D第六组中航油案例优质PPT.ppt

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v公司经营的成功为其公司经营的成功为其赢来了一连串声誉，赢来了一连串声誉，新加坡国立大学将新加坡国立大学将其作为其作为MBA的教学的教学案例，案例，2002年公司年公司被新交所评为被新交所评为“最最具透明度的上市公具透明度的上市公司司”奖，并且是惟奖，并且是惟一入选的中资公司。

一入选的中资公司。

YoursitehereLOGO中航油亏损之路中航油亏损之路v然而，在然而，在2003年下半年，中航油开始了巨额亏损路程：

年下半年，中航油开始了巨额亏损路程：

v2004年一季度，油价攀升，公司潜亏年一季度，油价攀升，公司潜亏580万万美元美元v2004年二季度，油价持续升高，公司的账面亏损额增加到年二季度，油价持续升高，公司的账面亏损额增加到3000万万美元美元v2004年年10月，油价再创新高，公司已耗尽近月，油价再创新高，公司已耗尽近2600万美万美元的营运资本、元的营运资本、12亿美元银团贷款和亿美元银团贷款和6800万元应收账万元应收账款。

账面亏损高达款。

账面亏损高达18亿亿美元，另外已支付美元，另外已支付8000万万美元的额外保证金。

美元的额外保证金。

v10月月28日蒙受日蒙受132亿亿美元实际亏损美元实际亏损v11月，截至月，截至25日的实际亏损达日的实际亏损达381亿亿美元。

美元。

v12月月1日，在亏损日，在亏损55亿亿美元后，中航油宣布向法庭申美元后，中航油宣布向法庭申请破产保护令。

请破产保护令。

YoursitehereLOGO让我们看下那个时候的石油期货市场让我们看下那个时候的石油期货市场YoursitehereLOGO中航油亏损分析中航油亏损分析外部原因：

外部原因：

-亚洲经济危机，石油需求下降亚洲经济危机，石油需求下降-战争和自然灾害造成部分油田枯竭，石油战争和自然灾害造成部分油田枯竭，石油产量下降产量下降-国际国际油价的上涨，将使购油成本增加油价的上涨，将使购油成本增加，造成，造成损失损失YoursitehereLOGO-中中航航油忘记油忘记了自己的定了自己的定位，将自己作为投机者位，将自己作为投机者在期货市场上进行投机在期货市场上进行投机活动。

活动。

-控股的国有母公司有可控股的国有母公司有可能采取能采取“与投资者利益与投资者利益不一致的行为不一致的行为”内部原因：

内部原因：

-中航油交易人员预期油中航油交易人员预期油价将下跌，而后采用卖价将下跌，而后采用卖出看涨期权。

当油价下出看涨期权。

当油价下跌至执行价格以下时，跌至执行价格以下时，期权持有者将不会行权，期权持有者将不会行权，从而卖者获得期权费收从而卖者获得期权费收入。

入。

风险分析风险分析道德风险道德风险政治风险政治风险全面风险全面风险YoursitehereLOGOv国有企业公司治理结构不善，国有企业公司治理结构不善，“所所有者缺位有者缺位”v“所有者缺位所有者缺位”下这种不对称的风险激下这种不对称的风险激励使得国有企业的经营者具有承担高风励使得国有企业的经营者具有承担高风险的偏好，从而使得其自身控制风险的险的偏好，从而使得其自身控制风险的动力减弱。

国有企业所有者缺位的严重动力减弱。

国有企业所有者缺位的严重后果往往是利润或资产的流失及私有化、后果往往是利润或资产的流失及私有化、亏损或债务的国有化及社会化。

亏损或债务的国有化及社会化。

道德风险道德风险职业经理人缺乏职业道德职业经理人缺乏职业道德公司没有专为期权交易，制定正当与公司没有专为期权交易，制定正当与严格的风险管理程序严格的风险管理程序;

管理层也不遵守管理层也不遵守风险管理政策。

在和公司投机性衍生品风险管理政策。

在和公司投机性衍生品交易有关的风险管理与管制方面，董事交易有关的风险管理与管制方面，董事会、尤其是审查委员会，都有失职之处。

会、尤其是审查委员会，都有失职之处。

YoursitehereLOGO政政治治风风险险v外外部部治治理理的的无无效效性性v中中航航油油（新新加加坡坡）从从事事的的石石油油期期权权投投机机是是我我国国政政府府明明令令禁禁止止的的，国国务务院院发发布布的的国国务务院院关关于于进进一一步步整整顿顿和和规规范范期期货货市市场场的的通通知知、期期货货交交易易管管理理暂暂行行条条例例以以及及政政府府主主管管部部门门的的行行政政规规章章都都明明确确规规定定企企业业在在境境外外期期货货市市场场只只允允许许进进行行套套期期保保值值，不不得得进进行行投投机机交交易易，期期货货交交易易必必须须在在期期货货交交易易所所内内进进行行，禁禁止止不不通通过过期期货货交交易易所所的的场场外外期期货货交交易易。

YoursitehereLOGOv内部治理的失效性内部治理的失效性公司存在严重的公司存在严重的“内部人控制内部人控制”现象，公司总现象，公司总裁权力至上裁权力至上,谈不到公司机关相互制约、按公司谈不到公司机关相互制约、按公司章程规定的决策执行程序决定公司重大经营事章程规定的决策执行程序决定公司重大经营事项。

