PE投资讲课材料.ppt

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1,PE投资培训,俞铁成,天道投资专业诚信,2,私募，英文是PrivatePlacement，指的是资金募集形式，如国内有很多的私募证券基金。

PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金,PE概念的认识误区,PE，“privateequity”，国内的翻译多种多样，如“私募股权投资”、“私募股本投资”、“私人股本投资”、“未上市股权投资”、“私有权益投资”等.,private并非绝对“私募”,在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私有权益，会限制PE投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。

private并非指“私有”,在成熟市场，“equity”（权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他财产权益。

“equity”不只包括“股权”,PE并不只投“preipo”,PE投资的领域以上市前企业股权为主，但国外许多PE也喜欢投资已上市公司股权，而且已经进入中国公司（最新案例火箭资本购买华晨汽车股票），这类投资叫PIPE（PrivateInvestmentsinPublicEquity），即“对上市公司非公开发行股权的投资”,天道投资专业诚信,3,凯雷基金是如何解释“PE”,Whatisprivateequity?

PrivateequityisaformofinvestinginwhichcompaniessuchasCarlyleinvestinprivatecompaniesandrealestate.Occasionallyprivateequityfirmsmakeinvestmentsinpubliccompanies,whicharecalledPIPEsorprivateinvestmentinpublicequities.OfCarlylesmorethan400portfoliocompanies,only14arepubliclyheldcompaniesandmostofthesewentpublicafterCarlylehadinvestedinthem.,天道投资专业诚信,4,PE与传统金融业务的比较,PE权益资本高风险，高利润无形资产低流动性长期考核重点：

未来无抵押担保要求收益渠道：

通过管理增值，赚取利润,银行贷款借贷资本低风险，安全保值有形资产高流动性短期考核重点：

现状一般要求抵押担保收益渠道：

提供服务，赚取服务费,天道投资专业诚信,5,PE影响与日剧增,PE管理资金额占美国股票市场总市值,10%,PE控制上市公司市值占美国股票市场总市值,红杉资本所投资公司的市值占纳斯达克总市值,天道投资专业诚信,6,PE的类型,天道投资专业诚信,7,PE投资的阶段性,风险投资的投资对象风险企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和获利期等5个阶段，风险投资机构通常根据风险企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。

天道投资专业诚信,8,按投资阶段划分的PE类型,天道投资专业诚信,9,投资模式是与企业发展相对应的,并购:

天使投资:

$0.5-2M,第一轮融资:

$3-10M,第二轮融资:

$8-20M,Pre-IPO融资:

$20-100M,IPO:

$100M-,上市,创业,一级市场,公开市场,私募市场,天道投资专业诚信,10,融资过程2003年1月成立第一轮：

2003年5月软银中国50万美元的风险投资第二轮：

鼎辉、TDF、WIHapper等投资1000多万美元第三轮：

2004年11月维众投资、高盛和3i投资3000万美元上市2005年7月13日，在纳斯达克成功上市，发行价17美元，融资总金额1.7亿美元收购2005年10月分众以不超过1.83亿美元的代价收购了框架传媒2006年1月分众以9400万美元现金、2.31亿美元的股票收购了聚众传媒2007年3月分众以2.25亿美金收购好耶,案例：

分众传媒,天道投资专业诚信,11,PE影响与日剧增投资标的巨大,NEW,2007年5月，美国前财长约翰.斯诺领导的私募基金Cerberus资本管理公司以55亿欧元（74亿美元）收购克莱斯勒集团80.1%的股份,天道投资专业诚信,12,全球十大PE（排名依据2002-2006年募集资金总规模）,Source:

PrivateEquityInternationalmagazine,2006年PE募集巨量资金,增长率：

36%,增长率：

39%,Source:

PrivateEquityIntelligence,清科研究,亿美元,单位：

亿美元,PE的规模,天道投资专业诚信,13,凯雷总统俱乐部,美国前总统乔治布什（GeorgeBush）在1998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份；上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什（GeorgeW.Bush）担任旗下收购公司Caterair的董事，直至其1994年参选德州州长；前国务卿詹姆斯贝克（JamesA.BakerIII）在1993-2005年间担任公司的资深顾问和合伙人；英国前首相约翰梅杰（JohnMajor）在2001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席。

克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提（ThomasMcLarty）以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（SEC）主席阿瑟列维特（ArthurLevitt）都先后为凯雷打过工。

在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬。

菲律宾前总统拉莫斯（FidelRamos）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔。

年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网,天道投资专业诚信,14,凯雷2007年的部分投资,作为全球最大的私募股权公司之一，凯雷投资集团总共拥有55只不同类型的基金，管理着超过756亿美元的资产。

自1987年创立以来，其已在686个交易中投资达323亿美元。

3月扬州诚德钢管有限公司8000万美元7月特步（中国）有限公司3000万美元9月新世界教育集团2000万美元12月迪欧餐饮集团2100万美元,天道投资专业诚信,15,高盛基金概况,注:

信息截至2007年5月31日；bn为10亿美元，mm为百万美元；合计平均投资规模的计算，不包括6号基金。

资料来源：

高盛网站,天道投资专业诚信,16,PE投资获得高额回报,高盛25.8亿美金入股工行，目前市值约79亿美金，帐面增值200,凯雷年均回报率高达34%,KKR平均年回报率27%,黑石企业股权投资年回报率23%，房地产投资年回报率29%,中国的成功案例,凯雷投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15倍的回报,红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174%,天道投资专业诚信,17,VC代表IDG投资基金,作为最早进入中国市场的美国创业投资公司之一，IDGVCPartners管理基金总金额超过10亿美元，自1992年成立以来，已投资于中国超过140家优秀创业公司，包括于纳斯达克上市的携程、百度、金融街网站、如家酒店，以及在香港上市的腾迅（QQ）和金蝶软件等。

2007年，IDGVCPartners对外公布交易集中于其擅长的早期及成长期企业投资，涉及华铁传媒、CAXA、安美途、家富富侨、大商圈网、汉庭、印象创意、天下门票、蓝港时空、赢思软件、伽玛星科技、海蝶控股、三九健康网、北斗手机网、中博影视等多家公司，投资金额超过4亿美元。

其对于Pre-IPO项目亦表现出越来越浓厚的兴趣，8月，其通过旗下IDG第三期基金全资持有的FEML，以1.16亿港元投资收购神州数码3.78%股权。

2007年年末为IDGVCPartners的收获期。

11月至12月中旬，其实现了多家公司的退出，这包括12月12日中华学习网于美国纳斯达克上市，12月13日美新半导体（NASDAQ：

MEMS）登陆纳斯达克，网龙公司（8288.HK）在香港创业板上市，掌中米格被美国手机游戏商GluMobile收购。

IDGVCPartners2007年于基金募资方面亦有较大动作。

7月2日，其与AccelPartners合作的IDG-Accel中国成长基金（IDG-AccelChinaGrowthFundII）对外宣布设立，基金规模达到5.1亿美元，基金对单一企业的投资规模在200万美元到5000万美元之间，预计将于未来2到3年间投资30至40个项目。

2008年元旦前夕，IDGVCPartners规模达5亿元的人民币创投基金由商务部批准成立，主要针对连锁、高科技及能源领域的快速成长公司，预期该机构于2008年仍将有强劲表现。

18,二、中国PE市场介绍,天道投资专业诚信,19,中国PE市场的格局,中国市场PE的类型国外PE：

凯雷、黑石、高盛、红杉官办政策性基金：

渤海、中比、中瑞、中非官办创投集团：

深圳创新投、上海创投、中新创投华人管理境外募集：

鼎晖、联创、中信资本大企业附属基金：

达晨、雅戈尔、中科英华纯民营基金：

涌金、同华、宝联,天道投资专业诚信,20,境内基金状况及国开行基金系,开发银行主要投资或管理：

已设基金：

中瑞、东盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、苏州高新、武汉光谷、宁波创投、天津引导、吉林引导基金等；拟设基金：

国家发改委新近批准的4支产业基金、中外合资基金、思科基金、湖北等省级引导基金、麓谷创投等园区基金；前期研究：

能源等基础设施基金、重大产业并购基金、廉租房建设基金等,天道投资专业诚信,21,2007年单笔投资回报率TOP10,天道投资专业诚信,22,2008年谁在偷着乐,IPO投资回报率=（投资机构上市前持有股票数量*IPO发行价总投资金额）/总投资金额,天道投资专业诚信,23,中国-比利时直接股权投资基金2005年1月，中国比利时直接股权投资基金正式运作，该基金规模1亿欧元，封闭式运作，基金存续期为12年，主要以股权形式投资于中国境内具有高科技内涵、处于成长期的拟上市中小企业。

基金发起人为中国财政部（代表中国政府），比利时电信、国企及参与部（代表比利时政府），海通证券，比利时富通银行。

基金管理人为海富产业基金管理公司，其中海通证券占比67%，富通基金管理公司占比33%。

截至2007年9月，中比基金已经宣布投资了16个公司湖南辰州矿业股份有限公司金风科技股份有限公司宁波摩士集团股份有限公司江苏东光微电子股份有限公司南京云海特种金属有限公司南京朗光电子股份有限公司等,中比基金的成功运作,天道投资专业诚信,24,中国本土PE的三大组织结构,有限责任公司PE信托式PE有限合伙式PE,天道投资专业诚信,25,某信托PE组织构架图：

创业股权投资信托计划,创业投资公司,项目公司,股权投资,受益权质押,现金回流,信托公司（受托人）,银行（保管人）,投资顾问,保管资金,设立信托、投资监控,项目筛选、推荐、管理,投资运作,资金划拨管理,保管协议,投资顾问协议,委托人,信托合同,资金交付,参与投资决策,天道投资专业诚信,26,某有限合伙基金结构,LP：

LimitedPartner，即有限合伙人GP：

GeneralPartner，即普通合伙人,LP1,LP2,LP3,基金,投资,管理基金,2年管理费及20基金分红,项目B,项目A,项目C,20亿,GP（投资）,天道投资专业诚信,27,有限合伙型基金,温州东海创业投资有限合伙企业：

2007年8月，以温州乐清8家民营企业和1名自然人为有限合伙人的温州东海创业投资有限合伙企业宣告成立，这是我国自