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第一节第一节盈利能力分析的内涵盈利能力分析的内涵二、盈利能力分析的内容二、盈利能力分析的内容我们对企业盈利能力的分析将从以下几方面进行：

我们对企业盈利能力的分析将从以下几方面进行：

1与投资有关的盈利能力分析，与投资有关的盈利能力分析，主要对总资产报主要对总资产报酬率、净资产收益率指标进行分析与评价。

酬率、净资产收益率指标进行分析与评价。

2与销售有关盈利能力分析，与销售有关盈利能力分析，包括收入利润率分包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容析和成本利润率分析两方面内容3上市公司盈利能力分析，上市公司盈利能力分析，对每股收益指标、普对每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率指标进行分析。

与收益比率指标进行分析。

第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力内涵与指标一、与投资有关的盈利能力内涵与指标1、与投资有关的盈利能力，是企业运用投资产生利润的能、与投资有关的盈利能力，是企业运用投资产生利润的能力力2、评价与投资有关的盈利能力的指标：

投资报酬率、评价与投资有关的盈利能力的指标：

投资报酬率例如，例如，A企业投资额企业投资额100万元，当年取得收入万元，当年取得收入150万元，利万元，利润润30万元。

销售利润率万元。

销售利润率20%，投资报酬率，投资报酬率30%B企业投资额企业投资额50万元，当年取得收入万元，当年取得收入120万元，利润万元，利润20.4万万元。

销售利润率元。

销售利润率17%，投资报酬率，投资报酬率40.8%从销售利润率看，从销售利润率看，A企业比企业比B企业高，但投资报酬率企业高，但投资报酬率B企业高，企业高，作为投资者，肯定会选择作为投资者，肯定会选择B企业进行投资企业进行投资投资报酬率指标一般包括总资产报酬率、净资产收益率、资投资报酬率指标一般包括总资产报酬率、净资产收益率、资本金收益率等。

本金收益率等。

第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析二、总资产报酬率二、总资产报酬率1、总资产报酬率，是指企业息税前利润与平均总资、总资产报酬率，是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率，它用来衡量企业运用全部资产获产之间的比率，它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。

也称总资产收益率，计算公式为利的能力。

也称总资产收益率，计算公式为总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额利润总额+利息支出利息支出）/平均总资产平均总资产100%其中，其中，平均总资产平均总资产（期初资产总额期初资产总额+期末资产总额期末资产总额）/2为什么计算总资产报酬率指标包括利息支出为什么计算总资产报酬率指标包括利息支出?

第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析二、总资产报酬率二、总资产报酬率2、总资产报酬率分析：

、总资产报酬率分析：

（1）总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水）总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。

平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。

该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。

业的资产运营越有效。

（2）一般情况下，企业可将此指标与市场利率进行）一般情况下，企业可将此指标与市场利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。

能多的收益。

（3）评价总资产报酬率时，需要与前期的比率、与）评价总资产报酬率时，需要与前期的比率、与同行业其他企业进行比较评价，也可以对总资产同行业其他企业进行比较评价，也可以对总资产报酬率进行因素分析。

报酬率进行因素分析。

3、总资产报酬率的因素分析、总资产报酬率的因素分析

（1）总资产报酬率的影响因素）总资产报酬率的影响因素总资产报酬率总资产报酬率=（销售收入（销售收入/平均总资产）平均总资产）（利润（利润总额总额+利息支出）利息支出）/销售收入销售收入=总资产周转率总资产周转率销售息税前利润率销售息税前利润率影响总资产报酬率的因素有两个：

一是总资产周转影响总资产报酬率的因素有两个：

一是总资产周转率，该指标作为反映企业运营能力的指标率，该指标作为反映企业运营能力的指标二是销售息税前利润率，该指标反映了企业商品生二是销售息税前利润率，该指标反映了企业商品生产经营的盈利能力，产品盈利能力越强销售利产经营的盈利能力，产品盈利能力越强销售利润率越高。

润率越高。

第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析二、总资产报酬率二、总资产报酬率3、

（2）总资产报酬率的因素分析）总资产报酬率的因素分析实例实例3-1ABC公司有关资料如下：

（单位：

万元）公司有关资料如下：

万元）第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析二、总资产报酬率二、总资产报酬率分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。

