智能手机行业发展研究报告Word文件下载.docx

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图智能手机产业链全景图

图智能手机品牌商

中国是世界手机制造第一大国并遥遥领先，中国占全球手机的生产比率，自2016年以来逐年下滑，由2016年的75%逐年递减，到2019年更是一口气首次跌破70%大关，约为68%，手机制造商开始因为种种因素开始大量转移产能。

智能手机属于繁荣周期内。

第二章商业模式和技术发展

2.1产业链价值链商业模式

2.1.1产业链

上游：

手机配件供应商，包括为智能手机生产商提供芯片、触摸屏、摄像头等零部件的厂商，与操作系统平台组成了手机的上游环节。

中游：

产业链中游涉及有国家授权的手机制造商以及应用软件开发商，硬件软件实现分离处理。

手机的下游环节主要是电信运营商、渠道以及用户。

下游：

电信运营商指提供网络服务的电信运营商，渠道指从厂商或运营商承接产品并销售到最终用户的中间环节流通企业，用户则指手机的最终购买者和使用者。

图智能手机产业链

图全球手机处理器竞争格局

2.1.2商业模式

智能手机行业起步期商业特点分析：

起步期的商业模式主要有店铺模式和“饵与钩”模式。

这一时期的商业模式特点是可能会使企业规模扩张速度变慢，导致各个企业对于机行业如何发展有不同看法，各个产品类型、特点、性能和目标市场也不断发展变化。

市场中充满各种新发明的手机或服务，管理层采取战略支持产品上市。

手机设计尚未成熟，手机的开发相对缓慢，利润率较低，市场增长率较高。

智能手机行业成长期商业特点分析：

成长期的商业模式有硬件+软件模式和互联网免费模式。

这类商业模式促进行业快速发展，大多数企业因高增长率而在行业中继续存在。

管理层需确保充分扩大产量达到目标市场份额，需大量资金达到高增长率和扩产计划，现金短缺，利用专利或者降低成本来设置进入壁垒（内在规模经济），阻止竞争者进入行业。

图2018-2019年智能手机关键部件平均成本结构

图智能手机代工行业关系图

2.2技术发展

受益于智能手机升级迭代加速，手机厂商持续提高智能手机的研发投入，智能手机渗透率在2019年达到95.6%，在中国手机市场中占据主导地位。

面对手机拍摄能力需求升级，光感知系统频繁迭代升级，以华为手机为例

1）手机成像能力提升，适配更多场景：

首先，摄像头数量增加，后置多摄成为旗舰机标配，3D摄像头逐步引入到前置摄像头解决方案。

其次，多摄搭配日渐丰富，从早期的黑白镜头+彩色镜头，逐步引入广角、超广角、长焦镜头。

最后，摄像头能力强化，累计像素从800万像素向1亿像素趋近，光圈更大，变焦能力更强。

2）图像呈现优化，升级感官体验：

主屏分辨率显著增强，屏幕尺寸提升，大屏逐渐成为主流趋势。

图智能手机光感知系统升级之路

图面板技术OLED主流生产技术对比

图人脸识别与指纹识别技术原理

2.3政策监管

智能手机制造行业监管部门主要为互联网信息行业的监管部门。

行业主管部门、监管体制：

1）工信部：

中华人民共和国工业和信息化部以及各省、自治区、直辖市设立的通信管理局是互联网信息服务行业的行政主管部门。

2）国家互联网信息办公室：

国家互联网信息办公室（简称“网信办”）是经国务院批准设立的互联网信息监管机构，其主要职责包括：

落实互联网信息传播方针政策和推动互联网信息传播法制建设，指导、协调、督促有关部门加强互联网信息内容管理。

自律组织：

互联网行业的自律监管机构为中国互联网协会、电信业协会、各地的手机协会。

中国互联网协会以及各地互联网协会是行业的自律性组织，该协会由中国互联网行业及与互联网相关的企事业单位自愿结成，主要作用是制订并实施互联网行业规范和自律公约，协调会员之间的关系，促进会员之间的沟通与协作，充分发挥行业自律作用，维护国家信息安全，维护行业整体利益和用户利益，促进行业服务质量的提高等。

