中央银行学第六章PPT资料.ppt

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供给曲线：

准备金的供给供给曲线：

准备金的供给Rs等于非借入等于非借入准备金准备金Rn加贴现贷款加贴现贷款DL，由于借入联邦基金，由于借入联邦基金同借入贴现贷款可以相互替代，如果联邦基同借入贴现贷款可以相互替代，如果联邦基金利率金利率iff低于贴现率低于贴现率id，Rs就等于就等于Rn，此时，此时，供给曲线是垂直的，如果供给曲线是垂直的，如果iff开始上升并且超过开始上升并且超过id，银行就愿意在，银行就愿意在id的水平上增加借款，之后的水平上增加借款，之后在联邦基金市场上以较高的利率在联邦基金市场上以较高的利率iff贷放，结果贷放，结果是，供给曲线在是，供给曲线在id的利率上变为水平的（具有的利率上变为水平的（具有无限弹性）。

无限弹性）。

市场均衡：

注意，市场均衡：

注意，id高于联邦基金均衡高于联邦基金均衡利率利率，这因为联邦储备体系现在将贴现率置，这因为联邦储备体系现在将贴现率置于远高于联邦基金利率目标的水平上。

于远高于联邦基金利率目标的水平上。

联邦基金利率准备金数量RnRdRsidiffier货币政策工具变动对联邦基金利率的影响：

货币政策工具变动对联邦基金利率的影响：

公开市场购买可以增加准备金供给量，公开市场购买可以增加准备金供给量，推动供给曲线右移，均衡利率下降，公开市场推动供给曲线右移，均衡利率下降，公开市场出售则相反。

出售则相反。

由于美联储制定的贴现率远高于联邦基金由于美联储制定的贴现率远高于联邦基金利率目标，典型的情况是：

大部分贴现利率的利率目标，典型的情况是：

大部分贴现利率的波动不会影响联邦基金利率目标。

波动不会影响联邦基金利率目标。

如果法定准备金率提高，那么，在任何如果法定准备金率提高，那么，在任何给定的利率水平上，法定准备金和准备金需求给定的利率水平上，法定准备金和准备金需求总量都会扩大，推动需求曲线右移，均衡利率总量都会扩大，推动需求曲线右移，均衡利率提高，反之则相反。

提高，反之则相反。

第六章第六章货币政策工具货币政策工具第一节第一节公开市场业务公开市场业务一、定义：

中央银行在公开市场上买卖有价一、定义：

中央银行在公开市场上买卖有价证券证券（主要是国债）的行为主要是国债）的行为二、作用途径二、作用途径

（一）准备金

（一）准备金基础货币基础货币货币存量货币存量

（二）证券价格和利率

（二）证券价格和利率（三）公众预期（三）公众预期三、优点与缺点三、优点与缺点

（一）优点：

（一）优点：

1.1.主动性：

公开市场业务是由中央银行主动进行主动性：

公开市场业务是由中央银行主动进行的，规模大小完全由它所控制。

但贴现业务就实的，规模大小完全由它所控制。

但贴现业务就实现不了这种控制。

现不了这种控制。

2.2.灵活和精巧型：

公开市场业务的规模可以恰到灵活和精巧型：

公开市场业务的规模可以恰到好处的把握，无论想要准备金或基础货币发生多好处的把握，无论想要准备金或基础货币发生多好处的把握，无论想要准备金或基础货币发生多好处的把握，无论想要准备金或基础货币发生多么微小的变动，它都可以通过极少量的证券出售么微小的变动，它都可以通过极少量的证券出售么微小的变动，它都可以通过极少量的证券出售么微小的变动，它都可以通过极少量的证券出售或购买来实现目标。

与之相反，如果想要准备金或购买来实现目标。

与之相反，如果想要准备金或基础货币发生相当大的变化，它也有足够的力或基础货币发生相当大的变化，它也有足够的力或基础货币发生相当大的变化，它也有足够的力或基础货币发生相当大的变化，它也有足够的力量，通过大规模的证券出售或购买来做到这一点。

量，通过大规模的证券出售或购买来做到这一点。

3.易于逆转性：

当出现错误时，中央银行可以易于逆转性：

当出现错误时，中央银行可以立即逆向使用这一工具。

如果中央银行断定，立即逆向使用这一工具。

如果中央银行断定，货币供应增长过快是因为公开市场购买过多所货币供应增长过快是因为公开市场购买过多所致，它便可以立即通过公开市场出售来矫正。

致，它便可以立即通过公开市场出售来矫正。

4.迅速性：

公开市场业务可以迅速执行，不会迅速性：

公开市场业务可以迅速执行，不会有行政性延误。

当中央银行决定要变动准备金有行政性延误。

当中央银行决定要变动准备金或基础货币时，它只要向证券交易商发出购买或基础货币时，它只要向证券交易商发出购买或出售的单子，交易立即可以得到执行。

或出售的单子，交易立即可以得到执行。

5.连续性：

中央银行可以根据准备金变化的情连续性：

中央银行可以根据准备金变化的情况进行经常性的、连续性的操作。

况进行经常性的、连续性的操作。

（二）缺点：

1.影响公众预期的作用较弱；

影响公众预期的作用较弱；

2.发挥作用需要一定的条件，比如：

需要一个庞发挥作用需要一定的条件，比如：

需要一个庞大的、交易活跃的短期政府债券市场以及全国统大的、交易活跃的短期政府债券市场以及全国统一的同业拆借市场，需要准备金制度的配合。

一的同业拆借市场，需要准备金制度的配合。

四、公开市场操作的类型四、公开市场操作的类型

（一）主动性操作：

是指中央银行为改变准

（一）主动性操作：

是指中央银行为改变准备金数量进行的公开市场操作；

备金数量进行的公开市场操作；

防御性操作：

是指中央银行为保持准防御性操作：

是指中央银行为保持准备金的稳定进行的公开市场操作备金的稳定进行的公开市场操作一些市场因素（主要是指组织银行间一些市场因素（主要是指组织银行间的资金清算、财政部在中央银行存款的变化）的资金清算、财政部在中央银行存款的变化）的波动经常会引起准备金的很大变化，且这的波动经常会引起准备金的很大变化，且这种变化是暂时的。

