项目概况及总体规划大连商品交易所.docx
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项目概况及总体规划大连商品交易所
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墨西哥的订单农业与配套期权补贴项目
如何稳定农业生产、实现农民增收一直是政府关心的问题。
对此，近年来国际上纷纷探索借助市场来分担农产品价格风险的途径，例如订单农业、期权补贴等。
虽然这两者规避价格风险的益处已在国际上广受认可，但是在各自的实际操作过程中，前者通常违约率较高，后者则出现了将补贴套现的问题。
对此，墨西哥政府创新推出了将二者结合使用的政策，将现货订单签署双方所承担的市场价格风险通过期权市场转移出去。
这种方式使农业补贴在贸易自由化框架下趋于合理，既有助于确保期权补贴和订单农业被正确使用，又有效培养、提升了农户自主使用期权、订单来管理价格风险的意识。
一、
项目概况及总体规划
一一一项目背景
现货市场对外开放所带来的市场竞争是墨西哥开展此项目的大背景。
1994年美国、墨西哥、加拿大签署的北美自由贸易协定（NAFTA）正式生效，迎来了区域内农产品的贸易自由化。
随着加入NAFTA后美国低价粮食的大量涌入，市场价格愈发与国际接轨。
为适应大环境的改变，墨西哥政府逐步取消了此前为保障农民收入而对玉米等主要粮食多
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订单农业，又称合同农业或契约农业，指农户根据其本身或所在的乡村组织同农产品的
购买者所签订的订单（签约的一方为农民或农民群体代表，另一方为企业或中介组织等），组织安排农产品生产的一种农业产销模式。
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年采取的政府以较高价格向生产者收购然后转卖给消费者的政策，转为使用期权补贴等较为市场化的做法，后者是世贸组织认可的“绿箱”政策。
墨西哥开展期权补贴主要有两个目的：
一是引导农产品生产和采购方使用期权规避国际价格波动带来的风险，提升本土农业的国际竞争力；二是缓解中央收购政策的取消给农户带来的冲击，在节省补贴投入的同时达到保障农民收入的效果。
一一一项目概况
墨西哥的订单农业项目要求参与的现货生产、采购方在播种期就通过农业部下设中介机构——农产品销售支持和服务局（ASERCA）的各地办事处，按照政府定价签署购销订单。
除法人外，自然人、合作社/联盟也可参加。
符合规定的买卖方可申请对期权套保、现货仓储和运费的补贴。
墨西哥农业期权补贴主要分为两种：
一种仅针对订单农业项目中的现货买卖方，买（卖）方可申请由政府补贴买入看跌（涨）期权。
由ASERCA的各地办事处统一组织订单签署，审核履约情况，并据此买入期权套保和发放期权盈利。
另一种针对其他卖方，可申请由政府补贴买入看跌期权。
本文着重介绍前者，这项政策在2005年时仅覆盖黄玉米和高粱两个品种，随后逐步扩展到大豆、白玉米、小麦、咖啡等多个品种上。
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BankofMexico,DoAgriculturalContractsAffectGrainPrices?
Evidencefrom
Mexico,WorkingPapers,2012
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一一一总体规划
墨西哥期权补贴项目主要分四阶段进行（图1）：
第一阶段是以黄玉米等品种为试点进行补贴并观察效果，由ASERCA统一代参与者在美国期权市场执行套保操作。
之所以选择美国期权市场，一是因为当时本土尚无商品期权市场，而美国市场的流动性和国际认可度较高，二是两国比邻且墨西哥每年大量进口美国农产品，赋予了美国衍生品价格较高的参考价值。
墨西哥官方也曾表示选择基于国际价格来开展期权补贴，可消除该项目被指为扭曲价格的风险。
第二阶段是扩大补贴范围至大豆、小麦、咖啡等品种上，增强农户对衍生品市场的认识。
第三阶段是政府逐步减少期权补贴，并提供贷款方面的便利条件，鼓励农户独立或以合作社、联盟等形式，通过市场中介机构下单套保。
第四阶段是政府停止提供期权补贴，农户通过自主套保管理价格风险。
图1
墨西哥期权补贴项目的四个阶段
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随着农户自主套保的行为愈发常见，2012年墨西哥政
其中，对于玉米、小麦、大豆等品种使用美国CME、CBOT的期权；对于咖啡等品种采用
NYSE旗下NYBOT的期权；对于缺乏流动性良好的对应期权合约的高粱等品种，则采用价格波动相近的玉米等期权交叉套保。
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USDAGAIN:
MexicoOilseedsandProductsAnnual2012
2011年路透社就报道了墨西哥酷耶芝沙兰（Cuetzalan）周围60个小村庄的咖啡农户出资
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府通过在三个州试运行一个新项目，开始尝试将该项目推向第三阶段：
鼓励农户通过融资贷款参与套保，并减少对订单农业和期权补贴项目40%的预算。
在这个新项目中，政府最多只补贴85%的期权权利金，但是全年允许参与者直接通过市场中介机构下单交易期权，而非像之前那样仅能在特定时间段里才可通过ASERCA进行套保操作。
墨西哥政府还为参与者申请贷款提供便利。
2012年7月底宣布由政府下设的农村发展信托基金银行（FIRA）运营4100万美元的基金，联合超过21家银行和75家金融中介，向农户和食品生产者提供套保的本金。
农户在播种期所签署的购销订单有助于申请贷款。
该政策初期主要针对玉米、小麦、大豆、高粱和大米，随后将逐步拓展至咖啡和棉花。
FIRA发言人表示据估计该基金将帮助产生约3.73亿美元的交易。
二、
操作流程与案例介绍
一一一操作流程
1.
