财务管理学第四章Word格式文档下载.docx
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（1）调整性偿债筹资
（2）恶化性偿债筹资
5.混合筹资动机
混合扩张筹资和调整性筹资（偿债筹资）两种动机
（三）筹资原则
1.效益性原则
①认真选择筹资来源，力求降低筹资成本
②周密研究投资方向，大力提高投资效果
2.合理性原则
①合理确定资金需要量，努力提高筹资效果
②合理安排资金结构，保持适当偿债能力
内容：
一方面是合理确定股权资本和债务资本的结构，一方面要合理确定长短期资本的结构
3.平衡性原则
适时取得所需资金，保证资金投放需要
数量和时间上的平衡；
筹资风险和资金成本的平衡
4.合法性原则
遵守国家有关法规，维护各方合法权益
（四）企业筹资渠道和方式
1.筹资渠道
①政府财政资本
②银行信贷资本
③非银行金融机构资本
④其他法人资本
⑤民间资本
⑥企业内部资本
⑦国外和港澳台资本
2.筹资方式
①吸收直接投资
②发行股票
③发行债券
④租赁筹资
⑤银行借款
⑥商业信用
⑦发行短期融资券
（1）通过吸收直接投资和发行股票募集是企业自有资金；
通过其余筹资方式所筹集的是企业的借入资金
（2）通过吸收直接投资、发行股票、债券筹集的是长期资金
通过商业信用和发行短期融资券筹措的是短期资金
租赁和银行借款既可以筹集短期资金，又可以筹集长期资金
注意：
方式
渠道
吸收直
接投资
发行
股票
银行
借款
商业
信用
债券
发行融
资券
租赁
筹资
国家财
政资本
√
银行信
贷资本
非银行金融
机构资本
其他法
人资本
民间资本
企业内
部资本
外商资本
筹资方式与筹资渠道的组合
筹资种类和方式的关系
银行借款
融资
短期融
自有资金
借入资金
长期资金
短期资金
直接融资
间接融资
1.股权资本
二、筹资分类
（一）按照所筹资金的不同性质
股权资本：
也称自有资本、权益资本、主权资本，是指企业依法取得、长期拥有并能自主使用的资金
来源于企业投资者的投资和企业内部积累
包括:
企业资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润
股权资本:
所有权归企业所有者
企业对股权资本依法享有经营权（拥有独立的法人财产权）
融资渠道：
政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和国外及我国港澳台资本
筹资方式：
投入资本、发行股票
信托托管
公司财务治理结构图
股东大会
托管公司法人财产、负责公司经营
经理层
经营者财务管理
所有者财务管理
经营管理权
法人财产权
财产所有权
董事会
有约束
董事会拥有双重职能
委托代理
债权资本：
企业依法取得、按照约定的期限、方式使用和还本付息的资本
借入资金所有权归属企业债权人，是企业一项负债
2.债权资本
按偿还期限长短：
长期负债:
应付债券、长期借款和融资租赁等
流动负债:
应付票据、短期借款、应付账款及应计费用等
债权人:
有权按期索取债权本息
企业:
在约定期限内对债权资本享有经营权，按期还本付息
融资渠道:
银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、国外和我国港澳台资本等
筹资方式:
银行借款、发行债券、发行商业本票、商业信用和租赁等
资金结构：
借入资金和自有资金的搭配比例
（二）按照所筹资金的期限长短
1.长期资本
长期资本（长期资金）：
使用期限在1年以上，满足长期发展需要
占用：
固定资产、无形资产、长期投资等长期项目上
包括：
长期负债和主权资本
筹集方式：
吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁及留存收益等
2.短期资本
短期资金：
筹集使用期在1年以内，满足企业短期周转需要筹集
主要占用：
现金、应收账款和存货等
短期借款、商业信用等
资本期限结构（资金组合）：
长、短期资金的搭配比例
（三）按所筹资金来源渠道不同
1.内部筹资
2.外部筹资
内部筹资:
通过留用利润而形成，属于企业的自有资金，是企业的一项长期资金来源
内部筹资：
优点：
手续简单、无筹资费用
缺点：
筹资数量有限
外部筹资：
筹资渠道广、方式多
花费筹资费用
1.直接筹资
2.间接筹资
直接筹资:
不通过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融入资本
直接筹资：
筹资范围广、影响大
费用高、手续复杂
（四）按所筹资金是否以金融机构为媒介
主要方式：
投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等
