天目药业2011年财务分析Word格式文档下载.docx

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（三）天目药业2011年大事记………………………………………………5（四）近年（主要2011年）公开披露的天目药业公司治理问题……………6

四、财务报表分析……………………………………………………………………6

（一）天目药业在行业及市场中的位置概览…………………………………7

（二）天目药业11年基本财务情况…………………………………………8

（三）资产负债表分析…………………………………………………………9

（四）利润表分析……………………………………………………………12

（五）现金流量表分析………………………………………………………18

（六）杜邦分析………………………………………………………………22

（七）EVA分析………………………………………………………………23

五、总体评价与展望………………………………………………………………24

（一）总体评价………………………………………………………………24

（二）建议和措施……………………………………………………………25

一、数据来源

本文所有数据来源于上海证券交易所（同花顺（

二、行业简介

十一五期间，由于经济发展和医疗体制改革促使需求不断释放，我国医药行业消费保持高速增长，销售收入增速保持在15%以上，2009年医药行业销售收入达到9,539亿元，与2008年同期相比增长22.48%。

十一五期间，国内的社会保障体系和医疗卫生体系框架建设基本完成。

十二五规划期间，医改任务重心在于不断丰富和充实这两个保障体系，政府投资建设重点也从大中型医院向社区医院、乡村医院转变，国家对卫生支出的比重有望继续攀升。

另一方面，考虑到国内庞大人口及其增长、城镇化、老龄化，人均消费水平的提高，可以预期医药市场将会保持较快的增长势头。

根据全球最大的医药市场咨询调研公司美国IMSHealth的数据分析，2009年中国药品市场已成为世界第5大药品市场。

IMS预测中国药品市场在未来将继续快速增长，可望在2011年成为全球第3大药品市场，2020年成为仅次于美国的全球第2大药品市场，市场容量将接近2,200亿美元。

我国医药企业的政策环境正在逐步向好。

2012年3月21日公布了《医药卫生体制改革规划及实施方案》：

政府医改投入大增，到2015年将比今年增长50%，政府补360元，市场扩容超千亿；

“唯低价中标”从文件中消失，坚持质量优先、价格合理、进一步完善基本药物质量评价标准和评标办法；

对已达到国际水平的仿制药，在定价、招标采购方面给予支持，倡导市场机制，并大力发展非公立医疗机构。

据中国医药企业管理协会预计，我国2012年医药产业收入增长幅度将达23%，预计实现利润增幅为18-19%。

尽管如此，但摆在中国医药工业面前的挑战仍然相当艰巨。

首先，医药技术创新能力非常弱，研发投入低，研发强度只占销售收入1%左右，无法跟国外的专利医药公司15%的比重相比。

技术创新体系有待完善，产品更新换代和技术升级，一些行业内关键性技术长期难以突破。

其次，长期结构亟待升级。

一些重大、多发性疾病药物和高端诊疗设备依赖进口。

生物技术药物规模小，药物制剂发展水平低，药物辅料和包材新产品新技术开发应用不足，出口产品附加值低。

第三，产业集中度低，企业多小散。

第四，低水平重复建设严重。

第五，药品质量安全保障水平有待提高。

未来，医药产业政策的发展重点包括，推动自主创新能力提升，鼓励生物技术药物和生物医学工程产业发展，促进仿制药发展水平提高，以及推动兼并重组和提高产业集中度。

三、公司概况

（一）天目药业企业简介

杭州天目山药业股份有限公司前身为杭州天目山药厂，成立于1958年，于1993年8月在上海证交所上市，是杭州市第一家上市公司，全国第一家中药制剂上市企业，拥有中国驰名商标。

获得浙江省高新技术企业、浙江省级农业企业科研中心、浙江省医药工业优秀企业、浙江省诚信示范企业、杭州市农业龙头企业等荣誉称号。

公司主要从事中成药、生物制药、保健食品、医疗器械、医药商业等产业，下属天目山制药、黄山天目、浙江天目生物、天目北斗生物等10多家子分公司，总资产数亿元，年销售额数亿元。

从1993～2008年，连续十多年纳税名列临安市前茅。

公司拥有各类药品批准文号127个，其中列入医保目录品种79个，国家一类生物新药1个，国家中药保护品种7个，药品剂型齐全，不仅有膏、丹、丸、散等传统剂型，还有针、片、胶囊、冻干粉针等现代剂型。

主导产品有珍珠明目滴眼液、铁皮石斛软胶囊、河车大造胶囊、妇乐颗粒、复方鲜竹沥液、百合固金口服液、六味地黄口服液等，出口产品有薄荷素油、薄荷脑等，天目药业品牌在市场上有较高知名度和客户美誉度。

公司是浙江省中药材行业协会副会长单位、杭州市铁皮石斛协会主任委员单位。

公司拥有现代化的药业生产技术和科研力量，现有科技人员391人，占总人数的31%。

公司拥有省级技术中心、通过国家GMP认证的标准生产车间和各类完善的质量检测设备。

（二）历史荣誉

天目药业自成立以来，注重新产品开发，坚持“质量第一”的宗旨，公司管理水平和经济效益不断提高，1990-1992年所创利润为时股本的2.31倍，资产为原固定资产的2.4倍。

