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ProjectFinanceandCreditRiskManagement项目融资及项目融资及信贷风险管理信贷风险管理1.ProjectFinanceOverview项目融资简介2.CreditRisksinProjectFinance项目融资中的信贷风险3.CreditRiskManagement（FinancialRisks）信贷风险管理（财务风险）1CashFlowAnalysis现金流分析I（NPVandIRR净现值和内部收益率）2CashFlowAnalysis现金流分析II（IndividualCashFlows单个现金流）3StressTesting/Simulation压力测试/仿真模拟4.CreditRiskManagement（PoliticalRisks）信贷风险管理（政治风险）TableofContents目录1.ProjectFinanceOverview项目融资概况项目融资概况BaselsDefinitionofPF（inshort）项目融资的Basel定义nAsimplecash-flowstream简单的现金流量nThevalueofPFreliesonasimplecash-flowstreamgeneratedbyasingleprojectandthecollateralvalueoftheprojectassets:

@#@thesourceofthecash-flowmaybeasinglebuyerorconsumers.项目融资的价值在于简单的现金流量产生于单一的项目，以及项目资产的抵押价值：

@#@现金流的来源可能是一个买家或者客户。

@#@nNon-orlimited-recourse没有资源或资源有限nAnindependentSPEiscreatedtoholdtheprojectassetsandtointegratealllegalcontractsinaneffectiveandefficientmannerforfunding,buildingandoperatingasinglepurposeproject.SPEisownedbyoneorafewsponsorsanditishighlyleveraged.一个独立的项目公司建立的目的就是为了持有项目资产，集中所有法律合同进行有效和有效率的融资，建立和经营一个单一目的的项目。

@#@项目公司是被一个或者一些发起人拥有的，而且他的负债对资产比率很高。

@#@nRiskallocation风险配置nPFisusedforlarge,complex,andexpensiveindustrialfacilitiessuchasnaturalresourcesandinfrastructuresectors,whichinvolveaseriesoflegalcontractsinaverticalchainfrominputsuppliertooutputpurchaser.项目融资被用于大型，复杂及昂贵的工业设备上，例如自然资源和基础建设部分，涉及到从原料提供商到产成品采购方的垂直链上的一系列法律合同Basedon:

@#@InternationalConvergenceofCapitalManagementandCapitalStandards,BIS,2006,para221,222WhyPFStructure?

@#@SponsorsMotivation为什么使用项目融资结构？

@#@发起人的动机nRiskmitigation/Debtcapacity风险缓解/负债能力nByisolatingtheassetinastandaloneprojectcompany,projectfinancereducesthepossibilityofriskcontamination,thephenomenonwherebyafailingassetdragsanotherwisehealthysponsoringfirmintodistress.发起人可以把资产放在一个独立的项目公司中，项目融资降低了风险的可能性，否则其他不良资产可能会导致整个公司都进入困境。

@#@nThesponsorcanpreservecorporatedebtcapacity.发起人可以保障公司的借债能力nTocreateassetspecificgovernancestructure可以建立明确的资产管理结构nSeparatelegalincorporation,whichassumesaspecificprojectandfewgrowthoptions,reducesboththecostofmonitoringmanagerialactionsandassessingperformance,andwastefulexpendituresandsub-optimalreinvestment.单独设立法人企业，各自承担一个项目，降低了各自的监管，评价成本，节约了浪费的费用，和次优再投资。

@#@nDeterrentagainststrategicbehaviorbythethirdparties可以威慑第三方的战略行动nSponsorcaninvolvethecriticalpartiesfortheproject,includingthepublicsector,asshareholderstopreventfutureconflict.发起人可以把重要的合作方，例如公共部门纳入项目中，例如作为项目的股东，这样可以防止将来的冲突nByinvolvinginternationalbanksandmultilateralagencieswhoseinterestissolelyincash-flowmaximizationbytheproject,thesponsormaypreventharmfulactionbythehostgovernment.发起人可以把国际银行，国际代理纳入项目公司，他们的利益会由项目而达到最大化，这样发起人就有可能防止当地政府的有害行为Basedon:

@#@TheEconomicMotivationsforUsingProjectFinance,BenjaminC.Esty,2003PFvs.CorporateFinance项目融资vs.公司金融nProjectFinance项目融资nLimitedornon-recourse资源有限或者没有资源nSimplecash-flowstructureproducedfromoneindependentwasteasset由单一资产产生的单一现金流结构nHigh-leverageatbeginning,butgettinglowertowardtheendofthedebtrepayment初期较高的财务杠杆，但在债务偿付之后逐降低nRelativelyafewlayersofdebtandequitystructure（simpleownership）相对较少的债务和权益结构（单一所有权）nAppliedtoprojectsattainingascaleofeconomy适用于达到规模经济的项目nCorporateFinance公司金融nFullrecourse充足资源nComplicatedcash-flowstructureproducedfromasetofvarious,replaceableprofitmakingprojects由一系列可替代的盈利项目产生的复杂的现金流结构nLeveragedependsonacompanystargetcapitalstructure财务杠杆取决于公司的目标资本结构nVariouslayersofdebtandequitystructure（complicatedownership）较多层次的债券和权益结构（复杂的所有权）nAppliedtoallprofitmakingbusinesstypes适用于所有盈利企业类型TypicalStructureofConventionalPF典型的传统项目融资结构Off-takepurchaser包销商包销商Inputsupplier投入供应商投入供应商Operator运营商运营商Projectcompany项目公司项目公司（SPE）Contractors承包商承包商Lenders借款人借款人Sponsors发起人发起人Central/localGovernment中央中央/地方政府地方政府ConcessionAuthority特许权许可特许权许可Insurers保险公司保险公司ShareholdersAgreement股东协议Equity所有者权益LoanAgreement借款合同Debt借款ConstructionAgreement建造合同License/permit专利权/许可权ConcessionAgreement特许权合同Insurance保险Off-takeagreement包销协议Supplyagreement供应合同Operation/maintenanceAgreement运营/维护合同Power/utility电电力力/动力动力Multilateral/bilateralagencies多方多方/双方代理双方代理Equipmentsuppliers设备供应商设备供应商2.CreditRisksinProjectFinance项目融资中的信贷风险项目融资中的信贷风险FireFloodingEarthquakeVolcanoDiseaseStrikeInsurrectionTerrorismWarForceMajeureEventsPoliticalRisksCorruptionLegal/regulatory-irregularitiesLicense/PermitConcessionTaxesEquity-holdingCurrency-inconvertibilityExpatriationPreemption/priorityBreachofcontractForeignworkerlimitationLawenforcementConstructionFacilitysiteEquipmentTechnologyOff-takeInputOperationUtilityCollateralMineralreservesReportingaccuracyContractualRisksCommercialRisksCreepingExpropriationOutrightExpropriationNaturalDisasterExpropriationConfiscationNationalizationWar&@#@CivilDisturbancesFinancialRisksMarketRisksCivilMovementsEnvironmentHumanrightsCSRReligion