融资方案与实施PPT推荐.ppt
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也称作：
最低可接人期望的最小收益率。
最低可接受的收益率、投受的收益率、投资项目的取舍收益率。
目的取舍收益率。
经营风险是企是企业投投资决策的决策的结果，表果，表现在在资产收益率收益率（息税前利息税前利润率率）的的变动上；
上；
财务风险是企是企业筹筹资决策的决策的结果，表果，表现在在净资产收益收益率率（普通股收益率普通股收益率）的的变动上。
上。
二、资本成本与资本结构二、资本成本与资本结构1411、个别资本成本、个别资本成本
（1）债务成本成本P0（1-F）=Pi+Ii（1-t）（1+Kdt）iP0债券发行价格或借款的金额，及债务的现值；
债券发行价格或借款的金额，及债务的现值；
Pi本金的偿还金额和时间；
本金的偿还金额和时间；
Ii债务的约定利息；
债务的约定利息；
N债务的期限，通常以年表示；
债务的期限，通常以年表示；
Kdt税后债务成本；
税后债务成本；
T所得税税率。
所得税税率。
F发行费用占债务发行价格的百分比发行费用占债务发行价格的百分比15
（2）留存收益成本）留存收益成本Ks留存收益成本留存收益成本Rs股东的必要报酬率股东的必要报酬率Rf无风险报酬率无风险报酬率股票的贝塔系数股票的贝塔系数Rm平均风险股票必要报酬率平均风险股票必要报酬率资本资产定价模型法资本资产定价模型法Ks=Rs=Rf+（Rm-Rf）16研究表明：
研究表明：
11、被问及无风险报酬率时，、被问及无风险报酬率时，1/31/3的财务经理表示他们用十年期的国的财务经理表示他们用十年期的国库券收益率替代，库券收益率替代，1/31/3用用10-3010-30年期的国债收益率替代，年期的国债收益率替代，15%15%的则用的则用期限不到期限不到1010年的国债利率替代。
年的国债利率替代。
22、而关于市场风险溢价，约有一半的财务经理用的是、而关于市场风险溢价，约有一半的财务经理用的是4%-6%4%-6%之间的之间的一个固定值，一个固定值，15%15%的使用专家的预测值，还有的则用一些特定的历的使用专家的预测值，还有的则用一些特定的历史平均数据。
史平均数据。
33、至于公司的贝塔值，做法还比较一致、至于公司的贝塔值，做法还比较一致超过超过50%50%的公司使用出版的公司使用出版物上的数据资源，如物上的数据资源，如价值线价值线（ValueLineValueLine）,约约30%30%的公司则自的公司则自行计算贝塔值。
行计算贝塔值。
对于小公司的股票并不公开交易，因此无法计算这些公司的贝对于小公司的股票并不公开交易，因此无法计算这些公司的贝塔值，塔值，CAPMCAPM法自然也就无法适用。
对于私人小公司，我们通常用法自然也就无法适用。
对于私人小公司，我们通常用“纯游戏纯游戏”CAPMCAPM法。
一般而言，小公司的权益资本成本要比在纽约证法。
一般而言，小公司的权益资本成本要比在纽约证交所交易的同等风险特征的大公司高约交所交易的同等风险特征的大公司高约44个百分点。
个百分点。
中国经验研究：
在估在估计权益益资本成本方面，本成本方面，“普通股股票的普通股股票的历史平均史平均收益率收益率”和和“参考参考银行的行的贷款利率款利率”是最重要的估算方是最重要的估算方法。
法。
这显然是矛盾的然是矛盾的选择，一个可能的解，一个可能的解释是，上市公是，上市公司的决策者司的决策者仅将股将股东所得到的所得到的现金股利作金股利作为其投其投资回回报，只有只有这样才会肯定地得出股才会肯定地得出股权融融资成本低的成本低的结论。
1718（3）普通股成本）普通股成本Knc普通股成本；
普通股成本；
D1预期年股利；
预期年股利；
P0普通股市价；
普通股市价；
F普通股筹资费用率；
普通股筹资费用率；
G普通股利年增长率。
普通股利年增长率。
Knc=+GD1P0（1-F）1922、加权平均资本成本、加权平均资本成本公司各公司各类资本成本与本成本与该类资本在企本在企业全部全部资本中所占本中所占比重的乘比重的乘积之和。
之和。
WACC=wiki式中式中WACC-加加权平均平均资本成本本成本Ki-资本本i的个的个别成本成本wi资本本i在全部在全部资本中所占的比重本中所占的比重n不同不同类型型资本的本的总数数n20加权资本成本计算举例加权资本成本计算举例数额（万）数额（万）成本成本比例比例加权成本加权成本债务债务30003000（8%）6%（8%）6%30%30%1.8%1.8%优先股优先股1000100010%10%10%10%1%1%普通股普通股6000600014%14%60%60%8.4%8.4%总计总计10000100001
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