第8章收益分配优质PPT.ppt

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股利相关论依据：

股利相关论3.3.优点优点（11）有利于公司在资本市场上树立良好的形象，）有利于公司在资本市场上树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，有利于稳定公司股票价增强投资者对公司的信心，有利于稳定公司股票价格。

格。

（22）有利于投资者安排收入与支出，有利于）有利于投资者安排收入与支出，有利于吸引那些打算做长期投资的股东。

吸引那些打算做长期投资的股东。

三、固定股利支付率政策的内容和政策三、固定股利支付率政策的内容和政策依据依据1.1.含义含义指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率2.2.依据：

股利相关论3.3.优点优点（11）股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈）股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；

多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；

（22）公司每年按固定的比例从税后利润中支）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。

定的股利政策。

三、固定股利支付率政策的内容和政策三、固定股利支付率政策的内容和政策依据（续依据（续11）4.4.缺点缺点（11）传递的信息容易成为公司的不利因素。

）传递的信息容易成为公司的不利因素。

（22）容易使公司面临较大的财务压力。

）容易使公司面临较大的财务压力。

（33）缺乏财务弹性。

）缺乏财务弹性。

（44）合适的固定股利支付率的确定难度大。

）合适的固定股利支付率的确定难度大。

5.5.适用范围适用范围适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。

的公司。

42金额固定股利支付率政策时间每股股利每股盈余例例v某公司长期以来采用固定股利支付率政策进某公司长期以来采用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为行股利分配，确定的股利支付率为40%40%。

20062006年可供分配的税后利润为年可供分配的税后利润为10001000万元，如万元，如果仍然继续保持固定股利支付率政策，公司果仍然继续保持固定股利支付率政策，公司本年度将要支付的股利为本年度将要支付的股利为100040%=400100040%=400（万元）（万元）四、低正常股利加额外股利政策的内容四、低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据和政策依据1.1.含义含义指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。

高于每年度正常股利的额外股利。

2.2.依据依据股利相关论股利相关论3.3.优点优点（11）赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发）赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性，同时，每年放上留有余地和具有较大的财务弹性，同时，每年可以根据公司的具体情况，选择不同的股利发放水可以根据公司的具体情况，选择不同的股利发放水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。

目标。

（22）有助于稳定股价，增强投资者信心。

）有助于稳定股价，增强投资者信心。

4.4.缺点缺点（11）年份之间公司的盈利波动使得额外股利不）年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化，或时有时无，造成分派的股利不同，容易断变化，或时有时无，造成分派的股利不同，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉。

给投资者以公司收益不稳定的感觉。

（22）当公司在较长时期持续发放额外股利后，）当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利。

而一旦取消了这可能会被股东误认为是正常股利。

而一旦取消了这部分额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为部分额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。

司股价下跌的不良后果。

5.5.适用范围适用范围对那些盈利水平随着经济周期而波动较大的公对那些盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业，这种股利政策也许是一种不错的选择。

司或行业，这种股利政策也许是一种不错的选择。

金额低正常股利加额外股利政策时间每股股利每股盈余历年试题历年试题v在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是（）关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是（）（20042004年）年）A.A.剩余股利政策剩余股利政策B.B.固定股利政策固定股利政策C.C.固定股利比例政策固定股利比例政策D.D.正常股利加额外股利政策正常股利加额外股利政策答案答案:

C:

C历年试题历年试题v在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是（在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是（）（）（20042004年）年）A.A.收益显著增长的公司收益显著增长的公司B.B.收益相对稳定的公司收益相对稳定的公司C.C.财务风险较高的公司财务风险较高的公司D.D.投资机会较多的公司投资机会较多的公司答案答案:

B:

B历年试题历年试题v相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是（）。

性，又有利于优化资本结构的股利政策是（）。

（20052005年）年）A.A.剩余股利政策剩余股利政策B.B.固定股利政策固定股利政策C.C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策D.D.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策答案：

答案：

DD解析：

解析：

“低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策”下，每下，每年都按正常股利额向股东发放现金股利，因此，可年都按正常股利额向股东发放现金股利，因此，可以维持股利的稳定性。

同时，每年可以根据公司的以维持股利的稳定性。

同时，每年可以根据公司的具体情况，选择不同的股利发放水平，以完善公司具体情况，选择不同的股利发放水平，以完善公司的资本结构。

所以，又有利于优化资本结构。

的资本结构。

历年试题历年试题v在下列各项中，计算结果等于股利支付率的是（）在下列各项中，计算结果等于股利支付率的是（）。

（20062006年）年）A.A.每股收益除以每股股利每股收益除以每股股利B.B.每股股利除以每股收益每股股利除以每股收益C.C.每股股利除以每股市价每股股利除以每股市价D.D.每股收益除以每股市价每股收益除以每股市价答案：

BB解析：

股利支付率是当年发放股利与当年净利解析：

股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。

润之比，或每股股利除以每股收益。

历年试题历年试题v某公司成立于某公司成立于20032003年年11月月11日，日，20032003年度实现的净利年度实现的净利润为润为10001000万元，分配现金股利万元，分配现金股利550550万元，提取盈余万元，提取盈余公积公积450450万元（所提盈余公积均已指定用途）。

万元（所提盈余公积均已指定用途）。

20042004年实现的净利润为年实现的净利润为900900万元（不考虑计提法定万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。

盈余公积的因素）。

20052005年计划增加投资，所需资年计划增加投资，所需资金为金为700700万元。

假定公司目标资本结构为自有资金万元。

假定公司目标资本结构为自有资金占占60%60%，借入资金占，借入资金占40%40%。

要求：

（11）在保持目标资本结构的前提下，计算）在保持目标资本结构的前提下，计算20052005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。

入的资金额。

参考答案参考答案v20052005年投资方案所需的自有资金额年投资方案所需的自有资金额=70060%=420=70060%=420（万元）（万元）20052005年投资方案所需从外部借入的资金额年投资方案所需从外部借入的资金额=70040%=280=70040%=280（万元）（万元）或者：

或者：

20052005年投资方案所需从外部借入的资金年投资方案所需从外部借入的资金额额=700-420=280=700-420=280（万元）（万元）（22）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。

计算余股利政策。

计算20042004年度应分配的现金股利。

年度应分配的现金股利。

20042004年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利=净利润净利润-2005-2005年投资方案所需的自有资金额年投资方案所需的自有资金额=900-420=480=900-420=480（万元）（万元）（33）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算固定股利政策，计算20042004年度应分配的现金股利、年度应分配的现金股利、可用于可用于20052005年投资的留存收益和需要额外筹集的资年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。

金额。

20042004年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利=上年分配的现金上年分配的现金股利股利=550=550（万元）（万元）可用于可用于20052005年投资的留存收益年投资的留存收益=900-=900-550=350550=350（万元）（万元）20052005年投资需要额外筹集的资金额年投资需要额外筹集的资金额=700-=700-350=350350=350（万元）（万元）（44）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和20042004年度应分配的现金股利。

该公司的股利支付率该公司的股利支付率=550/1000100%=55%=550/1000100%=55%2