注册参与意向和集中配对
首先，ASERCA在播种期通知买卖方注册参与意向。
随后，买方将信息清单提交到附近的ASERCA办事处，内容主
共同买入8手ICE咖啡期权，以套保当地生产的约414吨咖啡的做法。
之所以选择自主套保，通常
MicaRosenberg,LorenaSegura,MexicoCoffeeFarmersShelterfromRiskbehindHedges,Reuters,2011
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BankofMexico,DoAgriculturalContractsAffectGrainPrices?
Evidencefrom
Mexico,WorkingPapers,2012
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Snowden,PNandBenavides,G，Futuresforfarmers:
Hedgingparticipationand
theMexicancornscheme，LancasterUniversity,2005
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GabrielStagardter，Mexicooffersnewhedgingaidprogramfor
farmers，Reuters，2012
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要包括已沟通的潜在卖家名字和对其中每一位卖家的意向采购规模。
卖方则提交现货预期产量和已种植相应作物的证据材料。
办事处审查双方文件后，按照买方提供的清单将买卖方配对。
如果清单原指定的卖方不符合规定，办事处有权将其替换。
2.买卖方签署现货购销订单
买卖方按要求签署现货购销订单，内容包含价格、数量、质量、交割时间和方式。
合同价格是ASERCA公布的“无差别价格（indifferenceprice）”，即估算出的一个使买方会认为在本土采购和从美国进口此类农产品无差别的价格。
计算公式由两个因素组成：
一是当时的美国期货价格；二是从美国进口该商品到买方所在地的费用减去将商品从墨西哥本土产区送至买方所在地的运费，即从美国进口所需额外花费的运输等成本。
3.
ASERCA实施配套期权补贴
ASERCA从美国芝加哥期货交易所（CBOT）、纽约期货交易所（NYBOT）等市场买入期权，以规避国际价格波动可能为现货买卖方带来的风险。
如期权头寸最终获利，盈利部分首先用于支付期权买方所投入的权利金，之后ASERCA可选择扣留部分或全部的补贴金额，剩余利润归属期权买方。
ASERCA要求参与者必须提供订单履约的证据，才可获得期
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BankofMexico,DoAgriculturalContractsAffectGrainPrices?
Evidencefrom
Mexico,WorkingPapers,2012
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其中第二个因素由ASERCA在合同生效和履约时各计算一次。
这是因为ASERCA对农户在
这期间面临的运费成本变动也开展一个补偿项目。
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权利润。
由于现货交易价格在收获期前就已通过订单确定，所以ASERCA购买看涨（看跌）期权给现货卖方（买方）。
如果收获期现货价格升高，导致看涨期权价值增加，卖方要求ASERCA卖出看涨期权来补偿其提前通过订单卖出现货的损失。
与此类似，如果现货价格下降，买方就可以要求ASERCA卖出看跌期权，以补偿其提前通过高价订单买入现货的损失。
一一一案例介绍
墨西哥农业部负责根据现货市场情况调整项目所覆盖的品种、地区与规模，该项目已在墨西哥多地开展多年。
2008年锡那罗亚州（Sinaloa）的白玉米项目就是一个例子，当时预期该地区约占全国白玉米产量的75%。
该项目投入约1亿美元，覆盖385万吨白玉米产量,约占预期地区总产量的77%。
ASERCA不仅提供订单注册、期权补贴服务，还向符合要求的参与者提供仓储、运费补贴。
该项目对现货买（卖）方的权利金补贴比例最高为50%（100%），期权盈利后ASERCA扣留的权利金补贴比例则最高达到100%，使政府得以回收大部分期权补贴资金（表1）。
表1
期权补贴内容
补贴项目
参与者
买入期权
权利金补贴比例
期权盈利后ASERCA扣留的权利金
初期项目
约325万
吨
卖方
看涨
100%
50%
买方
看跌
50%
0%
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USDAGAINReport
http:
//apps.fas.usda.gov/gainfiles/200811/146306401.pdf
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约60万吨
美国农业部对该项目评价为：
在大多数情况下成功地鼓励了买方购买本土农产品，并使卖方能提前确保自产粮食未来能在盈利价位上得以售出，买卖方都愿意参与这个项目，以规避国际价格大幅波动的侵扰。
实际上，据业内人士反映，由于该项目初期设定的325万吨补贴规模被大型贸易商和玉米饼生产企业通过签署几个大型订单快速用尽，ASERCA当年又推出了补充项目，同意额外扩大60万吨的补贴范围。
一一一项目效果
墨西哥订单农业与配套期权补贴的做法灵活结合了财政手段与市场机制，有效地引导了农户认识和习惯市场经济，促进了农业的转型升级和现代化发展。
联合国的研究报告指出：
墨西哥政府作为中介，引导农民、合作社等更有效地利
用期权等衍生品工具，使农户从金融市场发展中获益;
将衍
生品市场与政府支持相结合的补贴方式所需政府投入相对较低，对市场干预较小，为农业生产者提供了与传统补贴项目类似的收入支持效果，而且不与WTO协议冲突。
经合组织（OECD）也表示：
墨西哥做法在降低农业支持成本的同时，减少了对商品市场价格的扭曲，且有利于提高政策透明度。
总体来看，该项目所取得的积极效果与其四个方面的制
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MyongGooKang,AnIntroductiontoMarket-BasedInstrumentsforAgriculture
PriceRiskManagement,FoodandAgricultureOrganizationoftheUnitedNation
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