财务管理作业答案Word文件下载.docx
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（3）每年领取11400元，不限期限的现值=114000/12%=95000元
（4）今后10年，每年领取19000元的现值=19000×
（P/A，12%，10）=107354元
（5）第2年领取6500元，以后每年增加5%，不限期限的现值
=6500/（12%-5%）×
（P/F，12%，1）=82908元
第四章证券价值评估
1、B公司于2002年1月1日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值为5000元，期限为5年，票面利率为10%，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次偿还本金。
要求：
（1）当时市场利率为8%时，计算该债券的发行价格；
（2）当时市场利率为12%时，计算该债券的发行价格；
（3）假定该债券当时的市场价格为4800元，试计算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。
（系数保留至小数点后四位，结果保留至整数）
（1）债券的价值V=5000×
5%×
（P/A，4%，10）+5000×
（P/F，4%，10）
=250×
8.1109+5000×
0.6756
=5406（元）
（2）债券的价值V=5000×
（P/A，6%，10）+5000×
（P/F，6%，10）
7.3601+5000×
0.5584
=4632（元）
（3）由于购入价格高于6%贴现的现值，说明折现率过大。
降低折现率，用5%的折现率进行测试，则债券的价值V=5000×
（P/A，5%，10）+5000×
（P/F，5%，10）
7.7217+5000×
0.6139
=5000（元）
该债券的到期收益率=10%+（12%-10%）×
（5000-4800）÷
（5000-4632）
=11.09%
如果债券的到期收益率大于市场利率或债券的价值大于债券的价格时值得购买；
如果债券的到期收益率小于市场利率或债券的价值小于债券的价格时不值得购买；
2、某信息公司近来支付了每股2元的股利,预计在以后的3年内股利将以12%的年增长率增长,在接下来的3年内增长率为8%,此后预计以5%的年增长率永远增长下去。
假设投资者要求的必要报酬率为12%，那么股票的价值是多少?
年末
股利（元）
股利现值（折现率为12%）
1
2×
1.12=2.24
×
0.8929=2
2
1.122=2.51
0.7972=2
3
1.123=2.81
0.7118=2
4
2.81×
1.08=3.03
0.6355=1.93
5
1.082=3.28
0.5674=1.86
6
1.083=3.54
0.5066=1.79
总和11.58
第七年的股利=3.54×
1.05=3.72（元）
第六年末的市价=3.72÷
（0.12-0.05）=53.14（元）
现值=53.14×
0.5066=26.92（元）
股票的总价值=11.58+26.92=38.50（元）
第五章投资决策与风险分析
1、某公司准备投资生产一种新产品，需购置设备一台，原始购价为220万元，运费及安装费为20万元，营运资本投资为10万元。
新设备使用年限4年，各年折旧率分别为33%%，45%，15%，7%。
4年后设备残值为15万元。
新产品投产后，每年收现销售收入为400万元，付现成本为320万元。
由于新产品的投产，使公司老产品每年减少销售收入6万元，同时减少付现成本4万元，即新产品投资的附加效应为-2万元。
假设公司资本成本为10%，所得税率为40%。
要求：
（1）计算各年现金流量并填充表中的空白项。
（提示：
企业亏损可获得减税效应）
0
1
2
3
4
设备投资
营运资本
销售收入
减：
付现成本
折旧
附加效应
税前利润
所得税（40%）
净利润
净现金流量
固定资产残值
残值税赋效应
收回营运资本
项目净现金流量
4000000
3200000
792000
20000
（12000）
4800
（7200）
784800
784800
1080000
20000
360000
168000
612000
244800
367200
535200
150000
（2）计算投资的净现值、内部收益率和投资回收期。
（3）除试题中的“附加效应”外，请你再举出一些例子来阐述增量现金流量原则。
答案
（1）
设备投资
营运资本
销售收入
付现成本
折旧
附加效应
税前利润
减所得税（40%）
净利润
净现金流量
固定资产残值
残值税赋效应
收回营运资本
项目净现金流量
-2400000
-100000
-2500000
4000000
3200000
792000
20000
（12000）
4800
（7200）
784800
784800
4000000
3200000
1080000
（300000）
120000
（180000）
900000
900000
360000
420000
168000
252000
168000
612000
244800
367200
535200
150000
（60000）
100000
725200
NPV=-2500000+78480P/F,10%,1）+900000（P/F,10%,2）+612000（P/F,10%,3）
+725200（P/F,10%,4）=-87618（元）
IRR=8.31%PP=3.28（年）
（3）参阅教材有关内容
2、某固定资产项目需在建设起点一次性投入资金210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。
预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。
该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本为10％。
（1）计算该项目各年的净现金流量；
（2）计算该项目的净现值和现值指数；
（保留至小数点后三位）（3）对项目的财务可行性做出评价。
项目各年的现金流量：
固定资产折旧＝（210－10）/5＝40（万元）
建设起点投资的现金流量：
－210万元
建设期的现金流量：
建设期末投入流动资金的净现金流量;
－30万元
经营期净现金流量NCF3－6＝净利＋折旧＝60＋40=100万元
项目终结时的现金流量＝净利＋折旧＋残值＋回收的流动资金
NCF7＝60+40+10+30＝140万元
项目的净现值＝－210+0－30×
0.826+100×
（4.355－1.736）＋140×
0.516
＝98.94万元
NPV大于零，项目可行。
现值指数PI=（98.94+210）/210=1.47
3、某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本，项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计。
试计算该项目投资回收期、净现值及内部收益率。
每年折旧额=200×
3÷
5=120（万元）
该方案每年营业现金净流量=360×
（1-30%）-120×
（1-30%）+120×
30%
=204（万元）
则该方案每年现金流量如下表所示：
期限
7
8
现金流量
-200
-50
204
254
尚未回收额
-400
-600
-650
-446
-242
-38
则
（1）投资回收期=6+38÷
204=6.19（年）
（2）净现值=204×
（P/A，10%，5）×
（P/F，10%，3）+50×
（P/F，10%，8）
-[200+200×
（P/A，10%，2）+50×
（P/F，10%，3）]
=19.66（万元）
（3）设折现率为12%
则NPV=204×
（P/A，12%，5）×
（P/F，12%，3）+50×
（P/F，12%，8）
（P/A，12%，2）+50×
（P/F，12%，3）]
=-29.97（万元）
利用插值法
解得IRR=10.8%
第六章风险与收益
1、小组作业：
课本128页。
注：
如果60个月收益麻烦，可以缩短期数。
第七章杠杆效应与资本结构
1、某公司现有资本结构如下:
筹资方式
筹资额（万元）
资本成本
债券
400
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