经济上行之下 投资者最佳时机是否已经到来Word下载.docx

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解说：

A股市场强劲回升，引发十年牛市大讨论。

经济上行之下，A股涨势能否持续，投资者最佳时机是否已经到来。

刘央（西京投资管理公司主席）：

下半年为什么稳中有升，它是有非常强劲的政策和资金支持的。

内地居民趋之若鹜，香港保险业将迎来黄金五年，费用低、承保广，赴港投保是否真能心安利得，《一周财经新趋势》请进关注。

吴柯萱：

各位好，欢迎收看本期的《一周财经新趋势》，为您深入观察重点财经事件，我是吴柯萱。

中国股市已升到了2013年12月以来的最高点，这让投资者们惊呼最赚钱的时刻即将来临了。

进入7月以来，A股市场整体呈现震荡上行走势，深成指和上综指先后走出了“八连阳”的行情。

不仅如此，这段时间中国A股甚至是领跑全球。

我们来看一张图，这是今年7月份全球主要资产的回报率涨势图，我们看到在这里，这个上证综指7月份上涨了8.8%，为2012年12月以来表现最佳的月份，这个恒生指数上涨了7.3%，也是两年半来的最好表现。

欧洲斯托克指数和标普指数在7月份，分别是下跌了1.6%和1.4%。

A股表现如此的强劲，这就让不少的业内人士纷纷看好当前的市场。

有分析认为中国蓝筹股的低估值潜在的外资流入，以及乐观的经济数据引燃了这波涨势，涨势可能在第三季度持续并能够为2015年的大牛市奠定基础。

而伴随着2013年以来全球性金融危机的影响逐渐的虚弱，在经济内生力量的推动下，主要发达国家正出现比较明显的一个经济恢复。

这也将会刺激中国的出口，实现持续性比较明显的恢复性的增长。

如果内需市场特别是这个房地产市场，没有出现较大变化的话，那么中国经济很有可能会迎来拐点。

A股的市场也有可能因此而出现转折，不过投资者们更为关心的问题是，这轮的涨势究竟能够持续多久，今年已经有两波涨势不了了之了，不过呢这两波确实是涨幅都这次都小。

有一些分析师认为这波的涨势可能会更为持久，即便这波涨势在一定程度上，是受到了流动性的推动。

那么低迷许久的A股是不是真正走出了低谷呢，下半年又是否是投资中国股市的好时机呢，本期的头条观察我们就一起来起地中国股市。

近期沪深两市并未像此前市场猜测的那样杀跌，相反牢牢站稳2200点，并且在券商大涨刺激下，再次向前期高点发起冲锋。

调查显示基金经理计划在未来三个月，把更多资产转向股市。

在蓝筹宽基指数走强的同时，蓝筹风格行业指数也同步走高，并带动以其为跟踪标的ETF，其中作为目前市场上唯一反映非银行金融板块，整体表现的ETF，易方达沪深300非银ETF，自7月18日上市至7月31日，净值上涨12.2%。

与此同时，其份额规模在最近三个交易日内激增近一倍,显示大量资金进场布局。

杨德龙（方基金首席策略分析师）：

那这轮的反弹，可以说是受多种因素推动的，那他的上涨，主要是有一些低估值的绩优蓝筹股来推动，所以持续性比较好。

像创办板这些小蓝股呢，在反弹的初期不仅没有上涨，而且出现了比较大的调整，后来出现了一定的浮涨，那我们认为下一步仍然是蓝筹股引领了反弹的行情。

有分析认为，周期类股票开始上涨，或许可以看作对经济信息好转的迹象，意味着涨势可能更持久。

而从基本面和资金面来看，A股市场的运行环境正趋于改善，分析指出,7月经济在稳增长刺激下继续反弹,PMI连创新高。

与此同时，近期央行下调正回购利率，单季度货币和信贷有望保持相对宽松的状况，实体经济的融资利率也有望下降。

内生动力增强，意味着单季度宏观经济有进一步复苏的空间。

有业内人士预计，A股市场将进入十年慢牛，未来的三个月A股将迎来又一次战略性的牛熊转折，相信9月份之前呢，中国的货币政策将出现方向性的转变，上证指数在2000点附近将会反复争夺，这可能是最后驻地（音）的过程，之后A股将会像80年代初的美国市场一样，长期走牛。

