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”等等，均指“先生”为父兄或有学问、有德行的长辈。

其实《国策》中本身就有“先生长者，有德之称”的说法。

可见“先生”之原意非真正的“教师”之意，倒是与当今“先生”的称呼更接近。

看来，“先生”之本源含义在于礼貌和尊称，并非具学问者的专称。

称“老师”为“先生”的记载，首见于《礼记?

曲礼》，有“从于先生，不越礼而与人言”，其中之“先生”意为“年长、资深之传授知识者”，与教师、老师之意基本一致。

二、影响企业选择筹资方式的因素…………………………..3

“师”之概念，大体是从先秦时期的“师长、师傅、先生”而来。

其中“师傅”更早则意指春秋时国君的老师。

《说文解字》中有注曰：

“师教人以道者之称也”。

“师”之含义，现在泛指从事教育工作或是传授知识技术也或是某方面有特长值得学习者。

“老师”的原意并非由“老”而形容“师”。

“老”在旧语义中也是一种尊称，隐喻年长且学识渊博者。

“老”“师”连用最初见于《史记》，有“荀卿最为老师”之说法。

慢慢“老师”之说也不再有年龄的限制，老少皆可适用。

只是司马迁笔下的“老师”当然不是今日意义上的“教师”，其只是“老”和“师”的复合构词，所表达的含义多指对知识渊博者的一种尊称，虽能从其身上学以“道”，但其不一定是知识的传播者。

今天看来，“教师”的必要条件不光是拥有知识，更重于传播知识。

（一）资金成本………………………………………………...3

1.资金成本和资金结构……………………………………3

2.资金成本的作用…………………………………………

3.筹资风险…………………………………………………

（二）财务风险………………………………………………..

1.财务风险形成原因分析…………………………………..

2.财务风险控制管理及防范………………………………..

三、企业筹资方式及优缺点…………………………………..

（一）银行长期借款…………………………………………...

1.长期借款的核算………………………………………….

（二）发行公司债券…………………………………………...

1.公司债券主要特征………………………………………

2.公司债券的发行条件…………………………………….

（三）发行股票………………………………………………..

1.发行股票的目的…………………………………………

2.发行股票的风险………………………………………….

（四）直接吸收投资…………………………………………..

（五）融资租赁………………………………………………..

四、企业如何选择筹资方式…………………………………

（一）综合资金成本和风险结合…………………………….

（二）考虑资本市场状况和公司的经营现状…………………

（三）借鉴发达国家经验……………………………………

（四）根据企业规模…………………………………………

参考文献……………………………………………………..

企业筹资方式的比较和选择

摘要：

筹资是企业进行一系列活动的先决条件。

筹资决策不仅要筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本达到最低。

不同资本结构比较、不同资金成本分析、不同筹资风险会对企业产生不同的影响。

企业应根据自己的目标合理选择与目标一致的筹资途径。

同时，不同筹资方案的税负不同，企业在利用筹资方式进行税收筹划时，不仅要从税收上考虑，还要注意企业收益提高所带来的风险，并充分考虑企业自身的特点以及风险承受能力。

对于企业而言，如果筹集不到一定额度资金，仅有自己的那份资金难以形成资本从而难以开业或难以维持经营，从而自己的资产难以发挥作用。

因此作为经营者，筹资的最终目的是为了追求效益最大化，这是筹资活动的本质特征。

关键词：

企业筹资方式筹资现状筹资决策

一、筹资概述

企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要,通过一定的渠道,采取适当的方式,获取所需资金的一种行为。

企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。

企业筹资方式是指企业用何种形式取得资金,即企业取得资金的形式。

企业对不同渠道可以用不同方式筹集,即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。

二、影响企业选择筹资方式的因素

（一）资金成本

1.资金成本和资金结构

资金成本，是指资金使用者为筹措和占用资金而支付的各种筹资费和各种形式的占用费等，是将盈利和资金的一部分支付给资金所有者的报酬，体现着资金使用者和所有者之间的利润分配关系。

资本结构与财务结构之间，虽然有许多共同点，但却是两个不同的财务范畴。

因为，财务结构与资本结构研究的内容和目的是各有侧重的。

“财务结构是资产负债表右边项目的结构，即公司的融资形式；

而资本结构是指公司之长期资金项目之间的比例，主要包括长期负债、优先股和普通股之权益，但不包括短期信用”。

因此，从内容上看，公司资本结构只是财务结构的一部分。

人们之所以把资本结构从财务结构中抽出来单独加以分析、研究，肯定是有其特定的目的。

一般地，资本结构研究的侧重点是放在股权资本与长期借入资金之间的比例上，从而反映企业资本化的情况；

就一个持续经营的企业而言，其资本结构也被视作企业恒久性资金来源的构成。

因此，财务结构和资本结构是不同的，但它们都是从筹资的角度，为筹资决策提供依据。

2.资金成本的作用

（1）资金成本实际上是一种预测成本

计算资金成本的目的在于，通过成本大小的比较来规划筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供资金。

