案例麦道克的债务危机①Word文档格式.docx
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债务风险债务风险的防范债务风险的操纵
ABSTRACT
Thoughthefinancialriskisnotanewemergingproblemoffinancialmanagement,ithasnevergottensatisfactorysettlementformanyyears.Alotofenterprisesarestillhardtoextricateoneselfinthemireofthefinancialrisk,especiallytothestate-ownedenterprises.Thisarticlebeginswiththepresentpredicamentfacedwithmanyenterprises.Thenputsforwardsomemethodsabouthowtopreventandcontrolthefinancialrisk.Somemethodshavebeenbeingdiscussedinthepastyears,theauthorcorrectsthemandhopestogetbetterapplicationintheenterprise.
Afteranalyzingthefinancialriskofthestate-ownedenterprisesandstate-runholdingenterprisesbytheapproachoflongitudinalanalysis,theauthorintroducesthepresentresearchconditionsconcerningthistopic,afteranalyzingthefactorsofthefinancialrisk,theauthorlaunchesdiscussingfromtworespectsoftheprecautionandcontrolofthefinancialrisk.Theauthoradoptsthetacticsfromthesuperficialitytothedepthdiscussingtheprecautionofthefinancialrisk.Firstlytheauthorestablishesthefoundationofthesystemsofprecautionofthefinancialrisk,thenmakesthefinancialriskwarningsystems,guaranteeingtheenterpriseinthestateofwatchingoutforthefinancialrisk.Itdiscussesthecontrolofthefinancialriskmainlyincludingthreeparts（namely:
Mobility,economic,security）.Mobilitymainlyconcerningwiththedeadline,notonlythedeadlineofliabilitiesitself,butconsideringthatthematchofthedeadlineoftheliabilitiesandincome;
Economicproceedsfromfundcostandearningratio,andconsidersthecashflowissuesofproject;
Securityasitsnamelysuggests,considersfromsecurityoffinanceaspectanddeterminesenterprisebeinginthesafestate,anditcarriesontheself-insurancebehaviorswhenitgoeswrong.
Ihopethatthisarticlecanoffersometrainsofthoughtforthinkingabouttheriskquestionofthedebttothecolleaguesofthetheorycircleandmakealittlecontributionfortheprecautionofthedebtriskintheenterprisepracticeandcontrolquestion.
KeyWords:
FinancialRisk,ThePrecautionofFinancialrisk,TheControlofFinancialRisk
引言
最近几年世界上一些大公司接连倒闭，如2000年美国能源业巨头安稳公司申请破产爱护，美国世界通信公司走向破产边缘等。
这些企业共同的教训差不多上盲目扩张，高负债经营，形成严峻亏损，最后由于资金周转不灵而陷入严峻的债务风险的泥潭。
情况尽管发生在国外的公司，但中国企业也要引以为戒，提高警觉。
20世纪80年代以来，中国各级政府逐步将国有企业推向市场，改革〝统收统支〞的财政体制，实行〝独立核算、自负盈亏、自主经营、自我进展〞的企业财务制度，与此同时，开始试行〝拨改贷〞制度，从而使企业成为独立自主的商品生产经营者。
如此，国有企业为了参与市场竞争，在竞争中求生存、图进展，逐步学会负债经营，许多企业依靠借债开展生产经营活动，并获得成功。
到20世纪90年代，国有企业负债经营差不多十分普遍，负债在企业资金总量中所占份额也越来越大，自有资金与债务资金已成为企业资金流转中的两个轮子，并行不悖。
中国企业在经历了财政拨款融资——银行贷款型融资——市场调剂型融资机制后，企业形成了以外部融资为主、内部融资为辅；
以间接融资为主，直截了当融资为辅的融资格局，这种不平稳的融资结构使企业的资金〝短缺〞也表现为不平稳，即股本资本〔资本金〕相对短缺、债务资本相对充足。
①以致国有企业已债台高筑，达到必须加以清理的局面。
为了进一步说明我国企业债务风险的状况，下面，对我国国有及国有控股企业的要紧财务指标进行列表分析，从中我们能够发觉国有及国有控股企业所存在的高债务风险问题。
从表1中我们能够看到：
国有企业的流淌比率坚持在1.00左右，远低于体会证明的合理的流淌比率2.00，说明国有企业的变现能力不强，会直截了当阻碍企业的短期偿债能力，降低企业的信誉；
流淌资产周转率反映企业的流淌资产周转速度，国有企业的流淌资产周转速较慢，最终会降低企业的营运能力，说明国有企业的资产治理效率不高；
由于实行债转股政策的缘故，资产负债率尽管有所降低，但截止到2001年，资产负债率仍坚持在60%左右，差不多超过了50%的正常水平，有的企业甚至高达100%。
而且在负债结构中，流淌负债占2/3，长期负债不足1/3，如此企业的长期偿债能力定会受其阻碍；
成本费用利润率、销售利润率和资产净利率都说明企业的盈利能力，盈利能力相当于企业的造血功能，尽管国有企业的盈利能力有了一定程度的提高，但仍保持在一个较低的状态下。
没有较强的盈利能力，国有企业的债务偿还问题就得不到完全解决，连续下去情形便会恶化；
资本保值增值率反映企业的成长情形，从数字分析说明国企的增长速度较慢。
表1国有及国有控股企业的要紧财务指标
指
标
年
度
资产
总额
〔亿元〕
负债
所有者权益〔亿元〕
流淌
比率
周转率
资产负
债率%
成本费用利润率%
销售利润率%
资产净利率%
资本保值增值率%
1994
38477.28
26103.87
12342.83
1.00
67.84
4.62
3.75
2.15
116.32
1995
47472.06
31149.10
16230.09
0.96
65.62
3.10
2.55
1.55
131.49
1996
52757.03
34324.37
18406.18
0.92
65.06
1.83
1.52
0.82
113.41
1997
70191.97
44709.04
25096.31
63.70
2.87
2.37
1.31
136.35
1998
74916.27
47748.38
26759.22
0.97
1.57
64.84
2.25
1.56
0.72
106.63
1999
80471.69
49495.01
30566.88
0.98
1.62
63.07
3.37
2.78
1.28
114.23
2000
84014.94
50693.84
32714.81
1.01
1.74
61.07
4.31
5.71
2.93
107.03
2001
87901.54
51466.87
35741.27
1.76
59.46
4.32
5.37
109.25
通过上述的粗略分析，说明国有企业缺少流淌资金，只有固定资金，没有自有资金，只有高额负债，属于危险的经营状态，一个明显的高债务风险问题摆在国有企业面前，如何防范更加严峻的债务风险显现，如何对差不多存在的债务风险加以操纵成为国企目前迫切需要解决的问题。
参看国内外的研究著作，大都将债务风险融入企业风险治理及财务风险治理中加以研究讨论，关于债务风险的专题研究微乎其微。
国外有关债务风险的研究远远早于国内，自20世纪50年代国外差不多开始重视债务风险问题，在有关财务风险的论述中能明显看到债务风险的痕迹。
专门多有关债务风险的处理方法差不多上从实践中归纳出来的，而国内资本市场进展较晚，负债
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