证券投资学PPT证券投资收益与风险PPT格式课件下载.ppt

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一、投资收益的概念一、投资收益的概念

（二）投资收益的计量方法

（二）投资收益的计量方法11、单一证券预期收益率单一证券预期收益率通常情况下，投资的未来收益率是不确定的，通常情况下，投资的未来收益率是不确定的，因为未来收益受许多不确定因素的影响，因而是因为未来收益受许多不确定因素的影响，因而是一个随机变量。

为了对这种不确定的收益进行度一个随机变量。

为了对这种不确定的收益进行度量，我们假定收益率服从某种量，我们假定收益率服从某种概率概率分布，把所有分布，把所有可能出现的投资收益率按其可能发生的概率进行可能出现的投资收益率按其可能发生的概率进行加权平均计算，我们就对这一投资未来可能出现加权平均计算，我们就对这一投资未来可能出现的收益率有一个综合估计，这就是的收益率有一个综合估计，这就是预期（期望）预期（期望）收益率收益率。

数学中求预期（期望）收益率或收益率。

数学中求预期（期望）收益率或收益率平均数的公式如下平均数的公式如下：

11、单一证券预期收益率单一证券预期收益率例子：

下表是证券例子：

下表是证券A、B的预期收益率分布情况：

的预期收益率分布情况：

经济情况经济情况不同经济情况下的概率不同经济情况下的概率%AA可能的收益率可能的收益率%BB可能的收益率可能的收益率%112233445510102020303020201010505030301010-10-10-30-3040405050202000-20-20合计合计10010010102020EE（rrAA）=0.1*0.5+0.2*0.3+0.4*0.1+0.2*（-0.1）+0.1*（-0.3）=10%）=0.1*0.5+0.2*0.3+0.4*0.1+0.2*（-0.1）+0.1*（-0.3）=10%EE（rrBB）=0.1*0.4+0.2*0.5+0.4*0.2+0.2*0+0.1*（-0.2）=20%）=0.1*0.4+0.2*0.5+0.4*0.2+0.2*0+0.1*（-0.2）=20%1.1.已知证券已知证券AA的收益情况如下，无风险收益的收益情况如下，无风险收益率是率是2.3%2.3%，计算其期望收益率，计算其期望收益率收益率收益率-50%-50%-10%-10%0010%10%40%40%50%50%概率概率0.250.250.040.040.20.20.160.160.100.100.250.25练习练习

（二）投资收益的计量方法

（二）投资收益的计量方法22、证券组合的预期收益率、证券组合的预期收益率如果投资者不是买一种证券，而是持有多种金融如果投资者不是买一种证券，而是持有多种金融资产，即形成一个资产，即形成一个资产组合资产组合（portfolio）（portfolio），资产组合的，资产组合的收益率就等于组成资产组合的各单个证券的收益率的收益率就等于组成资产组合的各单个证券的收益率的加权平均加权平均，其权数是各种金融资产的投资价值占资产，其权数是各种金融资产的投资价值占资产组合总价值的比例。

即：

设组合总价值的比例。

设AiAi的收益率为的收益率为rr（ii=1,2,3,=1,2,3,n）n）,则投资组合则投资组合P=（w1P=（w1，w2w2，w3w3，）的收益率为的收益率为:

推导可得投资组合推导可得投资组合PP的期望收益率为的期望收益率为:

（二）投资收益的计量方法

（二）投资收益的计量方法文本22、证券组合的预期收益率实例、证券组合的预期收益率实例例如，假设某投资者将资金投资在上例的两个例如，假设某投资者将资金投资在上例的两个证券上，两者各占投资总额的一半，证券证券上，两者各占投资总额的一半，证券AA的预期的预期收益率为收益率为1010，证券，证券BB的预期收益率为的预期收益率为2020，该投，该投资组合的预期收益计算如下：

资组合的预期收益计算如下：

E（）0.5100.520=15如果投资者调整投资比例，证券如果投资者调整投资比例，证券AA的投资比例的投资比例为为30%30%，证券，证券BB的投资比例为的投资比例为70%70%，则该投资组合的，则该投资组合的预期收益为：

预期收益为：

）0.3100.720=17E（练习练习1、某人投资三只股票，组成一证券组合，经多方分析他认为三只股票的收益率分别是25、10、30，假设他的投资比重分别为40、30、30，试求该投资者的预期收益率。

25%*40%+10%*30%+30%*30%=10%+3%+9%=22%第十章第十章投资收益与风险投资收益与风险第一节第一节投资的收益投资的收益第二节第二节证券投资风险证券投资风险第三节第三节投资收益与风险的权衡投资收益与风险的权衡第二节第二节证券投资的风险证券投资的风险前面章节我们已经论述了证券的本质是前面章节我们已经论述了证券的本质是虚拟虚拟资本资本，虚拟资本的性质本身就决定了证券价格具，虚拟资本的性质本身就决定了证券价格具有不确定性。

有不确定性。

一、投资风险的含义一、投资风险的含义与证券投资相关的所有风险统称为总风险与证券投资相关的所有风险统称为总风险（totalrisktotalrisk），总风险按照能否将其分散而分），总风险按照能否将其分散而分为为系统风险系统风险（systematicrisk）（systematicrisk）与与非系统风险非系统风险（nonsystematicrisk）（nonsystematicrisk）两大类。

