运用杜邦分析法对青岛啤酒进行财务分析Word文档下载推荐.doc
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2012
2011
2010
2009
总资产
27,364,900,000
23,661,100,000
21,634,200,000
17,777,100,000
14,867,500,000
净资产
13,956,099,000
12,776,994,000
11,249,784,000
9,777,405,000
8,623,150,000
净利润
1,973,370,000
1,758,860,000
1,737,930,000
1,520,480,000
1,253,290,000
销售收入
28,291,000,000
25,781,500,000
23,158,100,000
19,897,800,000
18,026,100,000
净资产收益率
14.07%
14.11%
15.64%
15.83%
15.25%
投资报酬率
7.217%
7.7966%
8.3092%
8.9127%
8.738%
平均权益乘数
1.96
1.85
1.92
1.82
1.72
销售净利率
6.9808%
7.1554%
7.7624%
7.9628%
7.2068%
总资产周转率
110.89%
113.84%
117.52%
121.91%
131.58%
净资产收益率15.25%15.83%15.64%14.11%14.07%
┏━┻━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┓
投资报酬率×
平均权益乘数
8.738%8.9127%8.3092%7.7966%7.217%1.721.821.921.851.96
┏━┻━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┓
销售净利率×
总资产周转率
7.2068%7.9628%7.7624%7.1554%6.9808%1.321.221.181.141.11
┏━┻━━━━━━━┓┏━━━━━━┻━━━┓
净利润(万元)÷
销售收入(万元)销售收入(万元)÷
资产平均总额(万元)
125329180261018026101486750
152048198978019897801777710
173793231581023158102163420
175886257815025781502366110
197337282910028291002736490
┏━┻━━━━━┳━━━━━┳━━━━┓
销售收入-全部成本+其他利润-所得税
18026101637780.454521.5544022.1
19897801789962.2526107.95253877.7
23158102100375.7124088.5165729.8
25781502365712.927388.363939.4
28291002616751.954149.969161
┏━━━━━┻━━┳━━━━━━━━┳━━━━━━━━━┓
营业成本销售费用管理费用财务费用
1183243.7811348440.320599814.10456285.3510
1289762.3535391791.7893107920.2647487.2515
1544107.2120441466.6287118419.3076-3621.29
1763495.1997493086.5618126942.1699-17814.1002
1923567.0309561069.3817157254.4494-25139.1313
对数据总体进行观察可以发现,五年间总资产、净资产、销售收入和净利润均是稳步上升的,但投资报酬率,销售净利率等比率制表则有下降。
总体来说股价基本真实的反应了青岛啤酒的投资价值。
具体来说,首先将净资产收益率分解为投资报酬率×
平均权益乘数,分析期内净资产收益率先升后降,主要是由投资报酬率下降和平均权益乘数波动上升造成的。
权益乘数上升,主要是由资产总额上升造成的。
接下来将分解投资报酬率为销售净利率×
总资产周转率,发现投资报酬率的下降主要是有总资产周转率下降造成的,销售净利率先升后降基本稳定。
将总资产周转率分解,发现销售收入与资产平均总额均稳定上升,但总资产上升幅度较大,造成了总资产周转率的下降。
查五年内资产负债表发现,总资产变化情况如下,流动资产:
13年1,227,440,12年1,014,210,11年958,335,10年989,464,09年761,376,回归后系数为约95K,非流动资产:
13年1,509,050,12年1,351,900,11年1,205,080,10年788,248,09年725,369,回归后系数为约210K,发现总资产上升主要是由非流动资产上升引起的,具体可能体现为产能提升,在市场份额稳定的情况下有利于公司长期发展。
再将销售净利率分解,净利润÷
销售收入,两项均稳定上升,继续分解净利润,发现其他利润大幅上升,所得税与全部成本稳定上升。
全部成本当中,营业费用、销售费用、管理费用稳定上升,财务费用出现下降。
说明企业现金流充裕,另一方面看则没有利用好资金杠杆。
三、建议
企业非流动资产上升较快,应注重市场调研,防止产能过剩,啤酒产品保质期有限,一旦生产过剩库存难以消化。
企业财务费用为负值,说明现金流量充足,即资本未得到充分利用。
应调整权益分配,优化资本结构,适度扩大负债,充分利用资金杠杆,稳定总资产周转率,提高净资产收益率,增加盈利能力。
合理开拓市场,酒香也怕巷子深,利用百年老字号完善国内市场,开拓国际市场,优势互补;
同时优化技术,控制成本,提高净利率。
对投资者的建议:
总体上看,青岛啤酒企业存在广阔的发展空间,短期内震荡调整,适宜长期持有。