图智能手机行业相关政策

第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1行业综合财务分析和估值方法

图综合财务分析

图行业估值及历史表现

智能手机行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

图以小米为例分析主营结构

3.2行业发展和驱动机制及风险管理

3.2.1行业发展和驱动因子

在2016年之前，中国对于全球智能手机出货量都有显著的拉动作用。

在2016年，中国达到智能手机年出货量历史峰值的4.67亿部，占据全球32%的份额。

在2017年至2019年之间，中国地区智能手机需求的下滑也拖累全球智能手机连续三年下降。

在2019年，中国智能手机出货量为3.67亿部，同比下降8%，与2016年峰值相比更是下降了21%。

我们认为过去三年中国智能手机出货下降主要原因为：

1）中国智能手机渗透率已经较高，新增手机用户手机需求显著下降；

2）中国智能手机用户换机周期拉长导致换机需求下降。

预计中国智能手机2021年和2022年会持续复苏。

这主要受惠于5G初期中国智能手机换机周期缩短带来的换机需求。

2020年，我们预测全球智能手机出货量同比下降12.1%，在2019相对低的基数上进一步下降。

主要原因来自于2020年年初新冠疫情带来的中国供应端的停摆，然后蔓延至全球带来的需求减弱。

因此，2020年的12.1亿部的出货量将会是未来5年的最低点。

2021年、2022年，预测全球智能手机出货量将会分别同比增长9%、3%。

图全球智能手机销售额规模以及预测

图1Q15-3Q20全球智能机出货量情况（百万部）

图中国智能手机营收规模以及预测

智能机整体销量难有大的增量，各大厂商为了吸引终端消费者，势必在硬件上有更多创新。

近年来柔性OLED、3DSensing、屏下指纹、快充、无线充电等新功能层出不穷。

不过我们认为，对于手机品牌的落地宣传而言，除5G驱动外，最显性、最能带动机型整体热度的赛道就是屏幕及光学。

图2018及2019年度手机热门功能统计

图2012-2020手机热点竞争赛道发展历程

驱动因素

1）5G连接是一个新的价值驱动因素，有望催生智能手机的下一个超级升级周期。

2）另一个新的价值驱动因素是增强现实。

移动增强现实的快速发展和普及已经在扩展智能手机的体验，且在重新定义智能手机的功能。

3）新兴市场的结构性升级成为全球智能手机出货量增长主要动力

图以苹果公司为例分析主营结构

3.2.2行业风险分析和风险管理

1）市场竞争风险:

手机市场是一个充分竞争的市场，以欧美为代表的成熟市场起步较早，并经历了高速发展阶段，国际知名品牌厂商在全球手机市场占据优势地位。

但近年来，国内手机厂商的综合实力大幅提升，市场份额快速增加。

随着经济发展、人口增长以及通讯基础设施的不断完善，以非洲、印度为代表的主要新兴市场是未来全球手机销量增长的主要来源。

目前新兴市场智能手机市场普及率相对较低，尚处于功能手机向智能手机的过渡阶段，功能手机仍占据较高的市场份额。

由于新兴市场巨大的手机市场空间及增长潜力，越来越多的手机厂商进入到新兴市场，导致新兴市场的竞争亦日渐加剧。

2）规模扩张引发的管理风险报告期内，随着经营规模快速增长，发行人的产销规模快速扩张，对发行人的组织结构、管理体系以及经营管理人才均提出了更高的要求。

未来，如果发行人不能在管理方式上及时创新，以适应其规模快速扩张的需要，可能会出现竞争力削弱及经营成本上升等风险。

3）技术创新无法满足市场需求的风险随着互联网技术和移动通信技术的快速发展，手机已从简单的移动通讯工具转变为集通信、商务和娱乐等多功能于一身的综合电子消费品。

总体而言，手机行业技术更新周期在不断缩短，对于行业内企业的研发实力、市场反应速度提出了更高的要求。

一项新技术的运用或一款新产品的发布，就可能掀起一股新的消费潮流，并对手机产品的市场竞争格局带来十分重大的影响。

如果发行人未来在新材料研究、技术革新、工艺创新等领域不能持续投入研发资源、不断更新技术、对市场做出快速反应，会导致公司产品销量的下滑，因此，公司的经营业绩存在技术创新无法满足市场需求的风险。

4）汇率波动风险和利率风险

5）随着智能手机领域竞争日益加剧，专利纠纷及专利诉讼数量显著攀升，我国智能手机产业发展面临着严峻的专利风险。

產品與服務質量：

公司各產品及服務質量問題可嚴重影響用戶體驗和損壞公司品牌及聲譽。

6）供应链中断风险：

公司核心产品高度依赖供货商提供原材料及组件。

尤其在高端产品领域，部分核心原材料及元器件的供应来源有限，有些来自单一地区，甚至仅有单一供应来源。

产品会受到运输延迟或限制的影响，亦会面临定价风险，例如元器件有时会面对全行业短缺或定价大幅波动的情况。

生产则要依赖中国大陆的合作伙伴，对全球化布局带来货运、定价、及时交付等多重风险。

公司综合考虑全球及地区各类型风险，包括全球宏观经济趋势、各国财税政策、关税政策、汇率、通货膨胀等诸多因素对公司供应链企业的影响，积极拓展全球化的供应链支持。

我们不断多元化供货商来源，以应对全球单一地区供应造成的不确定性风险。

同时，我们加大海外工厂的布局，包括印度、印度尼西亚等地，提升供应链效率，以平衡单一地区生产可能产生的潜在风险。

我们已建立了对不可抗力因素的预警系统，例如重大自然灾害、突发的公共卫生事件。

我们建立了应急方案来减弱这些事件对公司供应链的影响。

7）合规风险：

随着中国和国际市场竞争规则的变化，市场透明度的逐步提高，公司面临包括反腐败、反垄断，反不正当竞争、劳工，出口管制、商业秘密保护及隐私规定等合规要求。

任何不合规事件均可能损害公司的品牌及声誉。

违反任何法律及合规要求可能导致公司面临严厉惩罚，甚至严重影响业务运营。

此外，公司可能会受到不利的法律诉讼结果的影响。

8）信息安全及隐私泄露风险:

公司业务高度依赖信息系统与数据分析，数据安全事件可能影响业务持续运营。

为了满足业务功能或提升用户体验，公司部分产品及服务需要收集用户数据，保证合规处理信息和数据安全是公司的首要任务之一。

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