私募排排网中国私募证券基金Word格式.docx

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摘要

【私募调查】

21.05%私募看涨6月行情26.32%看跌

私募5月部分减仓6月50%私募半仓以上操作

私募宠爱大消费医药金融受青睐

通胀、货币政策和经济走势决定市场

36.84%私募认为国际板会拉低市场整体估值

63.16%私募认为中小市值风险未完全释放

57.89%私募对我国短期经济悲观

【业绩点评】

1、五月业绩点评：

下跌市竞技中低仓位者胜出

截至2011年6月3日，私募排排网数据中心统计了886支已公布五月最新净值的非结构化私募证券投资信托产品，由于五月的下跌阶段主要集中在最后一周即5月23日至27日之间，为公平起见，本月的收益率排名仅取净值公布日在27号至31号的的产品。

在这886支产品中，有673支是符合条件的，平均收益率为-4.39%，整体表现好于大盘。

2、今年以来业绩点评：

一成多私募实现正收益整体跑输大盘

今年年初以来，国内A股跌多涨少，累计跌幅为4.05%，根据私募排排网研究中心不完全统计的884个非结构化私募证券投资信托产品中，有五个月以上业绩记录的有714支，今年前五月的平均收益率为-6.98%，跑输大盘2.93%。

【信托发行】

信托发行火爆逼近去年半年水平

据私募排排网数据中心统计，今年5月发行成立的阳光私募有45只，较上个月减少了24只，比去年同期亦减少了8只。

5月成立的产品中，非结构化阳光私募29只，私募基金组合TOT1只，结构化阳光私募14只，有限合伙制阳光私募1只。

另外，本月还有15只产品处于募集期，预计于下月成立。

截止2011年5月30日，全国共发行成立了1694只证券投资类信托产品，包括非结构化产品1042只，结构化产品598只，TOT54只。

【海外基金】

海外基金四月表现突出最高收益率达26.72%

在三月份扭转颓势跑赢指数后，本月海外对冲基金整体表现更加良好，当月整体平均回报水平为5.00%，大大高于恒生指数0.82%的当月升幅。

显然，在4月份大部分对冲基金抓住了高抛机会。

就单支基金月度收益情况看，本月17支对冲基金中14支当月收益跑赢恒生指数，这一结果明显好于前几个月，说明对冲基金经理在开年不利的情况下，主动适应市场的努力得到了回报。

第一部分中国私募基金调查问卷

（2011.5）

陈伙铸

摘要：

残酷5月让市场感受到无比的寒冷，满盘尽墨的无情现实让A股显得弱不禁风。

在CPI冲高的高通胀预期、经济下滑担忧、国际板即将推出预期等利空冲击下，A股出现了大幅下跌。

5月，沪深300下跌5.99%，沪指下跌5.77%，深成指下跌5.26%，中小板下跌7.93%、创业板下跌7.21%。

指数的下跌无法完全反映个股下跌，6月跌幅超过30%以上的个股比比皆是，板块上也基本无一幸免，仅有部分中报业绩高增长、国际板相关受益概念股略有表现。

5月，私募虽然有所减仓，但仓位仍然相对较高，在泥沙俱下的大跌行情中，私募损失无法避免，众多私募亏损惨重，过百私募产品下跌逾10%，仅有如西域光华59、鼎辉1号等少数产品表现出色。

经过5月的大跌后，6月行情将会如何演绎？

私募最关注哪些影响A股走势的因素？

私募会重点部署哪些板块？

对国际板、通胀、经济增速等热点问题又持何种看法？

私募排排网针对以上问题，对全国近60家私募展开调查。

5月是残酷的一个月份，A股出现了大幅下跌，主板、中小板、创业板无一幸免。

回顾5月调查，私募心态谨慎，看跌私募为33.34%，持中性态度的为44.44%，大跌也部分验证了私募的预判。

对于6月行情，私募又持怎样的态度呢？

据私募排排网数据中心调查显示，21.05%看涨6月行情，26.32%看跌，52.63%私募认为大盘会维持横盘整理（如图一）。

经过5月暴跌后，私募对行情虽然分歧较大，但相对而言，仍然保持较为谨慎的态度，控制风险成为重点。

图一

看涨私募认为通胀、经济等情况并没有预期严重，货币政策或会出现微调；

大盘经过暴跌后，众多板块和个股已经充分释放风险，估值上区域合理甚至低估，到了建仓好时机；

市场对诸多利空已经充分反应，在低估值的情况下，只要预期发生改变，市场就能发生逆转；

产业资本进行大幅增持，社保基金入市等一系列现象表明政策底已经出现，静待市场底出现。

看跌私募主要担忧干旱使得通胀进一步走高，通胀会继续超预期；

PMI创9个月新低也表明经济的进一步下滑，未来经济形势不容乐观，企业盈利会出现下降；

部分公司出现股东减持，业绩与减持双杀使得压力加大；

国际板、新三板、IPO、再融资等市场扩容会使市场流动性继续趋紧。

市场面临诸多不确定性因素，保持多一份谨慎，控制风险。

私募对5月持谨慎态度，操作上也进行了部分减仓，30%以下仓位的私募大幅增加了20.9%，为23.68%，更有私募将仓位控制在10%左右，50—80%较高仓位的私募也减少了24.12%，但80—100%高仓位的私募反而小幅增加了4.68%，为15.79%（如图二）。