两大类。

（一）系统风险

（一）系统风险系统风险系统风险是指由社会、政治、经济等某种全是指由社会、政治、经济等某种全局性的因素使整个证券市场发生价格波动而造局性的因素使整个证券市场发生价格波动而造成的风险。

这种风险是在企业外部发生的，是成的风险。

这种风险是在企业外部发生的，是公司自身无法控制和回避的，又称不可分散风公司自身无法控制和回避的，又称不可分散风险。

险。

这类风险的主要特点：

一是都由共同的因素所引起；

二是影响所有证券的收益；

三是不可能通过证券投资的多样化来三是不可能通过证券投资的多样化来回避或消除。

回避或消除。

11、市场风险：

市场风险：

由于投资者对证券看法（收益率）由于投资者对证券看法（收益率）的变化引起股价波动的变化引起股价波动。

例如预测经济将萎缩投资者。

例如预测经济将萎缩投资者就会减少投资导致资产价格降低；

股价上涨或下跌就会减少投资导致资产价格降低；

股价上涨或下跌引发跟风，从而带动整个股价。

引发跟风，从而带动整个股价。

22、利率风险、利率风险：

利率风险也称货币风险或信用风险，：

利率风险也称货币风险或信用风险，指因银行利率变动而影响货币市场利率变动，从而指因银行利率变动而影响货币市场利率变动，从而引起证券市场价格变动，导致证券投资收益损失的引起证券市场价格变动，导致证券投资收益损失的可能性。

一般来说，利率与证券价格成反方向变化。

可能性。

（一）系统风险

（一）系统风险33购买力风险：

购买力风险：

通货膨胀导致全部证券的真实收通货膨胀导致全部证券的真实收益发生变化，通胀初期，公司固定资产增值、工资益发生变化，通胀初期，公司固定资产增值、工资滞后性以及人们保值的需求往往使股价上涨；

一段滞后性以及人们保值的需求往往使股价上涨；

一段时间后，成本上升，利润减少导致股价下跌。

时间后，成本上升，利润减少导致股价下跌。

4.4.流动性风险：

流动性风险：

流动性风险也称变现力风险，是指流动性风险也称变现力风险，是指投资者将证券变现而发生损失的可能性。

投资者将证券变现而发生损失的可能性。

（一）系统风险

（一）系统风险55汇率风险：

汇率风险：

汇率风险是指汇率波动带来的损失。

本国货币升值有利于进口，不利于出口企业，从而本国货币升值有利于进口，不利于出口企业，从而引起进口企业股价上升，出口企业股价下跌。

货币引起进口企业股价上升，出口企业股价下跌。

货币可自由兑换的国家：

汇率变动引起国际资本的自由可自由兑换的国家：

汇率变动引起国际资本的自由流动，影响资金供求，进而影响股价。

流动，影响资金供求，进而影响股价。

6.6.宏观经济风险：

宏观经济风险：

由于宏观经济因素的变化、政府由于宏观经济因素的变化、政府经济政策变化、经济的周期性变化及国际经济因素经济政策变化、经济的周期性变化及国际经济因素的变化给证券投资者可能带来的损失。

的变化给证券投资者可能带来的损失。

（一）系统风险

（一）系统风险

（二）非系统风险

（二）非系统风险非系统风险非系统风险又称公司个别风险又称公司个别风险（firm-specific（firm-specificrisk）risk），是因个别公司、行业及特殊状况引发的风，是因个别公司、行业及特殊状况引发的风险，属可分散风险。

险，属可分散风险。

这种类型风险的主要特点：

一是由特殊因素所引起；

二是仅影响某种证券的收益；

三是可以通过证券投资多样化来消除或回避三是可以通过证券投资多样化来消除或回避。

三聚氰胺、51111经营风险：

经营风险：

经营风险是指由于企业经营的主客经营风险是指由于企业经营的主客观方面的因素而给投资者造成的损失可能性。

经营观方面的因素而给投资者造成的损失可能性。

经营风险可以分为风险可以分为外部外部风险和风险和内部内部风险两方面。

风险两方面。

外部外部风风险是指企业经营的经济环境和条件所引起的风险；

险是指企业经营的经济环境和条件所引起的风险；

内部内部风险主要是指由于企业经营管理不善而给投资风险主要是指由于企业经营管理不善而给投资者带来的风险。

者带来的风险。

22财务风险：

财务风险：

财务风险有时也叫拖欠风险，是指财务风险有时也叫拖欠风险，是指企业因采取不同的融资方式而带来的风险。

财务风企业因采取不同的融资方式而带来的风险。

财务风险可以通过对企业的资本结构进行分析而确定。

险可以通过对企业的资本结构进行分析而确定。

（二）非系统风险

（二）非系统风险33违约风险：

违约风险：

违约风险是指证券发行人不能对某违约风险是指证券发行人不能对某一证券按期支付利息或股息以及到期偿还本金而给一证券按期支付利息或股息以及到期偿还本金而给证券投资者带来的风险。

证券投资者带来的风险。

4.4.道德风险：

道德风险：

道德风险是指有些企业在所公布的报道德风险是指有些企业在所公布的报表或资料中弄虚作假，隐瞒或欺骗证券投资者而带表或资料中弄虚作假，隐瞒或欺骗证券投资者而带来的风险。

来的风险。

（二）非系统风险

（二）非系统风险第