携程网杜邦财务分析体系Word文件下载.docx

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如果上市公司继续只顾及眼前利益的行为，会一定程度上阻碍了其利益相关主体对公司实际经营绩效的评价，因此，必须重视对上市公式经营能力的客观评价，企业的财务分析主要是通过该企业的经营绩效的评价来判断，通过杜邦财务分析体系可以有效评价企业盈利能力和股东的权益回报水平。

其核心是通过分析股东权益报酬率，构建不同财务比率相乘的模式，再通过分析这些财务比率，来研究企业的经营状况、盈利能力、投资风险等。

第二节研究内容

杜邦财务分析体系的功能是分解各项财务指标出现变化的原因和未来的发展趋势，深入发现多项财务指标的相关联系，能够为企业的管理者提供应对措施，通过研究杜邦分析图，能够发现净资产收益率与公司的销售规模规模、其自身的资本结构和其资产营运密不可分，多项指标共同构成了一个完整的体系，作为公司的管理者，应该统筹兼顾，全面分析，结合多项财务指标综合得出结论，从而让股东财务和资产收益率达到目标值，实现利润最大化。

杜邦财务分析体系的主要核心是权益净利率，分别观察企业的资产净利率和其权益乘数，通过利用企业盈利能力和财务杆杆水平，对自身权益净利率的影响和不同财务指标之前的关系来研究企业的财务信息【2】，通过针对其分析体系相关文献的查阅和分析，了解了其体系的相关理论基础和基本公式方法，研究了传统杜邦分析体系，同时，发现了目前杜邦分析体系所存在的局限性和不足，比如该体系中权益净利率的指标单一，频繁出现公司总资产与其净利润无法匹配导致未能高效区分公司的经营损益和其他损益情况，并分析了的携程旅游网的相关公司背景、产品和服务，并结合公司的各项财务报表，分析了携程旅游网的权益净利率等各项杜邦指标，分解并分析了携程旅游网2017-2018年的总资产周转率以及其销售利润，通过研究对比了部分学者在针对杜邦财务分析体系局限性的改进，提出了自己的见解和看法【3】。

第三节研究目的

杜邦财务分析体系是依据各种财务指标，观察其比率中的内在关系，通过这种方式对企业整体的财务情况、经营成果等进行考核的综合分析方式，从而搭建综合财务指标体系。

本文通过阅读杜邦财务体系的相关文献综述，结合对携程旅游网的杜邦财务指标的分析，结合其目前存在的局限性，针对此提出了杜邦分析体系的相关改进措施，其目的是让企业认识到传统的杜邦财务分析法已经无法满足市场需要为提高携程旅游网的长期利润，无法有效降低企业决策风险，在实际应用过程中无法适应当前社会的发展,并且也将在很大程度上影响着信息的真实性和全面性，同时，提出具体对策，帮助企业降低风险提高利润【3】。

第二章杜邦财务分析体系的相关理论基础

第一节传统杜邦分析体系

杜邦财务分析体系是同时针对其资产收益率的不同部分进行分解的一种方法，其中包含了企业的利润表、总资产周转率、财务杆杆，因为它首次是1919年由美国杜邦公司的一名财务经理所创造，所以命名为杜邦财务分析体系

在该体系中，最为重要的是其权益净利率，它是以公司的平均净资产比其净利润，通过分析这项指标，能够客观表现所有者权益所能获得报酬的能力，可以充分了解企业在筹融资以及相关的投资活动中的效率高低【4】，我们能够发现，很多能力强的公司其总资产周转率和权益乘数都相对较高，总而言之，总资产周转率是公司的平均资产总额比上其销售收入，是评估企业投资规模和销售能力状况的指标，权益乘数则是客观科学的反映了企业财务杠杆的大小，当企业权益净利率较高的时候，该企业的净利润就越多。

杜邦财务分析体系的相关公式如下：

总资产净利率=销售净利率×

总资产周转率

权益净利率＝销售净利率×

总资产周转率×

权益乘数

权益乘数＝1÷

（1-资产负债率）=资产总额÷

所有者权益

销售净利率=净利润÷

销售收入

总资产周转率=销售收入÷

资产总额

传统的分析体系是将公司的多个重要财务指标比率同时结合，从而搭建公司的财务比率分析图，对其在一定时间段的财务发展情况和运营形式，进行客观全面的分析，直观的表现了公司当下的经营成果和财务运行的整体情况。

将其层层研究，构建部分之间的关系链，同时分解其影响公司核心指标的要素，找出其具体原因，该体系可以将公司的盈利和投资融资状况真实的反应给公司的高层，让其能够充分的把控企业的发展动态。

同时，针对对总资产结构的分解可以对其资产配置是否合理、运营风险的高低充分的认识，从而可以快速了解公司在融资程序中产生的问题。

后来，美国高校教授帕利普对该体系进行了变形、补充，其发展演变成了帕利普财务分析体系杜邦分析体系，它可以完成股东财富最大化，迎合了企业的理财要求。

所有者权益报酬率，它具有非常强的综合性，受到三个要素的影响，起分别为公司的总资产周转率、销售净利率和权益乘数。

在此基础中，反映了该指标和公司财务管理目标联系最为紧密，并且也最倾向于它。

由于在分解过程中，我们需要分析影响公司净利润增减变动的首要因素，也决定了公司税后净利润的重要性，销售收入减去成本费用等于其企业的税后净利润。

非流动资产和流程资产，在一定程度上，构成了企业的总资产，其分类明确，可以及时反映公司在资产管理过程中出现的缺点和局限。

第二节杜邦分析法中财务指标的具体分析

一、所有者权益报酬率

增加企业价值，提高股东收益，是一个公司财务管理非常重要的要求之一，所有者权益报酬率不仅是关键的财务分析指标，同时也影响着该分析体系，总而言之，它评估了公司所有者投入资本和盈利能力，在一定程度上，体现了公司在财务管理运行中获得是收益，包括了投资、筹资、资产运营，股东（所有者）权益报酬率等，因此，这一指标是企业价值最大化的基本保证。

