浅析金融危机下我国能源矿产企业的海外并购-论文正文Word格式文档下载.doc

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如何认清全球金融危机等外部因素带来的挑战，充分把握危机提供的机遇，需要中国的对外投资战略做出一系列的重大调整。

本文在全球金融危机发生的背景下，基于国际与国内能源矿产企业海外并购数量上、金额上的变化，阐述中国企业海外并购的动机及特点，通过对一些现实案例的分析，得出可贵的经验及教训。

最后，总结出中国的能源矿产企业在海外并购的过程中面临的难易点，展望未来。

关键词：

金融危机；

能源矿产企业；

海外并购；

中铝；

力拓

AnalyzetheOverseasM&

AofChineseEnergyMineralsEnterprisesintheGlobalFinancialCrisis

ABSTRACT

OverseasM&

AisanimportantwayofFDIwhichmeansthatanenterpriseisabletomanageorfullcontrolanotheronethroughacquiringallorpartofitsasserts（orshares）.FDIinChinastartedlate，andintheearly80soflastcentury），themainformofinvestmentisnewlybuilt，overseasprojectcontractingandlaborserviceexport.Whenitcameinto90soflastcentury，FDIinChinadevelopedrapidlyandM&

AgraduallybecameanimportantwayofFDI.

ThefinancialcrisisoriginatingfromAmericansub-crimecrisis，whichtookpartinthesummer，2007，isthoughttobethemostseriousoneafterWWII.Thecrisisrevaluestheglobalassertsobviously.Toagreatextend，thebubbleinindustrializedeconomicshasbust，andassetspriceinothereconomicshasbeenadjustedandgivesgoldenchancesofinvestment.Meanwhile，ChinathisneweconomyhasanamazingburstofstrengthwithpositiveactionscomplyingwiththestrategyofGo-outappealingbytheChinesegovernment.Asaresult，theburstoftheglobalfinancialcrisisgivesusspan-newopportunitiesandchallenges.ThereisaseriesofsignificantadjustmentstrategiesChinashouldtakeinhowtorecognizetheexternalfactorsofchallengesandtakefullcontroloftheopportunities.

ThisarticleanalysesthemotivesandcharacteristicsofM&

Abyinternationalanddomesticenergymineralsenterprisesbasingonthechangeofquantityandamountofcharge，alsoobtainsvaluableexperiencesandlessonsthroughtheanalysisofseveralactualcases.Atlast，thearticlemakesconclusionofdifficultiesandopportunitiesforChineseenergymineralscorporationsintheprocessofoverseasM&

Aandlooksintothefuture.

Keywords：

financialcrisis，energymineralenterprise，overseasM&

A，CHINALCO，RioTinto

目录

绪论 1

1金融危机前后的跨国并购 2

1.1全球跨国并购 2

1.1.1金融危机爆发之前全球跨国并购 2

1.1.2金融危机爆发之后全球跨国并购 2

1.2中国跨国并购 3

2中国能源矿产企业的海外并购 8

2.1中国能源矿产企业海外并购的动机 8

2.1.1寻求资源 8

2.1.2寻求效率 8

2.1.3寻求战略资产 9

2.1.4取得资源定价权 9

2.2金融危机中中国能源矿产企业海外并购的特点 10

2.2.1收购金额大 10

2.2.2央企成为并购主力 10

2.2.3现金出资继续占据主导地位 11

2.2.4收购方式呈现多样化 11

3中国能源矿产企业海外并购的经验教训 12

3.1失败的教训 12

3.1.1涉及核心产业受阻政府审查 12

3.1.2忽视工会力量导致运营成本失控 13

3.1.3估值失准导致并购溢价过高 14

3.2中国能源矿产企业海外并购成功经验 14

3.2.1采取多种投资方式 14

3.2.2多方参与并购行为 14

3.2.3尽职调查基础上合理估值 15

3.2.4并购过程中注意各方利益平衡 15

3.2.5选择低估值目标公司 15

4中国企业海外并购的难易点及展望 20

4.1海外并购的难点 20

4.1.1产业相对集中度差别大 20

4.1.2并购风险加大 21

4.2海外并购的有利条件 22

4.2.1目标公司所在国政策取向利好海外并购 22

4.2.2并购贷款的推出为海外并购拓宽融资渠道 23

4.3中国矿产能源业的展望 25

参考文献 27

V

绪论

世界经济受金融危机影响前景黯淡，市场需求减少。

此次危机已经造成了全球范围内的资产价格重估，海外并购作为绕开贸易壁垒的国际投资形式，被一些中国企业所采用。

同时，发达国家资产价格泡沫被充分挤压，从而提供了难得的投资良机。

2008年以来尽管全球并购市场交易清淡，但中国企业海外并购依然活跃，矿产企业成为主要并购对象，从并购的进程观察，近几年的海外并购成功案例和失败案例均占一定比例，从中总结经验教训，以利今后并购活动已成当务之急。

