固定收益证券一些需要背的知识点文档格式.docx

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v再投资风险

▪违约风险

▪提前偿还风险

▪通货膨胀风险

▪流动性风险

▪汇率风险

v债券种类

▪按发行主体分为：

政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。

▪按偿还期限分为：

短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。

▪按计息方式分为：

附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等

▪按与否记名分为：

记名债券和不记名债券。

按有无抵押担保分为：

信用债券和担保债券。

按债券形态分为：

实物债券、凭证式债券和记账式债券。

v央行票据

▪央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行短期债务凭证，其实质是中央银行债券。

v商业票据

▪是商业信用工具，它是提供商业信用债权人为保证自己对债务索取权而掌握一种书面债权凭证。

商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。

▪当票据持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据贴现。

v短期融资券

▪短期融资券简称融资券，是指公司依照关于规定在银行间债券市场发行和交易并商定在一定期限内还本付息有价证券。

▪发行市场化

▪备案制

v债券回购

▪债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方商定在将来某一日期以商定价格，由卖方向买方买回相等数量同品种债券交易行为。

债券回购分为质押式回购交易和买断式回购交易。

v

v国债定义

v国债特点：

收益性、安全性、流动性和有期性。

v国债种类：

附息国债、一次还本付息国债和贴现国债。

v通胀保值债券：

与物价指数挂钩国债。

v可转换公司债券

▪自发行之日半年后方可转换为公司股票

▪期限最短为1年，最长为6年

▪按面值发行，每张面值100元，最低交易单位1000元

▪规定提供担保

▪转股价格、转股详细方式与程序、利率及其调节、各种条款设立等必要事先商定。

外国债券：

是发行人在外国发行，以本地货币标价发行债券，有特定称谓

欧洲债券：

是发行人在某货币发行国以外，以该国货币标价发行债券，如欧洲美元债券、亚洲美元债券等。

资产证券化指是工商公司或金融机构将其能在将来产生可预测钞票流资产进行组合，销售给特殊目机构（SPV），由SPV以该资产为信用基本发行证券，然后销售给投资者过程

资产证券化中重要制度安排

▪“破产隔离”制度：

发起人与SPV之间是真实出售关系，基本资产与原始权益人脱离法律关系，不受其经营状况影响。

▪信托财产制度：

SPV与服务机构、资金保管机构之间是委托关系，信托财产独立于有关机构。

▪信息披露制度：

有关机构必要及时、精确、完整地披露有关信息。

▪信用增强制度：

提高资产支持证券信用级别。

v资产证券化微观经济效应

▪对发起人而言：

以银行为例

v提高资产负债管理能力

v资金来源多样化

v达到资产负债表外化目

v减少资金成本

v获取稳定服务费收入

▪对投资人而言：

资产证券化提供了风险/收益/流动性多样化资产选取。

▪对借款人而言：

供应增长以及新贷款方式开发，借款人选取机会增长了。

▪对承销商而言：

资产证券化提供了一种庞大商业机会。

▪对监管当局而言：

v资产证券化可以减少金融机构流动性危机；

v市场监督机制有助于改进整体金融机构质量；

v资我市场规模扩大以及众多机构参加对一体化金融监管提出了更高规定。

v资产证券化宏观经济效应

▪扩大了资我市场规模，增强了资我市场功能。

▪增进了金融机构职能细分，提高了专业化水平。

▪改进了信息不对称限度，减少交易成本。

▪提高了金融市场流动性和金融体系效率。

v金融衍生工具功能和作用

▪风险转移功能

▪价格发现功能

v金融衍生工具带来挑战

▪配备风险而不能消除风险；

▪构造复杂而难觉得投资者理解；

▪高杠杆从而带来更大财务风险；

▪加大了内部控制和外部监管难度。

债券远期交易是指交易双方商定在将来某一日期，以商定价格和数量买卖标债券行为。

v债券期货合约要素

▪交割资产

▪合约规模

▪交割地点

▪交割月份

▪价格波动限制

v债券期货交易制度

▪结算担保金制度

▪逐日盯市制度

▪涨跌停板制度

▪持仓限额制度

▪大户持仓报告制度

▪强行平仓、减仓制度

v债券市场

▪债券市场是债券发行与流通以及与此相适应组织与管理方式总称。

v债券发行市场

▪债券发行人向投资者出售证券以筹集资金市场，又称初级市场或一级市场。

债券发行市场普通是一种无形市场，没有详细固定场合。

证券发行市场由发行人、投资者和中介机构等要素构成。

▪私募与公募

▪代销与包销

v国债发行

▪定向发售方式是指定向养老保险基金、失业保险基金、金融机构等特定机构发行国债方式，重要用于国家重点建设债券、财政债券、特种国债等品种。

▪承购包销方式方式始于1991年，重要用于不可流通凭证式国债，它是由各地国债承销机构构成承销团，通过与财政部订立承销合同来决定发行条件、承销费用和承销商义务，因而是带有一定市场因素发行方式。

