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证券市场是一个风险高度集中的市场，具有风险来源广、传导性强和社会危害巨大等特点。

目前我国证券市场监管的现状与飞速发展的现实要求还存在很大的差距。

证券监管规范发展将是证券市场监管所不可偏颇的、相互制约而又相互促进的两个基本方面。

建立和完善与我国社会主义经济体制相适应的市场监管体系尤为重要。

证券市场能否有效运行则是证券市场监管能否发挥其重要作用的鉴证。

因此，针对市场监管中存在的问题，本文从我国的综合国情和改革开放的历史背景出发，通过对证券市场监管理论的探讨、对证券市场不同监管体制的比较，结合我国证券市场监管实践，分析了我国证券市场监管过程中存在的问题，指出了其存在的缺陷。

并结合国际监管经验，针对这些问题提出了相应的对策。

关键字：

证券市场；

监管问题；

对策

Abstract

Securitiesmarketisahighlyconcentratedmarketrisk,havingawidesourceofrisk,strongconductibilityandhugesocialharm,etc.ThepresentsituationofChina'

ssecuritiesmarketregulationandtherequirementsforrapiddevelopmentthereisabiggap.Securitiesregulatoryspecificationdevelopmentisnotbiasedbysecuritiesmarketregulation,restrainingeachotherandpromoteeachotherofthetwobasicaspects.SetupandimprovethecorrespondingtoChina'

ssocialisteconomicsystemofmarketsupervisionsystemisparticularlyimportant.Thatsecuritiesmarketcanrunefficientlyisthesecuritiesmarketsupervisionthatcanplaytheimportantroleofverification.Therefore,inviewoftheproblemsthatexistsinthemarketregulation.Thisarticleisfromourcountry'

scomprehensivenationalconditions,thehistoricalbackgroundofthereformandopenpolicy.Thearticlediscussesthetheoryofsecuritiesmarketregulationandmakesthecomparisonofdifferentregulatorysysteminthesecuritiesmarket.Itcombinedwithourcountrysecuritiesmarketsupervisionpractice,analyzedtheproblemsexistintheprocessofsecuritiesmarketregulation.Itpointsoutitsdefects.Combinedwiththeinternationalregulatoryexperience,putforwardthecorrespondingcountermeasurestosolvetheseproblems.

Keywords:

Securitiesmarket;

Regulatoryissues;

Countermeasures

目录

引言 1

第一章 文献综述 2

1.1 证券市场监管的主要理论 2

1.1.1 公共利益论 2

1.1.2俘获论 2

1.1.3监管经济学 2

1.1.4法律的不完备性理论 3

第二章 证券市场现状分析 4

第三章证券市场存在的问题 5

3.1信息披露制度尚不规范 5

3.2证券市场自律管理作用发挥不够 5

3.3监管制度和监管行为存在明显的滞后性和弱效性 5

3.3.1滞后性 5

3.3.2弱效性 6

3.3.3科学性较差 6

3.4监管缺乏长期制度建设及风险防范意识不足 6

3.5对投资者的保护缺乏制度保障 6

第四章证券市场监管问题对策 8

4.1借鉴外国发达证券市场的监管模式 8

4.2完善证券市场监督体制 8

4.3建立投资者教育及诉讼机制 8

4.4建立健全证券市场监督法律体系 8

4.5完善立法机制 9

4.6完善信息披露制度 9

结论 10

参考文献 11

引言

我国证券市场监管体制呈现出阶段性的演进特征，并以政府监管主体的演化为主线。

第―阶段是1992年以前，是多头分散监管时期，以中国人民银行为主导，国家计委、财政部、体改委等多方参与的格局。

第二阶段是1992-1998年，1992年国务院设立国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会。

其中，证券委为证券市场主管机构，证监会为具体执行机构。

1993年后，国务院进一步明确授权证监委与证监会合并为国务院直属事业单位，同时将央行的证券监管职能移交证监会统一行使，地方证券监管机构改组为证监会派出机构，由证监会垂直领导。

至此，我国以行政监管为主导与自律监管相结合的集中统一的证券监管体制就大体形成。

我国证券市场监管的现状不容乐观。

在现有的经济基础和条件下，市场也存在着蓄意欺诈、垄断行市、操纵交易和哄抬股价等多种弊端。

上市公司的财报作假，借壳上市，管理层的舞弊，证监会的包庇、纵容，“睁一只眼，闭一只眼”的态度,大多正是由于证券市场监管体制上的不完善，相关法律体系的不健全，使得证券市场监管不规范、失去效用，也使得广大投资者的合法权益受到损害。

