CorporateFinancePortfoliomanagementandEquityinvesWord格式.docx
《CorporateFinancePortfoliomanagementandEquityinvesWord格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《CorporateFinancePortfoliomanagementandEquityinvesWord格式.docx（24页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
主题投资（thematicinvesting）
只考虑某一特定因素，基于长期经济或社会趋势
影响力投资（impactinvesting）
除追求一定的财务回报外，在社会和环境影响力方面也有量化的回报指标
3.Conventionalcashflowpattern传统现金流模式：
是指现金流的流入和流出的符号只改变一次的现金流模式。
即首先出现一次支出性的现金流，随后出现一系列收入性的现金流。
Unconventionalcashflowpattern非正常现金流模式：
是指项目存续期内的现金流入和流出发生多次方向变化的现金流模式
4.IRR（Internalrateofreturn）:
是内部收益率，IRRmakesPV（inflows）=PV（Outflows）,alsomakesNPV=0
IRRmeasuresprofitabilitytoshowthereturnoneachdollarinvested.ItprovidesinformationonthemarginofsafetythatNPVdoesnot.
NPV是预计的增量现金流之和=presentvalueoftheexpectedinflowsminustheinitialcost
oftheproject
Determinetherequiredrateofreturn,whichisusuallythefirm'
scostofcapital
IfIRR>
therequiredrateofreturn,accepttheproject
IfIRR<
therequiredrateofreturn,rejecttheproject计算NPV&
IRR勺公式要会用计算器notepage22-24
5.Paybackperiod优点是agoodmeasureofprojectliquidity；
缺点是uselessasameasureofprofitabilitybecauseterminalorsalvagevaluewouldn'
tbeconsidered;
Paybackperiod=fullyearuntilrecovery+（uncoveredcostatthebeginningoflastyear/cash
flowduringthelastyear）这里的uncoveredcostatthebeginningoflastyea是上年的余额，
cashflowduringthelastyear这里的lastyear是最后年
Discountpaybackperiod现回收期法首先对各期的现金流量按预定的贴现率折现，然后
求出累计的折现现金流量总额超过初始投资额的时间
例如，某公司以5000美元购置五台新机器，在未来三年中，预期产生现金流量分别为5
000美元、4000美元和4000美元。
其资本成本率为10%,计算折现现金流量表如下所示：
上述投资项目的投资回收期，如果不计算折现现金流量，正好是一年。
但如果计算折现，
则是1.14年[1+（5000-4545）+3304]
年度
未来现金流量
折现系数
（10%）
折现现金流量
1
5000
0.909
4545
2
4000
0.826
3304
3
0.751
3004
资金预算的基本原则一详见手册page28
投资预算中常见的决策标准包括回收期，贴现回收期，净现值，内部收益率，盈利指数，
其中只有回收期不需要考虑现金流的贴现；
7.Crossoverrate:
isthediscountratethatmakestheNPVsoftwoprojectsequal,somakestheNPVofthedifferencesbetweentheprojectsequaltozero.详见notepage30例题前七点总结：
A.如果PI>
1,接受项目，则NPV一定大于零，且IRR>
returnrequiredrate,反之亦然；
B.PV=NPV+CF%始CF支出）
C.当NPV和IRR冲突时，project排名的唯一可接受的标准是NPV
D.Forprojectwithconventionalcashflowpatterns,theNPVandIRRmethodsproducethesameaccept/rejectdecision;
butprojectswithunconventionalcashflowpatternscanproducemultipleIRRsornoIRR
8.假设有debt,preferredstock,equity3种资本，则
WACC=w*rd*（1-t）+wp*rp+we*re注意只有debt扣税，另两种不涉及扣税最后再除以总金额即为MCC百分比WACC也叫MCC
9.Costofcommonequitycanbeestimatedbybelow3approaches:
A.Thecapitalassetpricingmodelapproac咆括计算发展中国家）
是指计算在CAPMmodel下计算costofequity
K：
e=R+（3*[E（Rn）-R]
Kceiscostofequitycapital;
Risestimatedriskfreerate;
[3isriskmeasure;
Rmismarketexpectedrateofreturn,有时候也是equity的expectedreturnCountryriskpremium（CRP）:
Kce=R+6*[E（Rn）-R+CRP]
B.Thedividenddiscountmodelapproach
是指计算costofequity
Kce=Di/Po+g
P0当前股价
D1nextyear'
sdiv^end
K（；
erequiredrateofcommonequity（costofcapital）
gfirm'
sexpectedgrowthrate=（retentionrate（JROE）=（1-payoutrate）*（ROE）
C.After-taxcostofdebt=Kd*（1-t）Kd是therateatwhichthefirmcanissuenewdebt有时是marketinterestrate）,tistaxrate;
注意thecostofdebtisthemarketinterestrateonnewdebt,notthecouponrateonthefirm'
sexistingdebt;
Bondyieldplusriskpremiumapproach
Kce=bondyield+riskpremium
10.Pureplaymethod单一业务方法：
是指一种估计项目。
值的度量项目风险的方法。
一般将
从事单一业务的公司作为参照标准来估计项目的。
值。
计算逻辑：
先去掉上市公司总风险中的财务风险，保留其行业统一的商业风险：
将反映可比上市公司总体风险的股票贝塔值去杠杆化，得到反映商业风险的资产贝塔值：
3asset=。
equity*（1/[1+[（1-t）*（D/E]]）
D/Eiscomparablecompany'
-tQ-debttyratio
再将商业风险与标的项目的财务风险相结合，确定标的项目的总风险：
用标的项目的资本结构与边际税率对资产贝塔值再杠杆化，得到反应项目总体风险的项目贝塔值：
3project=3asset*[1+[（1-t）*（D/E）]]
注意两个D/E是不同的：
第一个D/E是来自comparablecompany,第二个是来自自己的；
CAPM计算思路：
去可比公司的财务风险，得到资产的贝塔值；
再杠杆化一与标的项目的
财务风险结合，得到项目的贝塔值
11.计算marginalcostofcapitalschedule勺break-evenpoint
Breakpoint=theamountofcomponent'
scostchangef/componentinthecapitalstructure
例如60%equityincapitalstructure,$0-$99costofequity=7%,$100-$199costofequity=8%,则breakpointofequity=$100/0.6
12.DOL（degreeofoperatingleverage）:
经营杠杆是个很复杂的问题。
营业收入增长可以使营业利润以更大比例增长，也有可能使营业利润以更小比例增长。
影响因素主要有两个：
产能利用率和学习曲线的作用。
随着年产量的增长，工厂会首先经历一个产能释放期，然后到
达产能饱和期。
在产能初步释放时，营业利润会比营业收入以更大的比率增长；
而在产能接近饱和时，营业利润增速将小于营业收入。
这就解释了为什么DOLishighestatlow
levelsofsalesanddeclinesathigherlevelsofsales.
13.DFL（degreeoffinancialleverage）:
对于负债经营的企业，每年要支付一定的财务费用，包括银行利息、企业债利息、优先股股息等。
由于这些财务费用的存在，使净利润与营业利润不能同比例增长。
财务杠杆可定义为：
由于债务的存在使净利润与营业利润不能同比例增
长的作用.
财务杠杆系数=净利润增长率/营业利润增长率
理解了经营杠杆就很容易理解财务杠杆。
负债运营放大了营业利润对净利润增长的贡献。
为了简单的横向比例，用资产总额除以净资产来计算财务杠杆，也是可以的^
14.DOL,DFL&
DTL:
DOL=[Q*（P-V）]/[Q*（P-V）-F
升级会员 