西南财经版财务管理习题与参考答案Word文件下载.docx
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(2)从第5年开始,每年年初支付25万元,连续支付10次,共250万元。
假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案。
方案
(1)=20×
〔(P/A,10%,10-1)+1〕=20×
(5.759+1)=20×
6.759
=135.18
方案
(2)=25×
(P/A,10%,10)×
(P/F,10%,3)=25×
6.145×
0.751
=115.38
该公司应选择第二方案。
(方案1为即付年金,方案2为递延年金,对于递延年金关键是正确确定递延期S,方案2从第5年开始,每年年初支付,即从第4末开始有支付,则没有收支的期限即递延期为3)
或:
方案
(2)=25×
[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)]
(1+10%)×
(P/F,10%,4)
5.某企业拟购买一台新机器设备,更换目前的旧设备。
购买新设备需要多支付2000元,但使用新设备后每年可以节约成本500元。
若市场利率为10%,则新设备至少应该使用多少年才对企业有利?
(P/A,10%,n)=2000/500=4
查i=10%的普通年金现值系数表,使用插值法,
n=5,系数=3.791;
n=6,系数=4.355
得到n=5.4年。
新设备至少使用5.4年对企业而言才有利。
6.某企业集团准备对外投资,现有三家公司可供选择,分别为甲公司、乙公司和丙公司,这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示:
市场状况
概率
年预期收益(万元)
甲公司
乙公司
丙公司
良好
0.3
40
50
80
一般
0.5
20
10
较差
0.2
5
-5
-25
要求:
假定你是该企业集团的风险规避型决策者,请依据风险与收益原理做出选择。
(1)
计算三家公司的收益期望值:
E(甲)=0.3×
40+0.5×
20+0.2×
5
=23(万元)
E(乙)=0.3×
50+0.5×
(-5)
=24(万元)
E(丙)=0.5×
80+0.5×
10+0.2×
(-25)
=24(万元)
(2)计算各公司预计年收益与期望年收益的方差:
σ2(甲)=(4-23)2×
0.3+(20-23)2×
0.5+(5-23)2×
0.2=156
σ2(乙)=(50-24)2×
0.3+(20-24)2×
0.5+(-5-24)2×
0.2=379
σ2(丙)=(80-24)2×
0.3+(10-24)2×
0.5+(-24-24)2×
0.2=1519
(3)计算各公司预计年收益与期望年收益的标准离差:
σ(甲)==12.49
σ(乙)==19.47
σ(丙)==38.95
(4)计算各公司收益期望值的标准离差率:
q(甲)=12.49÷
23=0.543
q(乙)=19.47÷
24=0.8113
q(丙)=38.95÷
24=1.6229
q(甲)<q(乙)<q(丙),所以,应选择甲方案。
7.现有四种证券的β系数资料如下表所示:
证券类别
A
B
C
D
β系数
1.2
2.3
1.0
假定无风险报酬率为5%,市场上所有证券的平均报酬率为12%。
求四种证券各自的必要报酬率。
A证券的必要收益率=5%+1.2×
(12%-5%)=13.4%
B证券的必要收益率=5%+2.3×
(12%-5%)=21.1%
C证券的必要收益率=5%+1.0×
(12%-5%)=12%
D证券的必要收益率=5%+0.5×
(12%-5%)=8.5%
第四章练习题答案
1.
(1)V=100000×
4%×
(P/A,5%,7)+100000×
(P/F,5%,7)=94244元
因为债券价值大于市价,所以该债券值得购买。
(2)94000=100000×
(P/A,YTM,7)+100000×
(P/F,YTM,7)
尝试:
YTM=5%,V=94244
YTM=6%V=88828
插值:
解得YTM=5.05%
2.
(1)1000=1000×
10%×
(P/A,YTM,5)+1000×
(P/F,YTM,5)
平价发行,YTM=票面利率=10%
(2)V=1000×
(P/A,8%,1)+1000×
(P/F,8%,1)
=1018.6元≈1019元
(3)900=1000×
(P/A,YTM,1)+1000×
(P/F,YTM,1)
YTM=20%V=916.3
YTM=25%V=880
插值:
解得YTM=22.25%≈22%
(4)V=1000×
(P/A,12%,3)+1000×
(P/F,12%,3)
=952.2元≈952元
因为债券价值大于市价,所以该债券值得购买。
3.
