2%20项目资金形式PPT推荐.ppt

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产品逐渐向多元化发展,并且形成了有特色的产品,甚至名牌产品;

会形成自己的经营方式、企业文化和管理模式;

创新精神减退,思想趋于保守。

企业稍有不慎,就会掉进“衰退的陷阱”,因此,企业在这一阶段需要不断的资金融入,保持企业的不断成熟壮大,通过管理创新、组织创新、技术创新、产品创新以及市场创新从而避免走向衰退。

衰退期衰退期经过成熟期以后,大量的企业会因为逐渐老化而走进衰退期。

“大企业病”日益严重,管理官僚化;

技术装备陈旧,生产工艺落后,产品老化,从而导致企业生产萎缩,效益降低,利润下降,负债沉重企业经历衰退期后,面临着两种可能性:

一是死亡;

二是蜕变,即开始下一个生命周期过程。

伊查克爱迪斯（IchakAdizes）的企业生命周期8企业不同生命周期阶段融资方式选择融资方式种子期初创期成长期成熟期衰退期股权融资核心股东私人风险资本风险资本股票上市债权融资个人投资者租赁商业银行贷款政府资助-主要融资方式-参考融资方式10融资分类公募/私募；

股权/债权公募股权融资公募债务融资私募股权融资私募债务融资11公募融资（publicoffering）是指以社会公开方式，向公众投资人出售股权或债权进行的融资私募（PrivateEquity,PE）融资是指通过与特定投资人协商、招标等非社会公开方式，出售股权或债权进行的融资。

12公募/私募公募的特点：

（1）以众多投资者为发行对象；

（2）筹集潜力大；

（3）投资者范围大（不特定对象的投资者）；

（4）可申请在交易所上市；

（5）信息披露公开透明。

私募特点：

（1）有确定的投资者；

（2）发行手续简单；

（3）可以节省发行时间和费用；

（4）信息披露程度比较低。

13私募基金公募基金募集对象少数特定的投资者，包括机构和个人广大社会公众募集方式非公开发售公开发售信息披露对信息披露要求较低，具有较强的保密性对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露投资限制投资限制由协议约定在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制业绩报酬除固定管理费外，还收取业绩报酬费不提取业绩报酬，只收取固定管理费投资门槛一般至少为100万，追加最低认购资金至少为10万或10万的整数倍一般1000元（含）以上，定投也有100元起的监管机构银监会证监会企企业（项目）融目）融资安排安排基基础品种品种股本股本债务（通（通过资本市本市场）公募公募首次公开首次公开发行（行（IPO,Initialpublicofferings）再融再融资（增（增发配股配股）私募私募公司公司设立前初次募集（招股）立前初次募集（招股）公司公司设立后再次募集（引立后再次募集（引进战略投略投资者）者）（不通（不通过资本市本市场）（不通（不通过资本市本市场）短期短期债务（银行行贷款款）（通通过资本市本市场）长期期债务（债券券）15市场狭义定义：

买卖双方进行商品交换的场所。

广义定义：

商品交换关系的总和。

按交易对象：

商品市场、技术市场、劳动力市场、金融市场、信息市场金融市场金融市场又称为资金市场，是资金融通市场，包括货币市场和资本市场。

资本市场：

capitalmarket亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”。

期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。

主要构成：

股票市场、国债市场、企业中长期债券市场、中长期放款市场。

一级市场：

债券和股票首次发行；

在首次发售后，它们就可以在二级市场交易。

货币市场是融通短期资金的市场。

包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。

金融市场按交易标的物划分为：

货币市场资本市场金融衍生品市场外汇市场保险市场黄金及其他投资品市场金融衍生产品（derivatives）是指其价值依赖于基础资产（underlyings）价值变动的合约（contracts）。

金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。

保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。

根据产品形态，可以分为远期远期、期货期货、期权期权和掉期掉期四大类。

根据原生资产大致可以分为四类，即股票股票、利率利率、汇汇率率和商品商品。

18金融投资者与战略投资者金融投资者，指以取得投资回报为主要目的的投资者。

这类投资者包括风险投资或私募股权投资基金、养老基金、保险公司和富有的个人投资者等。

战略投资者是引资企业的相同或相关行业的企业。

如果引资企业希望在降低财务风险的同时，获得投资者在公司管理或技术的支持，通常会选择战略投资者。

这有利于提高公司的资信度和行业地位，同时可以获得技术、产品、上下游业务或其他方面的互补，以提高公司的盈利和盈利增长能力。

而且，企业未来有进一步的资金需求时，战略投资者有能力进一步提供资金。

19金融投资者的目标金融投资者以取得投资回报为主要目的。

为了控制风险，金融投资者通常对投资对象在如下几个方面有严格要求：

1.规范的管理。

2.良好的业绩记录和/或潜在的盈利能力。

3.退出机制。

20战略投资者战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，因为战略投资者在进行的任何股权投资常常与其整体发展战略有关系。

战略投资者在进行有关的股权投资决策时，往往是出于对其生产、成本、市场等方面的总体战略考虑，而不仅仅着眼于短期的财务回报。

概念及辨析战略投资者与财务投资者区别：

同行业的企业一般被看作是战略投资者（M&

A,MergersandAcquisitions,企业并购）与发行人具有合作关系或合作意向和潜力,并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。