多次被评为省、市、行业最佳经济效益企业。

2003年“天目山药业”商标被杭州市工商管理局认定为市著名商标、2004年被认定为浙江省著名商标并延续至今。

同年被评为浙江省高新技术企业。

2008年9月被浙江省科学技术厅授予“浙江省农业企业科技研发中心”称号，并联合国家科学技术部星火计划办公室开展国家级星火计划——珍贵濒危中药铁皮石斛栽培技术优化集成与应用项目。

近三年来，公司用于“天目山药业”品牌宣传与维护上的广告费用近千万元，极大的提升了企业形象和产品知名度，扩大了产品的市场占有率，提高了企业的经济效益。

天目药业近日在临安市人民广场参加“2010年临安市科技活动周暨科技成果展”，吸引了许多市民前来参观、咨询。

（三）天目药业2011年大事记

1、公司珍珠明目滴眼液生产线改造项目主体工程于2011年03月竣工，2011年底通过国家GMP专家的认证，2012年初已获得GMP证书。

2、公司6.5吨锅炉脱硫工程改造项目已于2011年3月4日，经过临安市环境

保护局组织专家对该项目进行验收，改造后的各项检测数据符合国家制定的排放标准，顺利通过验收。

成为临安的样板工程。

3、2011年10月，天目药业被评为“浙江保健品行业诚信企业”

4、2011年10月12日，全国政协原副主席李蒙视察天目山药业铁皮石斛种植基地

5、至2011年底，全年主营业务收入创历史最好水平；

其中薄荷产品首次突破亿元大关。

（四）近年（主要2011年）公开披露的天目药业公司治理问题

从天目药业所取得的历史成果来看，杭州天目山药业可称之为一家历史悠久，经验丰富，业绩卓著的制药企业。

但是初步查阅了天目山药业披露的财务数据及报告之后，可以发现天目药业还是存在着一些治理层面的问题，并且有些问题涉及重大，比如2010年1月5日，上海证券交易所对其进行公开谴责，公告的谴责中显示，从2006年到2008年，公司连续三年都存在着大股东违规占用公司资金的问题。

2010年12月，与杭州源力贸易有限公司存在关联方交易，而公司未履行关联交易审议程序和信息披露义务。

2011年11月至2012年1月，控股股东高级基管理人员杭州现代联合投资有限公司副总裁潘跃东直接参与上市公司业务管理，表明上市公司独立性存在重大缺陷。

2011年12月2日，公司股权以1500万元转让全资子公司杭州天目保健品公司和杭州天目山铁皮有限公司100%股权信息披露违规。

2012年1月公司高级管理人员任免未根据《公司章程》规定履行决策程序，未及时信息披露，等等。

以上资料来源于浙江证监局关于天目药业的报告。

可见天目药业的公司治理并不像2011年年报中报出的那样好，还存在较多问题，还有待完善。

四、财务报表分析

（一）天目药业在行业及市场中的位置概览

1、天目药业的行业和市场排名

天目药业近一月涨跌幅在行业内排名第21，强于上证指数。

2、天目药业规模排名

天目药业在2011年底以流通市值13.63亿位居行业117位，低于行业平均，低于市场平均。

3、天目药业估值水平排名

天目药业2011年市盈率为负，公司2011年净利润为负。

（二）天目药业11年基本财务状况

2011年，公司实现营业利润30,142,733.33元，利润总额32,051,849.54元，归属于上市公司股东的净利润是26,439,207.05元，但是我们看到扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为-4,441,048.84元，这说明公司的主营业务经营状况很差，要靠非经常性损益来扭亏为盈，从经营活动产生的现金流量净额为-6,492,440.25元就可以得到证实。

公司营业总收入为277,265,339.02元，比上年增加18.37%，说明公司营业总收入有了较大幅度的提高，但是结合上面分析我们知道，公司的营业总收入增加主要靠其他营业收入增长实现。

利润总额为32,051,849.54元，而上年为-7,956,513.67元。

资产总额为357,836,385.18元，比上年增加11.9%，负债总额为174,999,957.73元，比上年增加5.41%，说明公司总资产保持了较快速度的增长，并且总资产的增长大于总负债的增长，资产增长主要靠所有者投入。

另外，基本每股收益为0.22元，而上年为负，但是这并不能说明公司的经营状况就要比上年好，这可以从扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.04元可证实，公司的主营业务仍毫无起色。

公司资产负债率为48.90%比上年减少-2.9%，公司资产负债率有所下降是公司年末还款所致。

（三）资产负债表分析

1、从投资角度

（1）水平分析（单位：

亿元）

从图中的变化趋势可以看出，天目药业总资产在2008年至2010年是逐年下降的，由2008的3.7亿下降到2010年的3.2亿，虽然下降绝对额不是很大，但是这可以看出公司的资产发展趋势，就是公司在走下坡路，但是我们看到到了2011年资产突然有了提高，上涨到了近3.6亿，逼近08年的水平，这事因为公司的销售有了大幅度的增长，但是成本增长幅度不大，扩大了投资规模。

（2）资产结构分析

项目

金额（万元）

占总资产比例（%）

增减

2011

2010

货币资金

3568

399