集合信托理财产品：要素解构、因素分析及发展展望Word文档格式.doc
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2007年至今。
2007年3月1日《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》颁布实施，与《信托法》形成新“一法两规”的框架体系，原《信托投资公司管理办法》、《信托投资公司资金信托管理暂行办法》废止。
至此，集合信托理财产品从低端理财市场转向高端理财市场，真正意义上回归本源。
三、基于要素解构的集合信托理财产品发展特点分析
从旧“一法两规”颁布实施至今，集合信托理财产品经过了近十年的快速发展，呈现出自身独有的特点。
本文将集合资金信托理财产品的数量、规模、期限、收益率、资金运用方式、资金投放领域及收益方式等要素进行解构，经分析，主要有以下特点（鉴于数据代表性及可得性，在资金运用方式和投放领域方面选取自“新两规”颁布后数据,在收益方式方面选取2010年5月至2011年同期数）：
表1
2003—2010年集合资金信托理财产品发行概况
年度
数量（个）
披露的规模
（亿）
平均年限
（年）
平均年收益率
（%）
2003
337
268.18
1.96
4.30
2004
466
423.05
1.85
4.59
2005
572
522.78
1.80
4.72
2006
564
606.33
2.00
4.71
2007
642
1078.54
2.24
10.84
2008
684
878.32
2.17
8.91
2009
1173
1313.55
2.01
7.14
2010
2085
3735.76
8.10
合计
6523
8826.50
注：
数据来源于用益信托工作室。
表2
2007—2010年集合资金信托理财产品资金运用方式及投资领域
2007年
2008年
2009年
2010年
发行数量（个）
发行规模（亿）
信托资金运用方式
证券投资
450
749.39
277
200.16
469
311.50
535
451.72
贷款
101
88.31
141
113.21
323
376.75
446
566.38
股权投资
40
102.69
102
193.80
111
187.83
295
996.71
权益投资
34
102.11
113
130.62
191
242.45
635
1140.03
组合运用
--
24
119.15
57
163.42
127
515.12
其他投资
17
36.02
37
121.37
21
25.18
45
67.11
信托资金投资领域
金融
783.21
340
363.87
520
348.45
710
604.44
房地产
54
121.52
137
277.95
218
449.16
581
1920.97
工商企业
48
109.31
77
92.92
198
203.95
467
649.84
基础设施
55
56.37
65
81.34
144
209.77
210
394.63
其他
16
8.08
63
60.33
92
101.22
114
163.97
表32010年5月至2011年5月固定收益集合信托理财产品概况
时间
占比
规模（亿元）
2010年05月
96
63.16%
86.26（65）
44.75%
2010年06月
155
90.64%
290.65（117）
90.77%
2010年07月
139
78.53%
236.2（104）
67.28%
2010年08月
169
87.11%
267.99（122）
68.08%
2010年09月
176
93.62%
250.71（176）
69.44%
2010年10月
156
70.27%
233.10（109）
69.79%
2010年11月
230
90.55%
268.63（142）
82.74%
2010年12月
281
92.21%
393.52（194）
91.24%
2011年01月
224
90.32%
297.89（143）
81.52%
2011年02月
99
90.83%
157.6（61）
93.53%
2011年03月
93.39%
465.02（214）
91.86%
2011年04月
367
493.22（238）
85.06%
2011年05月
284
91.43%
353.97（175）
69.88%
数据来源：
好买基金研究中心，用益信托工作室。
括号内为披露募集金额的信托数量。
（一）集合资金信托稳步快速发展
2003年至2010年，集合信托产品数量由337个增加到2085个，增长了5.2倍；
资金规模由268亿元增加到3736亿元，增长了12.9倍。
具体来说，从2003年至2006年，信托产品数量基本实现了三年翻番，集合信托处于稳步发展阶段；
新两规颁布后，2006年至2007年呈现跳跃式发展，尤其是在资金规模上，2007年比上年增加了80%；
2007年至2010年，集合资金信托产品保持高速增长，产品数量日益增加，资金规模年均增长高达189%。
根据最新数据，今年前5个月集合信托规模已达到2010年全年的56%。
集合信托业务的快速发展，说明了此类业务作为一种有效的理财方式，已获得越来越多投资者认可，在经济社会发展中发挥越来越大的作用。
（二）投资领域紧密联系市场需求，房地产、金融、工商企业成为主流
从资金规模来看，2007年至2010年，集合信托投资占比最大的产业由金融业变为房地产业。
具体来说，金融业投资规模占比由2007年的72.6%急剧下降为2010年的16.2%，而房地产占比保持快速上升，由2007年的11.3%上升至2010年的51.5%，占据投资总规模的半壁江山。
工商企业投资的占比在2007、2008年维持在10%-11%之间，之后的两年增速较快，达到2010年的17.4%；
基础设施的占比经历了一个倒u型发展，2007年-2009年发展较快，占比由5.2%增长到16%，而2010年占比回落至10.6%；
同时，各领域内集合信托产品的平均规模也存在差别。
2007年信托产品平均资金规模最大是工商企业，为2.28亿元，后面依次是房地产业（2.25亿元）、金融业（1.67亿元）、基础设施（1.02亿元）。
到2010年信托产品平均规模最大的是房地产业（3.3亿元），其次是基础设施投资项目平均规模（1.88亿元），工商企业下降为1.39亿元，金融业下降为0.85亿元。
近两年来，由于中小企业融资问题备受各级政府的重视，相关支持政策频频出炉，面向中小企业的集合信托产品数量大幅增加，许多信托公司纷纷推出专门针对中小企业融资的系列集合信托计划。
图22007—2010年间集合资金信托产品投资领域规模占比
（三）资金运作方式紧密联系项目需求，主要采用股权投资、权益投资、贷款以及证券投资，2010年股权投资和权益投资成为主流方式
从资金规模来看，2007年至2010年，股权投资和权益投资取代证券投资成为最主要的资金运作方式。
具体来说，证券投资占比下降明显，由2007年的69.5%降至2010年的12.1%；
股权投资和权益投资发展迅速，分别由2007年的9.5%、9.5%增加至2010年的26.7%、30.5%，成为集合信托资金的主要运作方式；
贷款占比则经过了先增后减的过程，前半段增幅明显，超过20%，达到2009年28.8%，而2010年贷款占比下降至15.2%；
组合投资占比相对稳定，维持在13%左右。
从信托产品平均投资规模上看，组合投资、股权投资的信托产品平均规模最大，2010年分别为4.06亿元、3.38亿元，权益投资、贷款、证券投资位列之后，分别平均为1.80亿元、1.27亿元、0.84亿元。
资金运作方式结构上变化明显，与项目需求联系紧密。
图32007—2010年间集合资金信托产品资金运用方式规模占比
（四）产品年限相对稳定，收益水平稳定增长，阶段性特征明显
2003-2010年集合信托平均年限维持在2年左右，年收益率较高，尤其是2007年以来，均在7%以上。
上述数据可以分为三个阶段：
第一阶段，2003-2006年，平均年限在2年以内，收益率低于5%；
第二阶段，
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