海外宠物行业调研展望分析报告Word下载.docx

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随我国人均收入水平不断增加，国民生活水平提高，生活方式随之改变，人们的休闲、消费方式也在发生变革，伴随独生子女、老龄化等人口特征，情感需求又进一步拉动了整个宠物市场的发展。

根据中国农业大学动物医学院的资料，当一个国家的人均GDP在3000～8000美元，宠物产业就会快速发展。

而目前国内有很多城市已经达到这一水平。

我国宠物数量增长仍有广阔空间。

据APPA统计，美国约有65%以上的家庭饲养宠物、加拿大为57%，英国与日本的这一指标也均超过了45%，而我国家庭饲养宠物的比例不足15%。

我们认为，虽然国内城市在居住条件、生活方式等方面与美国等发达国家有较大差距，但收入水平的提升和精神需求的增加对于养宠决策的影响更为重要，这一比例仍待提升。

伴随养宠观念的进步，我国养宠家庭消费金额仍有提升空间。

据狗民网发布的《2015中国宠物主人消费行为调查报告》，99.8%的养宠人群为爱宠掏腰包，约一半人月开销在101之500元之间，四分之一人群花费在501至1000元之间，月消费1000元以上的人群达到16.4%，养宠人群为宠物购买食物较多，而在美国，宠物食物所占总支出的比重不足30%。

我们认为伴随养宠观念改变，除食物

外的消费项目支出仍有较大提升空间。

图表2：

我国养宠人均的月度消费金额占比

图表3：

养宠人群为宠物购买商品/服务分布

图表4：

美国每户宠物狗家庭（1只）年各支出

图表5：

美国每户宠物猫家庭（1只）年支出

发达国家宠物产业发展成熟，细分行业优质企业林立

宠物产业链分析。

完整的宠物产业链包括从宠物饲养、宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物美容、宠物培训、宠物丧葬等各个环节。

图表6：

宠物产业链

发达国家宠物市场进入成熟期，宠物食品、宠物医疗是产业消费中的中坚力量。

在整个欧洲，至少拥有一支宠物的家庭数量为7500万户，至少养一只猫或一只狗的家庭占比分别为24%和21%。

整个欧洲仅宠物食品企业就有65余家，宠物食品的年均销售额为150亿欧元，而包括宠物培育、宠物训练、宠物用品、宠物美容、宠物医疗（兽药、诊疗、疫苗等）在内的市场共计亦可达150亿欧元（其中宠物用品65亿，宠物服务85亿）。

根据FEDIAF的统计，欧洲宠物市场业已进入成熟期，近三年均复合增长率1.8%。

在美国，根据APPA的预计，2016年宠物产业消费金额可达627.5亿美元，同比增长4.10%，近5年复合增速4.25%，近10年复合增速4.92%。

分拆来看，2015年宠物产业消费金额中，宠物食品、宠物用品及非处方药、宠物护理分别占据38%、24%、26%的份额，是宠物产业消费中的中坚力量。

图表7：

美国宠物行业规模及增速

图表8：

美国宠物行业结构（亿美元）

他山之石，可以攻玉。

通过分行业梳理海外宠物企业的发展历程及业务现状，我们有如下结论：

图表9：

海外宠物相关上市公司树立

宠物医疗行业孕育大市值企业。

此版块市值最大的企业（Zoetis虽市值最大但包含经济型动物保健业务）IDEXX主营宠物诊断，最新市值104亿美元，2016年收入17.75亿美元（其中宠物医疗业务收入15.23亿美元），9年复合增长率7.54%，，归母净利润达到2.22亿美元，净利润率12.51%。

市值第二大的企业为VCA宠物连锁医院，最新市值73.67亿美元，2016年收入25.17亿美元,11年复合增长率8.85%，归母净利润达到2.09亿美元，净利润率8.64%。

图表10：

海外宠物相关上市企业收入规模及市值对比

大企业主要通过外延扩张提升市场份额。

以VCA为例，2013年公司收购了20家宠物医院和1家实验室，而到了2014年公司则收购了47家独立的动物医院，它们的总营业额达到了1.22亿美元。

除了动物医院部门，公司还在2014年收购了拥有125家分店的宠物美容企业；

2015年公司的实验室部门收购了AVRL实验室。

资本助力宠物医疗行业市场集中度不断提升，引起行业版图变化。

根据VCA的公告，2015年底有超过26000家宠物医院运营，而宠物医院市场集中度却在不断提升，表现为宠物医院连锁品牌数量的减少及集团化运营的宠物医院占比的提升。

美国前两大宠物医院连锁机构（Banfield、VCA）拥有者分别为玛氏集团（旗下拥有BanfieldPetHospitals、BluePearlVeterinaryPartnersandPetPartners）和VCAInc。

