财务管理学-第四章PPT课件下载推荐.ppt

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q流动资金持有量的高低，直接影响着公司的收益和风险。

流动资金持有量的高低，直接影响着公司的收益和风险。

q进行流动资金持有量决策时，公司管理当局必须从盈利进行流动资金持有量决策时，公司管理当局必须从盈利性和风险性的权衡关系来进行分析。

性和风险性的权衡关系来进行分析。

q流动资金的投资策略的目的，在于确定一个既能维持企流动资金的投资策略的目的，在于确定一个既能维持企业的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前业的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给企业带来尽可能多的利润的流动资金水平。

提下，给企业带来尽可能多的利润的流动资金水平。

第二节第二节现金管理现金管理一、现金管理的目的一、现金管理的目的n现金是公司流动性最强的资产：

现金是公司流动性最强的资产：

q狭义的现金就是指库存现金。

狭义的现金就是指库存现金。

q广义的现金则还包括各种现金等价物，如有价证券、广义的现金则还包括各种现金等价物，如有价证券、银行存款和在途资金。

银行存款和在途资金。

n现金管理的目的就是在不影响公司经营的前提下，现金管理的目的就是在不影响公司经营的前提下，将公司的现金持有量降低到最低程度，并充分利用将公司的现金持有量降低到最低程度，并充分利用暂时闲置的现金获取最大的收益，在现金流动性与暂时闲置的现金获取最大的收益，在现金流动性与收益性之间作出合理的选择。

收益性之间作出合理的选择。

二、现金的持有动机和成本二、现金的持有动机和成本

（一）现金的持有动机

（一）现金的持有动机1.1.交易动机交易动机为满足日常生产经营业务的现金支付，必须持有为满足日常生产经营业务的现金支付，必须持有一定数额的货币资金。

一定数额的货币资金。

2.2.预防动机预防动机企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。

企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。

（11）企业愿意承担风险的程度）企业愿意承担风险的程度（22）企业临时举债能力的强弱）企业临时举债能力的强弱（33）企业对现金流量预测的可靠程度。

）企业对现金流量预测的可靠程度。

3.3.投机动机投机动机企业为了抓住瞬息万变的市场机会，获取较大的企业为了抓住瞬息万变的市场机会，获取较大的利益而持有的现金。

因为具有极大的不确定性，因利益而持有的现金。

因为具有极大的不确定性，因此，投机动机只是企业确定现金余额时次要考虑的此，投机动机只是企业确定现金余额时次要考虑的因素之一。

因素之一。

（二）现金的成本

（二）现金的成本1.1.持有成本持有成本企业因持有一定的现金而增加的管理费用及丧失企业因持有一定的现金而增加的管理费用及丧失的再投资收益。

的再投资收益。

（11）现金的管理费用）现金的管理费用固定成本（管理成本）固定成本（管理成本）（22）丧失的再投资收益）丧失的再投资收益变动成本（机会成本）变动成本（机会成本）（与现金持有量成（与现金持有量成正比正比）2.2.转换成本转换成本企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

现金时付出的交易费用。

固定性证券转换费用固定性证券转换费用变动成本变动成本3.3.短缺成本短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失和间现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。

接损失。

（与现金持有量成（与现金持有量成反比反比）（与现金持有量成（与现金持有量成反比反比）三、最佳现金持有量的确定三、最佳现金持有量的确定n企业为什么要确定最佳现金持有量？

企业为什么要确定最佳现金持有量？

q公司持有过多的现金，虽然能够保证拥有较高的流动性，但由公司持有过多的现金，虽然能够保证拥有较高的流动性，但由于现金这种资产的盈利性差，持有量过多，会导致公司资金利于现金这种资产的盈利性差，持有量过多，会导致公司资金利用效率的下降。

用效率的下降。

q如果公司持有现金过少，则可能出现现金短缺而无法满足公司如果公司持有现金过少，则可能出现现金短缺而无法满足公司的正常生产经营活动。

的正常生产经营活动。

q公司试图寻找一个既能保证经营对现金的需要，同时又能使现公司试图寻找一个既能保证经营对现金的需要，同时又能使现金持有成本最低的现金持有量。

这就是理论上的最佳现金持有金持有成本最低的现金持有量。

这就是理论上的最佳现金持有量。

量。

n确定最佳现金持有量的四种模式确定最佳现金持有量的四种模式现金周转期模式现金周转期模式成本分析模式成本分析模式存货模式存货模式随机模式随机模式

（一）现金周转期模式

（一）现金周转期模式现金周转期是指从现金投入生产开始到最终重新转化为现金周转期是指从现金投入生产开始到最终重新转化为现金所花费的时间。

现金所花费的时间。

如图所示，它大致经历下列三个进程：

（如图所示，它大致经历下列三个进程：

（11）存货周转期）存货周转期（22）应收账款周转期（）应收账款周转期（33）应付账款周转期。

）应付账款周转期。

现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转期应付账款周转期现金转换周期确定后，企业便可确定最佳现金持有量。

