11汇率决定理论PPT推荐.ppt

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则，美元与英磅的汇率为：

1英英磅磅=英磅的英磅的含金量含金量美元的含金量美元的含金量=123.274470.916625.80.94.8665美元美元设英国与美国间运送设英国与美国间运送11英磅黄金英磅黄金的各种费用为的各种费用为33美分。

美分。

n当美元对英磅的汇率大于当美元对英磅的汇率大于4.8965（4.8665+0.03）4.8965（4.8665+0.03）时，美国时，美国进口商不愿在外汇市场上用美元进口商不愿在外汇市场上用美元去购买英磅支付，而宁愿用美元去购买英磅支付，而宁愿用美元购买黄金运去英国支付。

购买黄金运去英国支付。

n4.89654.8965就是美国的黄金输出点。

就是美国的黄金输出点。

n当美元对英磅的汇率小于当美元对英磅的汇率小于4.8365（4.86654.8365（4.86650.03）0.03）时，美国时，美国出口商不愿在外汇市场上用英磅出口商不愿在外汇市场上用英磅换回美元，而宁愿用英磅购买黄换回美元，而宁愿用英磅购买黄金运回美国。

金运回美国。

n4.83654.8365就是美国的就是美国的黄金输入点。

黄金输入点。

结论：

市场汇率围绕铸币结论：

市场汇率围绕铸币平价上下浮动，幅度不超平价上下浮动，幅度不超过黄金输送点。

过黄金输送点。

E=（）（）Q04.89654.86654.8365黄金输黄金输出点出点铸币铸币平价平价黄金输入黄金输入点点Q1Q0Q2SD四、黄金输送点四、黄金输送点第第22节节购买力平价理论购买力平价理论n一战后，金本位制崩溃，浮动汇率制产生，一战后，金本位制崩溃，浮动汇率制产生，世界范围内通货膨胀盛行背景下提出来的。

世界范围内通货膨胀盛行背景下提出来的。

n提出者：

提出者：

Cassel（Sweden）Cassel（Sweden）于于19221922年在代表作年在代表作19141914年以后的货币与外汇理论年以后的货币与外汇理论中提出。

中提出。

n两种形式两种形式n绝对购买力平价绝对购买力平价（AbsolutePPP）（AbsolutePPP）n相对购买力平价相对购买力平价（RelativePPP）（RelativePPP）一、主要观点一、主要观点n人们之所以需要外国货币，是因为外国货币在其发人们之所以需要外国货币，是因为外国货币在其发行国国内具有购买力；

外国人之所以需要本国货币，行国国内具有购买力；

外国人之所以需要本国货币，也是因为它在本国具有购买力；

因而，本国与外国也是因为它在本国具有购买力；

因而，本国与外国货币间兑换关系取决于两国货币购买力。

又由于货货币间兑换关系取决于两国货币购买力。

又由于货币购买力大小受到物价水平影响，币购买力大小受到物价水平影响，所以货币兑换率所以货币兑换率取决于两国价格水平之比。

取决于两国价格水平之比。

n该理论的理论基础是该理论的理论基础是“一价定律一价定律”（Lawofone（Lawofoneprice）price）。

一价定一价定律律n一价定律：

是指同一种商品在统一的市场一价定律：

是指同一种商品在统一的市场中应当有相同的价格。

中应当有相同的价格。

一价法则一价法则在统一的商品市场上，在统一的商品市场上，一种商品只能有一种一种商品只能有一种价格。

价格。

如果如果AA国国内市场与国国内市场与BB国国内市场是国国内市场是统一的，那么用统一的，那么用AA国货币（或国货币（或BB国货国货币币）表示的某一商品在两个国家的价表示的某一商品在两个国家的价格应该是相同的，格应该是相同的，即即P=EP*n

（一）基本假设

（一）基本假设n1.1.两国之间不存在任何贸易壁垒。

两国之间不存在任何贸易壁垒。

n2.2.两国所有商品都是国际贸易商品。

两国所有商品都是国际贸易商品。

n3.3.两国价格指数包含的商品相同，各种商品的权两国价格指数包含的商品相同，各种商品的权重相同。

重相同。

n

（二）基本内容

（二）基本内容n两国货币汇率等于两国一般价格水平之比。

两国货币汇率等于两国一般价格水平之比。

即，即，EEABAB=P=PAA/P/PBB二、绝对购买力平价二、绝对购买力平价（三）数（三）数学学推推导导假设假设A国和国和B国均生产国均生产n种商品，且在两国的商品篮种商品，且在两国的商品篮子中第子中第i种商品的权重为种商品的权重为Wi。

则，根据一价法则：

PAi=EPBiPAiWi=EPPBiWi=EPBiWi又又PA=PAiWiPB=PBiWiPA=EPB即，即，E=PA/PB（四）评价（四）评价绝对购买力平价具有重要的解释力，但又有绝对购买力平价具有重要的解释力，但又有明显局限性。

明显局限性。

n1.1.选取哪些商品作为一蓝子商品存在困难。

选取哪些商品作为一蓝子商品存在困难。

n2.2.不同国家的产品劳务质量性能不同。

不同国家的产品劳务质量性能不同。

n3.3.如何确定不同商品权数也有困难。

如何确定不同商品权数也有困难。

n因因此此，用用绝绝对对购购买买力力平平价价理理论论来来预预测测市市场场汇汇率，总的来说是不正确的。

率，总的来说是不正确的。

根据购买力平价理论根据购买力平价理论测算当前市场汇率测算当前市场汇率n麦当劳的巨无霸在美国为麦当劳的巨无霸在美国为$2.28,$2.28,而在中国为￥而在中国为￥1010。

