第八章+外汇衍生交易PPT推荐.ppt

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到期买卖双方相互划拨资金头寸的方式来结算。

在在国国际际金金融融期期货货市市场场上上，期期货货交交易易的的类类型型主主要要有有外外汇汇期期货货、利率期货、股票指数期货和贵金属期货交易。

利率期货、股票指数期货和贵金属期货交易。

外外汇汇期期货货：

也也称称货货币币期期货货，是是在在有有形形的的交交易易市市场场，通通过过结结算算所所的的下下属属成成员员清清算算所所或或经经纪纪人人，根根据据成成交交单单位位、交交割割时时间间标标准准化化的的原原则则，按按固固定定价价格格购购买买与与卖卖出出远远期期外外汇汇的的一一种种交易。

交易。

特点：

与远期合同相比，有相同也有不同。

一、外汇期货交易的产生与发展一、外汇期货交易的产生与发展清算机制清算机制期货交易可以通过独特的清算机制为买卖双方解除履约风险。

期货交易可以通过独特的清算机制为买卖双方解除履约风险。

清算所作为期货合约各方的交易对手出现清算所作为期货合约各方的交易对手出现:

对于合约的买方来说对于合约的买方来说,清算所是卖方清算所是卖方;

对于合约的卖方来说对于合约的卖方来说,清算所是买方。

清算所是买方。

对于外汇期货买卖双方来说对于外汇期货买卖双方来说,根本无需考虑对方的身份根本无需考虑对方的身份,无论是无论是从哪里买进还是卖向哪里从哪里买进还是卖向哪里,最终都要在清算所实现集中清算。

最终都要在清算所实现集中清算。

这种清算机制提高了市场的流动性这种清算机制提高了市场的流动性,也使买卖各方再无履约风也使买卖各方再无履约风险的顾虑。

险的顾虑。

清算机制与保证金制度清算机制与保证金制度外汇期货交易的清算机制外汇期货交易的清算机制,将交易所会员公司承担的交易风险转移到了清将交易所会员公司承担的交易风险转移到了清算所。

为防止会员公司发生违约风险算所。

为防止会员公司发生违约风险,清算所通过清算所通过“保证金制度保证金制度”来为自己来为自己提供保障。

提供保障。

保证金的作用就是会员公司提供给清算所的财务保证。

当然保证金的作用就是会员公司提供给清算所的财务保证。

当然,会员公司也会员公司也对自己的客户提出相似的保证金要求。

对自己的客户提出相似的保证金要求。

时间时间市场报价市场报价合约价格合约价格保证金保证金变动变动追加追加（+）/（+）/减少减少（-）（-）金额金额保证金账户保证金账户余额余额T0T0T1T1T2T2T3T3T4T4$1.4700/$1.4700/$1.4714/$1.4714/$1.4640/$1.4640/$1.4600/$1.4600/$1.4750/$1.4750/$91875.0$91875.0$91962.5$91962.5$91500.0$91500.0$91250.0$91250.0$92187.5$92187.500+$87.50+$87.50-$462.50-$462.50-$250.00-$250.00+$937.50+$937.50+$2000.00+$2000.000000+$625.00+$625.00-$937.50-$937.50$2000.00$2000.00$2087.50$2087.50$1625.00$1625.00$2000.00$2000.00$2000.00$2000.00初始保证金。

指在外汇期货建仓时缴纳的保证金。

一般是初始保证金。

一般是固定金额固定金额,或是合约价值的或是合约价值的5%10%。

追加保证金。

期货合约在持有期内追加保证金。

期货合约在持有期内,价值每天发生变动价值每天发生变动,潜在潜在损失可能是巨大的。

为了使保证金制度有效损失可能是巨大的。

为了使保证金制度有效,一个不可缺少的步骤一个不可缺少的步骤是采用每天是采用每天“盯住市场盯住市场”（marking-to-market）的办法。

的办法。

维持保证金。

指在保证金账户余额不低于这个水平时维持保证金。

指在保证金账户余额不低于这个水平时,则无则无须追加保证金。

维持保证金通常规定为初始保证金的须追加保证金。

维持保证金通常规定为初始保证金的75%80%。

于是于是,会员公司在建仓时存入初始保证金会员公司在建仓时存入初始保证金;

当保证金余额下降到当保证金余额下降到维持保证金数额之下时维持保证金数额之下时,需要追加保证金需要追加保证金,并将保证金余额恢复到并将保证金余额恢复到初始保证金水平。

初始保证金水平。

外汇期货合约持有期内外汇期货合约持有期内,会员公司的保证金余额通常处于初始会员公司的保证金余额通常处于初始保证金和维持保证金之间。

这就减少了会员公司追加保证金的频保证金和维持保证金之间。

这就减少了会员公司追加保证金的频率和金额率和金额,特别是在期货价格波动比较剧烈时特别是在期货价格波动比较剧烈时,更是为会员公司节更是为会员公司节约了账户管理成本和行政负担。

