第十一章 货币政策调控Word下载.docx

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法定存款准备金政策：

指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款比率达到收缩或扩张信用的目标。

再贴现政策：

指央行通过正确制定和调整再贴现率影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。

公开市场业务：

指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、货币供给量和利率以实现其金融控制和调节的活动。

货币政策传导机制：

所谓货币政策传导机制，是指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。

流动性陷阱：

即当利率降低到不可再降低的地步时，任何货币量的增加，都会被经济单位所吸收，因而对总体需求所得及物价均不产生任何影响。

q理论：

詹姆斯·

托宾根提出的一种有关股票价格和投资支出相互关联的q理论。

按照托宾的定义，q=企业真实资本的市场价值/企业真实资本的市场价值，当q值很高（大于1）时，表明股票市价大于重置成本，这时，企业因能通过发行较少股票而得到较多新的投资品，故投资支出会增加。

货币政策时滞：

又称货币政策的作用时滞，或称货币政策时差。

它是指货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果的全部时间过程，包括内部时滞和外部时滞。

内部时滞：

即货币政策时滞的内部时滞，指中央银行从制定政策到采取行动所需要的时间。

内部时滞又可以细分为认识时滞和决策时滞两个阶段。

外部时滞：

即货币政策时滞的外部时滞，指中央银行从采取行动到这一政策对经济过程发生作用所需要的时间距离。

外部时滞可细分为操作时滞和市场时滞两个阶段。

货币政策有效性：

货币政策有效性就是指货币政策在稳定货币和促进经济增长这两方面的作用大小和有效程度，即货币政策的实施在多大程度上以尽可能低的通货膨胀来获取尽可能高的经济增长。

货币政策国际协调：

既各国充分考虑国际经济联系，有意地以互利的方式调整各自货币政策的过程。

它通常分为以规则为基础的协调和随机协调两种。

稳健的货币政策：

“稳健”的货币政策很难归于扩张、紧缩和中性中的任何一类，从实际运作来看，“稳健”体现的是对货币政策所作的原则性规定和对总体趋势的把握，是一种指导思想、方针和理念，而不是具体针对货币政策操作层面的提法。

本章思考题

1.什么是货币政策？

它有哪些构成要素？

（1）货币政策是指中央银行在一定时期内利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。

（2）货币政策有三大构成要素：

①货币政策工具；

②货币政策中介指标；

③货币政策目标。

它们三者之间的关系是货币政策工具作用于货币政策中介指标，通过货币政策中介指标去实现货币政策目标。

2.试述货币政策目标内涵及诸目标之间的矛盾统一。

（1）货币政策目标的内涵

①稳定币值。

因为单位商品所能换得的货币数量就是物价，所以，稳定币值也就等于稳定物价。

②经济增长。

货币政策目标所追求的经济增长是指发展速度加快、结构优化与效率提高三者之间的统一。

③充分就业。

④平衡国际收支。

保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件，也是货币政策的重要目标。

（2）货币政策目标相互之间的矛盾与统一

①稳定币值与充分就业的矛盾与统一：

就统一性看，币值稳定了，就可以为劳动者的充分就业与其他生产要素的充分利用提供一个良好的货币环境，充分就业同时又可能为币值的稳定提供物质基础。

稳定币值与充分就业之间更多地表现为矛盾性，即当币值比较稳定，物价上涨率比较低时，失业率往往很高，而要降低失业率，就得以牺牲一定程度的币值稳定为代价，稳定币值和充分就业两者难以兼顾。

②稳定币值与经济增长的矛盾与统一：

一般而论，这两个目标是可以相辅相成的，稳定币值有利于发展经济，经济发展也有利于稳定币值。

但是，世界各国的经济发展史表明，过分强调币值的稳定，经济的增长与发展又会受阻。

③稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一。

稳定币值主要是指稳定货币的对内价值，平衡国际收支则是为了稳定货币的对外价值。

如果国内物价不稳，国际收支便很难平衡。

国内物价稳定时，国际收支却并非一定能平衡，因为国际收支能否平衡还要取决于其他诸多因素的影响。

④充分就业与经济增长的矛盾与统一。

通常，就业人数愈多，经济增长速度就愈快；

而经济增长速度愈快，为劳动者提供的就业机会也就愈多。

但是，如果就业增加带来的经济增长伴随着社会平均劳动生产率的下降，那就意味着经济增长是以投入产出的比例下降为前提的，它不仅意味本期浪费更多的资源，还会妨碍后期的经济增长。

