7量化投资PPT资料.ppt

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因此，“人”始终是量化投资中最核心的动力，人负责创造性的活动，建造模型；

电脑和机器负责重复性的活动，精确无误的不带任何情绪波动的严格执行事先固化的模型。

5量化投资的特点量化投资的特点n定量分析。

综合各种定量化投资技术。

n科学验证。

与传统定性投资相比，定量投资更加强调投资思想的科学验证。

科学验证的基础是丰富的海量数据。

n纪律性。

虽然量化模型是由人设计的，具体的交易单却由模型产生。

这种由模型确定交易的过程能帮助我们克服交易中的人性弱点（如贪婪、恐惧、侥幸心理），可以克服认知偏差，也可可跟踪问责。

n系统性。

数量化投资技术覆盖投资的全部流程，从量化选股、资产配置、组合优化、交易执行，到风险控制、绩效评估等环节都可以看到量化投资技术的身影。

6择时择时宏观：

宏观：

M1M1、M2M2、GDPGDP、CPICPI、市场、市场PE/PBPE/PB、新增开户数、新增开户数中观：

行业先行、周期先行中观：

行业先行、周期先行微观：

高频数据的程序化交易微观：

高频数据的程序化交易配置配置行业量化选择行业量化选择风格转换、风格轮动风格转换、风格轮动选股选股指数增强指数增强基本面选股基本面选股数量化选股、统计分析数量化选股、统计分析算法交易算法交易对大额订单分拆、寻找最佳路径、最优价格、降低成本对大额订单分拆、寻找最佳路径、最优价格、降低成本量化投资的基本模块量化投资的基本模块7定性投定性投资者的代表人物：

者的代表人物：

沃沃伦.巴菲特巴菲特1989-2008平均年回平均年回报约20%；

2008年回年回报率率约-15%定量投定量投资者的成功典范：

者的成功典范：

詹姆斯詹姆斯.西蒙斯西蒙斯1989-2008平均年回平均年回报约35%；

2008年回年回报率率约80%影响我们对市场的看法的人影响我们对市场的看法的人詹姆斯西蒙斯（JamesSimons）,量化投资大师，数学家和对冲基金文艺复兴科技公司（RenaissanceTechnologiesCorp.）掌门人。

从1988年到2008年，他管理下的大奖章（Medallion）基金的年均净回报率是35.6%，比索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，比同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点。

8量化投资的风险量化投资的风险n量化投资的失败案例长期资本管理公司1994-1997年获得了平均30%的回报率，但1998年金融市场动荡，赔了80%，直接导致该公司倒闭。

高盛旗下的最大量化基金全球阿尔法基金2006年损失了6%，2007年损失了40%。

n量化投资的绩效与市场有效性金融市场近乎有效的9l1950年代出现，2000年后蓬勃兴旺，占全美投资的30%l绝对数额：

量化资管规模小于传统模式l发展速度：

2003年后年增速15%，而传统增速小于5%全球数量化基金发展状态全球数量化基金发展状态10u广大保德信量化核心u上投摩根阿尔法u嘉实量化阿尔法u中海量化策略u长盛量化红利策略u富国沪深300增强u华商动态阿尔法u南方策略优化u华泰柏瑞量化先行u长信量化先锋目前国内市场上的一些量化基金目前国内市场上的一些量化基金阿尔法模型阿尔法模型阿尔法模型阿尔法模型风险控制模型风险控制模型风险控制模型风险控制模型交易成本模型交易成本模型交易成本模型交易成本模型投资组合构建模型投资组合构建模型投资组合构建模型投资组合构建模型执行模型执行模型执行模型执行模型数据数据数据数据二、量化投资系统的典型模型构造二、量化投资系统的典型模型构造【主要参考文献】里什纳兰，打开量化投资黑箱，机械工业出版社，2012年121、阿尔法模型、阿尔法模型n阿尔法：

扣除市场基准回报以后的投资收益。

n追求阿尔法回报的策略就是投资组合的资产配置决策及设置其头寸规模的择时决策。

n阿尔法一般旨在通过预测未来而赚钱。

n阿尔法模型类型：

理论驱动和数据驱动理论驱动：

价值/收益型、成长型、品质型（flight-to-quality）（基于基本面数据）；

趋势型、回复型（基于价格相关数据）数据驱动：

数据挖掘n策略实施：

预测目标、投资期限、投注结构、投资范围、模型设置、运行频率。

13p52T3-7理论驱动型阿尔法模型结构图理论驱动型阿尔法模型结构图142、风险控制模型、风险控制模型n风险管理旨在通过减少回报的波动性带来更重要的效益，并且可以降低发生巨大损失的可能性。