为了稳定货币供给、稳定种变化是暂时的。

为了稳定货币供给、稳定同业拆借利率，中央银行作了相当大努力来同业拆借利率，中央银行作了相当大努力来预测各个市场因素的可能的影响，并且通过预测各个市场因素的可能的影响，并且通过公开市场防御性操作来抵消其影响。

总体来公开市场防御性操作来抵消其影响。

总体来讲，公开市场操作是防御性的。

讲，公开市场操作是防御性的。

（二）直接交易：

又称现券买断交易，指中央银

（二）直接交易：

又称现券买断交易，指中央银行与交易商之间进行的现券买断性质的交易；

行与交易商之间进行的现券买断性质的交易；

回购交易：

指中央银行与交易商之间进行回购交易：

指中央银行与交易商之间进行的以债券的出卖者在约定时间按约定价格购回的以债券的出卖者在约定时间按约定价格购回所售债券为条件的交易方式。

所售债券为条件的交易方式。

直接交易可以引起准备金和货币存量以及直接交易可以引起准备金和货币存量以及利率长期的或持久的变化，回购交易是中央银利率长期的或持久的变化，回购交易是中央银行为抵消其他一些因素引起的准备金的变化进行为抵消其他一些因素引起的准备金的变化进行的。

大多数公开市场业务是防御性操作，因行的。

大多数公开市场业务是防御性操作，因此，大多数公开市场业务也是通过回购交易进此，大多数公开市场业务也是通过回购交易进行的。

行的。

五、公开市场操作的过程（交易室的一天）五、公开市场操作的过程（交易室的一天）1、回顾前一天联邦基金市场的变化以及、回顾前一天联邦基金市场的变化以及了解前一天银行体系实际准备金规模开始了解前一天银行体系实际准备金规模开始2、发布最新报告，包括对影响准备进供、发布最新报告，包括对影响准备进供给和需求的一些短期因素的详细预测以及公众给和需求的一些短期因素的详细预测以及公众持有现金预测持有现金预测3、与一级交易商的代表联系，以把握当、与一级交易商的代表联系，以把握当天交易证券可能的价格波动。

与财政部联系，天交易证券可能的价格波动。

与财政部联系，询问在美联储的财政存款预计水平的最新消息。

询问在美联储的财政存款预计水平的最新消息。

4、与联邦储备委员会的事务部联系，、与联邦储备委员会的事务部联系，比较预测结果，列出和提交增加或减少准备金比较预测结果，列出和提交增加或减少准备金的计划进行讨论的计划进行讨论5、举行电话会议，联邦储备委员会的、举行电话会议，联邦储备委员会的事务部主任和其他有投票权的行长中的一位将事务部主任和其他有投票权的行长中的一位将共同批准计划并且通知执行。

共同批准计划并且通知执行。

6、交易室通过计算机系统将交易信息、交易室通过计算机系统将交易信息传达给一级交易商，再根据回复选择报价理想传达给一级交易商，再根据回复选择报价理想的交易商进行交易，一般是回购交易，有时是的交易商进行交易，一般是回购交易，有时是直接交易。

直接交易。

第二节贴现政策一、贴现政策定义：

一、贴现政策定义：

主要指的是中央银行变动贴现率，主要指的是中央银行变动贴现率，通过它影响贴现贷款数量和基础货币，通过它影响贴现贷款数量和基础货币，从而对货币供应发生影响。

从而对货币供应发生影响。

二、贴现贷款类型：

贴现贷款是一种传统或习惯叫法贴现贷款是一种传统或习惯叫法，分为三种类型，即一级信贷、二级信贷、分为三种类型，即一级信贷、二级信贷、季节性信贷季节性信贷一级信贷是在货币政策中作用最为重要一级信贷是在货币政策中作用最为重要的贴现贷款，这些贷款的利率就是通常讲的贴的贴现贷款，这些贷款的利率就是通常讲的贴现率，它为联邦基金利率设置了上限。

是财务现率，它为联邦基金利率设置了上限。

是财务健全的银行的后备流动性来源。

健全的银行的后备流动性来源。

二级信贷发给陷入财务困境或者面临严二级信贷发给陷入财务困境或者面临严重流动性问题的银行，利率高于正常的贴现率重流动性问题的银行，利率高于正常的贴现率0.5%，属于惩罚性利率。

，属于惩罚性利率。

季节性信贷为了满足位于度假区或农业季节性信贷为了满足位于度假区或农业区、存款具有季节性特征的为数不多的银行的区、存款具有季节性特征的为数不多的银行的需要。

由于信用市场的完善，联储对此产生质需要。

由于信用市场的完善，联储对此产生质疑，并且考虑取消。

疑，并且考虑取消。

中国人民银行再贷款类型：

第一，流动性再贷款：

央行对商业银行发放的流动性再贷款和分支机构对