企业投融资管理PPT推荐.ppt

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营运资本需求营运资本需求=营运资产营运资产营运负债营运负债匹配原则与营运资本需求匹配原则与营运资本需求销售额的25%营运资本中的长期投资营运资本需求季节性波动部分，由短期资金支持企业筹资策略中的平衡企业筹资策略中的平衡（资产负债表右上方形成）（资产负债表右上方形成）短期融资：

短期融资：

成本低，但是恶化企业的偿债能力指标即风险大；

长期融资：

成本高，但是不会恶化偿债能力指标即风险较小；

成本最低、期限最短的融资方式：

通过上下游企业之间应付、通过上下游企业之间应付、预收方式形成的无息占款，成本虽低，但是偿债指标为之恶化，预收方式形成的无息占款，成本虽低，但是偿债指标为之恶化，只能应付短期性资产配置（例如：

存货、短期应收款），无法只能应付短期性资产配置（例如：

存货、短期应收款），无法满足长期性资产配置的特点。

满足长期性资产配置的特点。

11、匹配原则、匹配原则企业资产配置策略中的平衡企业资产配置策略中的平衡企业资产配置策略中的平衡企业资产配置策略中的平衡（资产负债表左方的（资产负债表左方的（资产负债表左方的（资产负债表左方的形成）形成）形成）形成）长期性资产：

长期性资产：

流动性差，增大企业偿债风险，但是盈利能力强大；

短期性资产：

流动性高，降低企业偿债风险，但是盈利能力弱小。

11、匹配原则、匹配原则高风险的融资策略高风险的融资策略尽可能采取短期性融资来源满足长期性资产配置，风险高，尽可能采取短期性融资来源满足长期性资产配置，风险高，盈利能力强。

盈利能力强。

保守型的融资策略保守型的融资策略尽可能采取长期性融资来源满足短期性的资产配置，虽然成尽可能采取长期性融资来源满足短期性的资产配置，虽然成本高，盈利弱，但是风险很小。

本高，盈利弱，但是风险很小。

平衡性的融资策略平衡性的融资策略用短期性融资来源满足短期性资产配置，长期性融资来源满用短期性融资来源满足短期性资产配置，长期性融资来源满足长期性资产配置，是为均衡。

足长期性资产配置，是为均衡。

11、匹配原则、匹配原则巨人集团奇迹般的成长和快速坍塌：

产品成功了，企业却失败了。

同样的产品经营和财务策产品成功了，企业却失败了。

同样的产品经营和财务策略，在创业阶段使巨人奇迹做大，但在转型阶段却带来了企略，在创业阶段使巨人奇迹做大，但在转型阶段却带来了企业毁灭。

业毁灭。

1989承包天大深圳科工贸电脑部4000元1991珠海巨人新技术公司200万元1992珠海巨人高科技集团公司1.19亿元1993销售额3.6亿元1994巨人大厦动工（预算12亿元）1995生物工程成功，全面营销，大批生产1996五月辉煌，十一月财务危机，多方求贷1997工程延期，内地楼花退款，巨人集团面临破产2001脑白金，史玉柱重出江湖来还债巨人公司呢？

错在哪里？

巨人公司呢？

同样的同样的“零负债零负债”不一样的不一样的“风情风情”！

早年巨人的起步阶段：

没有多少净资产，没有固定资产没有多少净资产，没有固定资产投资，资产方主要是短期存货，这投资，资产方主要是短期存货，这个时候，内源性融资、零息占款是个时候，内源性融资、零息占款是最佳选择最佳选择成本最低、周转最快、成本最低、周转最快、杠杆最高，风险不大。

杠杆最高，风险不大。

传统的产品运营模式无法铸就传统的产品运营模式无法铸就巨人奇迹，冒险地运用了巨额短期巨人奇迹，冒险地运用了巨额短期负债的方法。

负债的方法。

巨人公司的财务战略巨人公司的财务战略资本资产销售额利润分配与增资更多资本订购原材料订购原材料原材料到货原材料到货存货存货销售销售收回帐款收回帐款延迟收款期延迟收款期现金循环周期现金循环周期延迟付款期延迟付款期从供应商处收到发票从供应商处收到发票付款付款巨人开始进军房地产行业：

巨人开始进军房地产行业：

史总开始进军房地产，就像农民史总开始进军房地产，就像农民史总开始进军房地产，就像农民史总开始进军房地产，就像农民起义军在进城。

资产方堆积于流动性起义军在进城。

资产方堆积于流动性极差的在建工程。

而这个时候支撑其极差的在建工程。

而这个时候支撑其现金流的依然只有：

内源性融资、短现金流的依然只有：

内源性融资、短期零息占款。

期零息占款。

风险凸现，无法应对经营环境变风险凸现，无法应对经营环境变风险凸现，无法应对经营环境变风险凸现，无法应对经营环境变化。

并且牺牲了优势产业的成长。

化。

史玉柱：

“1992年，中国经济又上快车道，宏观调控也没有开始，年，中国经济又上快车道，宏观调控也没有开始，房地产形势特别好。

虽然我手中只有几百万流动资金，房地产形势特别好。

虽然我手中只有几百万流动资金，但在但在1993年时，巨人年时，巨人M-6403汉卡在市场上卖得非常好，汉卡在市场上卖得非常好，销售额比上年增长销售额比上年增长300%，一年要回报四五千万资金是，一年要回报四五千万资金是不成问题的，这样两年就是一个亿。

另外的不成问题的，这样两年就是一个亿。

另外的1亿资金是亿资金是靠卖楼花筹到的，因为房地产正热嘛。

此外，施工过程靠卖楼花筹到的，因为房地产正热嘛。

此外，施工过程中很多款可以等完工之后再付，这样就有资金使用周期中很多款可以等完工之后再付，这样就有资金使用周期的空档，实际建设中用不了的空档，实际建设中用不了2个亿。

今天开来，个亿。

今天开来，38层的层的方案我们是能够承担的。

方案我们是能够承担的。

”“后来改为后来改为70层，预算增加到层，预算增加到12亿，大约要亿，大约要6年完工年完工”巨人公司呢？

致命的错误在于：

同样的策略，因为公司运同样的策略，因为公司运同样的策略，因为公司运同样的策略，因为公司运营模式的变化，由成功的秘诀营模式的变化，由成功的秘诀营模式的变化，由成功的秘诀营模式的变化，由成功的秘诀变味了失败的根源！

变味了失败的根源！

史玉柱自己的总结：

资金结构的失误：

一方面是资金的流动性太差。

过去巨人的资金要么是办公楼、巨人大厦，要么就是债权。

这样一旦出现问题，抗风险能力特别弱。

这启示我们，除了主营业务之外，还持有一些债权、上市公司股权等，这样变现能力特别强。

另一方面是应收款或者说债权过大，巨人没有停止，没有休克时，这部分是资产，一旦出现意外，这部分就变成零了。

巨人公司案例留给我们的思考？

产品成功为何不一定带来企业成功？

天灾还是人祸？

营运资金管理营运资金管理巨人集团资产流动性极差；

用生物工程和计巨人集团资产流动性极差；

用生物工程和计算机项目的盈利现金流投向巨人大厦。

算机项目的盈利现金流投向巨人大厦。

资本预算决策资本预算决策巨人大厦投资预测误差太大；

缺乏科学决策巨人大厦投资预测误差太大；

缺乏科学决策和资产构成的科学安排。

和资产构