约了账户管理成本和行政负担。

外汇期货合同的特点：

期货交易具有标准化的合同规模。

期货交易具有固定的到期日。

定价方式不同，公开竟买竟卖。

当交易者准备开始期货交易时，需要在期货经纪人当交易者准备开始期货交易时，需要在期货经纪人那里开设一个帐户，并交纳一定的保证金存款。

那里开设一个帐户，并交纳一定的保证金存款。

期货交易都有固定的交易场所。

从事期货交易需支付佣金。

（套期保值（套期保值时间时间现货市场现货市场期货市场期货市场汇率汇率3月月20日日GBP1=USD1.6200GBP1=USD1.63009月月20日日GBP1=USD1.6325GBP1=USD1.6425交易交易过程过程3月月20日日不做任何交易不做任何交易买进买进20张英镑期货合张英镑期货合约约9月月20日日买进买进125万英镑万英镑卖出卖出20张英镑期货合张英镑期货合约约结果结果现货市场上现货市场上,与预期相比与预期相比,损失损失:

1.6325125-1.6200125=1.5625万美元万美元;

期货市场上期货市场上,通过对冲通过对冲,获利获利:

1.6425125-1.6300125=1.5625万万美元美元;

亏损和盈利相互抵消亏损和盈利相互抵消,汇率风险得以转移。

汇率风险得以转移。

套利（套利（Arbitrage）如果发现两个期货市场的同种货币期货合约存在一定如果发现两个期货市场的同种货币期货合约存在一定差价，而且超过交易成本，套利者就可以通过低买高卖策差价，而且超过交易成本，套利者就可以通过低买高卖策略，赚取汇差利润。

略，赚取汇差利润。

例：

一美国套利者发现例：

一美国套利者发现IMM和新加坡国际金融交易所和新加坡国际金融交易所SIMEX的的3个月英镑期货价格分别为个月英镑期货价格分别为GBP1=USD1.5455和和GBP1=USD1.5451。

于是在。

于是在SIMEX大量买进英镑期货，大量买进英镑期货，而在而在IMM卖出英镑期货。

如果不考虑交易成本，则每份期卖出英镑期货。

如果不考虑交易成本，则每份期货合约可为套利者实现货合约可为套利者实现25美元的无风险利润：

美元的无风险利润：

（1.5455-1.5451）62,500第二节第二节期权交易期权交易外汇期权，也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一外汇期权，也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后定期权费后,所获得的在未来约定日期或一定时间内所获得的在未来约定日期或一定时间内,按照规定汇率按照规定汇率（也称执行汇率也称执行汇率）买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

影响外汇期权保险费高低的因素：

期权的类型，期权的类型，美式期权高；

美式期权高；

市场现行汇价水平市场现行汇价水平，现行汇率高，保险费也高；

，现行汇率高，保险费也高；

期权的协定汇价期权的协定汇价，汇价越高，买入期权的费用低，卖出期，汇价越高，买入期权的费用低，卖出期权的费用高；

权的费用高；

期权的有效期，期权的有效期，有效期长，保险费高；

有效期长，保险费高；

预期汇率波动幅度，预期汇率波动幅度，波动大，费用高；

利率波动大，费用波动大，费用高；

利率波动大，费用高；

高；

供求关系，供求关系，供大于求，费用低。

供大于求，费用低。

看跌期权出售方看跌期权出售方看跌期权购买方看跌期权购买方注意：

注意：

购买的是一种权力。

可以购买可以购买“买权买权”（看涨期权看涨期权）也可也可以购买以购买“卖权卖权”（看跌期权看跌期权）。

获得权力的代价：

期权费。

可以行使权力，也可放弃权力。

但即使放弃权力期权费可以行使权力，也可放弃权力。

但即使放弃权力期权费也不返还。

也不返还。

购买期权者：

收益可能无限而风险却有限购买期权者：

收益可能无限而风险却有限（以损失期权以损失期权费为限费为限）。

出售期权者：

收益有限出售期权者：

收益有限（期权费期权费）而风险却无限。

而风险却无限。

内容内容外汇期权市场外汇期权市场外汇期货市场外汇期货市场外汇远期市场外汇远期市场交易性质交易性质买者有交割权利买者有交割权利，卖卖者有完成合约的义务者有完成合约的义务买卖双方都有履约买卖双方都有履约的义务的义务买卖双方都有履约的义买卖双方都有履约的义务务合同规模合同规模标准化标准化标准化标准化决定于具体交易决定于具体交易交割日期交割日期在到期或到期前任何在到期或到期前任何时间交割时间交割标准化标准化决定于具体市场决定于具体市场交易方式交易方式在注册的证券交易所在注册的证券交易所以公开拍卖方式进行以公开拍卖方式进行在注册的证券交易在注册的证券交易所以公开拍卖方式所以公开拍卖方式进行进行买卖双方通过电话、电买卖双方通过电话、电传方式直接联系传方式直接联系发行人和保证人发行人和保证人期权清算公司期权清算公司交易所的清算所交易