▪招标发行方式是指通过招标方式来拟定国债承销商和发行条件。

依照发行对象不同，招标发行又可分为缴款期招标、价格招标、收益率招标三种形式。

v债券交易方式

▪债券现货交易

▪债券远期交易

▪债券回购交易

v债券交易机制

▪持续竞价与集合竞价

▪客户委托单驱动和交易商报价驱动

▪做市商制度

v债券结算方式

▪债券结算：

清算、交割、交收

▪结算方式

v纯券过户

v见券付款

v见款付券

v券款对付

银行间债券市场，是机构投资者进行大宗批发交易场外市场，大某些记账式国债和所有政策性金融债券以及符合规定公司债券在银行间债券市场交易。

其交易特点是以询价方式进行，自主交易，逐笔进行。

通过全国银行间同业拆借中心交易系统提供报价信息、办理债券交易，通过中央国债登记结算公司办理债券登记托管和结算。

净价交易是国际债券市场上中长期债券普遍采用交易方式。

它是指在债券交易中，将债券成交价格与债券应计利息分解，让价格随行就市；

而应计利息则依照票面利率按天计算，债券持有人享有持有期间应得利息收入。

因而，净价交易就是以不含利息价格进行交易。

债券回购是指债券持有人（卖方）在卖出债券给债券购买入（买方）时，买卖双方商定在将来某一日期以商定价格，由卖方向买方买回相等数量同品种债券交易行为。

债券回购交易

质押式回购交易是指将债券质押同步，将相应债券以原则券折算比率计算出原则券数量为融资额度而进行质押融资，交易双方商定在回购期满后返还资金和解除质押交易。

▪质押式回购实行“一次交易、两次清算”。

在成交当天对双方进行融资、融券成本清算,其成本统一按原则券面值100元计算,双方据此结算当天应收（付）款项。

到期购回清算,由交易所依照成交时收益率计算出购回价。

对质押式回购交易采用质押库制度。

▪国债买断式回购交易，是指国债持有人在将一笔国债卖出同步，与买方商定在将来某一日期，再由卖方以商定价格从买方购回该笔国债交易行为。

它与当前债券市场通行质押式回购（又称封闭式回购）重要区别在于标券种所有权归属不同。

对买断式回购交易采用履约金制度。

净现值（NPV）是投资项目预期钞票流现值与投资成本之差。

永续年金是某些列无限持续恒定钞票流

v影响债券内在价值因素

▪债券票面金额

▪债券票面利率

▪利息支付频率

▪恰当贴现率

▪债券到期期限

债券到期收益率是使得债券投资获得钞票流现值等于其市场价格折现率，即净现值为零时折现率，也就是内部收益率

v平均收益率计算

▪算术平均收益率

▪几何平均收益率

▪内部收益率

v债券定价三大关系

▪债券市场价格、票面价值、息票利率与到期收益率之间三大关系：

v平价：

当市场价格=票面价值时，到期收益率=息票利率；

这种关系被称为平价关系，或债券平价发行；

v折价：

当市场价格<

票面价值时，到期收益率>

息票利率；

这种关系被称为折价关系，或债券折价发行；

溢价：

当市场价格>

票面价值时，到期收益率<

这种关系被称为溢价关系，或债券溢价发行。

v债券定价五大定理之一

▪如果债券市场价格上涨，那么它到期收益率必然下降；

相反，如果债券市场价格下跌，那么它到期收益率必然上升，即债券市场价格与到期收益率之间呈反向关系。

（亦可表达为债券价格与市场利率呈反向关系）

v债券定价五大定理之二

▪如果债券到期收益率在债券存续期内始终保持不变，那么该债券折扣或溢价将随着债券存续期变短而减小。

这事实上意味着债券折扣或溢价与债券期限呈正向关系，换句话说，长期债券价格对利率变化敏感性比短期债券要高。

v债券定价五大定理之三

▪如果债券到期收益率在存续期内不变，那么该债券折扣或溢价将随着债券存续期变短而以递增速率减小。

v债券定价五大定理之四

▪债券到期收益率下降将导致债券价格上涨，上涨幅度要不不大于债券到期收益率同比例上升所导致债券价格下跌幅度。

该定理表白，由到期收益率上升或下降所引起债券价格变化是不对称。

v债券定价五大定理之五

▪息票利率越高，由到期收益率变化所引起债券价格变化率越小（该定理不合用于存续期为1年债券或永久债券）。

即期利率（spotrates）是在给定期点上零息债券到期收益率

无风险利率与期限关系就称为利率期限构造。

影响利率重要因素：

资本货品生产能力资本货品生产能力不拟定性消费时间偏好风险厌恶限度

息票债券到期收益率与其期限之间关系称为收益率曲线

远期贷款合约贷款人承诺在将来某个日期把资金提供应借款人，合约签定期不发生资金转移但预先设定利率，这个利率就是远期利率

v利率期限构造三个经验事实

▪不同期限利率具备共同走势。

▪当短期利率较低时，收益率曲线很也许向上倾斜；

当短期利率很高时，收益率曲线很也许转而向下倾斜。

▪收益率曲线向上倾斜机会最多。

v无偏预期理论（theunbiasedexpectationstheory）

▪该理论以为，远期利率是市场对将来即期利率无偏预计（或无偏预期）。

如果市场预期短期利率将要上升，则期限长零息债券利率要高于期限短零息债券利率，收益率曲线呈上翘形态。

如果市场预期短期利率将要下降，则反之。

v流动性偏好理论（theliquiditypreferencetheory）

▪该理论以为，远期利率并不是将来即期利率无偏预期，而是市场预期将来即期利率加上流动性补偿（或流动性溢价）。

当预期即期利率上升时，收益率曲线将向上倾斜；

当预期即期利率不变时，收益率曲线同样向上倾斜；

当预期即期利率小幅下降时，收益率曲线也也许向上倾斜；

只有当市场预期利率将要大幅下降时，才会浮现向下倾斜收益率曲线。

v市场分割理论（themarketsegmentationtheory）

▪该理论以为投资者和借款人由于偏好、习惯或受法律限制而局限于某一类证券市场，这些市场处在分割状态，即期利率由各个市场供求关系决定。

不同到期期限证券之间不能互相代替，甚至在可以获得更高回报时，投资者和借款人也不能随意离开她们本来所在市