财务管理学第3次Word文档格式.docx
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A.横向并购B.纵向并购C.混合并购D.向前并购
5.并购支付方式中，（）是一种最简捷、最迅速的方式，且最为那些现金拮据的目标公司所欢迎。
A.股票对价方式B.杠杆收购方式C.现金支付方式D.卖方融资方式
6.敏感性分析的目的是（
A.找出投资机会的“运营能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者提供重要的决策信息B.找出投资机会的“盈利能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者提供重要的决策信息C.找出投资机会的“偿债能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者提供重要的决策信息D.找出投资机会的“增长能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者提供重要的决策信息
7.实际中，如果采用下列股利政策中的一种，就会使公司的股利支付极不稳定，股票市价上下波动，则这种股利政策是指（
A.剩余股利政策B.固定股利或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策
8.某公司的原料购买和产品销售均采用商业信用方式，其应付账款的平均付款天数为35天，应收账款的平均收款天数为90天，存货平均周转天数为125天。
假设一年为360天，则公司的年现金周转率为（
A.1.44B.2C.2.88D.5.14
9.计算普通股的资金成本与计算留存收益的资金成本基本相同，其区别主要在于（）。
A.留存收益有筹资期限，而普通股没有。
B.普通股要考虑筹资费用，而留存收益不用考虑。
C.留存收益不用支付报酬。
D.普通股风险比留存收益要高。
10.若通过收购股权而使收购方成为被收购方的股东，在这种情况下收购方应（
A.承担被收购公司的债权B.承担被收购公司的债务C.不承担被收购公司的债权、债务D.承担被收购公司的债权、债务
二、多项选择题（本大题共30分，共10小题，每小题3分）
1.并购协同效应来源有（
A.规模收益B.节税收益C.财务收益D.创新利润
2.乘数估价法的适用条件是（
A.市场上有足够的可比公司用于比较B.市场有效性假设C.考虑个别公司在个别时点上会发生偏移D.市盈率假设E.时间相对假设
3.下列项目中，属于应收账款管理成本的有（
A.对客户的资信调查费用
B.收账费用C.坏账成本D.收集相关信息的费用E.应收账款账簿记录费用
4.
P/E乘数模型的优点有（
A.没有扣除折旧和摊销，减少了由于折旧和摊销会计处理方法对净收益和经营收益的影响程度，有利于同行业比较分析B.在对跨国并购价值评估中，可消除不同国家税收政策的影响C.将公司当前股票价格与其盈利能力的情况联系在一起D.能够反映出公司风险性与成长性等重要特征
5.股利政策无关论建立在多种假设的基础上，主要有（
A.股票交易不需付出交易成本B.发行股票不需支付发行费用C.管理当局拥有的信息少于投资者D.政府对企业不征收所得税E.政府对个人不征收所得税
6.
在存货陆续供应和使用的情况下，导致经济订货量增加的因素有（）。
A.存货年需用量增加B.一次订货成本增加C.单位年储存变动成本增加D.每日耗用量降低
7.契约性约束包括（
A.未来的股利只能以签订合同后的收益来发放；
B.营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；
C.将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来；
D.利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。
8.内部收益率的优点有（
A.不受资本市场利率的影响B.完全取决于项目的现金流量C.考虑了整个项目计算期的全部现金净流量D.能够从动态的角度正确反映投资项目的实际收益水平E.可以对投资额不等的方案进行选择评价
9.下列关于财务目标与经营者的表述中，正确的有（ ）。
A.股东的目标是使自己的财富最大化，经营者的目标是增加报酬和闲暇时间B.避免“道德风险”和“逆向选择”的唯一出路是股东获取更多的信息，正确经营者进行监督C.激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题D.股东协调自己和经营者目标的最佳办法是权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法
10.关于息票率、期限和市场利率对债券价值的影响，以下陈述正确的是（
A.到期时间和初始市场收益率既定时，息票率越高，债券价值变动的幅度就越大B.到期时间和初始市场收益率既定时，息票率越低，债券价值变动的幅度就越大C.息票率和初始市场收益率既定时，期限越短，债券价值变动的幅度就越大D.息票率和初始市场收益率既定时，期限越长，债券价值变动的幅度越大E.市场利率下降引起某债券价值的上升幅度，要高于同一幅度市场利率上升引起的债券价值下跌幅度
三、判断题（本大题共5分，共5小题，每小题1分）
1.现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。
2.
