资本市场运作(2)PPT文件格式下载.ppt

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资本价值是未来现金流的折现，并不断增加、调整和修资本价值是未来现金流的折现，并不断增加、调整和修正。

正。

产品的价值估计和判断不存在随时间的推进而导致价值产品的价值估计和判断不存在随时间的推进而导致价值变化。

变化。

同一同一项资本与不同本与不同资本的智能本的智能资本本结合会合会产生不同价生不同价值。

消消费者在消者在消费产品品时，自身的能力、努力、天，自身的能力、努力、天赋、机遇和其、机遇和其它特征不会影响它特征不会影响产品的效用。

品的效用。

资本与产品的区别资本与产品的区别资本市场运营的环境约束资本市场运营的环境约束1）所有参与者构成的所有参与者构成的环境环境2）政府部门决定的政政府部门决定的政策法律制度环境策法律制度环境3）中介机构的环境中介机构的环境资本市场运营是在资本市场运营是在一定的外部环境条件下一定的外部环境条件下进行的，不同环境会造进行的，不同环境会造成同种资本市场运营的成同种资本市场运营的不同效果不同效果。

不同的外部。

不同的外部环境会影响资本市场运环境会影响资本市场运营营方式的选择方式的选择。

环境约。

环境约束是分析资本市场运营束是分析资本市场运营的的前提条件前提条件。

资本市场参与者构成的环境会资本市场参与者构成的环境会影响到资本市场运营影响到资本市场运营此环境分为两个方面：

此环境分为两个方面：

1）基于基于行为经济学行为经济学，参与者的亢奋、非理性、无根据的，参与者的亢奋、非理性、无根据的悲观等会影响到资本市场运营。

参与者亢奋时，资本市场悲观等会影响到资本市场运营。

参与者亢奋时，资本市场运营密度就高；

参与者非理性悲观时，资本市场运营密度运营密度就高；

参与者非理性悲观时，资本市场运营密度就低。

就低。

2）诚信状况诚信状况。

信息决定资本的价值，参与者的任何不讲。

信息决定资本的价值，参与者的任何不讲诚信、欺诈和隐瞒资产信息的行为都会造成资本市场运营诚信、欺诈和隐瞒资产信息的行为都会造成资本市场运营的柠檬市场化。

的柠檬市场化。

政府部门政策和和法律环境直接政府部门政策和和法律环境直接影响到资本市场运营状况、效率和方向影响到资本市场运营状况、效率和方向如：

如：

国有股减持的政策出台就给股市带来灾难性下跌报复。

债转股、股转债受到债转股、股转债受到政府部门政策和和法律的影响。

政府部门政策和和法律的影响。

企业的并购重组企业的并购重组政府部门政策和和法律的影响。

中介机构的环境是中介机构的环境是资本市场运营约束主要构成资本市场运营约束主要构成资本市场运营的专业化程度越来越高，许多技术性工资本市场运营的专业化程度越来越高，许多技术性工作需要中介机构来完成。

作需要中介机构来完成。

中介机构的诚信水平和专业能力直接影响到资本市场中介机构的诚信水平和专业能力直接影响到资本市场运营的质量、数量和水平。

运营的质量、数量和水平。

9资本市场运营的目标资本市场运营的目标1）资本市场运营的目标是价值增值的最大化。

资本市场运营的目标是价值增值的最大化。

2）资本市场运营是以价值为中心的导向机制，资本市场运营是以价值为中心的导向机制，通过资本市场的运营，提升运营对象的价值。

通过资本市场的运营，提升运营对象的价值。

资本市场运营价值最大化的实现过程资本市场运营价值最大化的实现过程“三个途经三个途经”1.、资本价值的创资本价值的创造过程。

造过程。

2、资本价值的转资本价值的转移过程。

移过程。

3、资本的风险分资本的风险分摊过程。

摊过程。

“四个效应四个效应”1、规模效应规模效应2、经营效应经营效应3、管理效应管理效应4、财务效应财务效应一项资本市场运营目标的实现是三个途经与四个效一项资本市场运营目标的实现是三个途经与四个效应的综合结果，而不是单一某个方面发挥作用的。

应的综合结果，而不是单一某个方面发挥作用的。

1.、资本价值的创造过程。

通过资本市场的运营，优化资本价值的创造过程。

通过资本市场的运营，优化资本的配置结构，提高资本效率的过程。

资本的配置结构，提高资本效率的过程。

2、资本价值的转移过资本价值的转移过程。

通过资本市场运程。

通过资本市场运营，把其他资本的价营，把其他资本的价值转移到自身价值的值转移到自身价值的过程。

过程。

3、资本的风险分摊过资本的风险分摊过程。

把资本的风险分程。

把资本的风险分散、分割、规避和转散、分割、规避和转移的过程。

移的过程。

资本市场运营价值最大化的实现过程资本市场运营价值最大化的实现过程“三个途经三个途经”1、规模效、规模效应是资本市应是资本市场运营的主场运营的主体通过规模体通过规模的优化调整的优化调整实现资本现实现资本现金流的增多金流的增多和资本价值和资本价值的提升。