现金转换周期确定后，企业便可确定最佳现金持有量。

其计算公式为：

应用前提：

（11）公司生产经营活动保持相对稳定）公司生产经营活动保持相对稳定（22）公司能够根据历史资料比较准确地预测出来年度）公司能够根据历史资料比较准确地预测出来年度的现金周转期的现金周转期

（二）成本分析模式

（二）成本分析模式运用成本分析模式确定现金最佳持有量，假定只考虑持运用成本分析模式确定现金最佳持有量，假定只考虑持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑转换成本。

转换成本。

最佳现金持有量最佳现金持有量=min=min（持有成本（持有成本+短缺成本）短缺成本）=min=min（管理成本（管理成本+机会成本机会成本+短缺成本）短缺成本）机会成本机会成本=现金持有量现金持有量有价证券利率有价证券利率其中，管理成本属于固定成本；

机会成本是正相关成本；

其中，管理成本属于固定成本；

短缺成本是负相关成本。

n例：

某企业现有例：

某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本四种现金持有方案，有关成本资料见表：

资料见表：

现金持有量备选方案表现金持有量备选方案表最佳现金持有量测算表最佳现金持有量测算表项目项目ABCD现金持有量现金持有量10000200003000040000机会成本率机会成本率12%12%12%12%短缺成本短缺成本5600250010000项目项目ABCD现金持有量现金持有量10000200003000040000机会成本机会成本短缺成本短缺成本5600250010000相关总成本相关总成本12003600240048006800490046004800（三）存货模式（三）存货模式确定最佳现金持有量的存货模式来源于存货的经济批量确定最佳现金持有量的存货模式来源于存货的经济批量模型，最早由美国经济学家鲍莫于模型，最早由美国经济学家鲍莫于19521952年提出，也称为鲍莫年提出，也称为鲍莫模型模型（BaumolModel）。

1.1.假设条件假设条件（11）公司所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的）公司所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。

不确定性很小。

（22）公司预算期内现金流入量稳定，并且可以较准确的预测）公司预算期内现金流入量稳定，并且可以较准确的预测其数量。

其数量。

（33）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补偿，即没有额降至零时，均可通过部分证券变现得以补偿，即没有短缺成本。

短缺成本。

（44）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。

）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。

（55）不考虑管理费用。

）不考虑管理费用。

2.模型的建立和应用存货模式下的现金流动模式如图所示：

（11）现金持有成本。

即企业持有现金所放弃的报酬，它是）现金持有成本。

即企业持有现金所放弃的报酬，它是持有现金的机会成本。

一般来说，这种成本通常以有价证券持有现金的机会成本。

一般来说，这种成本通常以有价证券的利息率来计算，它与现金的余额成正比例变化。

的利息率来计算，它与现金的余额成正比例变化。

其中，其中，QQ为现金余额初值，即每次出售证券或贷款筹集的现金；

为现金余额初值，即每次出售证券或贷款筹集的现金；

Q/2Q/2为平均现金持有量；

为平均现金持有量；

KK为持有现金的机会成本率，等于证券变为持有现金的机会成本率，等于证券变现后所放弃的证券收益率或贷款的资本成本。

现后所放弃的证券收益率或贷款的资本成本。

（22）现金的转换成本。

即现金与有价证券转换的固定成本，）现金的转换成本。

即现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人费用、税金及其他管理费用。

它与现金平时持有量如经纪人费用、税金及其他管理费用。

它与现金平时持有量成反比。

成反比。

其中，其中，TT为一定时期所需的现金总额；

为一定时期所需的现金总额；

FF为每次变现的交易成本。

为每次变现的交易成本。

持有现金的总成本持有现金的总成本=机会成本机会成本+转换成本转换成本TC是一条凹形曲是一条凹形曲线，可用求极，可用求极值的方法求出最小的方法求出最小值。

对上述公式关于上述公式关于C求求导数，并令一数，并令一阶导数等于零，可得最数等于零，可得最佳佳现金持有量金持有量为：

意义：

存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现意义：

存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数，表现了现金管理中基本的成本结构，它对加强企业次数，表现了现金管理中基本的成本结构，它对加强企业的现金管理有一定作用。

的现金管理有一定作用。

以货币支出均匀发生，现金持有成本和转应用前提：

以货币支出均匀发生，现金持有成本和转换成本易于预测。

换成本易于预测。

（四）随机模式（四）随机模式该模型的基本思想是：

现金收支的波动是随机的该模型的基本思想是：

现金收支的波动是随机的,但可以但可以事先预测可以接受的现金持有最高、最低限额。

当现金余额事先预测可以接受的现金持有最高、最低限额。

当现金余额达到下限达到下限LCLLCL时，公司卖出证券；

当现金余额达到上限时，公司卖出证券；

当现金余额达到上限UCLUCL时，时，公司用现金买进证券。

公司用现金买进证券。

四、现金的收支管理四、现金的收支管理n

（一）现金回收管理

（一）现金回收管理1.1.缩短应收账款周转期，制定合理信用政策缩短应收账款周转期，制定合理信用政策2.2.加速收款与票据交换，