因此，规划方案在前，实施方案在后。

作为规划筹资方案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高投资效益。

因此，资金成本计算是规划筹资方案的一项基础性工作，其计算结果即为预测数。

作为预测成本，应该有一定的预测基础：

首先，它可借助于历史数据为参照来完成；

其次，有些变量可以借助宏观经济分析来预测，如利率走势、利率的期限结构预期等；

然后，有些变量是可借助于其它媒体来取得，如股票风险系数大小等；

最后，有些变量相对稳定，如税率等。

（2）资金成本与资金时间价值的关系

作为让渡资金的使用权而向企业索取成本，从出让人看属于投资收益，与资金时间价值有关。

作为利润再分配的基本形态，资金成本是一种投资收益；

而时间价值是指不考虑风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率或报酬率。

从量上看，资金成本作为投资收益要考虑投资报酬因素，而时间价值则无须考虑。

当资金所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险一致时，资金成本即为时间价值；

而当所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险有偏差时，则其资金成本应为平均收益率加上投资风险报酬率。

3.筹资风险

筹资风险是指企业因借入资金而给财务成果带来的不确定性。

一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。

企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。

如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。

但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。

（1）筹资风险的内部因素分析

内因主要有：

负债规模过大，资本结构不当；

筹资方式选择不当；

负债的利息率；

负债期限结构不当；

决策失误；

信用交易策略不当；

企业经营活动的成败。

（2）筹资风险的外部因素分析

首先是经营风险；

然后是资产的流动性和预期现金流入量；

最后是金融市场的波动。

筹资风险的内因和外因，相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。

一方面经营风险、预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素的影响，只有在企业负债经营的条件下，才有可能导致企业的筹资风险，而且负债比率越大，负债利息越高，负债的期限结构越不合理，企业的筹资风险越大。

另一方面，虽然企业的负债比率较高，但企业已进入平稳发展阶段，经营风险较低，且金融市场的波动不大，那么企业的筹资风险相对就较小。

（二）财务风险

1.财务风险形成原因分析

财务风险是指公司因筹措资金而产生的风险，即公司可能丧失偿债能力的风险，上市公司财务风险主要表现有：

（1）无力偿还债务风险，由于负债经营以定期付息、到期还本为前提，如果公司用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益，公司必将面临无力偿还债务的风险，其结果不仅导致公司资金紧张，也会影响公司信誉程度，甚至还可能因不能支付而遭受灭顶之灾。

（2）利率变动风险。

公司在负债期间，由于通货膨胀等的影响，贷款利率发生增长变化，利率的增长必然增加公司的资金成本，从而抵减了预期收益。

（3）再筹资风险。

由于负债经营使公司负债比率加大，相应地对债权人的债权保证程度降低，这在很大程度上限制了公司从其他渠道增加负债筹资的能力。

2.财务风险控制管理及防范

为了控制和防范财务风险,企业必须牢固树立财务风险管理意识,对潜在风险和危机应有清醒的认识和警惕,采用科学的识别、分析和控制方法,采取有利措施,及时有效地阻止不利事件的发生,把风险降到最低。

财务风险的控制和防范应从以下几方面入手:

（1）优化财务结构

企业财务结构的优化除了要考虑企业本身的目标,也不能忽视企业筹资所处的经济环境。

企业财务结构的优化应以认识和分析企业筹资现状及其存在的问题为切入点,分析造成企业财务结构不合理的本质原因,从根本上解决问题,进行财务结构的调整与优化。

首先要优化资本结构。

企业应在权益资本和债务资本之间保持合适的比例结构。

一定比例负债可以给企业带来避税效应,以及约束、激励经营者等正面效应。

但并不是负债额越高越好,必须保持在一定的比例范围内。

企业选择某一项目的基本前提是保证盈利或至少持平,这就要求借入资本的预期利润率大于或等于借款利息率。

同时,为保证总体资本仍保持盈利或至少持平,就要求企业借款的预期利润率大于或等于加权平均资本成本率。

其次要优化负债结构。

合理安排负债的到期结构是负债结构管理的重点。

企业在作资本结构决策时要考虑到自身的行业特性,包括行业的竞争程度、增长阶段、经营特征、盈利能力等因素。

由于现金流量的波动性,企业确定负债到期结构时应保持一定的安全边际,并对长、短期负债的盈利能力与风险进行权衡,确定使风险最小、企业盈利能力最大化的长、短期负债比例。

最后要优化股权结构。

考虑到我国国有企业股权结构很不合理的现状,应降低国有股比例,实现股权所有者多元化,尤其要加大企业投资者的持股比例,并适当加入企业经营者股权和股票期权份额。

具体应占企业所有者总额多大比例,应与企业规模以及企业长远发展规划相联系。

（2）提高投资决策的科学化水平

投资决策科学化,就是在科学理论指导下,采用科学方法和程序,由各方面的专家、学者及有丰富实践经验的领导者紧密配合,经过可行性研究和科学论证,选出最优方案,提高投资项目的社会经济效益。

企业投资项目决策科学化最关键的环节主要有以下三个方面:

第一，建立严格的投资风险责