财务管理-普通股股东权利PPT格式课件下载.ppt

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（6）其他：

如政策限制、难易程度、需求时间等。

）其他：

二、普通股筹资二、普通股筹资1、普通股股东权利、普通股股东权利2、股票筹资的优缺点、股票筹资的优缺点3、股票上市、股票上市的目的的目的4、优先认股权、优先认股权1、普通股股东权利、普通股股东权利

（1）出席或委托代理人出席股东大会，并依公）出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使司章程规定行使表决权。

表决权。

（2）股份）股份转让权转让权。

（3）收益）收益分配权分配权。

（4）审查权审查权和和质询权。

质询权。

（5）剩余财产）剩余财产分配权。

分配权。

（6）公司章程规定的）公司章程规定的其他权利其他权利。

如优先认股权如优先认股权2、股票筹资的优缺点、股票筹资的优缺点优点：

优点：

n没有固定的股利负担；

没有固定的股利负担；

n没有固定到期日；

没有固定到期日；

n风险小；

风险小；

n增强公司的信誉增强公司的信誉缺点：

缺点：

n资本成本高资本成本高n控制权受到一定影响控制权受到一定影响3、股票上市的目的、股票上市的目的n资本大众化，分散风险；

资本大众化，分散风险；

n提高股票变现力；

提高股票变现力；

n便于筹措新资金；

便于筹措新资金；

n提高公司知名度，吸引更多顾客；

提高公司知名度，吸引更多顾客；

n便于确定公司价值。

便于确定公司价值。

4、优先认股权、优先认股权

（1）定义：

赋予原有股东以低于市价的价格）定义：

赋予原有股东以低于市价的价格认购新股的选择权。

认购新股的选择权。

（2）优先认股权对老股东的意义）优先认股权对老股东的意义n保持老股东对公司控制权不变保持老股东对公司控制权不变n保持老股东手中持有的普通股价值不变保持老股东手中持有的普通股价值不变或者保持老股东持有的财富不变。

或者保持老股东持有的财富不变。

（3）优先认股权单价的计算例：

例：

优先认股权的理论单价R为：

R010理论价理论价实际价实际价三、长期负债和优先股1、公司债券及其优缺点、公司债券及其优缺点2、融资租赁及其优缺点、融资租赁及其优缺点3、优先股及其优缺点、优先股及其优缺点1、公司债券及其优缺点、公司债券及其优缺点

（1）公司债券的种类n担保债券n无担保债券n收益债券n可转换债券n可提前兑现债券在西方，公司债券种类繁多，债券投资和筹资的一项重要工作是对债券的了解和分析。

可转换债券可转换债券n定义：

在一定条件下，可以按照约定的比定义：

在一定条件下，可以按照约定的比率转换为公司普通股的公司债券。

率转换为公司普通股的公司债券。

n性质：

可转换债券是一种混合型金融产品，性质：

可转换债券是一种混合型金融产品，可以被看作普通公司债券与期权的组合可以被看作普通公司债券与期权的组合体，兼备了债券性证券与所有权证券的体，兼备了债券性证券与所有权证券的双重功能。

双重功能。

n特殊性：

其所具备的可转换性。

特殊性：

tp0持有债券行使转换权行使转换权持有股票可转换债券的基本要素可转换债券的基本要素n标的股票：

一般是发行公司自己的普通股票n票面利率：

一般大大低于普通债券的票面利率其上限是同期银行存款利率n转换价格：

一般定在比债券发行日股票市价高出1030的水平。

n转换比率：

每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换普通股股票的数量。

n转换期限：

可以进行转换的起始日至结束日。

n其他条款：

如赎回条款、售回条款、转换调整条款等。

TPM=1000纯债券价值纯债券价值债券面值债券面值转换价值转换价值实际价值实际价值813750利用可转换债券筹资的优缺点利用可转换债券筹资的优缺点优点：

n可节约利息支出可节约利息支出n稳定股票价格，同时防止低价发行股票稳定股票价格，同时防止低价发行股票n增强筹资灵活性增强筹资灵活性n有利于解决代理问题有利于解决代理问题缺点：