酬率的影响。

分析对象分析对象11.5-16.68-5.18

（1）总资产周转率变动的影响总资产周转率变动的影响（0.48-0.59）28.31%-3.12

（2）销售息税前利润率的影响销售息税前利润率的影响=0.48（24.0628.31）=-2.04分析结果表明，该企业本年全部资产报酬率比上年下降了分析结果表明，该企业本年全部资产报酬率比上年下降了5.18，是由于总资产周转率和销售息税前利润率下降共，是由于总资产周转率和销售息税前利润率下降共同引起的。

前者使总资产报酬率下降了同引起的。

前者使总资产报酬率下降了3.12，后者使总，后者使总资产报酬率下降了资产报酬率下降了2.04；

第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析二、总资产报酬率二、总资产报酬率4、总资产报酬率的趋势分析、总资产报酬率的趋势分析此外，将总资产报酬率与本行业平均指标或同类企此外，将总资产报酬率与本行业平均指标或同类企业对比，有助于解释变动的趋势。

业对比，有助于解释变动的趋势。

假设假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：

公司是一个同类企业，有关比较数据如下：

总资产报酬率总资产周转率总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率销售息税前利润率M公司公司第一年：

第一年：

6=23第二年：

第二年：

7.39=1.63044.53D公司：

公司：

61.25第二年：

7.39=1.63044.53第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析二、总资产报酬率二、总资产报酬率两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过分解分析可以看出原因各不相同。

分解分析可以看出原因各不相同。

M公司是销售公司是销售利润率上升，即成本费用下降或售价上升，而利润率上升，即成本费用下降或售价上升，而D公公司则是资产使用效率的提高。

司则是资产使用效率的提高。

第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析二、总资产报酬率二、总资产报酬率1、净资产收益率是指企业本期净利润与平均、净资产收益率是指企业本期净利润与平均净资产的比率，也叫净值报酬率或权益报酬率。

净资产的比率，也叫净值报酬率或权益报酬率。

该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

其计算公式为：

净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产100%其中，平均净资产其中，平均净资产=（年初净资产年初净资产+年末净资产年末净资产）/2该公式的分母是该公式的分母是“平均净资产平均净资产”，也可以使用，也可以使用“年末净资产年末净资产”。

如公开发行股票公司的净资产收。

如公开发行股票公司的净资产收益率可按下面公式计算：

益率可按下面公式计算：

净资产收益率净利润净资产收益率净利润/年度末股东权益年度末股东权益100%第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析三、净资产收益率三、净资产收益率2、净资产收益率分析、净资产收益率分析

（1）净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬）净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。

率，具有很强的综合性。

（2）一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有）一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度就越好。

业投资人、债权人的保证程度就越好。

第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析三、净资产收益率三、净资产收益率3、净资产收益率的因素分析、净资产收益率的因素分析

（1）净资产收益率的影响因素：

）净资产收益率的影响因素：

影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。

债利息率、企业资本结构和所得税率等。

总资产报酬总资产报酬率，率，在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。

总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。

负债利息率，负债利息率，在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响资本结构或负债与所有者权益之比，资本结构或负债与所有者权益之比，当总资产报酬率高于负债当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高所得税率，所得税率，所得税率提高，净资产收益率下降；

反之，则净资产收所得税率提高，净资产收益率下降；

反之，则净资产收益率上升。

益率上升。

第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析三、净资产收益率三、净资产收益率3、因素分析、因素分析下式可反映出与各影响因素之间的关系：

下式可反映出与各影响因素之间的关系：

净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产=（息税前利润（息税前利润-负债负债负债利息率）负债利息率）（1-所得税所得税率）率）/净资产净资产=（总资产（总资产总资产报酬率总资产报酬率-负债负债负债利息率）负债利息率）/净资产净资产=（总资产报酬率（总资产报酬率+总资产报酬率总资产报酬率负债负债/净资产净资产-负负债利息率债利息率负债负债/净资产）净资产）（1-所得税率）所得税率）=总资产报酬率总资产报酬率+（总资产报酬率（总资产报酬率-负债利息率）负债利息率）负债负债/净资产净资产（1-所得税率）所得税率）第二节第二节与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析三、净资产收益率三、净资产收益率3、因素分析、因素分析实例实