虽说行政性监督是比较有利和有效的监管方式，但只要监管机构出现了漏洞，那么到最后将会造成广大证券投资者合法利益的巨大损害。

本文旨在通过研究证券市场监管的有效性、证券监管体制和相关法律制度存在的问题，从而针对这些问题提出一些改进意见，使得我国的证券市场越来越“健康”。

第一章文献综述

1.1证券市场监管的主要理论

从大类上讲，证券市场监管属于经济监管的一种，因此关于证券市场监管的基础理论主要源于经济监管相关研究成果。

在所有关于监管问题的经济理论中，有四种观点相对成熟也较为流行，它们分别是：

公共利益论、俘虏论、监管经济学和法律的不完备性理论。

需要说明的一点是，虽然上述理论关于监管问题的研究和讨论已经取得了相当大的成就，形成了一系列的理论和观点。

但迄今为止，每一种理论或观点都只是从某一个方面对监管问题进行研究，并无法对包括金融和证券领域在内的各种形式的监管问题进行完善的描述和解释。

1.1.1公共利益论

“公共利益论”在很长一段时期内被经济学家们普遍接受并被视为有关监管的正统理论。

该理论认为，监管的目的是政府为了消除市场失灵，通过提高资源配置效率，增进社会福利，并假定政府专一的追求这一目标。

该理论观点是建立在以下两个假设基础上：

第一市场本身是脆弱的和有缺陷的，如果让市场单独发挥作用，将会使得资源配置缺乏效率；

第二，政府是有效的，其干预行为可以提高市场的运作效率。

公共利益论正是通过分析政府在市场机制运行过程中缺乏效率时能够做些什么而产生的。

1.1.2俘获论

20世纪70年代中后期，尽管公共利益的观点仍然是监管理论的主流。

但是，“监管者是否做到了它应该做的却越来越引起人们的怀疑”S.Peltzman,1976,”TowardamoreGeneralTheoryofRegulation”,Journaloflaw&

Economics,Volume19.

。

经济学家们开始把注意力从研究“市场失灵”转向决策的具体过程，尤其是公共政策的制订过程，并在此基础上产生了一种新的监管理论——俘获论。

该理论认为，随着时间的推移，监管机构会逐渐为监管对象支配，监管者会越来越迁就被监管者的利益而不是保护所谓的“公共利益”。

监管俘获理论反映了“公共决策的局限性”，即真正作出决策的只是少数人，出于“理性人”利益最大化的考虑，其决策必将倾向于某些阶层或集团的偏好和利益，在貌似平等的民主制度下，最终决策结果可能被少数规则制定者操纵S.Peltzman,1976,”TowardamoreGeneralTheoryofRegulation”,Journaloflaw&

Economics,Volume19

1.1.3监管经济学

监管理论的最新发展是所谓的“监管经济学”（或称监管新论）。

监管经济学是在公共利益论和俘获论的基础上发展起来的，它既保留了公共利益论关于市场失灵的假设，也利用了俘获论关于监管需求原因的观点。

它将经济学中的供求理论引入监管，论述了监管的供给是如何产生的，监管的供给与需求之间又是如何相互作用的。

它可以解释哪些人可以通过监管获得好处，哪些人将承担监管的成本，监管将以何种形式实施，以及监管对资源配置的影响。

该理论认为既然市场机制会产生失灵，而监管不过是市场中由政府提供的一种产品，它也是通过市场机制来发挥作用的，不可避免的也会产生失灵，其中主要的失灵就是监管所带来的高额成本和对竞争条件的破坏，这种失灵被称为“政府失灵”。

由于政府失灵的存在，就不能通过政府监管去解决所有由市场失灵带来的问题，因此，监管并不是一种简单和包治百病的万灵药。

1.1.4法律的不完备性理论

法律的不完备性是指法律不可能实现最优设计，也就是说立法者不可能将所有可能的行为都考虑到，并将所有可能的有害行为都用明确的量刑或标准加以限制。

因此，在实际中，法律不论设计得多么精细，总有法律条文不能直接处理的案例存在法律的不完备性理论是由伦敦经济学院的许成钢教授和美国哥伦比亚大学法学院的皮尔斯在2002年正式提出的。

法律的不完备性理论指出，引入监管者只能在法律不完备情况明显的领域才有必要。

更进一步，在逻辑上，引入监管尚需要有两个具体条件：

第一个条件是对导致损害结果的行为类型要能有所预期和把握，以使监管者能够制定合适的监管内容，以及为监管者确定合适的权限。

第二个条件是预期到的损害程度要足够高。

如果预期到的损害程度低，事后立法和被动式执法的约束则是可以容忍的。

第二章证券市场现状分析

我国证券市场自上世纪90年代初证券市场初步建立时起，经过近20年的发展，基本形成了以上海、深圳为主的两