间接筹资：
通过银行等金融机构融入资本
常见方式：
银行借款、非银行机构借款、融资租赁
直接筹资
间接筹资
筹资载体
通过货币或资本市场，以各种证券作为载体
以银行或非银行金融机构作为载体
方式
发行股票、债券等
基本方式是银行借款,此外还有非银行金融机构借款、融资租赁…
筹资范围
具有广阔的领域，利用的渠道和方式较多
范围比较狭窄，利用的渠道和方式比较单一
筹资效率
和费用
手续繁杂，准备时间长，筹资效率低，证券发行费用高
手续简便，过程简单，效率高，费用低
筹资效应
使企业最大限度地利用社会资金，提高企业的知名度与资信度，改善企业的资本结构
满足企业资金周转的需要
直接筹资与间接筹资差别：
筹资组合：
企业所筹资金中长期和短期资金的构成比例
长期资金：
包括长期负债和所有者权益
主要是指流动负债
企业：
考虑资金占用时间长短和筹资用途，选择不同资金类型和筹资方式
（一）永久性资金需求和临时性资金需求
长期资产：
强调：
对这类资产的长期需求
固定资产、无形资产等长期项目和长期流动资产
长期流动资产：
也称永久性流动资产，指类似于长期资产那样长期保持稳定占用水平的那部分流动资产
长期（永久）性资金需求：
包括长期流动资产和长期资产
影响企业长期健康发展，决定企业未来经营能力和获利水平
1.永久性资金需求
临时性流动资产：
指占用资金额随企业生产经营波动而起伏不定的流动资产
由于季节性、周期性和随机性因素造成企业生产经营波动而引起的对流动资产的临时需求
长短期资金构成比例：
受企业类型及企业筹资策略的影响
2.临时性资金需求
（二）影响企业筹资组合的因素
1.期限与风险
资金收支动态平衡：
既有足够资金满足生产经营需求，同时保证资金供应期和占用期的平衡
具体做法：
（1）保证按时清偿债务，即保持预期净现金流量与债务本息的支付在时间上一致性
（2）企业需结合自身情况在债务期限时间安排上建立一定的安全边际
长期债务的安全边际要优于短期债务
长期债务筹资，企业可准确知道在资金占用期间的利息成本
借入短期债务，企业再融资的利息成本不确定，短期债务利率波动大
短期债务融资和再融资：
利率上升时期所付总利息成本高于当初长期债务融资利息成本
短期债务利率风险
小结：
债务期限安排的越长，风险就越小；
反之，则风险越高
2.期限与成本
风险成本权衡：
重视风险控制，须负担较高成本；
控制成本，须承担较高筹资风险
长期借款:
可导致企业在不需要资金期间仍要支付借款利息，会增加企业利息负担
——筹集资金期限越长，资金成本就越高
3.利息率水平
预期利率下降：
企业倾向于短期筹资
预期利率上升：
企业倾向于长期筹资
4.经营规模
大企业：
筹资方式多，较少短期负债
小企业：
筹资方式少，不得不短期负债
其他影响因素：
企业所处行业、管理层对风险态度
（三）企业筹资组合策略
1.正常筹资组合策略
正常筹资组合（匹配型策略）：
筹措长期资金形成长期资产（包括永久性流动资产），筹集短期资金形成短期资产
特点:
每一项资产将有一种与其期限大致相同的筹资方式相对应
正常筹资组合：
（1）企业临时性流动资产所引起的短期波动性或季节波动性资金需求通过短期资金（流动负债）满足
（2）长期资产和永久性流动资产所引起的资金需求则通过长期资金（长期负债和自有资金）满足
（3）企业在经营波动的高峰期借入短期债务，而在低谷期偿还短期债务
（4）长期筹资随着永久性资金需求的增加而增加
2.冒险的筹资组合策略
冒险筹资组合:
企业不仅通过短期资金融通满足临时性资金需求，而且一部分永久性资金需求也通过短期资金融通满足
临时性流动资产和部分永久性流动资产占用资金通过短期资金获得
在降低资金成本增加利润同时，增加不能及时偿还债务风险
原由：
占用于永久性流动资产的短期资金到期缺乏相应剩余现金流量保障
——基本目的：
降低资金成本
3.保守的筹资组合策略
特点：
不仅永久性资金需求通过长期资金筹措，部分临时性资金需求也通过长期资金筹措
——也称稳健型策略，强调控制筹资风险
降低不能及时偿还债务的风险
资金成本高，不利提高经济效益
【例】某公司的经营具有季节性，它目前（年底）总资金需求以及下年度的预计资金需求如下表4-1所示：
时间
目前
一季度
二季度
三季度
四季度
需求量
450
480
550
590
500
表4-1目前及下年度资金需求量单位：
万元
假设上述各资金需求量是整个季度内的资金需求水平，该公司永久性资金需求量为450万元。
公司可以以12%的利率获得短期借款，也可以借入期限为3年，利率为13.5%的长期借款。
若可供选择的三个长期借款额分别为0，50万元和100万元，差额可通过短期借款筹集。
则三个备选方案的总
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