n风险控制主要是选择风险敞口和确定头寸规模，并对一个给定的风险水平追求最大回报。

n限制风险的大小通过约束或惩罚函数限制头寸；

度量风险大小。

n限制风险的类型由于接受风险并不总是可以获得报酬，所以消除任何无意义（不必要）风险总是更好的。

（有目的地保留必要风险）153、交易成本模型、交易成本模型n交易理由：

提高赚钱的胜算或回报；

减少赔钱的概率或额度n任何交易都要花费成本n交易成本模型首要的是给出投资组合的交易成本，然后才考虑可能的交易成本最小化。

n交易成本来源佣金和费用：

经纪人、交易所以及监管者滑点：

在决定交易和到订单被实际执行期间的价格变化市场冲击成本：

订单本身使得市场价格变化n交易成本模型形式：

常数型、线性型、分段线性型、二次型164、投资组合构建模型、投资组合构建模型n投资组合构建模型的目标是决定要持有的投资组合。

n投资组合构建一般基于期望回报、风险控制和交易成本间平衡。

n量化投资组合构建模型的基本形式：

基于规则；

采用最优化方法n基于规则的构建模型：

相等头寸权重、相等风险权重、阿尔法驱动权重、决策树模型。

n采用最优化方法构建模型：

现代投资组合理论；

无约束条件最优化、约束条件最优化、布莱克-莱特曼最优化方法、格里诺德-卡恩方法，基于数据挖掘的最优化方法。

175、执行模型、执行模型n执行模型：

执行由投资组合构建模型做出的投资决定n执行交易的两种基本方法：

电子化交易、人工中介交易电子化交易之直接市场通道（DirectMarketAccess）n获得执行算法：

自己建立算法、使用经纪人提供的服务、购买第三方软件。

n执行模型的积极主动性水平：

市价订单、限价订单n大订单与小订单n明订单与暗订单n高频交易：

微观结构阿尔法n交易基础设施：

服务器位置、信息交互协议、交易软、硬件186、数据、数据n数据的准确性和及时性n数据类型：

价格相关数据和基本面数据n初始数据来源：

交易所、监管者、政府、公司、新闻机构、专门的数据供应商或数据发生器n数据整理：

数据缺失、数据错误（奇异点过滤器）n数据的储存：

平面文件夹；

关系数据库19三、量化投资中的研究与实践三、量化投资中的研究与实践n研究是量化投资的核心。

量化投资成功得益于精心设计、缜密和从不懈怠的研究。

n研究的目的在于提出和审查经过深思熟虑的投资策略。

11、模型的构建、模型的构建n模型思想的来源直接的市场观察学术文献其它量化投资机构n建立模型的艺术在于所建模型能够捕获产品的重要特性，同时模型又不能过于复杂（除非必须如此）。

20n模型基本评价：

节约原则（假设、参数少）奥卡姆剃刀原理（Occamsrazor）n过度参数化（overparameterization）问题：

多参数模型一般参数稳定性比简单模型更好，但无法处理regimeshift现象。

而且，过多变量的模型直觉上很难理解其内在机制。

n金融模型的局限性：

预测与现实的差距n模型风险：

模型结果与市场结果的差异n金融模型与物理模型的差别：

物理模型的高准确度物理系统与人类参与系统的差别参数的变化模型的有效性：

模型的“生命周期”模型的有效性：

预期的自我实现与自我毁灭2122、模型的检验、模型的检验n模型检验：

第一步，用样本内数据来训练模型以找到最优参数；

第二步，样本外检验模型是否适合新的环境。

n样本内检验样本的宽度和长度问题：

将更多情景纳入会增加模型的解释力，但会增加模型可能越只能解释过去的风险。

n模型检验的评判标准累计盈利曲线平均回报率；

回报率的波动峰谷间的最大损失；

损失后的回复时间预测力：

R2；

十（五）分位数的预测和实际值对照胜率或盈利时间占比22回报相对于风险的不同比率Sharperatio：

Informationratio：

Sterlingratio：

平均回报/（平均最大跌幅+10%）Calmarratio：

平均回报/最坏的峰谷回撤Omegaratio：

总的正回报/总的负回报与其它策略的关系：

配合增值对时间延迟敏感性对参数设置的敏感性23n过度拟合（overfitting）问题：

对样本逼近得“过好”，造成反而不能真正地反映输入输出的真实函数关系。

其原因在于，当输入数据中混有噪声干扰时，模型过分地反映了噪声信息，从而得到的函数关系式被噪声扭曲了。

n在模型检验中关注交易成本n在模型检验中关注头寸的可获得性，特别是空头的可获得性。

2433、量化投资实践中的模型检测、量化投资实践中的模型检测n大多数金融机构在其风险管理部门中设置模型检测部门。

一个模型在没有得到检测和批准之前不得使用。

n模型检测的基本内容检查模型实施过程是否正确；

检验模型的假设是否正确；

将模型与其它目的相同的模型进行比较；

评估模型定价以及对冲计算中所采用参数的不定性；

阐明模型的局限性。

lEmanuelDerman：

宽客人生（MyLifeAsAQuant）l忻海：

解读量化投资：

西蒙斯用公式打败市场的故事推荐书目推荐书目26附录战略资产配置战略资产配置组合构建组合构建/证券选择证券选择交易指令交易指令投资室投资室/组合经理组合经理风控室风控室交易室交易室策略备选库证券备选库业绩评估报告研究室研究室核算核算/绩效评估绩效评估风险风险管理委员会管理委员会战略战略企划部企划部投资投资决策委员会决策委员会战术资产配置战术资产配置投资研究投资研究联席会议联席会议稽核部稽核部/法律合法律合规部规部合规控制风险政策风险报告核算室核算室估值与选股估值与选股资产配置与组合优化资产配置与组合优化算法、程序化交易算法、程序化交易绩效评估绩效评估风险管理风险管理282930313233343536