(1)计算甲、乙公司股票价值
甲公司股票价值=0.3(1+3%)/(8%-3%)=6.18(元)
乙公司股票价值=0.40÷
8%=5(元)
(2)分析与决策
由于甲公司股票现行市价为10元,高于其投资价值6.18元,故甲公司股票目前不宜投资购买。
乙公司股票现行市价为4元,低于其投资价值5元,故乙公司股票值得投资,ABC企业应购买乙公司股票。
第五章练习题
1.某企业现有资金100000元可用于以下投资方案A或B:
A.购入其他企业债券(五年期,年利率14%,每年付息,到期还本)。
B.购买新设备(使用期五年)预计残值收入为设备总额的10%,按直线法计提折旧;
设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润。
已知该企业的资金成本率为10%,适用所得税税率25%。
(1)计算投资方案A的净现值;
(2)投资方案B的各年的现金流量及净现值;
(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。
解:
(1)A的净现值:
NPVA=100000×
14%×
(P/A,10%,5)+100000×
(P/F,10%,5)-100000=15174
(2)方案B各年的净现金流量及净现值
第0年:
初始净现金流量-100000元
第1年—第5年营业净现金流量:
12000×
(1-25%)+18000=27000元
投资项目终结现金流量:
10000元
NPVB=[27000(P/A,10%,5)+10000(P/F,10%,5)]—100000
=270003.352+100000.519-100000
=8567元
根据净现值法的决策原则,NPV0投资项目可以接受,投资方案A和B的净现值都是大于0的,选择A方案。
2.某企业投资31000元购入一台设备。
该设备预计残值为1000元,可使用3年,折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。
设备投产后每年销售收入增加额分别为20000元、40000元、30000元,付现成本的增加额分别为8000元、24000元、10000元。
企业适用的所得税率为25%,要求的最低投资报酬率为10%,目前年税后利润为40000元。
(1)假设企业经营无其他变化,预测未来3年每年的税后利润。
(2)计算该投资方案的净现值。
根据题意,企业该项投资的现金流量情况计算如下:
(1)企业经营无其他变化,预计未来3年每年的税后利润分别为:
年折旧=(31000-1000)/3=10000
第一年税后利润40000+(20000-8000-10000)=41500元
第二年税后利润40000+(40000-24000-10000)=44500元
第三年税后利润40000+(30000-10000-10000)=47500元
(2)初始净现金流量:
-31000元
第1年增加净现金流量:
41500+10000-40000=11500元
第2年增加净现金流量:
44500+10000-40000=14500元
第3年增加净现金流量:
47500+10000-40000=17500元
投资终结的现金流量:
1000元
企业该投资方案的净现值:
NPV=11500(P/F,10%,1)+14500(P/F,10%,2)
+(17500+1000)(P/F,10%,3)-31000
=-31000+115000.909+145000.812+18500
=5324元
3.某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价14950元,税法规定该类设备应采用直线法折旧,折旧年限6年,残值为原价的10%,当前估计尚可使用5年,每年操作成本2150元,预计最终残值1750元,目前变现价值为8500元;
购置新设备需花费13750元,预计可使用6年,每年操作成本850元,预计最终残值2500元。
该公司预期报酬率12%,所得税率25%。
税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧,折旧年限6年,残值为原价的10%。
进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程。
根据题意,旧设备年折旧=14950(1-10%)/6=2242.5元,已使用3年,已提折旧8222元,折余价值为6728元。
(1)决策时的初始现金流量:
新设备方案的初始现金流量:
购置成本+旧设备变价收入+旧设备销售的节税额=-13750-8500+(6728-8500)=-4807元
继续使用旧设备不需要投资,则初始投资现金流量为0
新设备各年折旧:
新设备的按照年数总和法计提折旧,新设备的年数总和为:
6+5+4+3+2+1=21
各年应提取折旧:
第1年折旧(13750-1375)=3535.7元折余价值10214元
第2年折旧(13750-1375)=2946.4元折余价值7267元
第3年折旧12375=2357元折余价值4910元
第4年折旧:
12375=1768元折余价值3142元
第5年折旧:
12375=1178.5元折余价值1963.5元
第6年折旧:
12375=589.3元折余价值1375元
由于不管是采用新设备还是继续使用旧设备,营业收入都是相同的,则只需要直接比较两种情况下的净支出现值,应选择净支出现值小的情况。
支出现值之和=初始投资的现值+各年操作费用现值之和-折旧节约所得税-残值收入现值
旧设备的支出现值=0+2150(P/A,12%,5)—1750(P/F,12%,5)
—2243(P/A,12%,5)
=7750.75—992.25—2021.5
=4737元
新设备支出现值:
先计算出新设备折旧节约所得税现值之和:
=[3535(P/F,12%,1)+2947(P/F,12%,2)+2357(P/F,12%,3)+1768(P/F,12%,4)+1178.5(P/F,12%,5)+589(P/F,12%,6)]