不过在什么条件下，A股才会长期走牛呢。

好我们来看下面这张图，这是美国十年期国库债的价格走势，从去年的年中开始我们看这里，这个美国十年期国库债的需求是持续回落，投资者们纷纷抛出手中这个美国国库债券，是因为投资股市将会带来更高的回报，资金撤离了债券市场会有助于股市保持强劲。

这也是市场在每次盘整后都会大力回弹的原因，除此之外呢牛市的出现，还离不开企业及经济的实际扩张。

下面这张图正表现了美国企业的扩张态势，途中左轴的数据在50以上的时候，就表示扩张企业的盈利和销售额都在提高，如果美国供应管理协会的数字可以预测股市，是否会持续走牛我们来看这张图。

如果他的数字长期是处于萎缩区间，也就是这个数字如果长期在50以下的话，那才表示这个大牛市即将结束。

而我们会看到，从2009年到2014年期间，指数在50以上的企业非常多，去年至今呢表现良好的企业也是在逐渐的增加。

这一切都印证了美国股市会继续牛市的预测，那么饭馆中国其实大家更关心的是，在现行的经济条件下，是不是也会有很多是促进牛市开启的因素呢。

有不少业内人士预计，未来一两年市场最坏的时候，可能正在过去，中国经济上正在跨过旧周期，走向一个积极向上的新周期，作为经济现行指标，7月中国PMI为51.7%，这是连续第5个月上升，汇丰公布的7月的PMI中值为51.7%，创18个月新高，评论称中国创造业稳中向好，更趋明显，单季度经济开局良好。

冉兰（资深证券业内人士）：

其实PMI指数呢，他是代表的对经济的一个字晴雨表，我们经常说超过50就是代表经济是在进入一种扩张的局面，低于50就是在一个缩紧，或者说是一个往下走甚至是萧条的局面。

那么在最近的数据里面，开始有一点翘头的迹象，那么这个我们看来的话，应该是两个方面的因素，一个方面就是说是企业自身通过努力改善的结果，另外一方面就是这个宏观经济层面，也开始进行了一些微刺激，而如果说这个上扬的态势形成一个明显的趋势的话，那么对目前的A股市场这样一个行情，可能会起到一个累加的效果。

如果判断经济繁荣即将到来，那么周期性行业将迎来估值修复的机会，年初至今有375亿元的产业资本，强势砸入A股市场，累计增持50.53亿股。

较去年同期的105亿元和19.53亿股，分别增长259%和159%，期间更有多加公司屡遭举牌。

有意思的是股价较低的周期股，成为本轮产业资本抄底的主角，其中最为亮眼的莫过于房地产公司。

作为中国产业链最潮，对GDP有着重要影响力的行业，房地产一直对经济和股市走向有重大影响，自2011年新一轮房地产调控以来，地商股也对A股构成了拖累，但有分析认为目前的现实状况是房地产调控正在某些区域出现放松，分析预计未来几个月内，政府将进一步刺激措施将提振成交量，这有望使地产股的估值摆脱此前的低点。

冉兰：

管理层在用多种方法，把这个房地产的这个泡沫对市场的负面影响呢，正逐步的降到最低化。

那么在这种情况下的话，首先股市他是国民经济的晴雨表，所以未来大家会觉得就是，可能经济出现了软着陆的这种可能性更大一点，那么这个投资信心会增加。

第二个还有一个资金的挤出效应，就是从房地产市场的相当一部分投资的，或者观望的资金他也会顺理成章的流到股市这个，相对的洼地上来。

所以说呢实际上现在房地产的这些微妙变化，一切的因素应该说更多的是有利于股市的一个健康运行的。

除此之外沪港通也是今年A股的都等重要大事，一旦开通，困扰A股多年的增量资金不愿入场，估值体系紊乱等问题，都将可能一一得到解决。

由于沪港通概念股是大盘的核心所在，因此，该股的走势也意味着大盘未来的空间，可能不可估量。

分析认为在沪港通这一A股里程碑级事件的提振下，A股已找到向上突破摆脱持续多年熊市的重要契机。

杨德龙：

现在反弹应该说已经完成了第一个阶段，那么后面经过几天的盘涨之后，还会出现一定的上升。

投资人可以重点关注一些，绩优的蓝筹板块，比方说像银行、汽车，特别是新能源汽车板块，以及像地产、券商等，那这些绩优股现在估值水平仍然是比较低的，后市仍然有进一步反弹的空间。