的提升。

2、结构效、结构效应是通过优应是通过优化资本结构化资本结构来提升资本来提升资本的质量和效的质量和效率。

率。

3、管理、管理效应是通效应是通过变更管过变更管理层或改理层或改进管理方进管理方式或降低式或降低代理成本代理成本来实现资来实现资本价值的本价值的提升。

提升。

4、财务效应、财务效应是通过财务的是通过财务的重新安排和优重新安排和优化来实现价值化来实现价值的提升。

资本市场运营价值最大化的实现过程资本市场运营价值最大化的实现过程“四个效应四个效应”现金现金资产资产信贷信贷资产资产现金资产现金化实体资产现金化证券资产现金化信贷资产现金化现金资产信贷化实体资产信贷化证券资产信贷化信贷资产信贷化现金资产证券化实体资产证券化证券资产证券化信贷资产证券化现金资产实体化实体资产实体化证券资产实体化信贷资产实体化1616种种转换转换实体实体资产资产证券证券资产资产资本市场运营的一般方法14一、资产现金化一、资产现金化1、现金资产现金现金资产现金化化QFII和和QDII2、实体资产现实体资产现金化金化资产出资产出售售3、证券资证券资产现金化产现金化开放式投开放式投资基金的赎资基金的赎回，产业基回，产业基金的退出金的退出4、信贷资信贷资产现金化产现金化专业处置专业处置不良资产不良资产资本市场运营的终极目标资本市场运营的终极目标__创造更多的财富创造更多的财富,企业追求是企业追求是,如如何在资产现金化的过程中创造财富何在资产现金化的过程中创造财富,其中存在其中存在两条路径两条路径：

一是企业作为中介成为资产现金化的转换器，在转换中创一是企业作为中介成为资产现金化的转换器，在转换中创造利润和更多财富。

造利润和更多财富。

一是在资本的一是在资本的“加减加减”中创造财富，其中中创造财富，其中“减减”就是资产就是资产现金化的过程。

现金化的过程。

在这过程中关注的在这过程中关注的问题问题是：

是：

一是否存在转换渠道；

二是转换的效率如何；

三是怎样转换三是怎样转换一、资产现金化一、资产现金化16一、资产现金化一、资产现金化1、现金资产现金现金资产现金化化QFII和和QDII现金资产现金化现金资产现金化11、将现金资产转换为现金资产的过程。

在转换中创造价值，并在此过、将现金资产转换为现金资产的过程。

在转换中创造价值，并在此过程中提高资源配置的效率。

程中提高资源配置的效率。

22、转换形式多样化，表现为时间和空间的差异和不同。

转换形式多样化，表现为时间和空间的差异和不同。

11）外行市场外行市场不同货币之间交易和买卖的市场（现金资产不同货币之间交易和买卖的市场（现金资产现金化的市场）。

可以套期保值，可以分散风险，可以进口出口货物，现金化的市场）。

可以套期保值，可以分散风险，可以进口出口货物，可以在不同国家进行投资。

可以在不同国家进行投资。

22）招行招行“一卡通一卡通”业务，现金资产现金化的转换器。

一个地业务，现金资产现金化的转换器。

一个地区到另一个地区的转换。

区到另一个地区的转换。

33）货币掉期，将不同时间的货币资产转换为另一时点的货币货币掉期，将不同时间的货币资产转换为另一时点的货币资产。

资产。

现金资产现金化现金资产现金化QFII、QDII形式：

形式：

在从起点到终点的一个完整的过程中，起点和终点皆是现金。

首先是现金资产的现金化，一国货币转换为另外一国货币，构建首先是现金资产的现金化，一国货币转换为另外一国货币，构建一个投资组合，其中可能包括证券资产、信贷资产、现金资产至货币一个投资组合，其中可能包括证券资产、信贷资产、现金资产至货币资产，然后将投资组合转换为现金资产，并将现金资产再次现金化，资产，然后将投资组合转换为现金资产，并将现金资产再次现金化，回归到初始的现金资产。

回归到初始的现金资产。

11、QFIIQFIIQualifiedForeignInstitutionalInvestorQualifiedForeignInstitutionalInvestor22、QDIIQDIIQualifiedDomesticInstitutionalInvestorQualifiedDomesticInstitutionalInvestor现金资产现金化现金资产现金化QFII、QDII11、QFIIQFIIQualifiedForeignInstitutionalInvestorQualifiedForeignInstitutionalInvestor允许经过核准的合格外国机构投资者，在一定规定和限制条件允许经过核准的合格外国机构投资者，在一定规定和限制条件下，汇入一定额度的外汇资金，并兑换为当地货币，通过严格监管的下，汇入一定额度的外汇资金，并兑换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资于当地的证券市场，其资本利得、股息等经过批准后可专门帐户投资于当地的证券市场，其资本利得、股息等经过批准后可以兑换成外汇汇出的一种资本市场开放模式。

（配额制度以兑换成外汇汇出的一种资本市场开放模式。

（配额制度方便地方便地控制外汇，一免在大量资金流动买卖时因兑换成为该国货币贬值而造控制外汇，一免在大量资金流动买卖时因兑换成为该国货币贬值而造成汇率波动）成汇率波动）22、QDIIQDIIQualifiedDomesticInstitutionalInvestorQualifiedDomesticInstitutionalInvestor开放本国专业投资机构直接投资境外的证券市场。

由本地的专开放本国专业投资机构直接投资境外的证券市场。

由本地的专业投资机构通过成立投资基金，在投资者认购的条件下，投资于境外业投资机构通过成立投资基金，在投资者认购的条件下，投资于境外的资本市场。

在资本项目没有完全开放的条件下，这个制度有利于监的资本市场。

在资本项目没有完全开放的条件下，这个制度有利于监管机构监管资金的流向，并提高投资的效率。

管机构监管资金的流向，并提高投资的效率。

现金资产现金化现金资产现金化QFII、QDII的经济合理性的经济合理性11、提高资本市场的有效性、提高资本市场的有效性促进投资者结构的优化和投资行为的理性。

促进投资者结构的优化和投资行为的理性。

巩固以保护投资者