注册会计师考试财务成本管理强化练习及答案含答案Word格式.docx

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权价值是（）元。

A.44.17

B.66.25

C.62.5

D.41.67

『正确答案JB

『答案解析』股权资木成本二8%x（l-25%）+4%二10%,每股股权价

值=2.5x（l+6%）/（10%-6%）=66.25（元）。

【单选题】市净率的关键驱动因素是（）o

A.增长潜力

B.营业净利率

C.权益净利率

D.股利支付率

『正确答案JC

『答案解析」市净率的驱动因素有股利支付率、增长潜力、风险和权益净利率，但关键驱动因素是权益净利率。

【单选题】公司木年股东权益1000万元，净利润300万元，股利支付率40%。

预计明年权益净利率和股利支付率不变，股利增长率为5%,股权资本成本15%。

则该公司内在市净率是（）。

A.1.14B.1.2

C.0.8D.2.4

『答案解析』权益净利率=300/1000=30%,内在市净率

=（30%x40%）/（15%-5%）=1.2o

【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股净资产20元，权益净利率15%,与甲公司可比的3家制造业企业的平均市净率是0.6倍，平均权益净利率5%,用修正平均市净率法估计的甲公司每股价值是（）元。

A.4B.12

C.40D.36

『正确答案」D

『答案解析』修正平均市净法，目标公司的每股价值二修正平均市净率x目标公司预期权益净利率x目标公司每股净资产=（0.6/5%）xl5%x20=36（元）。

【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股收益0.5元，预期增长率20%,与甲公司可比的2家制造业企业A和B的市盈率分别是是39倍和30倍，企业A和B的预期增长率分别是13%和15%,用股价平均法估计的甲公司每股价值是（）元。

『正确答案」B

『答案解析」根据可比企业A估计目标公司的每股价值=（39/13%）xlO%xO.5=15（元）。

根据可比企业B估计目标公司的每股价值=（30/15%）xl0%x0.5=10（元），甲公司每股价值二（15+10）/2二22.5（元）。

【多选题】下列关于现金流量的计算表达式中，正确的有（）o

A.股权现金流量二实体现金流量-债务现金流量

B.股权现金流量二净利润-股权资本增加

C.债务现金流量二税后利息-净负债增加

D.实体现金流量二税后经营净利润-净经营资产增加

『正确答案』ACD

『答案解析』股权现金流量二实体现金流量-债务现金流量二净利

润-股东权益增加，选项B的表达式错误。

【多选题】市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有（）0

B.股利支付率

C.营业净利率

D.权益净利率

『正确答案JAB

『答案解析』市盈率的驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风险;

市净率的驱动因素包括权益净利率、股利支付率、增长潜力和风险;

市销率的驱动因素包括营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险。

市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有增长潜力、股利支付率和风险。

【计算题】甲公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2017年实际和2018年预计的主要财务数据如下（单位：

亿元）：

其他资料如下:

（1）甲公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债。

（2）甲公司预计从2019年开始进入稳定增长期，可持续增长率为

6%0

⑶2017年底甲公司流通在外普通股100亿股，每股市价9元。

股权资本成本为20%,适用的企业所得税率为20%。

要求：

（1）计算甲公司2018年的营业现金毛流量、营业现金净流量、资木支出和实体现金流量。

『正确答案J

税后经营净利润二税前经营利润x（l-20%）=100x（l-20%）=80（亿元）

或：

税后经营净利润二净利润+税后利息二61.6+23x（1-20%）二80（亿元）

营业现金毛流量二税后经营净利润+折旧=80+30=110（亿元）

营业现金净流量二营业现金毛流量-经营营运资本增加二营业现金毛流量-（经营流动资产增加-经营流动负债增加）=110-［（293-267）-（222-210）］=96（亿元）

资本支出=（281-265）+30=46（亿元）

实体现金流量二营业现金净流量-资木支出二96-46二50（亿元）

实体现金流量二税后经营净利润-净经营资产增加二税后经营净利润-（经营资产增力口-经营负债增加）=80-［（574-532）-（222-210）］=50（亿元）

（2）计算甲公司2018年的债务现金流量和股权现金流量。

『正确答案」

债务现金流量二税后利息-净负债增加

=23x（l-20%）-（173-164）=9.4（亿元）

股权现金流量二实体现金流量-债务现金流量二50-9.4二40.6（亿元）

股权现金流量二净利润-股东权益增加=61.6-（179-158）=40.6（亿元）

（3）使用股权现金流量法计算甲公司2017年底的公司股权价值,并判断每股市价是否高估。

股权价值=40.6/（10%-6%）=1015（^元）

每股价值=1015/100=10.15（元）

每股市价9元低于每股价值，该股票被低估。

【计算题】甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少,

人工成木占销售成本的比重较大。

为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估：

（1）甲公司2013年度实现净利润3000万元，年初股东权益总额为20000万元，年末股东权益总额为21800万元，2013年股东权益的增加全部源于利润留存。

公司没有优先股，2013年年末普通股股数为20000万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票。

预计甲公司2024年及以后年度的利润增长率为9%,权益净利率保持不变。

（2）甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据：

（1）使用市盈率模型下的修正平均市盈率法计算甲公司的每股股权价值。

甲公司每股收益=3000/10000=0.3（元）

可比公司平均市盈率

=[（8/0.4）+（8.1/0.5）+（11/0.5）]/3=19.4

可比公司平均预期增长率二（8%+6%+10%）/3二8%

甲公司每股股权价值=（19.4/8%）x9%x0.3=6.55（7E）

（2）使用市净率模型下的股价平均法法计算甲公司的每股股权价值。

甲公司每股净资产=21800/10000=2.18（元）

甲公司2013年权益净利率=3000/（20000+21800）^2=14.35%

由于权益净利率不变，2024年权益净利率仍是14.35%。

根据A公司计算的甲公司的股权价值：

A公司的市净率=8/2=4

（4/21.2%）x14.35%x2.18=5.90（元）

根据B公司计算的甲公司的股权价值：

B公司的市净率二8.1/3二2.7

（2.7/17.5%）xl4.35%x2.18=4.83（元）

根据C公司计算的甲公司的股权价值：

C公司的市净率=11/2.2=5

（5/243%）xl4.35%x2.18=6.44（元）

甲公司每股股权价值=（5.9+4.83+6.44）/3二5.72（元）

（3）判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪

种模型进行估值，并说明原因及其优缺点。

『正确答案］

原因：

由于甲公司的固定资产较少（或者由于甲公司属于高科技企业），净资产与企业价值关系不大，因此，市净率模型不适用;

由于甲公司是连续盈利的企业，因此，用市盈率模型估值更合适。

市盈率模型的优点：

①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单;

②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系;

③市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。

市盈率模型的局限性：

如果收益是负值，市盈率就失去了意义。