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2.影响筹资来源与筹资方式的选择：
不同的筹资来源和筹资方式有不同的资本成本和风险。
3.影响最优资本结构的形成：
最优资本结构就是风险一定情况下，使企业的综合资本成本最低的各种筹资方式的组成结构。
二、对投资活动的影响
1.影响投资收益率的确定：
内部收益率低于资本成本时，投资项目不可行。
2.影响投资指标评价：
采用净现值指标评价投资项目时，通常利用资产成本做为贴现率。
最后，我们来分析一下资本成本的应用决策。
4.1.1个别资本成本分析
债务资本成本包括银行借款成本、债券成本。
权益资本成本包括优先股成本、普通股成本、留存收益成本。
一、银行借款成本
银行借款的费用支出包括利息和手续费，又因为这些支出在会计中计入财务费用，因此可在税前利润中扣除，具有减税效应，又称税收档板。
银行借款成本计算公式：
KL=
=
式中：
KL——银行借款成本；
I——银行借款年利息；
L——银行借款筹资总额；
T——所得税税率；
I——银行借款利息率；
f——银行借款筹资费率。
二、债券成本
发行债券程序繁杂，因此它的筹资费用一般较高，通常包括申请费、注册费、印刷费、佣金等，当然债券利息也归入成本之列。
由于债券成本中的利息在税前支付，同样具有减税效应。
债券成本计算公式：
KB=
Kb——债券成本；
I——债券每年支付的利息；
B——债券面值；
I——债券票面利息率；
Bo——债券筹资额，按发行价格确定；
f——债券筹资费率。
例4.1华胜股份有限企业发行债券融资，总面值1500万元，期限10年，票面利率为10%，每年付息一次，筹资费用率为3%，所得税税率为33%，等价发行，求债券成本。
=6.91%
所以，华胜企业的债券成本为6.91%。
三、优先股成本
企业发行优先股，应支付定期股利和筹资费用，但因支付股利是税后利润的分配，因此不具有减税效应。
优先股成本计算公式：
KP=
KP——优先股成本；
D——优先股每年的股利；
Po——发行优先股总额；
f——优先股筹资费用率。
例4.2华胜股份有限企业发行优先股200万元，每年固定股利率为10%，筹资费用率为3%，试计算其优先股成本。
=10.31%
所以，华胜企业的优先股成本为10.31%。
四、普通股成本
在实际中常假设股票股利固定不变，则可视为永续年金。
普通股成本简化公式I：
Ks=
Ks——普通股成本；
D——每年固定股利；
Vo——普通股金额，按发行价计算；
f——普通股筹资费率。
我们虽假定股利固定不变，但许多企业股利都是呈增长趋势，因此我们可在原简化公式后附加股利年增长率。
普通股成本简化公式II：
式中Dl为第一年股利。
例4.3华胜企业发行普通股融资，每股发行价100元，筹资费用率为6%，第一年末发放股利10元，企业股利年增长率为5%，试计算华胜企业普通股成本?
所以，华胜企业的普通股成本为15.64%。
五、留存收益成本
企业在分配利润时总要剩下一部分作为追加投资。
不少人认为留存收益是自己的钱，使用不必支付成本，这种观点是错误的。
使用这部分资本同样等于使用股东的钱，也要计算成本，其成本计算与普通股基本相同，但不考虑筹资费用。
留存收益成本计算公式：
Ke=
；
Ke=
通过对上述五种资本成本的分析比较，我们可以发现：
债务资本成本比权益资本成本要低。
其原因有二：
①减税效应；
②股东受偿权位于债权人之后，债券承担风险要小于股东所受风险。
因此，在各种资本来源中，普通股成本最高，银行借款成本最低。
4.1.2筹资组合中综合资本成本测算
我们曾多次提到筹资组合，在筹资组合中各个筹资方式的资本成本是不同的。
在筹资决策中，企业会设计出多种筹资组合方案，怎样来确定哪一种筹资方案最优呢？
这就要计算综合资本成本，比较各筹资方案时，综合资本成本便是重要的决策依据。
其实，综合资本成本的测算很简单，就是引入加权平均的思路。
以各种资本占筹资总额的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算，故综合资本成本又称为加权资本成本。
加权资本成本计算公式：
Kw=
Kw——加权平均的资本成本；
Wj——第j种资本占总资本的比重；
Kj——第j种资本的成本。
例4.4兴达企业设计了一个融资200万元的计划，其如表4.1所示。
表4.1结构分布
债券
60万
KB=8%
优先股
20万
KP=10%
普通股
80万
KS=16%
留存收益
40万
KE=14%
试分析计算该方案的加权平均资本成本。
步骤一：
计算比重权数
WB=60/200=30%