而且小盘股由于之前反弹过多，股价这个太高所以这一次的反弹，可能后劲不足，所以在风格上投资人应该更加偏重这些蓝筹板块。

尽管各方都对A股市场抱有信心，但也有些不太正面的因素，比如说放松货币政策，可能会促使这个投机性的资金流入股市，而且有迹象显示经济基本面的疲弱，促使了政府放松对于楼市的调控，尽管这两个因素在短期内对股市有利，尤其是地产的开发类股是权重股，而且还能带动银行类股，但是这种涨势可能会难以持续。

有分析就认为流动性刺激，是政府提高消费需求战略的一部分，不过这些措施并不能够解决中国现代市场和房地产市场基本面的扭曲问题。

与此同时中国推进改革的措施提高了人气，尽管中国政府誓言让市场的力量更自由的主导股市，但目前为止变化仅仅局限于监管机制的微调与打击内幕交易等等。

不过近期公布的这个沪港通项目，可能产生更大的影响，沪港通允许内地和香港交易所，在配额机制下进行双向投资，所以呢这个举措就被认为是，有望为中国股市带来重大变化。

然而尽管沪港通产生这个短期流动性，可能使得涨势延续，但是投资者最最需要的还是对于经济增长的稳固信心，最终股市将重新取决于经济状况。

今年7月A股市场走出了5年来的难得行情，银行、券商、保险、有色等沉寂多时的大盘蓝筹终于被激活，沪指上涨幅度达到10%以上，尽管进入8月市场有所调整，但是不少人认为国内股市新一轮牛市已经启动，有人分析说近期国内股市出现的反弹行情，主要是由多重利好推动所致。

那么到底是哪些利好因素呢，下半年的行情又会怎么走，本期节目我就与您一起对话，有着中国女巴菲特之称的西京投资管理公司主席刘央女士，来听听她的见解。

刘央，英资对冲基金公司西京投资管理公司主席，在多起投资战役特别是金融危机之后，被冠以“女巴菲特”中国女股神等称号，其投资方向一直为广大散户所关注。

好，央总您好，我们知道呢中国的A股今年七月以来是八连阳，应该是全世界范围内都是领涨的，那您呢做了几十年的投资，之前您一直坚定地看好这个中国资本市场，也一直在唱好，那现在这个行情您觉得是一个，是哪些利好因素推动哪几个方面，导致了这次的这个七月的这波走势？

刘央：

主要我们长期投资还是要看基本面，其实中国的基本面一直都是比较稳定的，健康的。

但是大家主要是信心的消失，那今年情况发生了几个变化，一个是我们新一代领导人上市，就是他们重新有一个新的改革的方案，和一个新的意向给市场，我觉得最关键的是一个，这个价值回归的一个过程，什么叫价值回归呢，就是投资人在长期市场低迷的情况下，终于觉得投资的机会来了，所以这次是大蓝筹回归，然后投资价值的人入市了，所以我认为基本面并没有发生翻天覆地的本质上的变化，反而是投资人的信心和理念回归了。

那是为什么有这种回归呢，是跟最近发布的宏观数字向好有关吗？

不是唯一的，一件事情它的发生和发展，是一种综合的因素，我认为呢主要是以下这三个基本点，第一就是说市场认为，中国的经济增长趋于稳定了，最差的局面最坏的情况已经过去了，就是从这个周期性而言，从GDP而言然后从我们看到的一些数字，从六月份开始向好，就认为最差的可能在今年的四五月份，我们已经看到了。

第二就是说这个市场长期低迷，这么长时间然后价值已经存在了，然后是什么促使他们入市呢，就是这个整体的资金面宽松了，然后这个盈利的增长趋于回归。

什么叫盈利增长今年我们看到增长，应该所有的这个指数的判断，应该在8%到10%的增长，有这么一个盈利增长的空间了，趋于稳定的增长的苗头出现了，我认为最关键的就是说，很多优质企业它们的大股东也入市开始增持自己的股票了，因为这种情况下没有发生，这是一个非常利好的，有信心的一个信号。

已经输入到市场里，反正总之来讲就是，我们做投资的就是相信，任何市场都有一个价值和价格的回归和转化的过程。

所以中国的股市A股是长期被超卖了，这个综合各种原因大家都知道，大家不知道的是什么时候，这个股市可以回弹，可以成一个上升走势的区间，我认为现在就是一个开始。

自2007年底见顶以来，A股