资本成本 

D　资本总成本　

14.普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%。

则该普通股的成本最接近于（）。

A　10.5% 

B15% 

C19% 

D20%　

15.普通每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是（）。

A　营业杠杆系数 

B　财务杠杆系数　

C　联合杠杆系数 

D　边际资金成本　

16.当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应为（）。

A　3 

B　2.25 

C1.5 

D　1　

五、多项选择题　

1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（ 

A.向股东支付的股利 

B.向债权人支付的利息

C.借款手续费 

D.债券发行费

2.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（ 

A.财务风险 

B.资金期限

C.偿还方式 

D.限制条件

3.权益资金成本包括（ 

A.债券成本 

B.优先股成本

C.普通股成本 

D.留存收益成本

4.酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（ 

A.长期租赁费 

B.广告费

C.研究开发费 

D.职工培训费

5.下列各项中属于半变动成本的是（ 

A.水电费 

B.电话费

C.化验员工资 

D.质检员工资

6.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ 

A.提高产量　　　　　　　　　　 

B.提高产品单价

C.提高资产负债率　　　　　　　　　D.降低单位变动成本

7.影响资金结构的因素包括（ 

A.企业财务状况

B.企业资产结构

C.投资者和管理人员的态度

D.贷款人和信用评级机构的影响

8.下列关于资金结构理论的说法正确的是（ 

A.传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金结构最优

B.平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的

C.代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优

D.等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资

9.企业最佳资金结构的确定方法包括（ 

A.因素分析法 

B.每股利润无差别点法

C.比较资金成本法 

D.公司价值分析法

10.最佳资金结构是指（ 

）的资金结构。

A.企业价值最大 

B.加权平均资金成本最低

C.每股收益最大 

D.净资产值最大

11.综合资本成本的权数，可有三种选择，即（）。

A　票面价值 

B　账面价值 

C　市场价值　

D　目标价值 

E　清算价值　

12.当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的成本有（）。

A　债务成本 

B　权益成本 

C　个别资本成本　

D　综合资本成本 

E　边际资本成本　

13.影响财务风险的因素主要有（）。

A　产品售价的变化 

B　利率水平的变化　

C　获利能力的变化 

D　资本结构的变化　

E　资本供求的变化　

14.企业资本结构最佳时，应该（）。

A　资本成本最低 

B　财务风险最小　

C　营业杠杆系数最大 

D　债务资本最多　

E　企业价值最大　

15.在资本结构决策中，确定最佳资本结构，可以运用下列方法（）。

A　比较资本成本法 

B　比较总成本法　

C　比较总利润法 

D　每股利润分析法　

E　比较公司价值法　

六、计算与分析题　

（一）债券资本成本的测算　

【资料】三通公司发行期限为5年、利率为12%的债券一批，发行总价格为250万元，发行费率3.25%；

该公司所得税税率规定为33%。

【要求】试测算三通公司该债券的资本成本。

（二）杠杆系数的测算　

【资料】某企业年销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%；

资本总额为200万元，债务比率40%，债务利率12%。

【要求】试分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

（三）每股利润分析法的应用　

【资料】

1．A公司2000年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。

债务利率为10%，假定公司所得税税率40%（下同）；

2.该公司2001年预定将资本总额增至1200万元，需追加资本200万元。

现有两个追加筹资方案可供选择：

（1）发行债券，年利率12%，

（2）增发普通股，8万股。

预计2001年息税前利润为200万元。

【要求】

1．测算2001年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。

2.测算两个追加筹资方案下2001年普通股每股税后利润，并以此作出评价。

（四）普通股成本的测算

【资料】某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；

该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。

【要求】根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。

（五）边际资本成本的测算

【资料】某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。

随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：

筹资方式

新筹资额

资金成本

债券

60万元以下

60～120万元

120万元以上

8%

9%

10%

普通股

60万元以上

14%

16%

【要求】计算各筹资总额范围内资金的边际成本。

（六）杠杆系数的测算

【资料】某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。

假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。

【要求】

（1）计算2005年该企业的边际贡献总额。

（2）计算2005年该企业的息税前利润。

（3）计算2006年的经营杠杆系数。

（4）计算2006年的息税前利润增长率。

（5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。

（七）每股利润分析法的应用

【资料】某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。

由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：

一是全部发行普通股：

增发6万股，每股面值50元；

二是全部按面值发行债券：

债券利率为10%；

三是发行优先股300万元，股息率为12%。

（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；

（2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。

（八）资本成本比较法

【资料】某公司原资金结构如下表所示：

金额（万元）

债券（年利率8%）

3000

普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股）

6000

合计

9000

目前普通股的每股市价为10元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率5%增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30%。

企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：

方案一：

按面值发行2000万元债券，债券年利率10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元/股（股利不变）；

方案二：

按面值发行1340万元债券，债券年利率9%，同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金（股利不变）。

【要求】作出选择哪个方案筹资的决策。