若根据绝对购买力平价理论预测，当前人民币与美若根据绝对购买力平价理论预测，当前人民币与美元的兑换比价应为元的兑换比价应为E=E=￥/$=10/2.28=4.38/$=10/2.28=4.38。

而当前而当前实际汇率为实际汇率为8.278.27。

中国收入水平之谜中国收入水平之谜n90年年代代前前期期，不不同同估估算算结结果果引引发发国国际际性性的的HowrichisChina？

争争论论。

例例如如，IMF计计算算结结果果是是：

1992年年中中国国购购买买力力平平价价GDP为为17000亿亿美美元元，折折合合人人均均1451美美元元。

世世界界银银行行估估算算：

人人均均GDP在在1992年年已已达达到到2460美美元元，比比汇汇率率结结果果高高78倍倍。

澳澳大大利利亚亚经经济济学学家推算约为汇率计算值家推算约为汇率计算值3倍。

倍。

n依依据据世世界界银银行行各各国国人人均均GDP排排行行表表数数据据，1999年年中中国国汇汇率率GDP为为780美美元元，排排行行第第140位位；

购购买买力力平平价价GDP为为3291美美元元，排排行行第第128位位。

购购买买力力平平价价GDP比汇率比汇率GDP高高3.2倍。

三、绝对购买力平价三、绝对购买力平价n

（一）基本假设

（一）基本假设n1.1.两国之间存在自然和人为的贸易壁垒。

两国之间存在自然和人为的贸易壁垒。

n3.3.两国价格指数包含的商品相同，各种商品两国价格指数包含的商品相同，各种商品的权重相同。

的权重相同。

（二）主要观点

（二）主要观点n汇率的变化与两国物价水平的相对变化成正汇率的变化与两国物价水平的相对变化成正比。

比。

或或两种货币汇率变化百分比等于同一时两种货币汇率变化百分比等于同一时期两国国内价格变化的百分比之差。

期两国国内价格变化的百分比之差。

即即汇率汇率的变动率等于两国通货膨胀率之差。

的变动率等于两国通货膨胀率之差。

PAt/PA0PBt/PB0或或,（EtE0）/E0=（PAtPA0）/PA0（PBtPB0）/PB0=At-Bt其中：

其中：

AtAt与与BtBt分别指两国的通货膨胀率。

分别指两国的通货膨胀率。

数学表达为：

Et=E0问问题？

题？

n设中国物价水平某年上升了设中国物价水平某年上升了10%10%，美国物价水平上升，美国物价水平上升了了5%5%，试根据相对购买力平价理论预测人民币对美元，试根据相对购买力平价理论预测人民币对美元的汇率将作如何变化？

的汇率将作如何变化？

n由相对购买力平价可知：

由相对购买力平价可知：

n（Et（EtE0）/E0=E0）/E0=AtAtBtBtn=10%=10%5%=5%5%=5%n人民币对美元汇率上升了人民币对美元汇率上升了5%5%，即人民币贬值，即人民币贬值5%5%。

而美元升值而美元升值5%5%。

n相对购买力平价成立条件没有绝对购买力平价那样相对购买力平价成立条件没有绝对购买力平价那样严格。

从经验研究来看，相对购买力平价与市场名严格。

从经验研究来看，相对购买力平价与市场名义汇率之间有一定的联系，但也不是对市场汇率的义汇率之间有一定的联系，但也不是对市场汇率的很好解释理论。

很好解释理论。

n原因原因:

n两国都存在不可贸易商品。

两国都存在不可贸易商品。

n两国商品篮子至少有一部分不同。

两国商品篮子至少有一部分不同。

（三）评价（三）评价90年代中后期人民币为何不贬反升？

n1994-19961994-1996年年间间，美美国国平平均均年年通通货货膨膨胀胀率率约约为为3%3%，中中国国同同期期年年通通货货膨膨胀胀率率为为14.3%14.3%，平平均均每每年年高高出出美美国国1111个个百百分分点点。

然然而而，实实际际上上这这三三年年人人民民币币汇汇率率反反而而从从8.62（8.62（元元/1/1美美元元）上上升升到到8.31（8.31（元元/1/1美元美元）。

n首首先先，在在19941994年年人人民民币币汇汇率率并并轨轨时时，人人民民币币价价值值有有所所低低估，估，n其其次次，发发展展中中国国家家在在经经济济起起飞飞时时期期内内，非非贸贸易易品品如如住住房房、服务等涨价幅度显著高于贸易品，服务等涨价幅度显著高于贸易品，n再再次次，由由于于经经济济起起飞飞国国家家可可以以广广泛泛采采用用发发达达国国家家成成熟熟技技术术，可可贸贸易易品品生生产产率率提提高高速速度度一一般般高高于于发发达达国国家家，这这会会提升这些国家货币汇率。

提升这些国家货币汇率。

n最最后后，相相对对价价格格水水平平主主要要通通过过经经常常帐帐户户影影响响汇汇率率，实实际际汇率变动还受到资本帐户影响。

汇率变动还受到资本帐户影响。

购买力平价理论的检验购买力平价理论的检验n购买力平价理论在短期内失效。

购买力平价理论在短期内失效。

n从长期来看，购买力平价比较有效。

从长期来看，购买力平价比较有效。

n在通货膨胀期，特别是恶性通货膨胀情况在通货膨胀期，特别是恶性通货膨胀情况下，购买力平价的有效性较为显著。

下，购买力平价的有效性较为显