每股利润无差别点试题Word文档格式.docx
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通过每股收益无差别点分析,我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每股收益、资金成本与企业价值之间的关系。
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通过每股收益无差别点分析,我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每股收益和资金成本。
企业价值的大小,从根本上取决于企业的报酬率和风险,通过每股收益无差别点分析,只可以反映不同的筹资方式对每股收益的影响,而没有综合考虑风险的变化以及它们与企业价值之间的相互关系。
确定企业最优资金结构的方法有()。
A、高低点法
B、企业价值分析法
C、比较资金成本法
D、每股利润无差别点法
BCD
比较资金成本法、每股利润无差别法、企业价值分析法均可确定最优资金结构。
利用每股利润无差别点进行企业资金结构分析时,()。
A、当预计息税前利润小于每股利润无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方
式有利
B、当预计息税前利润高于每股利润无差别点时,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
C、当预计销售额低于每股利润无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有
D、当预计销售额高于每股利润无差别点时,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有
利
本题的考核点是确定最佳资金结构的每股利润无差别点法。
正确回答本题,关键是要正确理解每股利润无差别点的含义及其决策方法。
同时,还必须强调的是,每股利润无差别点,既可以用息税前利润表示,也可以用销售额表示。
当销售额大于每股利润无差异点时,企业通过负债筹资比权益资本筹资更为有利,因为将使企业资金成本降低。
当销售额大于每股利润无差异点时,利用负债筹资会提高每股利润,但随着每股利润的提高,企业风险也相应增加,资金成本反而会加大。
A、当预计息税前利润低于每股利润无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
C、当预计销售额低于每股销售额无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
D、当预计销售额高于每股销售额无差别点时,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式
有利
正确回答本题,关键是要正确理解每股利润无差别点的含义及其决策方法。
利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析()。
A、没有考虑风险因素
B、当预计销售额高于每股收益无差别点时,负债筹资方式比普通股筹资方式好
C、能提高每股收益的资本结构是合理的
D、在每股收益无差别点上,每股收益不受融资方式影响
利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时,以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择,认为能提高每股收益的结构是合理的,反之则不合理;
由于销售额高于每股收益无差别点的销售额时,运用负债筹资可获得较高的每股收益,因此,负债筹资方式比普通股筹资方式好;
在每股收益无差别点上,不同融资方式的每股收益相等,因此,每股
收益不受融资方式影响;
这种方法以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择,其
缺陷在于没有考虑风险因素。
主观题某公司目前的资本来源包括每股面值为1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加营业利润(息税前利润)400万元。
该公司目前的息税前利润为1600万元;
公司适用的所得税率为40%;
证券发行费可忽略不计。
该项目备选的筹资方案有二个:
(1)按11%
的利率发行债券;
(2)按20元/股的价格增发普通股。
要求:
(1)计算不同方案筹资后的普通股每股收益。
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股,下同)收益无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆和按二个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据以上计
算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?
理由是什么?
(5)如果新产品可提供1000
万元的新增息税前利润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?