n增强了对管理层的压力增强了对管理层的压力n回售风险回售风险n股份大幅度上扬风险股份大幅度上扬风险对债券筹资的评价对债券筹资的评价优点：

n资本成本低资本成本低n可利用财务杠杆可利用财务杠杆n保障公司控制权保障公司控制权缺点：

n财务风险较高财务风险较高n限制条件多限制条件多n筹资规模受一定制约筹资规模受一定制约2、融资租赁及其优缺点、融资租赁及其优缺点

（1）经营性租赁与融资性租赁的区别）经营性租赁与融资性租赁的区别出租人出租人承租人承租人租赁物租赁物租赁期租赁期租金租金根本的区别是租赁物的收益和风险是否转移根本的区别是租赁物的收益和风险是否转移租赁期满，租赁物的所有权是否转移？

租赁期满，租赁物的所有权是否转移？

融资性融资性租赁租赁是否租赁期满，承租人是否有购买的选择权租赁期满，承租人是否有购买的选择权？

是租赁期是否达到租赁物有效使用期的租赁期是否达到租赁物有效使用期的75以上以上？

支付的租金是否达到租赁物价值的支付的租金是否达到租赁物价值的95以上？

以上？

否否是经营性租赁经营性租赁否

（2）融资性租赁的形式n直接租赁：

直接租赁：

n售后回租：

售后回租：

n杠杆租赁：

杠杆租赁：

出租人出租人承租人承租人银行或财团银行或财团厂商厂商支持偿还（3）租赁还是购买的决策）租赁还是购买的决策n见见P293例题例题3、优先股及其优缺点、优先股及其优缺点

（1）优先股与普通股的区别）优先股与普通股的区别收益分收益分配配剩余资产剩余资产分配分配类似债券的权类似债券的权利利表决权表决权优先股优先股在先在先在先在先有时会有有时会有一般无一般无普通股普通股在后在后在后在后无无有有

（2）优先股的种类）优先股的种类未分配的股未分配的股利是否累积利是否累积累积优先股累积优先股非累积优先股非累积优先股是否有权参是否有权参与再次分配与再次分配非参与优先股非参与优先股参与优先股参与优先股（3）优先股筹资的优缺点）优先股筹资的优缺点优点：

n股息一般固定，可发挥杠杆作用；

n可避免固定的股利支付负担；

n一般没有到期日，相当于一种永久性债券，增强了公司财务的灵活性；

n优先股股东也是公司的所有者，不能强迫公司破产；

n一般没有表决权，不会影响公司的控制权。

（3）优先股筹资的优缺点）优先股筹资的优缺点缺点：

n资本成本较高；

n优先分配权使得普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响；

而且会成为公司一项沉重的财务负担。

n优先股筹资对公司的限制较多。

如，不能连续三年拖欠股息；

举债较大时要征求优先股股东的意见等。

四、资本成本四、资本成本1、资本成本、资本成本2、资本成本权数、资本成本权数3、单个资本成本、单个资本成本4、综合资本成本、综合资本成本1、资本成本、资本成本

（1）资本成本：

使用资金而支付的占用费）资本成本：

使用资金而支付的占用费用和筹资费用。

用和筹资费用。

（2）计算资本成本的意义：

）计算资本成本的意义：

n判断筹资成本的高低；

判断筹资成本的高低；

n作为投资决策以及企业价值评估的参考依据；

作为投资决策以及企业价值评估的参考依据；

n对企业业绩进行评价的指标之一。

对企业业绩进行评价的指标之一。

（3）加权平均资本成本加权平均资本成本（WACC）比如：

企业总资本比如：

企业总资本1000万元，其中长期借款万元，其中长期借款200万元，债券万元，债券300万元，股票万元，股票500万元。

不同资本来万元。

不同资本来源的成本分别为源的成本分别为8，10，15。

WACC0.280.3100.51512.1%2、WACC计算中的权数确定计算中的权数确定n讨论的问题是：

权数用资本的账面价讨论的问题是：

权数用资本的账面价值确定还是用资本的市场价值确定。

值确定还是用资本的市场价值确定。

n应当用资本的市场价值确定，因为资应当用资本的市场价值确定，因为资本成本通常就是资本提供者要求的报本成本通常就是资本提供者要求的报酬，而市场价格就是资本提供者按预酬，而市场价格就是资本提供者按预期报酬确定的。