WP=20/200=10%
Ws=80/200=40%
We=40/200=20%
步骤二：
计算加权平均资本成本。
Kw=WB
KB+WP
KP+WS
KS+We
Ke
=30%
8%+10%
10%+40%
16%+20%
14%
=12.6%
经过分析计算可知：
兴达企业的综合资本成本为12.6%。
4.1.3最优资本成本决策——边际资本成本
加权平均资本成本，是企业过去筹集的目前正在使用的资本的成本。
但企业各种资本成本，是随时间的推移和筹资条件而不断变化的，因此其综合资本成本也会相应发生改变。
企业进行筹资活动是一种动态的过程，因此我们既要考虑静态的综合资本成本，又要同时考虑能够反映未来趋势的边际资本成本。
边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。
考虑边际资本成本问题是十分有意义的，它使企业的理财者更容易在变化趋势中掌握资本规模与资本结构。
下面举一个实例说明边际资本成本的测算方法：
例4.5华胜企业现有资本1000000元，其中债券20万元，优先股5万元，普通股75万元。
企业准备实施一项重大的投资决策，为此需要筹集资本。
企业财务人员积极到资本市场采集成本数据，其资料如表4.2所示。
表4.2资本市场采集成本数据
筹资方式
筹资范围
资本成本
长期债券
0～10000
10000～40000
40000以上
6%
8%
10%
0～2500
2500以上
12%
0～22500
22500～75000
75000以上
16%
17%
18%
试根据上述材料对有关边际资本成本进行测算。
分析过程：
确定企业最佳资本结构。
经分析确定当前资本结构最佳，即：
长期债券占20%
优先股占5%
普通股占75%
计算筹资分界点。
筹资分界点=
筹资分界点I=10000／20%=50000
筹资分界点II=40000／20%=200000
筹资分界点III=2500／5%=50000
筹资分界点IV=22500／75%=30000
筹资分界点V=75000／75%=100000
步骤三：
确定筹资总额的范围。
长期债券资本成本筹资总额范围
6%0～50000
8%50000～200000
10%200000以上
优先股资本成本筹资总额范围
12%0～50000，
14%50000以上
普通股资本成本筹资总额范围
16%0～30000
17%30000～100000
18%100000以上
归纳整理，可得出五组筹资范围：
①0～30000②30000～50000
③50000～100000④100000～200000
⑤200000以上
步骤四：
计算资本边际成本，如表4.3所示。
表4.3资本边际成本
筹资总额
资本结构
边际成本
0～
30000
0.20
0.05
0.75
1.2%
0.6%
边际成本=13.8%
30000～
50000
12.75%
边际成本=14.55%
50000～
100000
1.6%
0.7%
边际成本=15.05%
100000～
200000
13.5%
边际成本=15.8%
以上
2%
边际成本=16.2%
所以华胜企业的边际资本成本如下：
①0～30000元边际成本：
13.8%
②30000～50000元边际成本：
14.55%
③50000～100000元边际成本：
15.05%
④100000～200000元边际成本：
15.80%
⑤200000元以上边际成本：
16.2%
4.2你的财务杠杆能撬动企业的经营吗？
“给我一个支点，我能撬起地球。
”阿基米德的这句脍炙人口的名言形象准确地解释了自然科学中的杠杆作用。
杠杆能产生神奇的力量，而杠杆作用在财务管理中同样存在。
财务管理中的杠杆原理似乎是有魔力的，不可捉摸的。
这种杠杆作用像一把双刃剑，在经营效益好的时候，它可使企业利益迅速增长，在经营效益差的时候，他又会使企业利益严重受损。
有人喜欢它，因为它具有一本万利的魔力；
有人厌恶它，因为它会把企业推入破产的深渊。
杠杆原理牢牢的和风险捆绑在一起。
财务杠杆是指企业全部负债对企业总资产的比例关系。
在投资利润率大于借款利息率的情况下，企业适当运用财务杠杆，可以使企业在不增加权益资本投资的情况下，获取更多利润而相应提高企业权益资本的利润率。
因为将借入资本所得的投资利润扣除了较低的借款利息后的利润部分，则由企业权益者分享，这样便可大大提高企业权益资本利润率，从而提高企业普通股每股的利润额。
但是，当企业投资利润率低于借
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