答案:
(1)计算每股权益
(2)每股收益无差别点的计算:
债务筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:
N1=800N2=1000
11=300+4000X11%=74012=300
EBIT=(万元)
(3)财务杠杆的计算:
筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000X11%)=1.59普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18
(4)该公司应当采用增发普通股筹资。
该方式在新增发收益400万元时,每股收益较高,
风险(财务杠杆)较低,最符合财务目标。
(5)当项目新增EBIT为1000万元时,应选择债务筹资方案。
某公司目前发行在外普通股1000万股(每股面值1元),已平价发行利率5%的债券2000万元。
该公司打算为一个新的投资项目融资5000万元,新项目投资后公司每年息税前利润预计为1000万元。
现有两个方案可供选择:
按8%的利率平价发行债券(方案1);
按每股10元发行新股(方案2)。
公司适用所得税税率为30%。
(1)计算两个方案每股
收益无差别点的息税前利润
(2)判断应采用哪个方案进行筹资(不考虑资本结构对风险的
影响)。
(1)(EBIT-2000X5%-5000X8%)X(1-30%)/1000=(EBIT-2000X5%)X(1-
30%)/(1000+5000/10)
每股收益无差别点EBIT=1300(万元)
(3)由于息税前利润1000万元小于每股收益无差别点息税前利润1300万元,所以应该采用权益筹资,即应采用方案2。
A公司2006年年末资产负债表有关资料如下:
已知2006年的销售额为10000万元,销售净利率为5%,分配的股利为100万元。
如果2007年的销售收入增长率为10%,销售净利率为6%,所得税率为30%。
公司采用的是固定股利
政策。
(1)预计2007年的净利润及其应分配的股利;
(2)按销售额比率法预测
2007年需增加的资金以及需要从外部追加的资金;
(3)若从外部追加的资金有两个方案
可供选择:
甲方案是以每股市价1.4元发行普通股股票;
乙方案是平价发行债券,票面利率为5%,计算甲乙两个方案的每股利润无差别点的息税前利润(假定追加投资不会影响原有的其他条件);
(4)如果A公司2007年预计息税前利润为100万元,确定A公司应该选择的外部追加筹资方案。
(1)2007年的净利润
=10000x(1+10%)x6%=660(万元)
应分配的股利
=2006年分配的股利=100(万元)
(2)变动资产占销售额的百分比
=(3000+2000+3000)/10000X100%=80%
变动负债占销售额的百分比
=1000/100001X00%=10%
销售增加额=10000X10%=1000(万元)
2007年需要增加的资金
=1000X(80%-10%)=700(万元)
2007年增加的留存收益
=660-100=560(万元)
2007年需要从外部追加的资金
=700-560=140(万元)
(3)甲方案需要增发的普通股股数
=140/1.4=100(万股)
乙方案增加的利息=140X5%=7(万元)
得到:
甲乙两个方案的每股利润无差别点的息税前利润为94万元
(4)由于2007年预计息税前利润(100万元)大于每股利润无差别点息税前利润(94万元),因此,应该选择发行债券的外部追加筹资方式,即选择乙方案。
已知:
甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:
资料一:
甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表3所示:
资料二:
乙企业2006年12月31日资产负债表(简表)如表4所示:
该企业2007年的相关预测数据为:
销售收入20000万元,新增留存收益100万元;
不变现金总额1000元,每元销售收入占用变动现金0.05,其他与销售收入变化有关的资产负
债表项目预测数据如表5所示:
资料三:
丙企业2006年末总股本为300万股,该年利息费用为500万元,假定该部分利息费用在2007年保持不变,预计2007年销售收入为15000元,预计息税前利润与销售收入的比率为12%。
该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。
具体筹资方案有两个:
方
案1:
发行普通股股票100万股,发行价每股8.5元。
2006年每股股利(D0)为0.5元,预计股利增长率为5%。
方案2:
发行债券850万元,债券利率10%,适用的企业所得税税率为33%。
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
(1)根据资料一,运用高低点法测算甲企业的下列指标:
①每元销售收入占用变动现金;
②销售收入占用不变现金总
额。
(2)根据资料二为乙企业完成下列任务:
①按步骤建立总资产需求模型;
②测算2007
年资金需求总量;
③测算2007年外部筹资量。
(3)根据资料三为丙企业完成下列任务:
①
计算2007年预计息税前利润;
②计算每股收益无差别点;
③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由;
④计算方案1增发新股的资金成本。
(1)首先判断高低点,因为本题中2006年的销售收入最高,2002年的销售收入最低,所以高点是2006年,低点是2002年。
1每元销售收入占用现金=(750-700)/(12000—10000)=0.025
2销售收入占用不变现金总额=700—0.025X10000=450(万元)
或=750—0.025X12000=450(万元)
(2)总资金需求模型
1根据表5中列示的资料可以计算总资金需求模型中:
a=1000+570+1500+4500—300—390=6880b=0.05+0.14+0.25—0.1—0.03=0.31所以总资金需求模型为:
y=6880+0.31x
22007资金需求总量=6880+0.31X20000=13080(万元)