而在2017年1月玛氏集团公布将以77亿美元收购VCA，交易将于今年第三季完成。

IDEXX面临的主要对手包括可提供兽医诊断测试服务/兽医参考实验室服务的企业、宠物连锁医院（如VCA、Banfield）等。

伴随竞争对手被收购，其面临的市场竞争有望日趋激烈。

产业链上下游融合增进协同效应，融合将持续。

如美国第二大宠物连锁医院Banfield通过入驻宠物零售连锁巨头PetSmart提供医疗保健服务；

又如玛氏将收购第一大宠物连锁医院VCA以增加新业绩增长点。

海外宠物医疗相关公司分析

VCA：

美国最大的宠物医院连锁品牌

VCA是美国最大的宠物医院连锁品牌。

成立于1986年，目前其750余家连锁医院遍布美国和加拿大。

旗下的宠物医院提供的服务包括基本健康检查、牙科护理、宠物绝育、疫苗注射以及特殊手术等。

它在美国还拥有约60家诊断实验室，为超过16000家宠物医院、大学以及政府机构提供血液、组织和尿样的检测服务。

玛氏集团（Mars）在2017年1月公布将以77亿美元收购宠物医院运营商VCA，连同负债的总企业价值达91亿美元，根据协议，玛氏将以每股93美元收购VCA股份。

交易将于今年第三季完成。

玛氏同时是全球最大的宠物食品生产商，宝路（Pedigree）狗粮、伟嘉（Whiskas）及希宝（Sheba）猫粮等均出自玛氏。

图表11：

VCA历年收入及增速

图表12：

VCA历年净利润及增速

图表13：

VCA主营业务构成

图表14：

VCA分项业务毛利率

公司主要竞争优势在于其广泛的宠物医院布局，以及它带来的巨大的“客户”数量。

除了目前在美国40多个州和加拿大的4个省建立的750多家宠物医院连锁之外，它还在加拿大拥有44家合伙宠物医院。

同时公司在广告宣传上进行了大量的花费，2014年公司在广告费用上的支出达到了680万美元。

庞大的宠物医院数量和大量的广告费用开支给公司带来了众多的顾客，2014年公司诊疗的动物数量达到了880万只，它带来的收入达到公司总收入的80%。

公司未来将继续依靠扩张并购等策略来发展。

2013年公司收购了20家宠物医院和1家实验室，而到了2014年公司则收购了47家独立的动物医院，它们的总营业额达到了1.22亿美元。

未来公司也将继续通过并购的方式扩大市场份额，提升营业收入与利润。

IDEXX：

动物健康领域标志性企业

IDEXX实验室是一家经营诊断、检查和信息系统的公司，其业务对象包括动物诊断、食物检测和水检。

它成立于1984年，目前已经成为动物健康服务领域的标志性企业，在全世界运营了广泛的实验室网络。

公司能够为猫狗等宠物以及牛马等家禽进行检查服务，检查的病种包括心丝虫症、猫白血病、疯牛病等，同时也能为宠物医院提供相应的医疗管理软件来保障医疗效果。

公司在2016年度实现收入17.75亿美元，同比增速10.83%，净利润2.22亿美元，同比增速15.60%。

图表15：

IDEXX历年收入及增速

图表16：

IDEXX历年净利润及增速

图表17：

IDEXX主营业务构成

图表18：

IDEXX分项业务毛利率

公司主要竞争优势在于其业务广布全球各地,市场规模大。

截至2015年,公司在美国本土的业务占比为61.20%,而在欧洲的业务占比达到21.75%,在亚太地区也有10.57%的业务.此外,它在格鲁吉亚、法国和瑞士都有分支的生产和装配基地，为国际化的销售提供了便利。

公司未来将继续原有的发展策略。

公司将继续把重点放在新医疗设备和检测试剂的研发与生产上，并在医疗服务软件上寻求突破，争取研发出在线医疗服务软件来为动物医疗提供进一步保障。

HESKA：

致力于兽药研发的生产商

HESKA是一家研发、生产并销售宠物健康产品的公司，并提供检查和监测患病动物的设备。

公司主要的产品对象是猫和狗等宠物，此外也有部分针对马类的产品，能够检测和治疗的疾病包括过敏、关节炎、跳蚤、心丝虫症、皮肤病、甲状腺病症等等。

公司的产品通过直接销售和独立经销商远销全球各地。

2015年公司实现净利润1194万美元，总资产达到1.09亿美元

图表19：

HESKA历年收入及增速

图表20：

HESKA历年净利润及增速

图表21：

HESKA主营业务构成

图表22：

HESKA主营业务毛利率

公司的研发实力很强。

公司的主要尖端产品包括：

能够检测猫和狗是否患心丝虫症的SOLOSTEP检测；

能够测量白细胞、红细胞数量和血红蛋白水平等血液指标HEMATRUE血指标测量机；

能够同时对一个血液样本进行超过20种检测的DRI-CHEM7000等等。

2012年其全资子公司DiamondAnimalHealth还研发出一种能够预防心丝虫症的产品PetTrustPlus并开始投入生产。

未来公司将从这些尖端产品的生产以及相关服务中获益。

公司未来将充分利用其研发能力，并扩大其产品覆盖领域。

公司正努力争取与其他公司的合作，以求将产品覆盖领域扩大至其他疫苗及药物领域。

作为公司计划的一部分，2011年公司研发出了乳酸含量分析仪，尝试将公司产品扩充至非临床领域。

PetMed：

线上宠物零售药店

PetMed成立于1996年，是目前美国最大的宠物药店。

通过公司网站1-800-PetMedsand，公司为宠物提供各类药物，包括除虫剂、维他命、营养品等非处方药以及心丝虫症预防药、止痛剂等处方药物，并负责将药物配送至顾客手中。

公司拥有海量的药物类别数量，在某些流行宠物病上拥有3000余种最小存货单位（SKU）。

此外，公司还通过其资助的网站PetH为消费者提供宠物养护信息.2016财年公司实现净利润2057万美元，总资产达到了9028万美元。

图表23：

PetMed历年收入及增速

图表24：

PetMed历年净利润及增速

图表25：

PetMed主营业务构成

图表26：

PetMed主营业务毛利率

公司的主要优势在于其充分利用了网络销售。

目前公司81%的销售来自网络销售，通过将药品信息和宠物健康状况精确配对、提供顾客一个便捷和个性化的购物体验等方式给顾客带来了十分优质的服务。

通过大量的网络广告投放，公司在2016年共吸引了3300万人次访问其官方购物网站，有8%的人最终在网站上下单购物。

此外，其优质的服务还给它带来了大量的回头客。

公司未来将加大广告费用，并采取更激进的定价策略。

公司认为价格依旧是宠