⑤充分就业与平衡国际收支的矛盾统一。

如果充分就业能够推动经济快速增长，那么，一方面可以减少进口，另一方面还可扩大出口，这当然有利于平衡国际收支。

但为了追求充分就业，就需要更多的资金和生产资料，当国内满足不了需求时，就需要引进外资、进口设备与原材料等等，这对平衡国际收支又是一大不利因素。

⑥经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一。

当经济增长较快时，国家经济实力也相应增长，有利于国际收支的平衡。

但经济的较快增长又会增加进口，从而引起国际收支逆差的出现。

可见，货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。

只有因势利导，慎重选择，才能把握全局。

3.试述货币政策中介指标的特征与选择。

（1）货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策目标而选取的操作对象。

（2）合适的货币政策中介指标应该具有如下四个特征①可测性，即中央银行能够迅速和准确地获得它所选定的中介指标的各种资料，并且能被社会各方面理解、判断与预测；

②可控性，即中央银行应该能够有效地控制；

③相关性，即中介指标应与货币政策目标之间具有高度的相关关系；

④抗干扰性，即作为操作指标和中介指标的金融指标应能较正确地反映政策效果，并且较少受外来因素的干扰。

（3）目前，货币政策中介指标实质上只有两个候选对象，即利率和货币供给量。

4.试述货币政策工具包括的内容。

货币政策工具可分为一般性政策工具、选择性政策工具和其他补充性政策工具三类。

（1）一般性货币政策工具

所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货币政策工具。

一般性政策工具，主要有以下三个，也称货币政策的“三大法宝”。

①法定存款准备金政策：

法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款比率达到收缩或扩张信用的目标。

法定存款准备金政策是中央银行控制银行体系总体信用创造能力和调整货币供给量的工具。

②再贴现政策：

再贴现政策，是指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。

再贴现作为货币政策的重要工具，它具有双重效力，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性总量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业银行资产质量等方面发挥调节作用。

③公开市场业务

公开市场业务则是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、货币供给量和利率以实现其金融控制和调节的活动。

（2）选择性货币政策工具

选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。

主要有以下几种：

①消费者信用控制，是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制，如规定分期购买耐用消费品首期付款的最低限额等。

②证券市场信用控制，是指中央银行对有关有价证券交易的各种贷款进行限制，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。

③不动产信用控制，是指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放款的限制，主要目的是为了抑制房地产投机。

④优惠利率，是指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理措施，如基础产业、高科技产业等。

（3）其他货币政策工具

①直接信用工具，是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对商业银行等金融机构的信用活动进行直接控制，如规定利率最高限额、信用配额、流动性比率和直接干预等。

②间接信用指导，是指中央银行通过道义劝告、窗口指导和金融检查等办法对商业银行和其他金融机构的信用变动方向和重点实施间接指导。

5.什么是法定存款准备金政策？

其效果和局限性如何？

（1）法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款比率达到收缩或扩张信用的目标。

（2）法定存款准备金政策的效果表现在它对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖“烈药”。

（3）因为法定存款准备金政策力度大、反应快，所以也存在明显的局限性：

①对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常调控的工具；

②存款准备金对各类银行和不同种类存款的影响不一致，如提高法定准备金，可能使超额准备率低的银行立即陷入流动性困境，从而迫使中央银行往往通过公开市场业务或贴现窗口向其提供流动性支持。

6.什么是再贴现政策？

它有哪些优缺点？

（1）再贴现政策，是指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。

（2）再贴现政策的最大优点是中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节货币总量又调节信贷结构的政策意向。

（3）再贴现政策的缺点在于:

①中央银行固然能够调整再贴现率，但借款与否和借款多少的决定权在商业银行，所以这一政策难以真正反映中央银行的货币政策意向。

②当中央银行把再贴现率定在一个特定水平上时，市场利率与再贴现率中间的利差将随市场利率的变化而发生较大的波动，它可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动。

③相对于法定存款准备金政策来说，贴现率虽然比较易于调整，但调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业银行的经营预期。

7.什么是公开市场业务？

（1）公开市场业务则是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、货币供给量和利率以实现其金融控制和调节的活动。

（2）公开市场业务具有