证券市场线的斜率不是β系数，而是市场风险溢价，即
3.对于给定的息票率和初始市场收益率，期限越长，债券价值变动的幅度就越大，但价值变动的相对幅度随期限的延长而缩小。
4.风险调整折现率法把风险报酬与时间价值混在一起，并依此进行现金流量的贴现，这样必然会使风险随时间的推移而被人为地逐年扩大，有时与事实不符。
5.债券价值波动性分析认为，对同一债券，市场利率下降一定幅度引起的债券价值上升幅度往往要低于由于市场利率上升同一幅度引起的债券价值下跌的幅度。
四、计算题（本大题共30分，共2小题，每小题15分）
1.国债的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。
要求：
（1）计算市场风险报酬率。
（2）当贝塔值为1.5时，必要报酬率为多少？
（3）某项投资的贝他系数为0.8，期望值报酬率为9.8%，是否应当投资？
（4）如果某项投资的必要报酬率为11.2%，其贝他值为多少？
2.甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6000元，其中5400元用于设备投资，600元用流动资金垫支。
预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3000元，第2年4500元，第3年6000元。
每年追加的付现成本为第1年1000元，第2年1500元，第3年1000元。
该项目的有效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.
（1）计算确定该项目各年的税后现金流量；
（2）计算该项目的净现值，并判断该项目是否应该被接受。
五、简答题（本大题共15分，共3小题，每小题5分）
1.与发达资本主义国家的股市相比，中国股市有哪些特征？
2.请解释市盈率、市净率。
3.投资者购买金融资产时，要考虑哪些因素？
答案：
一、单项选择题（20分，共10题，每小题2分）
1.A2.D3.B4.B5.C6.B7.C8.B9.B10.D
二、多项选择题（30分，共10题，每小题3分）
1.ABCD2.AB3.ABDE4.CD5.ABCDE6.AB7.ABCD8.ABD9.ACD10.BDE
三、判断题（5分，共5题，每小题1分）
1.√2.√3.√4.√5.×
四、计算题（30分，共2题，每小题15分）
1.
参考答案：
（1）市场风险报酬率=12%－4%=8%
（2）必要报酬率=4%+1.5×
（12%－4%）=16%
（3）该项投资的必要报酬率=4%+0.8×
（12%－4%）=10.4%
因为该项投资的必要报酬大于期望报酬率，所以不应进行投资。
（4）其贝塔值=（11.2%－4%）/（12%－4%）=0.9
解题方案：
评分标准：
（1）项目各年的税后现金流量：
（2）项目的净现值：
=1920x（p/s，10%，1）+2520x（p/s，10%，2）+4320x（p/s，10%，3）—6000
=1920x0.9091+2520x0.8246+4320x0.7513—6000
=1745.47+2082.53+3245.62—6000
=1073.62
因为该项目的净现值大于零，若不考虑其他因素，应该采纳该项目。
五、简答题（15分，共3题，每小题5分）
中国股市中有大量国有控股公司，并且特别是规模大的公司，绝大部分是国有控股。
中国股市不是西方国家成熟市场上经典意义上的实体经济、宏观经济的晴雨表；
实体经济、宏观经济上升股市可以涨也可以不涨；
实体经济、宏观经济下降，股市一定跌。
中国股市受政策影响大，包括IPO、再融资、股权结构、退市机制以及宏观经济政策。
中国股市股价波动幅度大、换手率高、投机性强。
市盈率=市价/每股盈余，该指标反映股票价格相对于盈余的高低。
市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点。
一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。
一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股份往往会大幅回落。
市净率=市价/每股净资产。
一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；
但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
3.
①实际期限，指债务人必须全部偿还债务之前所剩余的时间。
②流动性，指金融工具迅速变为货币而不致蒙受损失的能力。
流动性与偿还期成反比，即偿还期越长，流动性越低，反之亦然；
它与债务人信誉成正比，即债务人信誉越高，流动性越大，反之亦然。
③安全性，指是否遭受损失的风险。
风险可有两种：
一是不履行约定的按时支付利息或偿还本金的风险；
二是市场的风险，即由市场利率上升而造成的金融工具市场价格下降的风险。
④收益率，指净收益对本金的比率。
金融资产与实物资产都是持有者的财富。
随着经济的发展和人们收入的增加，经济主体金融资产持有的比重会逐步提高。
同时，为了既获得较高收益又尽量避免风险，人们对金融资产的选择和对各种金融资产间的组合也越来越重视。
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