期报酬确定的。

3、单个资本成本、单个资本成本

（1）债券成本）债券成本n长期借款：

长期借款：

n债券：

债券：

普通股成本普通股成本n戈登模型：

戈登模型：

n资本资产定价模型（资本资产定价模型（CAPM：

n风险补偿定价法：

风险补偿定价法：

在债券成本的基础上加一定的风险报酬率。

五、杠杆理论五、杠杆理论1、风险的分类、风险的分类2、经营杠杆、经营杠杆3、财务杠杆、财务杠杆4、综合杠杆、综合杠杆5、经营杠杆和财务杠杆的合理、经营杠杆和财务杠杆的合理搭配搭配1、风险的分类、风险的分类

（1）经营风险：

由于各种原因引起企业）经营风险：

由于各种原因引起企业EBIT的不确定性。

的不确定性。

（2）财务风险：

在）财务风险：

在EBIT确定的前提下，确定的前提下，由于对外举债而导致每股收益（由于对外举债而导致每股收益（EPS）的的不确定性。

不确定性。

QEBITEPS2、经营杠杆、经营杠杆n经营杠杆度：

衡量经营风险的尺度。

当销售量经营杠杆度：

当销售量变动时，变动时，EBIT变动的幅度。

变动的幅度。

DOL公式表明：

公式表明：

DOL与固定费用成正比，与与固定费用成正比，与Q成反比。

控成反比。

控制经营风险的方法包括降低固定费用或扩制经营风险的方法包括降低固定费用或扩大销量等。

大销量等。

3、财务杠杆、财务杠杆n财务杠杆度：

衡量财务风险的尺度。

随着财务杠杆度：

随着EBIT的变动的变动EPS的变动幅度。

的变动幅度。

DFL公式含义n企业的财务风险与企业的利息成反企业的财务风险与企业的利息成反比，利率不变的前提下，利息与负比，利率不变的前提下，利息与负债大小成正比，因而，企业财务风债大小成正比，因而，企业财务风险与负债成反比。

险与负债成反比。

n控制财务风险的方法是降低负债额。

控制财务风险的方法是降低负债额。

4、综合杠杆、综合杠杆n综合杠杆：

经营风险与财务风险同时发挥作用，当企业销量变动时引起EPS的变动。

5、经营杠杆和财务杠杆的合理搭配、经营杠杆和财务杠杆的合理搭配

（1）一般原则：

）一般原则：

DOL与与DFL进行高低搭配可使企进行高低搭配可使企业总风险得以控制。

业总风险得以控制。

（2）具体而言：

）具体而言：

n企业市场销售的稳定性企业市场销售的稳定性n企业的资产结构企业的资产结构n企业抵抗风险的能力企业抵抗风险的能力n管理人员、股东和债权人对风险的态度和看法管理人员、股东和债权人对风险的态度和看法六、资本结构决策六、资本结构决策1、最优资本结构的含义、最优资本结构的含义指在一定时期最适宜的条件下，综合资本成本最指在一定时期最适宜的条件下，综合资本成本最低而企业价值最大时的资本结构，又称目标资低而企业价值最大时的资本结构，又称目标资本结构。

本结构。

2、最优资本结构的选择、最优资本结构的选择

（1）综合成本比较法）综合成本比较法

（2）每股收益分析法）每股收益分析法（3）资本结构的调整）资本结构的调整

（1）综合成本比较法）综合成本比较法n通过计算和比较企业的各种可能的筹资组合方案的通过计算和比较企业的各种可能的筹资组