图二

私募5月虽然进行了减仓操作，但仓位仍然相对较高，50%私募半仓以上操作，私募5月的业绩也反映了这一点，大部分私募业绩损失惨重，和他们高仓位运作密不可分。

6月，私募心态相对5月略有回暖，但仍然较为谨慎。

反应在仓位计划上，50%私募表示半仓以上运作，一般私募仓位维持50%以下（如图三）。

图三

30%以下仓位的私募明显减少，下降到15.79%，80—100%高仓位的私募也略微下降了2.63%。

30—50%和50—80%仓位的私募仍然是主力军，分别是34.21%和36.84%。

从仓位上看，私募心态谨慎，操作中，谨慎中略带积极。

5月市场几乎找不到亮眼的板块，除了部分中报业绩高增长、国际板相关受益概念股略有表现外，其他满盘皆绿，中小市值个股更是下跌严重，重仓中小市值的私募也损失惨重。

而上月私募看好的银行、消费相对抗跌，表现相对出色。

6月，私募会重点部署哪些板块呢？

据私募排排网数据中心调查，6月，大消费仍然最受私募青睐，39.47%私募看好其投资机会。

医药以21.05%比例紧随其后，而金融、新兴产业和资源类股也分别有18.42%、15.79%和10.53%私募看好（如图四）。

图四

消费、医药和新兴产业作为私募一直以来关注重点，经过长期的调整后，估值上逐步具有吸引力，终于再度受到私募重点关注，国家扶持、行业确定性是私募长期看好的基石。

金融估值偏低，在弱市中，作为防御性品种进行配置，是一个不错的选择。

6月，私募选择的板块相对分散，除上述重点关注板块外，水电、制造业、军工、科技、化工、业绩高增长、农业、水利等众多板块都在私募关注范围。

5月，市场利空密布，6月，市场的不确定性因素更加难测。

哪些因素会左右市场走势，牵动市场神经呢？

据私募排排网数据中心调查，通胀、货币政策和经济走势是私募最为关注的因素，分别是63.16%、55.26%和50%，国际板和欧债危机也分别有21.05%和10.53%私募关注（如图五）。

图五

干旱使得通胀预期再度高涨，众多机构预判会再创新高，而通胀的高企不下，始终压制着市场的表现，就如一把悬在市场头上的“达摩斯之剑”，通胀何时见顶出现转折是私募最为关注的因素。

货币政策随通胀和经济走势而动，通胀居高不下，加息预期越加明显。

而经济下滑的迹象明显，经济走势如何、企业盈利如何变化，也决定着市场的基本面。

证监会主席尚福林一句“国际板越来越近”的表态，使市场对于国际板推出的预期加剧，而国际板对于市场的影响也日益明显。

虽然国际板还处在酝酿当中，但其对二级市场的作用已经凸显了出来。

首当其冲的创业板、中小板高估值股连续下跌。

据私募排排网数据中心调查显示，私募对国际板会否拉低市场整体估值的分歧较大，36.84%私募认为会拉低市场整体估值，28.95%私募认为不会对A股整体估值造成根本性影响，34.21%私募持不确定态度（如图六）。

图六

悲观私募认为我国市场整体估值偏高，国际板的推出肯定会导致A股整体估值的回归。

乐观私募则认为国际板更多是心理层面的影响，是短期因素，对市场不会造成根本性影响，市场还是按原有规律运行。

5月，中小市值个股出现大幅下跌，创业板更是经历了数月的调整。

经过调整后，中小市值个股的风险是否已经充分释放，是否到了较好的建仓时间点呢?

据私募排排网数据中心调查，63.16%私募认为中小市值个股风险尚未完全释放，估值仍然偏高，对其抱谨慎态度，仅7.89%私募认为中小市值个股到了买入时机（如图七）。

图七

私募虽然认为中小市值个股风险并没有完全释放，但从估值和成长性上讲，中长期看，部分高成长的优秀企业，已经逐步具有吸引力，而部分被错杀的好企业已经到了较好建仓时机。

同时，中小市值个股会出现分化，优质企业到了逐步买入时间点，但业绩差的企业调整道路还很漫长。

私募对通胀何时见顶分歧较大

通胀始终是牵动市场神经的因素，它的变化左右着市场的变化，从近几个月来看，通胀决定了市场的走势。

在私募眼中，CPI何时会见顶回落呢？

据调查，18.42%私募认为通胀会于6月见顶，15.79%私募认为会在7月见顶，而26.32%则认为通胀要到8、9月才有可能见顶回落，10.53%私募则悲观认为通胀年内都难以见顶（如图八）。

图八

通胀居高不下使得市场战战兢兢，干旱使得进一步推高通胀预期，通胀年中见顶的预期也发生了变化，加息预期强烈，A股难有亮眼表现。

通胀如何变化，CPI何时见顶回落，左右着市场的走势。

人力成本上升、融资难、用工荒等问题困扰中小民营企业，长三角、珠三角众多中小企业处于关闭或半关闭状态；

PMI持续回落，创9个月来新低，经济下滑迹象明显。

据调查，57.89%对我国短期经济表示悲观，认为我国经济会进一步下滑，23.68%私募则认为我国经济无忧（如图九）。

图九

经济下滑苗头出现，企业盈利下滑，上市公司业绩下降，估值也会随之下降，基本面的变化使得市场走弱。

但部分私募认为我国经济下滑是政府主动调控的结果，是完全可控的，没有必要过度悲观。

同时，随着经济的进一步回落，政府的货币政策和财政政策或会出现微调，促进经济的增长。

28.95%私募相信货币政策会放松

一月一上调存款准备金率，政府收紧流动性的态度异常坚决，但过度严厉的紧缩政策也导致了经济出现了下滑。

下半年，货币政策会否放松呢？

据调查，28.95%相信下半年货币政策会相对宽松，21.05%私募则认为货币政策会继续维持紧缩，50%私募持不确定态度（如图十）。

图十

部分私募认为货币政策取决于通胀的变化，通胀居高不下，使得加息预期加强，货币政策紧缩