中国航油集团公司派出的党委书记和财务项。

中国航油集团公司派出的党委书记和财务经理都被陈久霖以种种理由隔离于公司业务或经理都被陈久霖以种种理由隔离于公司业务或转派到下属公司。

转派到下属公司。

全面风险全面风险YoursitehereLOGOv中航油内审失控，风险管理委员会和内中航油内审失控，风险管理委员会和内部审计部发挥不了作用部审计部发挥不了作用v亏损长达半年，但中航油新加坡公司并未及时向公亏损长达半年，但中航油新加坡公司并未及时向公众披露信息众披露信息v2002年中航油制订了年中航油制订了风险管理手册风险管理手册，该手册，该手册当时没有包含期权交易的具体条款，但规定了公司当时没有包含期权交易的具体条款，但规定了公司衍生品交易的衍生品交易的“止损止损”限额。

限额。

v但但2003年底至年底至2004年，中航油公司错误地判断年，中航油公司错误地判断了油价走势，调整了交易策略，卖出了买权并买入了油价走势，调整了交易策略，卖出了买权并买入了卖权，导致期权盘位到期时面临亏损。

了卖权，导致期权盘位到期时面临亏损。

YoursitehereLOGO防范解决措施防范解决措施1作为上市公司，应该增强公司经营的透明作为上市公司，应该增强公司经营的透明度，进行及时、全面、准确的信息披露度，进行及时、全面、准确的信息披露一方面，注重提高监管人员的信息获取能一方面，注重提高监管人员的信息获取能力和信息处理能力，让监管离市场更近一些；

力和信息处理能力，让监管离市场更近一些；

同时，要加强上市公司质量评价体系、上同时，要加强上市公司质量评价体系、上市公司信息披露质量评价体系、上市公司董事市公司信息披露质量评价体系、上市公司董事等高管人员诚信档案等基础性工作。

等高管人员诚信档案等基础性工作。

YoursitehereLOGO2完善上市公司治理完善上市公司治理

（1）解决解决“一股独大一股独大”的股权结构问题，发挥多元持股的股权结构问题，发挥多元持股制的优越性；

严格按照制的优越性；

严格按照上市公司治理准则上市公司治理准则规范控规范控股股东的行为。

股股东的行为。

（2）完善董事会的工作程序，加强董事会对经理层的监完善董事会的工作程序，加强董事会对经理层的监督，强化监事会的职责；

细化董事、监事、高级管理督，强化监事会的职责；

细化董事、监事、高级管理人员的诚信责任，明确规定违反诚信的法律责任。

人员的诚信责任，明确规定违反诚信的法律责任。

（3）确保审计工作的独立性，强化其法律责任；

提高透确保审计工作的独立性，强化其法律责任；

提高透明度，将上市公司暴露在阳光地带。

明度，将上市公司暴露在阳光地带。

YoursitehereLOGO3从制度层面入手，改进国有资产监管，提高公从制度层面入手，改进国有资产监管，提高公司的治理水平，避免国有资产流失，保护公司和投司的治理水平，避免国有资产流失，保护公司和投资人的合法权益资人的合法权益一是要加大工作力度，抓紧完成市一是要加大工作力度，抓紧完成市（地地）级国资监管机级国资监管机构的组建工作构的组建工作二是要根据政企分开、政资分开的原则，正确处理国二是要根据政企分开、政资分开的原则，正确处理国资监管机构和各级政府部门、各级国资监管机构以资监管机构和各级政府部门、各级国资监管机构以及国资监管机构与所出资企业之间的关系及国资监管机构与所出资企业之间的关系三是国资监管机构要围绕指导国有企业改革，按照市三是国资监管机构要围绕指导国有企业改革，按照市场原则，推进国有经济布局和结构的战略性调整，场原则，推进国有经济布局和结构的战略性调整，加强国有资产监管，依法全面履行职责加强国有资产监管，依法全面履行职责YoursitehereLOGO4加强内审作用，发挥审计委员会的职能加强内审作用，发挥审计委员会的职能v内部审计人员应该通过审查管理层的活内部审计人员应该通过审查管理层的活动，出具报告给第三方，即其他利益相动，出具报告给第三方，即其他利益相关者。

关者。

v在董事会下设立审计委员会，审计委员在董事会下设立审计委员会，审计委员会领导下的内部审计可以较好地解决信会领导下的内部审计可以较好地解决信息不对称问题，进而较好地解决代理冲息不对称问题，进而较好地解决代理冲突问题，实现有效的公司治理。

突问题，实现有效的公司治理。

YoursitehereLOGO拟成立新航油拟成立新航油v中航油集团正酝酿成立一家新的航油公司负责进口航油贸易，新航油公司将挂在中航油集团名下v进口航油业务受到影响v由于参与石油期货投机和石油衍生品交易，中航油新加坡公司（简称新加坡公司）在上月底爆出亏损5.5亿美元。

新加坡石油公司随即中断向其供油，为保障国内航油供应，中航油集团日前与中石化、中石油达成供油协议，增加中石化和中石油为新的供油商。

YoursitehereLOGOv已赴新加坡处理善后中国航空油料集团公司本着对各股东方和债权人负责的态度，组成危机处理小组，已派出特别工作组赴新加坡处理善后。

董事会授权特别工作组负责新加坡公司的重组、调查及拯救工作，负责公司的日常运作。

YoursitehereLOGO汇报结束谢谢大家!