财务投资者没有产业背景，投资是出于财务上的考虑财务投资者更注重直接的、短期的利益战略投资由于规模大、投资者数目少，价格问题相对简单一些；

财务投资由于涉及更多的机构投资对象，发行价格更市场化，但操作的空间也更大。

相关概念私募基金起源于美国。

1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。

迄今，全球已有数千家私募股权投资公司，KKR公司、凯雷、高盛、美林和黑石集团都是其中的佼佼者。

国外私募股权投资基金经过30年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。

管理层收购（MBO（ManagementBuy-Outs）是指：

公司的经理层利用所融资本或股权交易收购该公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构。

通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者由于管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而它成为20世纪70-80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式KKR的管理层收购第一阶段:

为资金的筹措。

首先由公司的最高层管理人员和/或接管专家们领导的收购集团以少量资本组建执行收购的空壳公司。

他们提供约10的资金所需资金的5060通过以目标公司资产为抵押向银行申请有抵押的收购贷款。

该贷款一般由数家商业银行组成的贷款提供（这有利于分散和控制风险），也可以由保险公司或专门进行风险资本投资和杠杆收购的有限责任合伙企业提供。

其他资金由各种级别的次等债券形成，通过私募（面向养老基金、保险公司、风险投资企业等）或公开发行高收益率债券（即垃圾债券）来筹措。

到90年代，由于垃圾债券声名狼藉，使这一部分的资金转为主要依靠投资银行的过桥贷款提供（这些贷款通常在随后的几年被公司发行的长期债券所替代）；

第二阶段：

在成功筹措资金后，组建起来的收购集团购买目标公司所有发行在外的股票并使其转为非上市公司（购买股票式）或购买目标公司的所有资产；

第三阶段：

管理人员通过削减经营成本、改变市场战略，力图增加利润和现金流量。

他们将整顿和重组生产设备、改变产品的质量定价，甚至是改变生产线和经营方向；

第四阶段：

如果调整后的公司能够更加强大，并且该收购集团的目标已经达到，那么该集团可能使公司重新变为上市公司（即反向杠杆收购），以降低公司过高的财务杠杆率，并使收购者的利益得以套现。

管理层收购案例新浪MBO案例分析-资本运营案例分析伊利MBO案例分析MBO案例分析我国国企、集体企业的私有化的问题：

定价分红融资资产转移私募在中国中国所谓的基金准确应该叫证券投资基金，例如大成、华夏、嘉实、交银施罗德等，这些公募基金受证监会严格监管，投资方向与投资比例有严格限制，它们大多管理数百亿以上资金。

私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资”，两者的区别就是：

是否面向一般大众集资，资金所有权是否发生转移，如果募集人数超过50人，并转移至个人账户，则定为非法集资，非法集资是极严重经济犯罪，可判死刑，如浙江吴英、德隆唐万新、美国麦道夫。

浙江吴英案成立本色控股集团有限公司前，即以每万元每日35元、40元、50元不等的高息或每季度分红30%、60%、80%的高投资回报为诱饵，从俞亚素、唐雅琴、夏瑶琴、徐玉兰等人处集资达1400余万元吴英在已负债上千万元的情况下，为资金链的延续，于2005年下半年开始，继续以高息和高额回报为诱饵，大量非法集资，并用非法集资款先后虚假注册了多家公司。

德隆系案例在短短的三年多的时间里，“新疆德隆”控制的三家上市公司“新疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”（下称“老三股”），股价已分别上涨了1100%、1500%和1100%。

在整个“老三股”的操作中先后共使用了4万多个股东账户；

有关联关系的上市公司19家；

合金投资、湘火炬复权后股价的最高涨幅超过1600%，新疆屯河复权股价后最高涨幅将近十倍；

与大盘指数的累计偏离度最高分别达到1400%、1800%和1000%；

市盈率于2001年达到最高，分别为500倍、150倍和超过150倍。

德隆通过先控股一家上市公司，通过这个窗口融资，投入产业发展，“提高”公司业绩，然后再融资进入下一个循环。

德隆通过将持有的法人股抵押贷款，或者通过所属公司互相担保贷款来解决资金问题。

相继控制了170余家企业，包括天山股份、ST中燕、重庆实业、沱牌曲酒等新的上市公司，以及德恒证券、恒信证券、东方人寿、南昌商业银行等数十家金融企业。

以这类公司为载体，德隆加大了资金借贷，并从控股公司套取大量资金，进入了更多实业领域。

三驾马车对金融扩张贡献有限由于“三驾马车”所能贡献的利润有限，而且均处在不能够产生大量现金流的行业一个更重要的现实是，德隆始终无法靠良好绩效在股市上获得增发的资格。

所以，实业整合出现的绩效并不能支持金融扩张所需要的资金流量。

而到后期，为了支撑庞大而高息的融资平台，唐万新反而被迫从实业公司中抽取资金向金融板块输血。

根据有关的数据统计，这一部分的资金输送总计超过40亿元。

所以，其所谓的“产融整合、双轮驱动”效应一直停留在理论层面，从来就没有真正实现过。

德隆坐庄根据郎咸平的计算，到2001年3月，德隆庄家从这种坐庄活动中总计获利52亿元。

其中，湘火炬从1997年起换手率达到440%，按庄家持仓成本为18元