在中国政府大力提倡“走出去”的战略目标指导下，越来越多的中央企业通过海外并购谋求境外扩张机会。

2005年6月中国海洋石油公司宣布以185亿美元要约收购美国尤尼科石油公司；

2008年，中国铝业通过并购成为全球第二大铁矿石供应商—力拓矿业集团最大的单一股东；

同年，中钢集团对澳大利亚中西部铁矿石公司发出总价值约12亿澳元的敌意收购要约；

2009年，中国五矿有色金属公司完成收购OZ矿业公司位于西澳大利亚州、塔斯马尼亚州以及昆士兰州的五座矿山，及其他勘探和开发资产。

文章以金融危机爆发为时点，分别介绍了中国矿产企业金融危机前后海外并购的实践情况，通过对几件具有代表性的国企并购案例进行分析，对其进行梳理，总结中国企业海外并购的成败得失。

同时，对中国企业海外并购的客观环境作分析，包括中国企业海外并购的难点与有利条件，最后提出金融危机背景下中国能源矿产企业海外并购的对策，总结全文。

最后，对本文所指的“能源矿产业”进行概念界定，指主营业务涉及石油与金属类矿产的企业。

1金融危机前后的跨国并购

1.1全球跨国并购

经济周期是影响企业发展的宏观背景。

一般规律是经济繁荣时，产品供不应求。

扩大规模，提升产量，成为企业发展规划的首选，国际并购市场一片繁忙。

经济萧条时，受到需求锐减的影响，收缩规模，维持现金流，成为企业渡过危机的首选，企业扩张的脚步放缓，已经提上日程的并购计划可能被搁置。

1.1.1金融危机爆发之前全球跨国并购

在2007年美国爆发次贷危机前，跨国并购呈现出一片繁荣之态，资源的稀缺性促使了全球企业为了实现战略目标加大了对外直接投资的力度，以美国为首的并购大国不断书写着一桩又一桩天价的并购案。

2006年全球外国直接投资流入量达到13060亿美元，增长38%，接近2000年创造的14110亿美元的历史记录，反映出世界很多地区强劲的经济表现。

发达国家的跨国公司仍是外国直接投资的最主要来源，它们占了全球外资流出量的84%。

跨国并购活动的增长支撑了当时全球外国直接投资的上升。

2006年，跨国并购交易不仅在金额上提高了23%，达8800亿美元，而且在数量上提高14%，达6974笔，有显著增加，接近2000年达到的上一个并购高峰。

更高的股票市值，不断提高的公司盈利和有利的融资条件驱动了这一增长。

与1990年后期的并购热潮不同，此轮增长中并购交易绝大多数由现金和借贷支付，而非通过换股实现。

2006年创下多达172笔巨额交易（即，金额达10亿美元以上的交易）的纪录，它们约占跨国并购交易总额的2/3。

来自发展中国家的公司越来越多地参与到此类交易中，2006年最大一笔发展中国家达成的交易是巴西淡水河谷公司以170亿美元收购加拿大的Inco公司。

1]

1.1.2金融危机爆发之后全球跨国并购

2003—2008年，受全球经济持续快速发展的拉动，矿产品需求旺盛，矿产品价格不断攀升，矿产勘查投人连创新高，矿山企业利润不断提高，矿业高速发展。

但是，2008年下半年，由美国次贷危机诱发的全球性金融危机不断扩散和加深，对全球经济发展带来巨大冲击，引起全球经济衰退。

这是自上世纪20—30年代经济大萧条以来最严重的衰退。

金融危机对我国矿业带来了巨大的影响，2008年下半年以来，受到不断扩散和蔓延的国际金融危机的影响，矿产资源形势出现新的变化趋势：

矿产品需求增势减缓、矿产品价格急剧下跌、矿业融资难度加大。

由房地产泡沫引发的美国次贷