相关企业的负责人必须重视该项指标。

根据杜邦分析表可以了解到公司的成本费用合理程度，因此来减少其多余的相关成本费用，分析和强化其管理方法。

资产周转率由企业的流动资产跟长期资产构成，它受一个公司的资产总额所影响，它的结构构成是否正确和其资产周转能力密切联系，应该引起管理者的重视，在一般情况下，公司的流动资产体现了其现金变现水平和其偿债能力水平，公司的经营规模水平和未来的发展能力则通过长期资产所表现，在公司的不断发展中，最重要的是合理分配它们之间的比率，如果任意部分的资产占比超过平均水平，就很可能对其本身的周转能力产生消极影响，必须尽力深入的具体分析。

权利乘数的提高，说明了企业负债能力增强，能够给公司创造较高的杠杆利益，同时，我们也必须重视其增加的风险【5】。

二、权益乘数

根据相关研究，在对权益乘数的相关分解过程中，必须融入其销售收入，来分析公司的资源配置使用，另一方面，必须根据其权益结构来分析其偿债能力水平。

保持公司的总资产不变的情况下，要客观且高效率的负债经营，可以减少所有者权益的占比比重，从而增加公司利润。

这要求我们，要高度重视企业的权益乘数。

三、总资产净利率

它是指公司的平权资产总额比上其净利润，该数据越高，便反映公司的投入产出能力越强，公司的运营水平越强，并且可以合理的控制其成本费用。

从某种意义上来说，企业的总资产净利率在很大程度上反映着企业管理水平的高低，我们可以通过对这一指标的应用，进而对企业经营中存在的问题进行分析，从而增加企业的效率利润率【6】，它可以对企业经营的总体效率进行反映，对上文所述的权益报酬率指标具有很好的影响。

四、销售净利率

它是指公司的销售收入比上其实现的净利率，它的可以反映和衡量公司在一定时间段的销售收入和获取能力，同时促进销售净利润的提高，可以促使企业获得经济利润能力的提高，在一定程度上，成本总额和销售收入决定了其比率的高低。

五、总资产周转率

它是指企业的平均资产总额比上自身产品的销售收入，总得来说，是指企业的总资产在某一特定的时间段中可以进行周转的次数【7】。

这个指标主要是用来对企业全部资产的经营质量和利用效率进行综合评价的，随着周转率的增大，企业的总资产周转率也将会进一步的加快，而这说明企业此时的销售能力相对比较强。

为了促进资产周转速度的加快，企业可言通过采用薄利多销的策略，进而增加利润绝对额。

六．非流动资产和流动资产比例

公司管理者在分析公司资产运营时，会结合销售收入，以此来评估资产的合理性，公司资金的周转能力受到其非流动资产和流动资产的影响，这两项资产也组成了资产总额。

公司的经营状况和发展能力通过其长期资产体现，其变现能力与偿债能力通常流动资产所体现，其分配比例必须合理。

第三节杜邦财务分析体系的优点

一、能促进企业作出正确的短期经营决策

在分析企业现状的同时，结合管理会计的资料，深入分析公司成本，并将销售净利率化解为所得税、贡献毛益率和安全边际率，能够促进企业作出正确的短期经营决策，同时合理评估公司财务状况受税收影响的状况。

必须要重视杜邦财务分析体系是与其它分析方法相结合的一种综合分析方法，在填补了其它分析方法缺陷的同时，也改进了自身的局限性，从而让分析更加深入，全面整体。

例如结合公司的财务风险分析，为企业提供依据，实施风险分析，也可以综合趋势分析法与比较分析法，进行动态分析，对比不同时段的杜邦分析结论，从而得出公司财务变化的规律。

二、能够采取合理控制与有效预测

在杜邦分析体系中，使用了变动成本法，可以明确区分公司的相关成本和无关成本、可控成本和不可控成本，因此，能够对企业的发展前景作出有效预测，同时可以合理控制公司的多项成本预算。

第四节杜邦分析体系的局限性

一、相关指标单一

通过研究发现，该体系使用的相关指标过于单一，尤其是其权益净利率这一核心指标。

根据公司运营者的运营水平，假设简单运用权益净利率来体现，往往会对公司决策者的决策产生错误的指导，一个公司过分追求高收益和全民的对其的满意程度，反正往往会作出错误的投资行为，破坏公司的实际收益，不利于其权益净利润的持续增长，另一方面，它无法真实合理的体现企业的现金流量情况【8】。

权益净利率虽然作为其关键指标，但依旧无法与财务报表中的现金流量比较，现金流量的重要程度大于前者，而且很有可能会被竞争公司利用，现金流量便正常情况下是根据收付实现制，其降低了他人操作的风险。

所以，根据分析公司的现金流量表，可以正确评估公司的收益水平和变现能力，正确预测未来发展状况，在一定程度下，精确分析公司偿债能力。

二、未能准确反映企业经济指标

在传统的杜邦财务分析体系中，把净资产收益率当做关键指标是存在风险因素的【9】，它无法达到上市公司所追求的股东财富最大化要求。

在这一要求下，体现了投资者对企业未来发展的高度认同，同时，不可避免的还有其风险因素，而净资产收益率仅仅反映的是实际价值，无法完整客观的评估，并且是根据权责发生制。

所以，它无法正确体现公司的财务分析跟经营风险。

面对目前越发激烈的市场竞争，